牛麗靜

牛年伊始，A股市場牛氣十足。京福1號證券投資集合資金信托計劃(下稱“京福1號”)的凈值順風(fēng)順?biāo)蠞q近20％。京福1號是由京福資產(chǎn)管理有限公司于去年9月發(fā)行的，彼時，上證指數(shù)已跌至2300點，可以說，京福1號成功抄到了一個底部。這樣的成績絕非偶然，一定有其獨到的眼光和理念作為支撐。為此，《投資與理財》雜志記者采訪了京福資產(chǎn)管理有限公司的總經(jīng)理、京福1號的基金經(jīng)理陳山先生。

抄底絕非偶然

很多私募基金經(jīng)理因為壓力大，晚上經(jīng)常睡不著覺。當(dāng)記者問陳山的睡眠質(zhì)量如何時，他笑著說，“承負(fù)著別人的信托，我同樣時刻感到壓力和責(zé)任，但我睡眠很好。我想，自己都睡不好覺，就更難讓別人高枕無憂了?！?/p>

談到去年的成功抄底以及今年年初取得的不俗戰(zhàn)績，陳山說自己是幸運的。因為和一些老基金相比，他有一個更好的起點。

陳山的這種姿態(tài)大大出乎記者的意料。因為對于大眾而言，私募基金經(jīng)理是一個神秘、特立獨行、超級自信的群體。記者曾接觸過一些大腕級的私募基金經(jīng)理，比如林園，像孫猴子一樣橫空出世，神秘得令人質(zhì)疑，與此同時又非常張揚，常常把“從8000元到20億”的投資神話掛在嘴邊，不管是不是真的，聽他說得多了，旁人也信以為真了。私募基金經(jīng)理似乎總是和傳奇、神話聯(lián)系在一起，但是坐在記者面前的陳山卻十分地平和、謙遜、樸實。

一切皆非偶然，抄底是有理由的。事實上，京福1號在發(fā)行前已經(jīng)準(zhǔn)備了半年的時間，直到去年9月，陳山才說，進(jìn)場的最佳時機到了。他的理由主要有6點：宏觀調(diào)控成效明顯、國內(nèi)上市公司業(yè)績好于預(yù)期、資本市場估值接近大盤千點時水平、輿論環(huán)境日趨轉(zhuǎn)暖、大小非減持進(jìn)一步規(guī)范、中國股市跌幅遠(yuǎn)超周邊市場。于是，陳山帶領(lǐng)的京福1號低調(diào)出場了。當(dāng)然，抄到1600多點的最底部是最理想的，但那幾乎是可望而不可及，即便趙丹陽、但斌這么優(yōu)秀的私募基金經(jīng)理也未能做到。

實戰(zhàn)拼的是經(jīng)驗

任何戰(zhàn)場都沒有常勝將軍，尤其是在兵不血刃的資本市場。投資大師不斷涌現(xiàn)，又不斷消失。對此，陳山認(rèn)為，某一種投資思維在某一種市場環(huán)境中是非常有效的，但換一個環(huán)境未必適宜。因此，陳山并不熱衷于長期投資或短線交易這樣比較極端的投資方式，在追求投資回報的同時，他也非常看重對風(fēng)險的控制。

對風(fēng)險的重視和他豐富的從業(yè)經(jīng)歷不無關(guān)系。他最初在建設(shè)銀行的信貸部門任職，在銀行第一線與企業(yè)打交道，對企業(yè)的財務(wù)和運作比較了解；后服務(wù)于海南華銀國際信托投資公司證券部，是最早參與證券市場的專業(yè)人才之一；其后管理過多家信托投資公司的證券營業(yè)部和證券公司營業(yè)部，并擔(dān)任證券公司高管職務(wù)。陳山的履歷表明，他幾乎擁有各種類型金融機構(gòu)的工作經(jīng)驗。

經(jīng)驗是創(chuàng)造財富的利器。美國投資大師朱爾曾說過，股票市場是有經(jīng)驗的人獲得更多金錢、有金錢的人獲得更多經(jīng)驗的地方!厚積薄發(fā)的成功方能經(jīng)得起時間的考驗。

除了全方位的金融背景，實業(yè)經(jīng)驗也是陳山非?？粗氐摹Ｋ牡昧χ?、京福資產(chǎn)管理有限公司副總經(jīng)理王強就有著非常豐富的實業(yè)經(jīng)驗，了解企業(yè)的財務(wù)報表和現(xiàn)金流。陳山認(rèn)為，虛擬加實體，可以使他們看問題、看企業(yè)有更多的角度，對風(fēng)險也有更多的認(rèn)識，知道風(fēng)險在哪里，也有更多方法控制風(fēng)險。

對于風(fēng)險的重視也是他在熊市中摸爬滾打后的經(jīng)驗。有人說，基金經(jīng)理的戰(zhàn)績只有經(jīng)歷過一個牛熊轉(zhuǎn)換周期的考驗，方可名副其實。因為，牛市中掙錢不稀奇，熊市中掙錢才是本領(lǐng)。所以，即使在去年9月看好市場走勢的情況下，他也沒有采取滿倉的策略。

他說，給客戶帶來絕對回報是私募的本質(zhì)。

價值投資不是墨守成規(guī)

國際投資大師彼得·林奇說，不進(jìn)行研究的投資，就像打撲克從不看牌一樣，必然失敗。巴菲特喜歡關(guān)在屋子里看上市公司的財務(wù)報表，趙丹陽則喜歡去企業(yè)實地考察。每個私募基金經(jīng)理都有自己獨特的研究方法和選股模型。陳山也不例外。

他有著強大的研究后盾，即專注于企業(yè)價值研究的中國上市公司市值管理研究中心。該中心研究的全景式市值法選股模型是陳山的投資團(tuán)隊選股的重要標(biāo)準(zhǔn)。

在陳山看來，價值投資無疑是投資人的終極目標(biāo)，但中國這個新興市場的不同時期，太長期和太短期都有各自的缺陷，都需要很多的條件來實現(xiàn)。

就目前中國市場而言，價值投資要輔以中國特色，如在明確的牛熊轉(zhuǎn)換時，就不能墨守成規(guī)，死抱價值投資理念不放。

基金經(jīng)理講求順勢而為。陳山表示，又一次投資機遇正在向我們走來，一定不能錯過。他認(rèn)為，保經(jīng)濟(jì)增長政策力度越來越大、效果初現(xiàn)。截至2008年12月，相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟(jì)有走出谷底跡象。例如，12月用電量環(huán)比上升6.8％；12月金融機構(gòu)新增貸款7718億元人民幣，創(chuàng)1月以來新高；社會消費品零售總額，2008年下半年持續(xù)保持20％以上的同比增長；企業(yè)存貨下降，一些周期性行業(yè)開工率有所上升。

同時，大小非減持出現(xiàn)新動向，例如，中央?yún)R金公司、社?；鸬戎虚L期投資者入市一些具備投資價值的股票，在大小非集中上市日出現(xiàn)了不跌反漲的現(xiàn)象。

此外，環(huán)顧周邊市場，世界3大經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)衰退正在深化，新興市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長率也在下滑，相較之下，中國的機會最大。

基于上述判斷，陳山帶領(lǐng)的京福2號信托產(chǎn)品開始發(fā)行。又一次肩負(fù)投資者的信任，陳山的對手仍是自己。他堅信，戰(zhàn)勝自身的貪婪、恐懼是投資者一生的課題。