茗 芢

2009年7月8日，最新的世界企業(yè)500強(qiáng)排名公布。首次上榜的江蘇沙鋼集團(tuán)以208億美元的年?duì)I業(yè)收入，成為今年中國(guó)內(nèi)地唯一一家上榜的民營(yíng)企業(yè)。過(guò)去的一年，隨著金融、地產(chǎn)等板塊估值泡沫的破裂，一大批財(cái)富新貴身家大幅縮水，而傳統(tǒng)行業(yè)尤其是尚未上市的企業(yè)，所受影響較小，其控制人的財(cái)富縮水較少甚至仍然升值。沈文榮即是如此。

中國(guó)商業(yè)史上總有一些巧合的事情發(fā)生。

5月8日，2009年“新財(cái)富500富人榜”公布，有“鋼鐵沙皇”之稱的沙鋼集團(tuán)總裁沈文榮以200億元身家位列榜首，成為這一排名推出7年來(lái)首次問(wèn)鼎首富寶座的傳統(tǒng)制造業(yè)富人。但隨著當(dāng)日中旺集團(tuán)成功在香港上市，僅10個(gè)小時(shí)，中旺集團(tuán)董事長(zhǎng)劉忠田便將內(nèi)地新首富的桂冠“奪”走。

不過(guò)，因?yàn)椤笆赘弧睜?zhēng)奪的戲劇性，因?yàn)樯蛭臉s奪冠“首富”的意外性，沈文榮這個(gè)一貫低調(diào)做派的蘇南商人，更加激起了大家的關(guān)注和好奇。

成為首富，沈文榮有足夠的底氣。25年間，他領(lǐng)導(dǎo)下的沙鋼集團(tuán)，由默默無(wú)聞的地方軋鋼小廠從蘇南數(shù)以千計(jì)的同類企業(yè)中脫穎而出，成為可以與寶鋼、鞍鋼一較高下的全國(guó)最大的民營(yíng)鋼鐵集團(tuán)。

而就在“新財(cái)富500富人榜”公布后僅兩個(gè)月，7月8日，最新的世界企業(yè)500強(qiáng)排名也大告天下。榜單顯示，首次上榜的沙鋼集團(tuán)以208億美元的年?duì)I業(yè)收入，成為中國(guó)內(nèi)地唯一一家上榜的民營(yíng)企業(yè)。

事實(shí)上，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)在中國(guó)的生存與發(fā)展環(huán)境并不理想。鋼鐵行業(yè)作為并非完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，始終存在國(guó)資與民間資本的博弈，而國(guó)家對(duì)國(guó)有鋼鐵企業(yè)政策上的傾斜，更是在一定程度上抑制了民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的成長(zhǎng)空間。那么，在此背景下生存的沈文榮和沙鋼，何以能一步步走來(lái)，并發(fā)展壯大的呢?

與鋼鐵結(jié)下不解之緣

沈文榮1946年出生。同大多數(shù)有成就的企業(yè)家一樣，生活艱難是他最早的一筆財(cái)富。父親去世早，兄弟姐妹6人從小與母親相依為命，家里只有三間茅草房，食不果腹，日子非常難熬。

初中畢業(yè)后，沈文榮先輟學(xué)回家務(wù)農(nóng)3年。1965年，經(jīng)過(guò)刻苦努力他又考上了中專。三年后，中專畢業(yè)的沈文榮進(jìn)入沙鋼前身沙洲縣錦豐扎花剝絨廠，成為一名鉗工。隨后，他不斷升遷。

1983年，在鋼鐵廠正式與母廠扎花廠分開(kāi)的當(dāng)口，沈文榮出任鋼鐵廠副廠長(zhǎng)，次年7月扶正。從此，他與鋼鐵結(jié)下不解之緣。

1984年，甫一上任的沈文榮就作出一個(gè)重大決定：收縮產(chǎn)品線，將當(dāng)時(shí)大企業(yè)不屑一顧而小企業(yè)又無(wú)法上規(guī)模的窗框鋼作為主導(dǎo)產(chǎn)品。到1988年，沙鋼已經(jīng)建成4條窗框鋼專業(yè)化生產(chǎn)線，產(chǎn)量達(dá)到13萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率達(dá)到60％，一度成為該細(xì)分市場(chǎng)的價(jià)格制定者。

1988年年底，當(dāng)沙鋼積累了1億多元資金時(shí)，沈文榮把家底都砸進(jìn)去，從英國(guó)購(gòu)買(mǎi)了一條75噸超高功率電爐煉鋼、連鑄、連軋短流程生產(chǎn)線，生產(chǎn)螺紋鋼?！熬褪窃O(shè)備買(mǎi)來(lái)了運(yùn)行不了，也要放在那里辦成個(gè)展覽館，我自己在門(mén)口賣票，5分錢(qián)一張，讓同行都來(lái)學(xué)習(xí)沈文榮的教訓(xùn)?！鄙蛭臉s破釜沉舟地說(shuō)。

沈文榮和沙鋼是幸運(yùn)的，這一項(xiàng)目1992年投產(chǎn)后不久，適逢鄧小平發(fā)表南巡講話，中國(guó)迎來(lái)了基礎(chǔ)建設(shè)的高潮，3億元投資不到3年就全部收回。

大公司規(guī)模小公司做法

每一個(gè)成功企業(yè)，都有一段白手起家、艱苦奮斗、勤儉辦事、一分錢(qián)當(dāng)兩分錢(qián)花、一個(gè)人當(dāng)兩個(gè)人用的歷史。可是發(fā)展到一定階段，特別是躋身大公司后，繼續(xù)堅(jiān)持艱苦奮斗，就難以做到了。這是大公司聲名顯赫之副產(chǎn)品。沈文榮向往大公司的規(guī)模，卻不愿意丟棄小公司的好處。他堅(jiān)持不要秘書(shū)，不翻新簡(jiǎn)易寫(xiě)字樓，只要不出差。堅(jiān)持每天早晨6點(diǎn)40分在廠門(mén)口迎候員工，并當(dāng)面給相關(guān)人員布置工作。這種“工作狂”的熱情，也感染了他手下的上萬(wàn)名員工。

據(jù)報(bào)道，沙鋼彌漫著緊張的生產(chǎn)氛圍，工人三班倒作業(yè)，而且周末不休息。在沈文榮之外，沙鋼還有19位副總，這個(gè)龐大的高層管理團(tuán)隊(duì)每天下午4點(diǎn)半都要準(zhǔn)時(shí)開(kāi)會(huì)，一開(kāi)就是3個(gè)小時(shí)。除了沈文榮，所有的高管都是七八個(gè)人擠在一間辦公室，按照沙鋼的說(shuō)法，這樣既節(jié)約了辦公成本，工作效率又高，有事情可以迅速作出溝通和決策。

一個(gè)大公司要保持小公司節(jié)約每一個(gè)銅板的傳統(tǒng)，只能從當(dāng)家人那里開(kāi)始。沈文榮終年是一身和名牌無(wú)緣的普通衣著，食堂里粗茶淡飯幾分鐘就能吃飽，依然居住在沙鋼總部傳達(dá)室旁邊的公寓房?jī)?nèi)。家里的一切事務(wù)統(tǒng)統(tǒng)都由妻子陳紅華包了，他自己則從早到晚以廠為家。

有一次，香港著名冶金專家倪德麟跟沈文榮一同出國(guó)，沈文榮照例買(mǎi)了經(jīng)濟(jì)艙。他塊頭大，擠得難受，就靠在走廊里。倪德麟問(wèn)：“沈老板啊，你現(xiàn)在也是個(gè)不小的老板，干嗎這樣虧待自己?”沈文榮坦然一笑：“能省點(diǎn)就省點(diǎn)，這些都無(wú)所謂的?！蹦叩瞒朐u(píng)價(jià)沈文榮是個(gè)“天生會(huì)賺大錢(qián)卻永遠(yuǎn)也學(xué)不會(huì)消費(fèi)”的“鋼癡”。但鮮為人知的是，近幾年，沙鋼用于社會(huì)福利和公益事業(yè)的資金卻近億元。

正是沈文榮這種難以言明的強(qiáng)悍基因，促成了沙鋼野蠻的成長(zhǎng)，也為其后來(lái)的一系列的收購(gòu)活動(dòng)提供了內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力，造就了業(yè)界驚嘆的“沙鋼速度”。

僥幸躲過(guò)一劫

2002年，沙鋼又以2.2億元從歐洲最大的鋼鐵公司蒂森克虜伯手中買(mǎi)下其子公司霍施鋼廠。將這座世界上最壯觀的工廠整體搬到中國(guó)，是沙鋼的壯舉，而沙鋼的產(chǎn)能也因此躍升到1000萬(wàn)噸。這一交易成為沙鋼發(fā)展史上最重要的分水嶺。

不過(guò)，沙鋼的野蠻成長(zhǎng)也不無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。2004年3月，“鐵本”新廠因非法占地等原因被查處，成為當(dāng)時(shí)宏觀調(diào)控的標(biāo)志性事件。鮮為人知的是，“鐵本”隕落時(shí)，作為另一顆民營(yíng)鋼鐵新星的沙鋼也一度處于瀕危的境地。

當(dāng)時(shí)，沙鋼正全力推進(jìn)從海外整體搬遷而來(lái)的霍施鋼廠的改造項(xiàng)目，這一項(xiàng)目占地上千畝、前后投入多達(dá)150億元，以圖建成650萬(wàn)噸的熱卷板生產(chǎn)線。但直至2003年年底，該項(xiàng)目?jī)H取得了原國(guó)務(wù)院經(jīng)貿(mào)委的批準(zhǔn)，還未獲得國(guó)家發(fā)改委的批準(zhǔn)。2004年年初，國(guó)家發(fā)改委欲開(kāi)展新一輪宏觀調(diào)控時(shí)曾赴沙鋼考察，但幸運(yùn)的是，沙鋼報(bào)批手續(xù)較“鐵本”齊備，且經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)在“鐵本”之上，加之沙鋼項(xiàng)目建設(shè)速度驚人，在2004年3月時(shí)已基本建成，最終躲過(guò)一劫。

四次并購(gòu)迅速做大

沈文榮接手沙鋼之初，沙鋼年產(chǎn)量不到1萬(wàn)噸，只有小圓鋼、小螺紋鋼、小角鋼等七八個(gè)品種，是蘇南地區(qū)眾多小鋼廠中的一個(gè)。25年后的今天，沙鋼不但成為江蘇最大的鋼鐵企業(yè)，而且成為躋身國(guó)內(nèi)前三、世界前十的鋼鐵集團(tuán)。研究發(fā)現(xiàn)，除沙鋼集團(tuán)自身強(qiáng)悍的基因把握住了一次次發(fā)展機(jī)遇外，外延式的并購(gòu)是推動(dòng)沙鋼規(guī)模做大的另一要素。

2005年，國(guó)家發(fā)改委頒布了鋼鐵產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，這成了沙鋼外延式并購(gòu)的直接推手。根據(jù)規(guī)劃，發(fā)改委原則上不再審

批新項(xiàng)目的建設(shè)規(guī)劃，鼓勵(lì)現(xiàn)有企業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。為此，沙鋼制定了“先近后遠(yuǎn)，先易后難，先內(nèi)后外”的并購(gòu)策略，短短兩年時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)能由1500萬(wàn)噸提升至2500萬(wàn)噸。

收購(gòu)江蘇淮鋼是沙鋼邁出外延式增長(zhǎng)的第一步。2006年6月，沙鋼集團(tuán)分兩次收購(gòu)江蘇淮鋼共計(jì)90.5％股權(quán)。資料顯示，準(zhǔn)鋼是蘇北最大的鋼鐵企業(yè)，當(dāng)時(shí)年產(chǎn)優(yōu)特鋼能力超過(guò)200萬(wàn)噸。重組后的淮鋼經(jīng)過(guò)技術(shù)改造，產(chǎn)能提升至300萬(wàn)噸，成為沙鋼集團(tuán)的特鋼生產(chǎn)基地。

2007年9月，沙鋼再下一城，收購(gòu)河南永興鋼鐵80％的股權(quán)。永興鋼鐵是河南省最大的民營(yíng)鋼鐵企業(yè)，1993年建廠，當(dāng)時(shí)鋼鐵產(chǎn)能達(dá)100萬(wàn)噸左右，而正在上馬的技改項(xiàng)目將使產(chǎn)能達(dá)到250萬(wàn)噸。

其最近的一次大型并購(gòu)，是2007年歲末從江蘇張家港市南豐鎮(zhèn)永聯(lián)村委會(huì)手中買(mǎi)下江蘇永鋼25％的股權(quán)。江蘇永鋼擁有近百億元的總資產(chǎn)，年產(chǎn)鋼能力高達(dá)500萬(wàn)噸。單從產(chǎn)能角度分析，沙鋼此單收購(gòu)的權(quán)重，不亞于轟動(dòng)業(yè)界的寶鋼收購(gòu)八一鋼鐵，后者被收購(gòu)時(shí)，產(chǎn)能僅為300萬(wàn)噸。

事實(shí)上，沙鋼2007年還進(jìn)行了一樁并不起眼的收購(gòu)，即收購(gòu)年產(chǎn)鋼30萬(wàn)噸左右的常州鑫瑞特鋼51％的股份。其30萬(wàn)噸的產(chǎn)能規(guī)模本不在沙鋼視野之內(nèi)，但鑫瑞特鋼代管的“鐵本”老廠有120萬(wàn)噸產(chǎn)能，由此顯然可以看出沙鋼的醉翁之意。

通過(guò)上述收購(gòu)，沙鋼集團(tuán)自身產(chǎn)能達(dá)到2500萬(wàn)噸，僅次于寶鋼、鞍鋼及新近掛牌的河北鋼鐵。沈文榮曾說(shuō)：“只要沙鋼有米塔爾1／2寬松的國(guó)際融資條件，我僅在中國(guó)收購(gòu)，年產(chǎn)量就能達(dá)到1億噸。”由此可見(jiàn)他的氣魄。

是否會(huì)成為下一個(gè)杜雙華?

不過(guò)，外延式的增長(zhǎng)路徑也給沙鋼的資金鏈帶來(lái)不小的壓力。由于沙鋼尚未上市，因此在所有的收購(gòu)活動(dòng)中，沙鋼只能以現(xiàn)金為支付手段，而不能使用上市公司普遍采用的換股方式。資料顯示，沙鋼為收購(gòu)江蘇淮鋼、永興鋼鐵、江蘇永鋼以及鑫瑞特鋼累計(jì)支付了超過(guò)50億元的現(xiàn)金。

現(xiàn)金收購(gòu)的弊端顯而易見(jiàn)。一方面，對(duì)于尚未上市的沙鋼而言，用于收購(gòu)的現(xiàn)金只能來(lái)源于自我積累和銀行信貸，這使得沙鋼的負(fù)債率遠(yuǎn)高于同等規(guī)模的上市公司水平，且不論資金成本，過(guò)高的負(fù)債率對(duì)沙鋼的內(nèi)生式和外延式增長(zhǎng)都會(huì)產(chǎn)生抑制作用。

根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃要求，建設(shè)煉鐵、煉鋼、軋鋼等項(xiàng)目，企業(yè)自有資本金比例必須達(dá)40％及以上。另一方面，沙鋼的大規(guī)模收購(gòu)發(fā)生在本輪鋼鐵景氣周期的最高潮，高昂的收購(gòu)價(jià)格擠占了沙鋼寶貴的現(xiàn)金流，這使沙鋼在2008年的鋼鐵寒冬中，除自保外沒(méi)有余力收購(gòu)其余瀕臨倒閉的鋼企，錯(cuò)失低成本擴(kuò)張的好時(shí)機(jī)。同時(shí)，沙鋼也不得不大規(guī)模限產(chǎn)以及裁員。

事實(shí)上，業(yè)界對(duì)于沙鋼已有和未來(lái)的收購(gòu)計(jì)劃不無(wú)擔(dān)憂，原因是沙鋼至今沒(méi)有一個(gè)融資平臺(tái)，收購(gòu)?fù)耆捎矛F(xiàn)金模式。在業(yè)界看來(lái)，短期內(nèi)連續(xù)收購(gòu)理應(yīng)推高沙鋼的負(fù)債率，使其資金鏈趨緊。若遭遇鋼價(jià)下滑、市場(chǎng)不景氣或整合不力，很容易造成資金鏈斷裂。

遠(yuǎn)離資本市場(chǎng)是沙鋼發(fā)展的最大瓶頸，打通資本市場(chǎng)的通道成為沙鋼的迫切需求。2008年12月，ST張銅發(fā)布公告稱，將以1.78元／股的價(jià)格向沙鋼定向發(fā)行約12.54億股，以22.3億元的價(jià)格向沙鋼集團(tuán)收購(gòu)其持有的約640／0的江蘇淮鋼股份。目前，相關(guān)工作進(jìn)展順利。這被業(yè)界認(rèn)為是沙鋼借助ST張銅上市的第一步。不過(guò)，對(duì)于資產(chǎn)規(guī)模龐大的沙鋼集團(tuán)而言，ST張銅顯然不是終極目標(biāo)，謀求IPO上市將是沙鋼集團(tuán)未來(lái)幾年的看點(diǎn)。

不過(guò)，民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的身份讓沙鋼的上市路增添無(wú)數(shù)曲折。原屬集體企業(yè)的沙鋼集團(tuán)，2001年后實(shí)行了三次改制，目前國(guó)有股東已全部退出，企業(yè)徹底完成私有化，以沈文榮為首的管理層實(shí)現(xiàn)了對(duì)沙鋼的絕對(duì)控制。

這種改制在極大地釋放管理層干勁的同時(shí)，也為企業(yè)上市無(wú)形中設(shè)置了障礙。事實(shí)上，沙鋼從1994年起就具備了A股上市條件，并開(kāi)始上市申請(qǐng)。2000年前后，在江蘇省內(nèi)各級(jí)政府主導(dǎo)下，全力準(zhǔn)備上市的沙鋼將機(jī)會(huì)讓給了南京鋼鐵。2007年，鋼鐵行業(yè)處于高景氣時(shí)期，沙鋼和高盛等潛在的戰(zhàn)略伙伴談判，高盛集團(tuán)欲斥資66億元收購(gòu)沙鋼10％股權(quán)，雙方本已草簽協(xié)議，卻因未獲主管部門(mén)批準(zhǔn)而擱淺。

在沈文榮看來(lái)，國(guó)家給予沙鋼的政策并不公平，“A股市場(chǎng)的鋼鐵上市公司只有國(guó)有企業(yè)，就連產(chǎn)能只有兩三百萬(wàn)噸的都上去了，卻沒(méi)有一家民營(yíng)鋼企”。沙鋼面臨的另一個(gè)難題是，在新一輪的鋼鐵產(chǎn)業(yè)“國(guó)進(jìn)民退”大潮中，沙鋼是繼續(xù)扛起民營(yíng)鋼鐵的大旗，還是委身國(guó)有鋼鐵帳下?沈文榮是否會(huì)成為下一個(gè)杜雙華，沙鋼是否會(huì)成為下一個(gè)日照鋼鐵?(編輯／若鄰)