彭 娟

投資者可能對(duì)去年的情形仍然記憶猶新。2008年10月29日，上證指數(shù)從前一天的1664.93點(diǎn)的標(biāo)志性底部開始反彈；12月31日，在1820.81點(diǎn)的位置收官，接著就迎來了新年直至2月17日的一波小牛市，2009年的上升態(tài)勢(shì)也由此確立。

今年國(guó)慶之后，A股開始再度發(fā)力，基金也不斷上調(diào)倉位。年底漸近，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的逐步向好和對(duì)上市公司基本面改善的預(yù)期，市場(chǎng)再次憧憬“跨年行情”的到來。

●熱議中的跨年行情

興業(yè)證券五一中路咨詢部經(jīng)理陳少東認(rèn)為，今年年底的行情不同于2008年。“去年全年都沒有一個(gè)像樣的反彈，所以市場(chǎng)的估值和點(diǎn)位都偏低，有修正的需要?！标惿贃|說，“另一方面，去年11月國(guó)務(wù)院出臺(tái)4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，之后又出臺(tái)十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，鼓舞了投資者的情緒。”陳少東表示，今年的反彈行情從年初開始，持續(xù)到8月，現(xiàn)在指數(shù)已經(jīng)翻倍，個(gè)股價(jià)格上漲幅度更大，現(xiàn)在股指上升存在估值的壓力。陳少東說：“譬如，機(jī)械、金融、電子行業(yè)的業(yè)績(jī)雖然不錯(cuò)，但是股價(jià)沒有被低估，所以后期繼續(xù)向上拓展上漲空間有限，除非是得到基本面的大幅改善或是新的題材支持的個(gè)股板塊。”

“投資的領(lǐng)漲主線尚不明顯，所以行情可能會(huì)在春節(jié)前就冷卻?！标惿贃|說。

華安基金高級(jí)區(qū)域經(jīng)理、投資董事王楓則從另外一些方面分析了目前的行情走勢(shì)。她說，現(xiàn)在的GDP呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，而且這種增長(zhǎng)是高基數(shù)的強(qiáng)增長(zhǎng)，因此對(duì)前景非常樂觀；無論是同比還是環(huán)比，企業(yè)盈利都會(huì)有非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，明年很可能是20～30％的增長(zhǎng)；流動(dòng)性充盈也是確定的，一方面是貨幣流通速度越來越快，另一方面是熱錢流入的速度也是越來越多、越來越快；從估值水平看，從現(xiàn)在到明年，估值將處于合理的區(qū)間。

綜合這些因素，王楓認(rèn)為，今年第四季度到明年第一季度是僅次于2009年年初的第二好的投資機(jī)會(huì)。海通證券福州證券營(yíng)業(yè)部的營(yíng)銷總監(jiān)楊慧也認(rèn)為，近期市場(chǎng)將以震蕩上行為主，而市場(chǎng)也將從年初的由流動(dòng)性推動(dòng)轉(zhuǎn)換到由經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的業(yè)績(jī)推動(dòng)為主?！翱梢源_定的是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在今年第四季度與明年的年初復(fù)蘇?！睏罨壅f，“選擇業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超預(yù)期行業(yè)是重點(diǎn)，而上市公司的業(yè)績(jī)是下一階段首要的分析方向?！?/p>

王楓也指出市場(chǎng)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。首先是市場(chǎng)本身的風(fēng)險(xiǎn)，王楓認(rèn)為，明年第一季度的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和盈利數(shù)據(jù)發(fā)布后，可能造成市場(chǎng)的過分狂熱，從而帶來投資風(fēng)險(xiǎn)。

其次是外部市場(chǎng)的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)如何?出口會(huì)實(shí)現(xiàn)多大程度的回升?大宗商品的價(jià)位將怎樣變化?CPI會(huì)不會(huì)高企?企業(yè)的成本會(huì)不會(huì)提升?這些都是市場(chǎng)所關(guān)心的問題。

政策方面也存在風(fēng)險(xiǎn)。目前關(guān)于政策進(jìn)退的分歧比較大，王楓表示，希望中國(guó)政策的退出是漸進(jìn)式的?！暗谝?，如果退出的速度和時(shí)機(jī)不恰當(dāng)，那么退出的成本和損失將是巨大的；第二，退出的風(fēng)險(xiǎn)是巨大的，日本就是因?yàn)闆Q策過早而進(jìn)入長(zhǎng)時(shí)間的衰退?！蓖鯒髡f。

楊慧則認(rèn)為，目前，澳大利亞已經(jīng)再次加息，美歐或暫時(shí)按兵不動(dòng)，各國(guó)復(fù)蘇步伐迥，退出政策也因地制宜。中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策何時(shí)出現(xiàn)重大調(diào)整，尤其值得關(guān)注。積極財(cái)政政策對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響很大，所以未來最大的不確定因素主要存在于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的松緊尺度的變化。

泰達(dá)荷銀紅利先鋒股票型證券投資基金擬任基金經(jīng)理梁輝表示，2010年的股市收益可能會(huì)低于2009年，因?yàn)槿ツ晔袌?chǎng)在探底，今年逐步回升。一般來說，在回升的過程中，股市的收益會(huì)比較高，待預(yù)期穩(wěn)定時(shí)收益就會(huì)慢慢降下來，所以2010年的股市收益小于2009年收益的概率很高。但是，好基金的表現(xiàn)將會(huì)比較突出。

●權(quán)重股或成主升動(dòng)力

“如果真的存在跨年行情，權(quán)重股可能成為主升動(dòng)力。”陳少東說。根據(jù)他的分析，目前大盤市盈率處于合理水平，小盤般市盈率則偏高，被低估的是權(quán)重股?！白罱蟊P一直在因司震蕩，沒有下跌是因?yàn)橛袡?quán)重股的支撐?！彼f。陳少東表示，4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃最大的受益者是國(guó)有大型企業(yè)和壟斷性行業(yè)中的大型企業(yè)，如中石油、中石化等。上市公司公布的第三季度報(bào)告也佐證了這一點(diǎn)。統(tǒng)計(jì)顯示，上證50指標(biāo)股公司前三季度凈利潤(rùn)總額已率先實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，帶動(dòng)了上市公司整體盈利能力的回升。50家公司前三季度完成歸屬于母公司凈利潤(rùn)總額5837.15億元，相當(dāng)于全部公司凈利潤(rùn)總量的75％。與此同時(shí)，這一數(shù)據(jù)較上年同期相比增長(zhǎng)1.03％。此外，“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的個(gè)股、重組股和高送配的個(gè)股之中，可能存在一些投資機(jī)會(huì)?！标惿贃|說。楊慧也認(rèn)為，重組值得關(guān)注。她說：“股指從1664點(diǎn)上行以來，大牛股均來自大重組，如中兵光電、銀河動(dòng)力等。投資者可作深入挖掘，判斷下一個(gè)央企重組的可能。我們的觀點(diǎn)是，2009～2010年是證券市場(chǎng)的中央企重組年，重組是市場(chǎng)的長(zhǎng)期熱點(diǎn)所在?！睏罨郾硎?，其次應(yīng)關(guān)注大消費(fèi)類板塊，如汽車、新能源、地產(chǎn)、煙、酒、醫(yī)療衛(wèi)生、金融保險(xiǎn)等板塊，保持對(duì)工業(yè)及出口行業(yè)的關(guān)注。一旦這些行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)，代表經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加速。

陳少東則認(rèn)為，地產(chǎn)、有色金屬等板塊的風(fēng)險(xiǎn)較高。他表示，現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)高房?jī)r(jià)的議論很多，另一方面，地價(jià)不斷上漲，最終公眾能否承受高房?jī)r(jià)，存在很大的不確定性，所以地產(chǎn)股雖然業(yè)績(jī)向好，但是前景難以判斷。有色金屬的股價(jià)已經(jīng)很高，從業(yè)績(jī)和估值上看，將來很難突破，所以繼續(xù)追加投資的風(fēng)險(xiǎn)較大。

陳少東比較看好的是銀行股和消費(fèi)類股。他說，今年前三季度的信貸新增8.67萬億元，全年貸款增長(zhǎng)已成定局，銀行股的業(yè)績(jī)也會(huì)因此改善。消費(fèi)品市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)的可能性較大，以“家電下鄉(xiāng)”為例，將會(huì)持續(xù)2～3年，家電企業(yè)將長(zhǎng)期受益，“比較適合做一些中長(zhǎng)線的投資”。

●建倉宜采取靈活策略

專業(yè)人士建議，在接下來的這段時(shí)間，可以采取一些靈活的策略。

陳少東推薦波段式操作。他表示：“如果是牛市，最佳方法就是買入并持有，但是，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)機(jī)，需要采取靈活一些的策略，適當(dāng)?shù)亍邟伒臀粩嗟夭▌?dòng)，從中贏利。”

王楓也表示，可以采取大波段操作。四季度的動(dòng)蕩會(huì)依然存在，但是震蕩上行是一個(gè)大概率的事件，倉位可以控制在80％以上，但是要根據(jù)市場(chǎng)具體情況作動(dòng)態(tài)調(diào)整。在具體操作時(shí)，由于不同行業(yè)輪動(dòng)領(lǐng)漲，要做好對(duì)行業(yè)的跟蹤；對(duì)優(yōu)質(zhì)的個(gè)股，要在合適的點(diǎn)位進(jìn)行配置，例如前一段的云南白藥。

“總體來說，在未來的投資方面，我會(huì)更加注重風(fēng)險(xiǎn)和收益，更加注重市場(chǎng)估值和點(diǎn)位的位置?！彼f。