朱坤林

中圖分類號：F831 文獻標識碼：A

內容摘要：股指期貨作為風險管理工具，對于完善我國證券市場的基礎制度具有重要意義。但作為金融創(chuàng)新工具，股指期貨本身也會給市場帶來新的交易風險。我國股指期貨即將推出，而如何防范和控制其交易風險是一項重大而緊迫的課題。

關鍵詞：股指期貨 交易風險 風險防范

目前，我國股指期貨推出的技術條件已基本具備，何時推出股指期貨一直是公眾關注的焦點。股指期貨交易風險，是指股指期貨市場運作的不確定性給市場微觀主體、宏觀主體以及整個社會、經濟環(huán)境造成危害的可能性。本文從以下幾方面入手，探討加強我國股指期貨交易風險防范和控制的策略。

進一步完善相關的法律法規(guī)體系

我國股指期貨的順利推出離不開完善的市場法律法規(guī)制度。也就是說，應通過制定政策和規(guī)章制度來建立證監(jiān)會、期貨交易所、期貨經紀公司和投資者的各級風險監(jiān)管體系，明確各級監(jiān)管部門的職責，清除內幕交易和市場操縱，加大對違規(guī)現(xiàn)象的處罰力度。2007年2月，國務院通過了《期貨交易管理條例》（修訂版），并制定了相應的管理辦法，形成了初步的期貨法律體系。但仍缺乏比較系統(tǒng)和全面的《期貨交易法》等相關法律，股指期貨法律法規(guī)體系仍需進一步健全。

建立健全股指期貨交易制度

股指期貨市場相對于股票市場來說，具有高杠桿效應，其風險更大，必須建立更加嚴格的交易制度。我國可考慮借鑒其他國家（地區(qū)）股指期貨合約設計的成功經驗，由權威機構編制與管理能夠綜合反映我國股市整體狀況的股指期貨標的指數(shù)。為加強其靈活性，在編制指數(shù)時應選擇一些可以候補的替代股票，一旦現(xiàn)有股票出現(xiàn)問題并不符合入選條件時，就隨時以候補股票替換問題股票。此外，合約其他條款的設計必須嚴格按照既有利于股指期貨的流動性又有利于市場風險控制的原則進行。

加強股票市場與股指期貨市場的協(xié)調和合作

目前，我國應加強股票現(xiàn)貨市場的基礎性建設，完善公司法人治理結構，提高上市公司質量，從制度基礎上消除股市的不穩(wěn)定因素，為股指期貨的順利推出打下堅實的基礎。同時，應積極借鑒其他國家（地區(qū)）發(fā)展股指期貨的成功經驗，不斷加強股票市場和股指期貨市場之間的信息共享和協(xié)調管理，建立風險的聯(lián)合管理和控制機制，同步約束股票市場與股指期貨市場，打破兩個市場間的行業(yè)壁壘，構建兩個市場之間具有一定門檻的交易者轉移隔離墻，消除由于交易者市場轉換及其示范效應與羊群效應所產生的巨大市場動蕩。此外，加強股票市場和股指期貨市場之間的合作，有利于防范股指期貨市場中的操縱行為。

加強對市場交易主體的監(jiān)管

完善的股指期貨市場應具備三類交易主體，即套期保值者、套利者和投機者。套期保值者主要是為了降低已經面臨的風險，投機者通過預期資產價格的變動來獲取收益，并承擔相應風險。而套利者則通過瞬間進入兩個市場的交易，鎖定一個無風險的收益。加強對市場交易主體的監(jiān)管體現(xiàn)在以下兩個方面：一方面是市場準入條件的設置。在我國股指期貨發(fā)展初期，有必要提高投資者的準入條件，將那些風險承受能力有限、對股指期貨知識和投資風險認識不足的中小投資者暫時排除在外，待時機成熟之后再逐步向廣大投資者開放。在套期保值者、套利者、投機者三類交易主體中，應加強股指期貨套期保值者的培育，把大型證券公司、基金管理公司和保險公司等發(fā)展為套期保值交易的主體，同時積極發(fā)展各種套利交易，引導投機者進行理性交易以促進股指期貨功能的發(fā)揮；另一方面是嚴格限制以投機為目的的股指期貨交易，在必要的時候，相關金融監(jiān)管機構要對市場進行監(jiān)管和調控。

加強風險意識與投資技巧的教育和培養(yǎng)

在金融市場，風險是必然存在的。尤其是在股指期貨市場，最重要的就是做好風險的防范和控制。從期貨公司的角度來看，應規(guī)范其在開發(fā)客戶過程中的宣傳介紹行為，即應堅持原則、遵守紀律，不能片面地讓客戶只看到贏利，而對風險熟視無睹，不能向客戶做贏利保證，以致誤導客戶，使客戶的風險意識淡薄。從交易者的角度來看，應積極學習股指期貨的相關知識、期貨交易法規(guī)和條例等，熟悉游戲規(guī)則，掌握投資技巧。參與股指期貨的交易者要做到理性、謹慎，按照自己的市場判斷能力和風險承受能力，嚴格控制倉位，嚴格止贏、止損。此外，在股指期貨推出前后，應加大宣傳力度，提高交易者的風險意識和操作技巧。如何加強投資者的風險教育并控制股指期貨給投資者帶來的風險，將成為我國股指期貨市場能否持續(xù)發(fā)展的關鍵。

參考文獻：

1.王沛英.股指期貨市場發(fā)展問題研究[J].武漢金融，2007

2.苑德軍.論金融創(chuàng)新風險的監(jiān)管[J].中國社會科學院研究生學報，2002