繩國(guó)慶

近來規(guī)模以上工業(yè)增速明顯放緩，PPI走勢(shì)的變化是工業(yè)面臨困難的一種折射，出口的下降也使出口導(dǎo)向型工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難度加大。這種局面對(duì)企業(yè)發(fā)展、工業(yè)增長(zhǎng)乃至整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的影響值得高度關(guān)注。

工業(yè)是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要產(chǎn)業(yè)。近期，國(guó)內(nèi)PPI指數(shù)（工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)）迅速下降，此番PPI漲幅回落幅度之大多少有些出乎意料。PPI漲幅回落說明我國(guó)工業(yè)品供求關(guān)系正在發(fā)生較大變化。隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，對(duì)工業(yè)品的需求也在放緩。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，2008年11月，國(guó)內(nèi)PPI指數(shù)為102.0%，較10月份下跌4.6個(gè)百分點(diǎn)，較8月份下跌8.1個(gè)百分點(diǎn)。CPI也急劇下滑，2008年11月，CPI指數(shù)（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）為102.4％，較10月份下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，單月跌幅創(chuàng)年度之最。如圖1所示，國(guó)內(nèi)PPI自2008年年初一路上揚(yáng)，至7、8月份達(dá)到高峰，9月份PPI開始下行，近幾個(gè)月指數(shù)加速下滑。受上年高基數(shù)及價(jià)格下行因素影響，預(yù)計(jì)2008年12月及2009年年初，PPI指數(shù)會(huì)出現(xiàn)零增長(zhǎng)甚至負(fù)增長(zhǎng)，通縮壓力凸顯。與PPI相關(guān)的采礦業(yè)和制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，如鋼材、化工產(chǎn)品、有色金屬等重要商品的價(jià)格先后出現(xiàn)罕見的下跌態(tài)勢(shì)，相關(guān)企業(yè)效益大幅下降。

究其原因，三大原因?qū)е翽PI大幅下降。

■ 國(guó)際輸入型通漲明顯減弱

全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)及我國(guó)開放型經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)使得PPI與國(guó)際市場(chǎng)相關(guān)價(jià)格呈現(xiàn)走勢(shì)一致、高度相關(guān)的特征。2008年7月份以來，國(guó)際市場(chǎng)上的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)回落，10月、11月，國(guó)際商品價(jià)格急跌，國(guó)際輸入型通脹明顯減弱。

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，反映大宗商品價(jià)格走勢(shì)的CRB現(xiàn)貨指數(shù)（美國(guó)商品研究所依據(jù)世界市場(chǎng)上重要的經(jīng)濟(jì)敏感商品編制）由2008年6月底的476.7點(diǎn)跌至11月底的322.6點(diǎn)，跌幅32.3％。美國(guó)8、9月份PPI環(huán)比指數(shù)分別下降0.9％和0.4％，10月份 PPI環(huán)比指數(shù)下降2.8％，創(chuàng)該指數(shù)編制以來的單月最大跌幅，11月份 PPI指數(shù)繼續(xù)下行，環(huán)比下降2.2％。歐元區(qū)的PPI指數(shù)自8月份之后也呈現(xiàn)連續(xù)下降趨勢(shì)。

影響國(guó)際大宗商品價(jià)格下降的因素：

一是投機(jī)資本撤離市場(chǎng)。2002年以來的商品價(jià)格牛市與流動(dòng)性過剩有較大關(guān)系。龐大的跨國(guó)資金進(jìn)入市場(chǎng)輪番炒作，各種重要商品價(jià)格都先后出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。近一年來，跨國(guó)資金集中到商品期貨市場(chǎng)以求避險(xiǎn)。其間，資金大規(guī)模涌入石油期貨，導(dǎo)致國(guó)際原油價(jià)格一路攀升，至2008年7月份達(dá)到每桶147美元的歷史高價(jià)。資本炒作和金融套利使得油價(jià)脫離了供需關(guān)系的基本面，油價(jià)的單周、單日波動(dòng)幅度較以往更為激烈。自美國(guó)加強(qiáng)對(duì)能源市場(chǎng)投機(jī)行為監(jiān)管以來，加之信貸市場(chǎng)惡化，資金流動(dòng)性減弱，投機(jī)資金逐步退出商品市場(chǎng)，大宗商品價(jià)格迅速暴跌。世界銀行最近的報(bào)告稱，過去五年推動(dòng)價(jià)格上漲130％的農(nóng)礦產(chǎn)品繁榮已經(jīng)終結(jié)。

二是世界經(jīng)濟(jì)衰退。供需關(guān)系決定價(jià)格走勢(shì)，由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)衰退，使得各種商品需求減弱。美國(guó)、歐洲、日本三大經(jīng)濟(jì)體的GDP增速已連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也普遍減速。國(guó)際貨幣基金組織近日下調(diào)2008年10月初的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率2008年為3.7%，2009年為2.2％，分別下調(diào)0.2個(gè)和0.8個(gè)百分點(diǎn)。而世界銀行2008年12月份發(fā)表的報(bào)告稱，全球GDP增長(zhǎng)率將從2008年的2.5％下降到2009年的0.9％，全球經(jīng)濟(jì)正在從發(fā)展中國(guó)家?guī)?dòng)的“長(zhǎng)期強(qiáng)勁增長(zhǎng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤皣?yán)重的琢磨不定”。許多分析家認(rèn)為，已經(jīng)持續(xù)了12個(gè)月的當(dāng)前經(jīng)濟(jì)衰退至少會(huì)拖延到2009年年中，如超過4月份，這將是二戰(zhàn)后期時(shí)間最長(zhǎng)的衰退，超過上世紀(jì)70年代中期和80年代初期的兩次分別持續(xù)16個(gè)月的經(jīng)濟(jì)衰退。

根據(jù)國(guó)際能源機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，2008年全球能源需求將出現(xiàn)1983年以來的第一次減少。另外，作為反映國(guó)際間貿(mào)易情況的先行指數(shù)，BDI指數(shù)（波羅的海干散貨運(yùn)費(fèi)指數(shù)）的罕見暴跌反映了國(guó)際船運(yùn)需求的極度缺乏，也充分反映了世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的動(dòng)蕩不安和不景氣。

■ 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增勢(shì)趨緩，需求減弱

受出口持續(xù)低迷、投資下降等因素影響，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)增速回落趨勢(shì)。2008年1—3季度國(guó)內(nèi)GDP增速回落至9.9％。從工業(yè)情況看，2008年11月，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長(zhǎng)5.4%，比上年同期回落11.9個(gè)百分點(diǎn)。盡管近期國(guó)家出臺(tái)了擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施，各省市也先后出臺(tái)了各項(xiàng)“保增長(zhǎng)”方案，不過政策的“滯后效應(yīng)”使得各項(xiàng)措施的執(zhí)行效果尚待時(shí)日。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然面臨比較嚴(yán)峻的局面。

從需求的末端看，居民也面臨消費(fèi)信心不足的問題。受居民收入實(shí)際增速偏低、失業(yè)率增長(zhǎng)、股市下跌及經(jīng)濟(jì)下滑等各種因素影響，居民消費(fèi)信心下降，家庭預(yù)期支出壓力加大，消費(fèi)支出受到影響。2008年前三季度全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11865元，同比增長(zhǎng)14.7%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)7.5%（2007年實(shí)際增長(zhǎng)12.2％），城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)性支出8346元，同比增長(zhǎng)12.9%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)5.8%。城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)傾向（居民消費(fèi)性支出占可支配收入比重）由2007年的0.725降至2008年1—3季度的0.703，下降0.022。如圖2所示，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)下滑。2008年10月，國(guó)內(nèi)消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)、消費(fèi)者滿意指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)為94.2、89.9和92.4，比2007年同期下降5.0點(diǎn)、2.6點(diǎn)和4.1點(diǎn)。

■ 價(jià)格的自身調(diào)整與回歸

從決定價(jià)格的內(nèi)因看，價(jià)格運(yùn)行有其自身的規(guī)律。商品價(jià)值決定價(jià)格，商品價(jià)格圍繞其價(jià)值上下波動(dòng)。沒有只漲不落的價(jià)格，此輪PPI指數(shù)下降也是價(jià)格的自身調(diào)整與回歸，是其內(nèi)在規(guī)律使然。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有周期性，價(jià)格波動(dòng)也有周期性。如圖3所示，自2002年起，國(guó)內(nèi)PPI指數(shù)開始上行。2006—2007年P(guān)PI增幅稍緩，但也呈上行趨勢(shì)。2008年價(jià)格指數(shù)達(dá)到近十年高點(diǎn)，2008年1—9月PPI指數(shù)為108.3％。

2002—2008年，國(guó)內(nèi)外重要商品價(jià)格大致經(jīng)歷了價(jià)格發(fā)現(xiàn)、價(jià)格回升、價(jià)格高估、泡沫形成和見頂下行的過程。以2008年7月國(guó)際原油價(jià)格見頂為標(biāo)志，眾多商品價(jià)格先后出現(xiàn)下行拐點(diǎn)，資產(chǎn)價(jià)格泡沫破裂，近一輪的全球經(jīng)濟(jì)繁榮宣告終結(jié)。