張建鋒

紡織行業(yè)痼疾依舊，缺乏產(chǎn)業(yè)扶持政策，投資風(fēng)險(xiǎn)仍然很大。裝備制造行業(yè)的振興規(guī)劃將使全行業(yè)受益，一些子行業(yè)投資機(jī)會開始顯現(xiàn)。

2月4日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過紡織工業(yè)和裝備制造業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。然而，同樣是國家出臺政策支持，但兩個(gè)行業(yè)面臨的投資機(jī)會卻有著“冰火兩重天”的差別。

在振興紡織行業(yè)計(jì)劃出臺后，有市場人士表示，該振興計(jì)劃在短期內(nèi)難以改善行業(yè)困境，目前投資該行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

東海證券分析師張先萍表示，我國紡織行業(yè)一直都面臨產(chǎn)能過剩和結(jié)構(gòu)升級的問題，此次金融危機(jī)導(dǎo)致的需求下滑，使這種矛盾更加顯露。本來，行業(yè)深層次的矛盾并非一朝一夕就能改變，而在當(dāng)前這種大背景下，更需要系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)扶持政策，但規(guī)劃似乎沒有具體的刺激需求方案，所以此次振興規(guī)劃在短期內(nèi)改善行業(yè)困境的效果將會比較有限。

中金公司研究員郭海燕認(rèn)為，這次振興計(jì)劃對紡織行業(yè)的總體支持力度遠(yuǎn)低于市場此前一些預(yù)期，如出口退稅僅上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)，沒有具體的投資額度，同時(shí)也沒有提及貼息貸款等形式的低成本信貸支持，對下游品牌服裝企業(yè)幾乎沒有鼓勵政策。

聯(lián)合證券分析師汪蓉在接受記者采訪時(shí)表示，這次振興計(jì)劃對行業(yè)長期發(fā)展有利，但它只是政府調(diào)節(jié)市場的手段之一，無法創(chuàng)造需求，因此企業(yè)經(jīng)營狀況徹底改善的最根本驅(qū)動因素仍然來自需求的回暖。

她表示，短期來看行業(yè)復(fù)蘇的跡象尚不明顯。2月4日公布的1月份制造業(yè)PMI指數(shù)(采購經(jīng)理人指數(shù))雖然持續(xù)回升，但數(shù)據(jù)顯示紡織業(yè)生產(chǎn)仍持續(xù)低迷：在20個(gè)行業(yè)中，紡織行業(yè)PMI是最低的，尚不足30％。其中新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)不足20％，采購量指數(shù)不足30％。

紡織業(yè)PMI指數(shù)如此低水平，說明紡織企業(yè)生產(chǎn)熱情依然不高，盡管產(chǎn)品庫存在下降，但需求還未明顯回暖，特別是海外需求仍在逐步減少，行業(yè)低谷尚未到來。

整體來看，由于下游需求不明顯，大部分企業(yè)不確定因素仍很大，目前投資該行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較大，機(jī)會較小。

相對于對紡織行業(yè)的悲觀情緒而言，市場對預(yù)期振興裝備制造業(yè)的計(jì)劃則樂觀很多，該行業(yè)的一些子行業(yè)投資機(jī)會已經(jīng)開始顯現(xiàn)。

中信證券研究員郭亞凌表示，此次規(guī)劃是針對裝備制造全行業(yè)的，從大方向看全行業(yè)都將受益。盡管短期內(nèi)裝備制造業(yè)依然受到全球金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的影響，但在國家“促經(jīng)濟(jì)保增長”宏觀政策和大規(guī)模的投資拉動下，有望盡快恢復(fù)，行業(yè)長期、短期發(fā)展前景看好，并且“強(qiáng)于大市”。

國泰君安分析師張錦燦認(rèn)為，由于裝備制造業(yè)涉及行業(yè)較多，此次的政策沒有像其他行業(yè)一樣提出很多具體的數(shù)字目標(biāo)，但基調(diào)已定，預(yù)計(jì)后續(xù)將會有細(xì)化政策出臺。后續(xù)政策可能主要出現(xiàn)在3個(gè)領(lǐng)域，從而給相關(guān)的上市公司帶來投資機(jī)會。

首先，政策提出在新增中央投資中，安排產(chǎn)業(yè)振興和技術(shù)改造專項(xiàng)。聯(lián)想到對基礎(chǔ)件的關(guān)注，在這個(gè)領(lǐng)域?qū)⒂羞M(jìn)一步的政策出臺?？赡苌婕耙簤杭⑤S承、大型鑄鍛件行業(yè)，目前涉及的上市公司主要是力源液壓(600765.SH)、軸研科技(002046.SZ)、天馬股份(002122.SZ)、華銳鑄鋼(002204.SZ)等。

其次，政策還提出建立使用國產(chǎn)首臺(套)裝備風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，包括機(jī)床、重型設(shè)備、核電在內(nèi)的整機(jī)裝備領(lǐng)域受益會比較明顯。主要涉及上市公司太原重工(600169.SH)、沈陽機(jī)床(000410.SZ)、昆明機(jī)床(600806.SH)、秦川發(fā)展(000837.SZ)等。

再次，政策將增加出口信貸額度，支持裝備產(chǎn)品出口，對部分確有必要進(jìn)口的關(guān)鍵部件及原材料，免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅。造船行業(yè)可能受益于出口信貸政策，工程機(jī)械行業(yè)可能受益于零部件稅收優(yōu)惠政策。

在前兩個(gè)領(lǐng)域中，由于相關(guān)上市公司估值較低，具有一定的投資優(yōu)勢。但是要看到，國家只有在不得已的情況下才會實(shí)施免征關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅等措施，加之國外需求繼續(xù)萎靡不振，所以投資者對涉及到出口和貿(mào)易的相關(guān)設(shè)備制造業(yè)，需要相對謹(jǐn)慎。