徐 來

摘要：我國現(xiàn)行的票據(jù)法以維護金融秩序、保證交易安全為首要目標，適應了我國市場經(jīng)濟發(fā)展初期信用環(huán)境較差、監(jiān)管制度不健全的經(jīng)濟環(huán)境，因而起到了積極的作用，促進了我國社會經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。然而，隨著我國市場經(jīng)濟的進一步深化，現(xiàn)行的票據(jù)法開始表現(xiàn)出不適應的一面，必須加以修改。

關鍵詞：融資性票據(jù)；金融秩序；票據(jù)法

中圖分類號：D922.287文獻標識碼：B文章編號：1008-4428(2009)11-94-02

一、融資性票據(jù)的概念

對于融資性票據(jù)的概念，目前比較統(tǒng)一的看法是認為它是“不以商品交易為基礎，專為融通資金而簽發(fā)的一種票據(jù)”。此種票據(jù)不反映真實的物資周轉(zhuǎn)，只為獲取資金而簽發(fā)。

就融資性票據(jù)而言，如果僅從狹義的票據(jù)概念去理解，融資性票據(jù)就只包括沒有商品交易背景、僅僅是為了融資目的而簽發(fā)的匯票和本票，支票因為僅具有支付結算功能而被排除在融資性票據(jù)之外。而如果是從廣義的票據(jù)概念去理解，融資性票據(jù)的概念則可以拓展到包括股票、債券在內(nèi)的融資性有價證券。

二、融資性票據(jù)制度的內(nèi)容

融資性票據(jù)雖然具有融資成本低、靈活性強和融資迅速的優(yōu)點，但其潛在的風險也是實實在在的。其一是票據(jù)不能如期兌付的風險。融資性票據(jù)并沒有真實的貿(mào)易背景，它完全是企業(yè)為短期融資目的，憑自身信用而簽發(fā)的，所獲得的資金可能用于正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動，也可能是用于證券投資等非生產(chǎn)性的經(jīng)營活動中，未來的現(xiàn)金流具有較大的不確定性。因此，融資性票據(jù)的到期兌付要取決于簽發(fā)企業(yè)的信用程度及其財務籌劃能力。一旦簽發(fā)企業(yè)的信用度較差，或者在票據(jù)到期后流動性不足，融資性票據(jù)不能如期兌付的風險就會發(fā)生。

其二是社會信用膨脹的風險。當企業(yè)可以簽發(fā)票據(jù)進行融資時，票據(jù)信用就在一定程度上替代了原來企業(yè)依賴的銀行信用。由于企業(yè)利用票據(jù)信用時既可與銀行發(fā)生聯(lián)系(如貼現(xiàn))，也可以不與銀行發(fā)生聯(lián)系，這樣企業(yè)之間的票據(jù)信用行為就是一種民間信用行為，企業(yè)發(fā)不發(fā)行商業(yè)票據(jù)，發(fā)行多少商業(yè)票據(jù)，中央銀行難以對其進行控制。在這種情況下，企業(yè)極易發(fā)生的短期利益行為就可能造成票據(jù)信用的盲目擴張，最終就導致全社會信用總量出現(xiàn)急劇膨脹，全社會信用的增長超過全社會實體經(jīng)濟的增長。就會導致經(jīng)濟泡沫高漲和信用危機。

為了將上述風險降低到最低限度，就必須有一套完整的制度體系來保障融資性票據(jù)的正常運轉(zhuǎn)。這一制度體系主要包括：

(1)信用評級制度：包括對企業(yè)主體及相關票據(jù)的評級制度。融資性票據(jù)不以商品交易為基礎的特點決定了必須對其簽發(fā)人的信用等級有嚴格的要求。相對于銀行信用。商業(yè)信用由于存在更大程度的不確定性而沒有可靠的保障。如果不能夠?qū)ζ睋?jù)簽發(fā)人的信用狀況有確切的了解。從維護自身資金安全的角度出發(fā)，投資者是不會接受融資性票據(jù)的，融資性票據(jù)制度也就無法運轉(zhuǎn)。為此，就需要有為大眾所認可的、獨立的第三方機構對企業(yè)的信用狀況做出較為準確的評估。以便為社會提供一個信用標準。

(21市場監(jiān)管制度：包括對企業(yè)、銀行、證券公司、中介服務機構等各相關主體的行為進行規(guī)范。針對融資性票據(jù)潛在風險，一個有效的市場監(jiān)管制度是必要的，其規(guī)范的主體也應覆蓋到參與票據(jù)業(yè)務活動的所有方面。監(jiān)管的首要對象是融資性票據(jù)簽發(fā)主體，一般要對簽發(fā)者的信用狀況做出明確的界定。監(jiān)管的另一個主體則是銀行。由于銀行承兌匯票的運用可以增強銀行的信用創(chuàng)造能力。因此，對銀行承兌匯票市場需有嚴格的管理。

(3)信息披露制度：主要包括信用信息和票據(jù)發(fā)行、交易信息的持續(xù)披露。及時了解票據(jù)簽發(fā)者或債務人的狀況，是保證投資者和監(jiān)管部門采取正確決策的必要條件。為此，必須要建立有關票據(jù)簽發(fā)者或債務人相關信息的披露制度。

三、我國融資性票據(jù)的現(xiàn)狀

我國現(xiàn)行的票據(jù)立法仍堅持以維護金融秩序、保證交易安全為首要目標，將票據(jù)基礎關系引入票據(jù)法律、法規(guī)的條文中，使票據(jù)關系與票據(jù)基礎關系緊密結合。在這一背景下，狹義的融資性票據(jù)實際上是被禁止的。例如，《票據(jù)法》的第十條規(guī)定，“票據(jù)的簽發(fā)、取得和轉(zhuǎn)讓。應當遵循誠實信用的原則，具有真實的交易關系和債權債務關系”。第七十三條規(guī)定本票僅是指銀行本票。《支付結算辦法》第七十四條也規(guī)定，“在銀行開立存款賬戶的法人以及其他組織之間，必須具有真實的交易關系或債權債務關系。才能使用商業(yè)匯票”。融資性票據(jù)由于沒有真實的商品交易背景，因而被上述規(guī)定排除在我國的票據(jù)法律之外。

狹義上的融資性票據(jù)為我國票據(jù)法所禁止。但相關票據(jù)業(yè)務早已萌生并客觀存在，只不過是以簽發(fā)沒有真實貿(mào)易背景的商業(yè)匯票進行承兌和貼現(xiàn)的形式存在，主要通過如下幾種方式：(1)商業(yè)銀行分支機構采取開新票還舊票的方式，對沒有真實交易背景的出票人滾動簽發(fā)銀行承兌匯票；(2)為無效商品交易合同簽發(fā)銀行承兌匯票；(3)現(xiàn)申請人為非貿(mào)易合同的簽訂人；(5)為貿(mào)易合同不真實或無貿(mào)易合超商品交易金額簽發(fā)銀行承兌匯票；(4)銀行承兌匯票的出票人、貼同和增值稅發(fā)票的承兌匯票辦理貼現(xiàn)；(6)為同一號碼增值稅發(fā)票辦理多筆貼現(xiàn)等等。

我國出現(xiàn)的這種變相的融資性票據(jù)業(yè)務，一方面反映出企業(yè)對融資性票據(jù)業(yè)務的需求已客觀存在，而且是與日俱增；另一方面也反映出我國現(xiàn)行的票據(jù)法律規(guī)范遇到了票據(jù)實務的挑戰(zhàn)。根據(jù)前述我國票據(jù)立法的相關規(guī)定，是否具備真實的貿(mào)易背景是票據(jù)簽發(fā)、承兌和貼現(xiàn)的重要依據(jù)，而在票據(jù)的流轉(zhuǎn)過程中，商業(yè)銀行實際上被賦予了審查貿(mào)易背景的義務，但實踐證明這一制度設計并不能有效運作。

四、基于融資性票據(jù)制度的票據(jù)法修改

我國現(xiàn)行的票據(jù)法以維護金融秩序、保證交易安全為首要目標，適應了我國市場經(jīng)濟發(fā)展初期信用環(huán)境較差、監(jiān)管制度不健全的經(jīng)濟環(huán)境，因而起到了積極的作用，促進了我國社會經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。然而，隨著我國市場經(jīng)濟的進一步深化，現(xiàn)行的票據(jù)法開始表現(xiàn)出不適應的一面。

首先，從金融發(fā)展的需要來看，將融資性票據(jù)排除在法律之外不利于我國金融體系的完善。一方面，規(guī)定票據(jù)應具有真實的商品交易背景不利于我國票據(jù)市場的發(fā)展。我國目前正在積極擴大直接融資的比重，除了股票和公司債券市場外，具有融資性質(zhì)的商業(yè)票據(jù)市場也應成為未來我國拓展直接融資比重的方向之一。另外，從金融產(chǎn)品創(chuàng)新的角度而言。禁止融資性票據(jù)不利于像資產(chǎn)支持性票據(jù)(ABCP)之類金融產(chǎn)品的發(fā)展?，F(xiàn)行的票據(jù)法規(guī)造成我國票據(jù)市場其實是銀行承兌匯票市場。票據(jù)市場呈現(xiàn)票據(jù)種類孤島化現(xiàn)象。票據(jù)市場的不發(fā)達也使得央行在執(zhí)行貨幣政策時缺少了一個有效的傳導渠道。另一方面，規(guī)定票據(jù)應具有真實的商品交易背景不利于社會信用的發(fā)展，這一規(guī)定使得票據(jù)的使用完全以銀行為中心，過度地強化了銀行信用在社會經(jīng)濟中的作用，反而抑制了商業(yè)信用的發(fā)展，

事實上是一種因噎廢食的做法。開放融資性票據(jù)可以為企業(yè)提供一種信用激勵機制，因為只有信用良好的企業(yè)簽發(fā)的票據(jù)才能夠為市場所接受，而為了能夠持續(xù)在票據(jù)市場融資，企業(yè)也必須維護好自身的信用。

其次，從票據(jù)法律體系自身來看，將融資性票據(jù)排除在法律之外不利于票據(jù)法律體系的內(nèi)在一致性?！镀睋?jù)法》第十條的規(guī)定奠定了“真實票據(jù)理論”在我國票據(jù)法律體系中的核心地位，而《支付結算辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》等具體規(guī)范又進一步強化了以真實商品交易為基礎的原則。依據(jù)這一規(guī)定，票據(jù)關系的效力要受到票據(jù)基礎關系效力的影響。票據(jù)基礎關系的無效很可能導致票據(jù)關系的無效。然而，票據(jù)法并未能依此理論建立起一套有別于無因論的票據(jù)行為規(guī)則，相反，票據(jù)法關于票據(jù)上必須記載“無條件支付的委托”、“無條件支付的承諾”，以及“票據(jù)債務人不得以自己與出票人或者與持票人的前手之間的抗辯事由。對抗持票人”等大量的無因性條款，與通行的無因論票據(jù)法下的規(guī)則是完全一致的?？梢哉f，我國票據(jù)法關于票據(jù)行為的設計，總體上是采用無因性規(guī)則的，但對于真實商品交易的要求破壞了票據(jù)法的內(nèi)部統(tǒng)一性。

我國經(jīng)歷了商品經(jīng)濟的初步發(fā)展后，已經(jīng)基本確立了市場經(jīng)濟體系，當前正面臨著深化市場經(jīng)濟發(fā)展的要求，金融體系仍需進一步建立健全，貨幣政策傳導機制亟待完善。在此背景下，修改《票據(jù)法》，放松對融資性票據(jù)的桎梏將有助于上述目標的實現(xiàn)，這也是與商品經(jīng)濟的發(fā)展相適應的。對于票據(jù)法的修改，本文認為可以在以下幾個方面做出完善：

第一，取消有關真實商品交易的規(guī)定，實現(xiàn)無因論的完整性。票據(jù)無因論是現(xiàn)代票據(jù)理論的基本原則，其生命力在于通過將票據(jù)基礎關系與票據(jù)法律關系相分離。充分保障了票據(jù)流通功能和信用功能的實現(xiàn)，因而也為世界各國票據(jù)立法所普遍采納。相反，我國現(xiàn)行《票據(jù)法》將票據(jù)關系和票據(jù)基礎關系聯(lián)系在一起，阻礙了票據(jù)流通范圍的擴大和票據(jù)融資功能的正常發(fā)揮。

第二，修改和制定與《票據(jù)法》配套的法律法規(guī)以規(guī)范票據(jù)行為。在對《票據(jù)法》進行修改的同時，我們也應該對與《票據(jù)法》相關的行政法規(guī)、規(guī)章作相應修改，如《支付結算辦法》、《票據(jù)管理實施辦法》等法規(guī)中關于資金關系和真實性交易背景審查的規(guī)定。這些規(guī)定雖然與《票據(jù)法》是基本一致的，但卻體現(xiàn)了較多的行政管理的色彩。在票據(jù)法修改的情況下，也應對相關條款進行修改，但應注意避免對微觀行為直接干預的情形，而應將重點放在票據(jù)法律關系的維護上，以有效保護票據(jù)行為當事人的權益，維護票據(jù)市場的運行秩序。

第三，明確電子票據(jù)的合法地位，抑制票據(jù)的潛在風險。從我國票據(jù)業(yè)務的現(xiàn)狀來看，票據(jù)被偽造或變造簽名是票據(jù)風險的主要來源之一。紙質(zhì)的商業(yè)票據(jù)上并沒有加載國際通行的電子防偽技術，這就為不法分子偽造、變造、克隆票據(jù)提供了巨大空間。推行電子票據(jù)的優(yōu)勢之一就是利用電子化的手段降低票據(jù)被偽造和變造的可能性，并且可以通過統(tǒng)一的票據(jù)托管和交易平臺實現(xiàn)票據(jù)流通的安全性和便利性。我國目前《票據(jù)法》關于票據(jù)書面化及簽名、簽章的要求使得電子票據(jù)沒有獲得法律上的認可。為此急需修改相關規(guī)定。

第四，加強與《票據(jù)法》的配套制度，完善票據(jù)市場監(jiān)管職能。為了控制商業(yè)信用風險，監(jiān)管制度首先應對融資性票據(jù)出票人(發(fā)行人)資格做出限定。例如我國臺灣地區(qū)的《票券金融管理法》規(guī)定，票券商不得接受未經(jīng)信用評等機構評等的短期票券發(fā)行人的申請，但基于商品交易或勞務提供而產(chǎn)生的票據(jù)(即交易性票據(jù))且經(jīng)金融機構保證的不在此限。另外，票據(jù)的潛在風險之一是通過銀行的承兌。放大社會信用規(guī)模。對此，我國可以考慮參考美國的做法。加強對金融機構承兌資格和承兌規(guī)模的控制。一方面金融機構開展承兌業(yè)務必須經(jīng)監(jiān)管部門審批。同時要有效建立對承兌的規(guī)模限制，以便削減銀行信用擴大對貨幣政策的抵消作用，提高貨幣政策的有效性。另一方面將承兌墊款計人不良貸款，可以在一定程度上限制銀行不顧自身情況盲目增加承兌總量的沖動。