劉 渠

千元之上的黃金市場上下波動不可避免，投資者仍需謹(jǐn)慎操作。在這個關(guān)口，手握現(xiàn)金或許是比黃金更好的投資。

黃金價格有史以來首次突破1000美元／盎司是在2008年3月貝爾斯登垮臺之際。這也成為在市況糟糕時人們喜歡用黃金避險的佐證。同樣，大約一年后，金價再度逼近1000美元／盎司的關(guān)口，當(dāng)時信貸危機(jī)全面爆發(fā)、經(jīng)濟(jì)深陷衰退、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌至12年低點(diǎn)。

在10月14日，黃金創(chuàng)出了1072美元／盎司的歷史新高，短短一個月，國際金價在一舉沖上千元大關(guān)后，連續(xù)破位，不斷刷新歷史紀(jì)錄。與以往不同的是，金價此番上漲之際，信貸市場看上去已不再面臨迫在眉睫的凍結(jié)危險，人們普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)正在日益復(fù)蘇，而美國股市則較3月份時的低點(diǎn)上漲了近52％。

不斷上漲的金價電讓許多投資人得了“恐高癥”，心中泛起高處不勝寒的擔(dān)憂。黃金投資專家梁山在接受本刊記者采訪時表示：“現(xiàn)在決定黃金走勢的已不再是基本面因素，而是資本力量能推動它走多高。此時每個黃金市場的參與者都在等待著狙殺對手的機(jī)會。”

雖然在國內(nèi)的黃金分析師們樂觀的情緒仍是主流，認(rèn)為黃金后市看好的大有人在，但大的趨勢中，干元之上的市場上下波動不可避免，投資者仍需謹(jǐn)慎操作。在這個關(guān)口，手握現(xiàn)金或許是比黃金更好的投資。

黃金新牛市開啟

對于影響黃金價格的因素，一個黃金投資新手都知道主要是美元和原油價格，但本輪黃金的瘋狂上漲，出現(xiàn)了一些新的變化。梁山向本刊記者表示，構(gòu)成當(dāng)前金價持續(xù)性利好的基本因素主要有三：首先是美元的弱勢環(huán)境形成階段性金價的根本支撐；階段性美元的弱勢可能進(jìn)一步延續(xù)，這將繼續(xù)成為金價上行的根本因素；其次，年末黃金消費(fèi)旺季的到來電是階段性金價強(qiáng)勢運(yùn)行的根本原因，這一因素可能延續(xù)至年末；第三則是箭在弦上的基金投機(jī)需求，這是推動金價上行的根本因素，預(yù)計(jì)對沖基金還會利用前兩大根本利好因素來投機(jī)性運(yùn)作黃金，因此中期仍會看漲。

隨著金價刷新歷史紀(jì)錄，國際機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高金價預(yù)期。有報道稱巴克萊資本認(rèn)為金價有可能上攻1120美元，并認(rèn)為金價阻力位在每盎司1370美元附近。摩根大通上調(diào)金價預(yù)期，表示金價可能在明年初升至每盎司1050美元～1100美元之間。不過，摩根大通同時表示，“作為對沖通脹資產(chǎn)，金價有些昂貴，我們的確仍對此感到憂心。但資金流動自有其道理，因?yàn)檎麄€一年，黃金都是投資資金的巨大受益者?！?/p>

最能提振黃金的一個因素是，公眾目前還沒有瘋狂地涌向黃金。金幣和黃金基金的需求明顯較數(shù)年前有所增長，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)說不上是投機(jī)狂熱。SPDR Gold Shares ETF基金是全球最大的黃金基金。最近幾個月，該基金的銷售已經(jīng)變成了負(fù)值。追蹤共同基金銷售狀況的市場研究公司表示，整個黃金領(lǐng)域各個基金的情況都是如此。

“絕對價格看起來似乎有點(diǎn)高。但回顧歷史，金價早在1983年就創(chuàng)下過850美元的高位。根據(jù)研究機(jī)構(gòu)計(jì)算結(jié)果，如果考慮通脹和貶值因素，美元目前的價值只相當(dāng)于26年前四分之一，若從這個角度來說，現(xiàn)在的金價和歷史相比仍不算太貴。在各國央行不愿很快停止向市場撒錢的背景下，黃金未來仍有不錯的上升空間?！庇袠I(yè)內(nèi)人士這樣解釋黃金飆漲的合理性。

作為為數(shù)不多幾種無論市況好壞都有人樂于購買的投資品之一，黃金價格的走高時一把“雙刃劍”。在漫漫人類歷史里上，它是長期充當(dāng)貨幣使用的貴金屬，因此價格高企能夠發(fā)揮更好的保值作用；另一方面，黃金消費(fèi)會因?yàn)閮r格過高而受到壓制，這對黃金首飾制造產(chǎn)業(yè)和消費(fèi)市場無疑是不利的。

梁山表示，目前的金價漲幅有些快于市場基本面的改善速度，但是這并不能說是泡沫破滅的征兆，何況目前金價的泡沫還是有限的。至于金價的短期回落，這也算正常，不管是股市和金市，總要經(jīng)歷調(diào)整期，這是為了獲得更為持續(xù)和有效的上揚(yáng)。他認(rèn)為，本次有效突破之后，金價可能不再“恐千”，而金價中樞也將上移，1000美元不再是金價的分水嶺，數(shù)字轉(zhuǎn)折點(diǎn)的變化，可能會影響到投資者心態(tài)，向上突破的空間較大。成為高風(fēng)險投資

德意志銀行旗下的宏觀策略集團(tuán)目前發(fā)布報告建議投資者購買新興市場資產(chǎn)、高收益率債券以及黃金，因?yàn)檫@些投資品有可能從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)“全球性甜蜜點(diǎn)”以及央行大量投放流動性中獲益。該集團(tuán)將這些投資品稱做“一系列高風(fēng)險資產(chǎn)的完美混合”。

而美國商品期貨交易委員會提供的數(shù)據(jù)顯示，那些押寶金價會進(jìn)一步上漲的投機(jī)者幾乎是作空金價投機(jī)者數(shù)量的10倍，而一年前前者僅是后者的四倍。有業(yè)內(nèi)專家指出，如果投資者對黃金的前景不再看好，這種情況有可能導(dǎo)致金價急劇下跌。雖然長期來看通貨膨脹風(fēng)險有可能使黃金成為投資避風(fēng)港，但金價未來可能還是會出現(xiàn)波動。

雖然黃金可以作為“特殊貨幣”而存在。畢竟，在這次金融危機(jī)之后，投資者對金融資產(chǎn)和紙質(zhì)貨幣如美元或多或少失去了一些信心。我們還是需要從長遠(yuǎn)的角度看待目前高漲的黃金價格，它既不會無緣無故地漲，也不會無緣無故地落，經(jīng)濟(jì)基本面、美元價值、黃金功能、投資者心態(tài)等等都是左右黃金價格的不可忽視的因素?？梢哉f，目前黃金市場確實(shí)處在牛市，但是必須警惕過于樂觀造成的泡沫。

梁山表示，金價的高位運(yùn)行意味著價格波動將進(jìn)一步加大，波動因間可能達(dá)50美元以上，幅度可達(dá)5％以上，對進(jìn)行杠桿投資的“炒金客”，風(fēng)險也在加大。他建議投資者不能局限于單純看空或是看多的單邊，黜各，而是需要趨勢性投資和短線操作相結(jié)合。

雖然從趨勢來說，美元地位松動和全球通脹預(yù)期決定了金價長期向好；但從短期而言，金價隨時可能出現(xiàn)大幅波動，單邊思維可能導(dǎo)致額外損失。所以要以配置資產(chǎn)為目的對黃金進(jìn)行趨勢性投資，以靈活的短線操作方式來“炒金”。從技巧上來說，目前最重要的是合理控制倉位。所以目前應(yīng)當(dāng)以“輕倉”策略，重視風(fēng)險，止盈點(diǎn)和止損點(diǎn)盡量控制在2.5％以內(nèi)，不然風(fēng)險將激增。

從某種角度來說，控制倉位就是控制欲望和沖動。合理地控制倉位，就是較好地控制自己的投資沖動，讓投資行為更理性。保持一個合適的倉位是獲利的重要因素之一。滿倉操作其實(shí)是急功近利的做法，如果輕倉，即便金價跌得再厲害，也不會虧太多。同理，如果滿倉操作，即便發(fā)現(xiàn)此波行情不錯，也只能望“金”興嘆。

梁山提醒投資者一定要懂得止損。在投資前，最好設(shè)定一個止損線。如果行情持續(xù)向不利方向發(fā)展，就有必要進(jìn)行堅(jiān)決的止損。無助地等待解套是相當(dāng)被動的，不僅占用資金、錯失其他獲利機(jī)會，還影響之后的操作心態(tài)。與其被動套牢，不如主動止損，暫時認(rèn)賠出局觀望。止損是一種戰(zhàn)略技巧，懂得止損的人才有可能成為真正的成功投資者。