紀景濤

摘要：在經(jīng)濟全球化時代，競爭和經(jīng)濟活動的不確定性，使得企業(yè)的財務(wù)風險客觀存在，研究企業(yè)財務(wù)風險防范措施意義重大。本文擬從財務(wù)風險的特征入手，分析各種財務(wù)風險的成因，提出財務(wù)風險防范的技術(shù)方法和防范措施，力求最大限度地降低和防范財務(wù)風險。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風險；風險防范

財務(wù)風險客觀存在于企業(yè)財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié)，財務(wù)風險的存在，無疑會對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。以財務(wù)決策為例，企業(yè)的財務(wù)決策幾乎都是在風險和不確定性的情況下做出的，離開了風險，就無法正確評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。因此，對財務(wù)風險的成因及其防范進行研究具有十分重要的意義。

一、企業(yè)財務(wù)風險的特征分析

在企業(yè)財務(wù)管理工作中，只有充分了解財務(wù)風險的基本特征和產(chǎn)生原因，才能采取針對性措施防范和化解。歸納起來，企業(yè)財務(wù)風險主要具有以下特征：

1財務(wù)風險存在的客觀性

即財務(wù)風險不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在。也就是說，風險存在于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程，企業(yè)無法回避它、消除它，只能通過各種技術(shù)手段來應(yīng)對風險，從而降低風險，避免損失。企業(yè)財務(wù)活動存在著兩種可能結(jié)果，即實現(xiàn)預(yù)期目標和無法實現(xiàn)預(yù)期日標，這就意味著無法實現(xiàn)預(yù)期目標的風險客觀存在。

2財務(wù)風險存在的普遍性

即財務(wù)風險存在于企業(yè)財務(wù)管理的全過程，并體現(xiàn)在多種財務(wù)關(guān)系上。資金籌集、資金運用、資金積累、分配等財務(wù)活動，均會產(chǎn)生財務(wù)風險。

3財務(wù)風險發(fā)生的不確定性

財務(wù)風險具有一定的可變性，即在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生，也有可能不發(fā)生。這就意味著企業(yè)的財務(wù)狀況具有不確定性，存在使企業(yè)具有蒙受損失的可能性。

4收益性或損失性

風險與收益是成正比的，即風險越大收益越高，風險越小收益越低。財務(wù)風險的存在促使企業(yè)改善管理，提高資金利用效率。因而可以說，收益性與損失性是共存的。在我國企業(yè)里，由于種種因素的作用和條件限制，財務(wù)風險也會影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的連續(xù)性、經(jīng)濟效益的穩(wěn)定性和生存的安全性，最終可能會造成損失，也可能意味著收益。

二、企業(yè)財務(wù)風險的成因分析

1融資風險

企業(yè)融資風險是指企業(yè)因融入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和影響企業(yè)利潤的可變性。融資風險的表現(xiàn)形式主要是金融性虧損導致的融資風險、融資運用不當導致的融資風險以及因匯率變動等的融資風險。由于債務(wù)性質(zhì)的資金，其利息支出可在企業(yè)財務(wù)費用下列支，從而起到抵稅作用，在客觀上促使企業(yè)依靠債務(wù)杠桿來滿足日益增長的現(xiàn)金需求。一是過多地采用短期甚至臨時性負債方式籌資以滿足長期性流動資產(chǎn)的需要；二是未能根據(jù)企業(yè)特點和發(fā)展戰(zhàn)略確定合理的資本結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)負債率過高，反映企業(yè)依靠向外借貸來維持日常業(yè)務(wù)需要，造成企業(yè)債務(wù)償付壓力大。償債的安全性和穩(wěn)定性下降，如果企業(yè)沒有有效的現(xiàn)金流入量支持，就會陷入嚴重的債務(wù)危機。

2投資風險

隨著中國資本市場的不斷擴大，企業(yè)的投資渠道除了股權(quán)投資外，還有通過二級市場的證券投資、期貨市場的投資等。由于企業(yè)投資具有間接性以及地域差異等特點，在信息不對稱、董事會權(quán)力事實被架空等情形下，經(jīng)理人利用手中掌握的經(jīng)營管理的實質(zhì)性控制權(quán)，借助信息不對稱優(yōu)勢即內(nèi)部人地位，最大限度地謀求內(nèi)部控制利益，如轉(zhuǎn)移所有者財富、過渡在職消費、目標次優(yōu)化選擇等行為出現(xiàn)時，其投資風險亦隨之增加。

3信用風險

企業(yè)在借出資金時，一般是根據(jù)可動用的資金總量安排的，資金借貸風險和投資風險受到資金規(guī)模的限制。而企業(yè)對外擔保時，在擔保之曰并無資金或其他形式的經(jīng)濟變化，企業(yè)此時所負擔的只限一種連帶的、或有性質(zhì)的責任。企業(yè)的直屬職能部門受制于企業(yè)的領(lǐng)導，容易造成母公司與子公司之間、子公司與子公司之間出現(xiàn)輕率擔保的行為，這樣容易造成擔保金額可能遠遠超過企業(yè)白有資金總量。這樣實際上形成了連環(huán)性的負債鏈條，一旦某一個環(huán)節(jié)出問題，就可能會不斷向后傳遞并且逐步放大。

4管理風險

管理風險指在融資、信用擔保中，企業(yè)依靠管理者的權(quán)威，運用命令、規(guī)定、指示等手段，干預(yù)下屬企業(yè)進行資金運用時所帶來的不穩(wěn)定性。隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴大，無論在企業(yè)內(nèi)部，還是企業(yè)外部，形成了縱橫交錯的關(guān)系網(wǎng)，企業(yè)從其所處的位置和需要出發(fā)，有時會被動或主動地承擔財務(wù)風險。如委托借款、提供擔保等，因為這些行為在開始時就懾于行政的權(quán)威進行的，抵御項目風險的能力較低，一旦對方出現(xiàn)財務(wù)危機，企業(yè)所承擔的直接或間接責任就無法避免。

5分配政策風險

要保持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，資本積累是原始的動力。利潤分配的實質(zhì)是股利派發(fā)和企業(yè)留存彼此間的分割問題，它對企業(yè)的現(xiàn)金流量影響重大。在一定時期內(nèi)，現(xiàn)金流入超出現(xiàn)金流出的余額越多，現(xiàn)金的可調(diào)劑頭寸與機動彈性也就越大，但現(xiàn)金紅利直接導致現(xiàn)金流量的減少，如果企業(yè)實施不當?shù)姆峙湔?，勢必迫使企業(yè)不斷從外部獲取滿足企業(yè)擴張的資金需要，此時企業(yè)承受的財務(wù)風險就加大。同時，由于信息的不對稱性，如果企業(yè)管理者存在盈余管理行為(指為了誤導會計信息使用者對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的理解，構(gòu)造交易事項或變更會計處理，以改變企業(yè)財務(wù)成果的行為)，那么其潛伏的財務(wù)風險更是無法避免。

三、企業(yè)財務(wù)風險防范策略

1財務(wù)風險防范的技術(shù)方法

(1)財務(wù)風險分散。風險分散即通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方法分散財務(wù)風險。對于風險較大的投資項目，企業(yè)可以與其他企業(yè)共同投資，以實現(xiàn)收益共享，風險共擔，從而分散投資風險，避免因企業(yè)獨家承擔投資風險而產(chǎn)生的財務(wù)風險。首先，企業(yè)的經(jīng)營投資需要通過多方位、多元化的方法分散風險。其次，企業(yè)要通過科學的投資組合進行多元化投資，如選擇合適的項目組合、不同成長階段的投資組合、投資主體的組合，使整體風險得到分散并降低，從而達到有效控制風險的目的。最后，多渠道籌資是分散籌資風險的有效途徑。如利用商業(yè)信用、銀行貸款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、盈余保留和融資租賃等方式在不同時期、以不同金額向不同主體進行籌資，通過它們的有效組合可抵消化解籌資風險，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

(2)財務(wù)風險自留。風險自留的意思是遭受損失的個體自我承擔由風險所帶來的財務(wù)損失，而其中所用的貨幣大多來自公司本身。企業(yè)可以按照謹慎性原則，在企業(yè)內(nèi)部建立財務(wù)風險基金，如償債基金、壞賬準備金、存貨跌價準備金、短期投資跌價準備、長期投資減值準備等，來預(yù)防財務(wù)風險損失，降低和緩沖財務(wù)風險，增強對財務(wù)風險的抵抗力。

(3)財務(wù)風險轉(zhuǎn)移。風險轉(zhuǎn)移即企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風險轉(zhuǎn)移給他人承擔的策略。比如，在投資建造固定資產(chǎn)時，企業(yè)可以采用出包方式建造，將建造過程中存在的風險轉(zhuǎn)移給承包方。對企業(yè)閑置的資產(chǎn)，采用出租或立即售出的處理方式，

可以將資產(chǎn)損失的風險轉(zhuǎn)移給承租方或購買方?？傊捎棉D(zhuǎn)移風險的策略將財務(wù)風險部分或全部轉(zhuǎn)移給他人承擔，可以大大降低企業(yè)的財務(wù)風險。

(4)財務(wù)風險降低。風險降低指企業(yè)面對客觀存在的財務(wù)風險，努力采取措施降低財務(wù)風險的策略。既然回避的作用總是有限的和相對的，任何經(jīng)營活動都不可避免地伴有程度不同的財務(wù)風險。因此，企業(yè)總是在追求預(yù)期利益的同時，盡量將損失降至最低程度，即雙管齊下。例如，企業(yè)可以在保證資金需要的前提下，適當降低負債資金占全部資金的比重，以達到降低債務(wù)風險的目的。

(5)財務(wù)風險回避。風險回避是以回避資產(chǎn)、人以及有可能導致?lián)p失的項目來達到回避風險的目的。企業(yè)可以借此避免風險所帶來的潛在損失，但是，回避風險也會讓企業(yè)失去因有關(guān)風險帶來的可能利益。因此，在某些情況下，企業(yè)進行一些風險投資又是必要的。另外，大部分企業(yè)所面臨的財務(wù)風險都是互相關(guān)聯(lián)的，當消除了一種風險后，可能又會對其他風險產(chǎn)生不利的影響。因此企業(yè)是不可能完全回避風險的，故企業(yè)在選擇風險回避策略時，應(yīng)綜合評價各種可能情況，既要保證風險的適度降低，又要保證企業(yè)的收益不會受到影響，從而達到防范和控制風險的目的。

以上五種財務(wù)風險防范和控制的方法各有其特點和運用條件，相互之間可以結(jié)合運用和互補。

2財務(wù)風險防范措施

財務(wù)危機并非在一朝一夕內(nèi)形成，而有一個較長的潛伏時期，企業(yè)要建立財務(wù)風險預(yù)警機制，采取切實可行的措施，防范和降低企業(yè)財務(wù)風險。

(1)將風險管理意識貫穿于經(jīng)營的全過程。防范財務(wù)風險應(yīng)當貫穿于企業(yè)經(jīng)營的全過程，是企業(yè)發(fā)展中的一個十分重要的環(huán)節(jié)。要做到自覺樹立風險管理觀念，重視風險評估。如在經(jīng)營活動中，及時識別和確定影響營運資金、財務(wù)狀況和現(xiàn)金流量的內(nèi)部因素及其風險，準確評估各項潛在風險發(fā)生的可能性和嚴重程度。在風險容量方面，充分評估企業(yè)的風險承受限度與其承受能力相適應(yīng)。若財務(wù)風險已經(jīng)發(fā)生則應(yīng)關(guān)注風險的轉(zhuǎn)嫁，通過法律等形式把風險降低至最小程度。

(2)健全完善法人治理結(jié)構(gòu)，加強財務(wù)控制。公司治理和財務(wù)控制是防范財務(wù)風險的制度性環(huán)節(jié)。公司治理決定了財務(wù)控制，財務(wù)控制是公司治理的基礎(chǔ)。如果公司治理結(jié)構(gòu)不健全，再完善的財務(wù)控制也難以發(fā)揮應(yīng)有的作用。而沒有健全有效的財務(wù)控制，公司治理的作用就會缺乏傳導機制，其有效性就會大打折扣。因此，公司治理和財務(wù)控制是防范財務(wù)的制度性環(huán)節(jié)，任何一個環(huán)節(jié)出了問題，都有可能導致財務(wù)風險發(fā)生。完善的法人治理結(jié)構(gòu)對公司運作方式及治理效率具有決定性作用。同時，要在制度層面上加強控制活動的全面性，保證財務(wù)控制的有效執(zhí)行。

(3)建立科學的財務(wù)風險監(jiān)控體系。加強對財務(wù)風險的預(yù)測與監(jiān)控，在財務(wù)風險的萌芽狀態(tài)預(yù)先發(fā)出風險警報，促使經(jīng)營者及時采取有效的對策，防止企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地。財務(wù)風險預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建以短期和長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)相結(jié)合。

①建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，編制現(xiàn)金流量預(yù)算。由于企業(yè)理財?shù)膶ο笫乾F(xiàn)金及其流動，就短期而言，企業(yè)能否維持下去，并不完全取決于是否盈利，而取決于是否有足夠現(xiàn)金用于各種支出。預(yù)警的前提是企業(yè)有利潤，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，由于其應(yīng)收、應(yīng)付賬款及存貨等一般保持穩(wěn)定，因此經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額一般應(yīng)大于凈利潤。企業(yè)現(xiàn)金流量預(yù)算的編制，是財務(wù)管理工作中特別重要的一環(huán)，準確的現(xiàn)金流量預(yù)算可以為企業(yè)提供預(yù)警信號，使經(jīng)營者能夠及早采取措施。為能準確編制現(xiàn)金流量預(yù)算，企業(yè)應(yīng)該將各具體目標加以匯總，并將預(yù)期未來收益、現(xiàn)金流量、財務(wù)狀況及投資計劃等，以數(shù)量化形式加以表達，建立企業(yè)全面預(yù)算，預(yù)測未來現(xiàn)金收支的狀況，以周、月、季、半年及一年為期，建立滾動式現(xiàn)金流量預(yù)算。

②確立財務(wù)分析指標體系，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。對企業(yè)而言，在建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的同時，還要建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。其中獲得能力、償債能力、經(jīng)濟效率、發(fā)展?jié)摿χ笜俗罹哂写硇?。從根本上講，企業(yè)發(fā)生風險是由于舉債導致的，一個全部用自有資本從事經(jīng)營的企業(yè)只有經(jīng)營風險而沒有財務(wù)風險。因此，要權(quán)衡舉債經(jīng)營的財務(wù)風險來確定債務(wù)比率，應(yīng)將負債經(jīng)營資產(chǎn)收益率與債務(wù)資本成本率進行對比，只有前者大于后者，才能保證本息到期歸還，實現(xiàn)財務(wù)杠桿收益；同時還要考慮債務(wù)清償能力，即企業(yè)擁有現(xiàn)金多少或其資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱；債務(wù)資本在各項目之間配置合理程度。考核指標有：長期負債與營運資金比、資產(chǎn)留存收益率以及債務(wù)股權(quán)比率。

在經(jīng)濟全球化時代，由于競爭和經(jīng)濟活動的不確定性，財務(wù)風險是不可能徹底消除的。事先預(yù)測企業(yè)是否有可能發(fā)生財務(wù)風險，陷入財務(wù)困境，無論對于企業(yè)自身，還是對投資者、債權(quán)人都具有重要的意義。同時，由于中國經(jīng)濟進入快速增長期，公司的發(fā)展速度加快，規(guī)模擴張的能力和需求在放大，擴張中伴隨的財務(wù)風險更大，其防范尤為重要。