盧小平

2008年12月28日，在中國加入世界貿(mào)易組織暨公司成立八周年之際，中國出口信用保險(xiǎn)公司廣東分公司在廣州舉辦了保戶俱樂部暨名家講壇活動，當(dāng)天下午廣東大廈三樓國際會議廳座無虛席，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、博士生導(dǎo)師巴曙松應(yīng)邀就當(dāng)前世界金融形勢與中國經(jīng)濟(jì)作了主題演講并回答了聽眾的提問，他在講話中多次提到面對全球金融危機(jī)，中國要看到危險(xiǎn)，更要看到機(jī)會。

巴曙松分析說，大致來看，發(fā)端于2007年7月的美國次貸危機(jī)經(jīng)歷了四個(gè)階段，即第一階段：次貸證券衍生品危機(jī)；第二階段：以投資銀行等相關(guān)金融機(jī)構(gòu)為代表的金融機(jī)構(gòu)危機(jī)；第三階段：以資本市場劇烈下挫引發(fā)的金融市場危機(jī)；第四階段：從金融體系到實(shí)體經(jīng)濟(jì)蔓延。最初僅僅是特定金融產(chǎn)品的危機(jī)，之后迅速擴(kuò)展到金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)，進(jìn)而從金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到全球金融市場，目前正處于從金融體系到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)階段，且呈現(xiàn)不斷加深的走勢。

反思次貸危機(jī)，巴曙松認(rèn)為，危機(jī)產(chǎn)生的根源主要有：全球進(jìn)程中的結(jié)構(gòu)失衡，需要以危機(jī)的方式尋求再平衡；發(fā)達(dá)國家尚未為包括中國在內(nèi)的新興市場崛起做好準(zhǔn)備；全球化推動了一個(gè)相對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說過分膨脹的金融部門，危機(jī)是對這種過大規(guī)模的金融部門的再調(diào)整；監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管理念滯后于金融機(jī)構(gòu)商業(yè)模式的變化；金融機(jī)構(gòu)的全球化，導(dǎo)致跨國金融監(jiān)管的政策失靈。

在美國金融界，對于當(dāng)前的次貸危機(jī)的嚴(yán)重程度的評估，其共識是百年一遇，通常只與大蕭條時(shí)期來對比。從目前觀察到的情況看，次貸危機(jī)對于中國經(jīng)濟(jì)的沖擊迅速凸顯。巴曙松說，根據(jù)近期在珠三角和長三角一些代表性企業(yè)的調(diào)研了解的情況看，次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)的沖擊正在呈現(xiàn)惡化的趨勢，目前的評估，其沖擊程度不會低于1997年亞洲金融危機(jī)風(fēng)暴：次貸危機(jī)的影響范圍更廣，程度更深；當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨的內(nèi)需的放緩壓力更大；傳統(tǒng)的應(yīng)對衰退的宏觀政策工具在新的市場環(huán)境下實(shí)施效果可能會打折扣。

次貸危機(jī)引發(fā)的百年一遇的金融危機(jī)，其沖擊力無論是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融市場都已經(jīng)得到充分顯現(xiàn)。在一片悲觀的氛圍中，越來越多的人看到了次貸危機(jī)日益惡化的負(fù)面影響，越來越多的注意力放到防守和抵御風(fēng)險(xiǎn)方面，金融創(chuàng)新等方面的進(jìn)展也在事實(shí)上明顯放慢。巴曙松指出，實(shí)際上，如果從一個(gè)更長的歷史視角看，這一輪次貸危機(jī)所可能帶來的全球經(jīng)濟(jì)金融版圖、金融游戲規(guī)則以及不同經(jīng)濟(jì)體的重新洗牌，對于一個(gè)正處于崛起階段的中國經(jīng)濟(jì)來說，在更大程度上來說還顯現(xiàn)出不少新的機(jī)會。

巴曙松認(rèn)為，面對全球金融危機(jī)，中國要看到危險(xiǎn)，更要看到機(jī)會。全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整中的中國可以說是挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。從中國經(jīng)濟(jì)改革開放以來經(jīng)受歷次外部大沖擊的經(jīng)驗(yàn)看，每一次大的外部沖擊都成為中國經(jīng)濟(jì)充分調(diào)動各種資源、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制的改革、培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、從而推動中國經(jīng)濟(jì)邁上新的臺階的重大機(jī)遇。次貸危機(jī)的沖擊，同樣也帶給中國一次全面推進(jìn)改革的機(jī)遇。

面對次貸危機(jī)對中國經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)和影響渠道的多樣化，巴曙松指出，中國必須要及早把握次貸危機(jī)的發(fā)展演變脈絡(luò)，以積極穩(wěn)健的姿態(tài)，以理性和建設(shè)性的態(tài)度，量力而行，參與全球應(yīng)對次貸危機(jī)和全球金融體系的完善工作。目前看來，有如下幾個(gè)方面是可以考慮的：

——在參與全球次貸危機(jī)應(yīng)對中積極推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。

——以贏得更大國際金融話語權(quán)為原則，在現(xiàn)有的國際金融格局下適當(dāng)參與全球金融救援行動。

——重點(diǎn)放在對可能出現(xiàn)支付危機(jī)的發(fā)展中國家的救援，輔之以相應(yīng)的國家資源戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)整合戰(zhàn)略。

——可以利用當(dāng)前全球關(guān)注國際金融監(jiān)管的有利氛圍，呼吁發(fā)起設(shè)立對次貸證券的登記清算機(jī)構(gòu)，呼吁擬定對場外衍生市場以及對沖基金的監(jiān)管國際準(zhǔn)則。

——中國作為最大的外匯儲備持有國，可以呼吁建立主要儲備貨幣匯率的穩(wěn)定機(jī)制和貨幣發(fā)行限制機(jī)制，在設(shè)計(jì)相關(guān)的限制機(jī)制時(shí)，可以主動提出建立“美元—?dú)W元—人民幣”的發(fā)行聯(lián)動機(jī)制，相應(yīng)提升人民幣的國際地位，促進(jìn)人民幣的國際化。