李振銘

摘要：綜合化經(jīng)營可為銀行業(yè)金融機構(gòu)帶來戰(zhàn)略優(yōu)勢，包括信息優(yōu)勢、協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟以及多元化利益等。同時在金融業(yè)綜合經(jīng)營后對中央銀行的貨幣政策有效性提出了挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：綜合經(jīng)營；意義；挑戰(zhàn)

一、綜合經(jīng)營概念的提出

2005年，時任中國人民銀行副行長的吳曉靈在一次會議上首次將綜合經(jīng)營代替了之前混業(yè)經(jīng)營的說法。

所謂綜合經(jīng)營，可以從狹義和廣義兩方面來理解。按照狹義的理解，是指銀行機構(gòu)與證券機構(gòu)可以進入對方領(lǐng)域進行業(yè)務(wù)交叉經(jīng)營，廣義的理解，則是指銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)可以相互進入對方的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，跨業(yè)經(jīng)營。綜合經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營的主要區(qū)別在于，混業(yè)經(jīng)營的范圍比較大，不限于金融業(yè)，包括實業(yè)，而且混業(yè)往往是一個法人機構(gòu)同時經(jīng)營幾類業(yè)務(wù)，而綜合經(jīng)營則主要采取金融控股公司的模式，即一個金融控股集團下的獨立法人分別從事銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)等。

二、綜合經(jīng)營可以成為金融業(yè)發(fā)展的推動力

我國銀行業(yè)考慮實行綜合經(jīng)營，有以下幾方面原因：綜合經(jīng)營是經(jīng)濟全球化背景下，行業(yè)發(fā)展的內(nèi)在需求。歷史地看，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新使得各項金融業(yè)務(wù)差異越來越小；而技術(shù)創(chuàng)新也極大地改變了傳統(tǒng)概念中的資金融通成本、收益對比狀況，改變了傳統(tǒng)的金融服務(wù)提供方式。金融全球化極大地強化了競爭，迫使金融企業(yè)增加服務(wù)品種，提高服務(wù)效率。

綜合化經(jīng)營可為銀行業(yè)金融機構(gòu)帶來戰(zhàn)略優(yōu)勢，包括信息優(yōu)勢、協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟以及多元化利益等，金融機構(gòu)充分利用其有限資源，實現(xiàn)金融業(yè)的規(guī)模效益，降低成本，提高盈利水平；利潤來源的多樣化，提高了金融機構(gòu)的盈利能力，增強了競爭力；“一站式”金融服務(wù)的競爭有利于優(yōu)勝劣汰、提高效益，以及促進社會總效用的提高。

三、綜合經(jīng)營在我國的進展

近年來，我國商業(yè)銀行對綜合經(jīng)營進行了有益的探索與實踐，在一些領(lǐng)域開始突破分業(yè)經(jīng)營的界限，從傳統(tǒng)的分業(yè)經(jīng)營向綜合經(jīng)營模式逐漸轉(zhuǎn)變，主要表現(xiàn)在以下幾方面：

第一，形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。商業(yè)銀行通過戰(zhàn)略聯(lián)盟形式與證券、保險、基金、信托等開展淺層次的業(yè)務(wù)滲透與合作，如銀證合作中的股票質(zhì)押貸款、代理資金轉(zhuǎn)賬結(jié)算和清算；銀保融合中的代理銷售保險、代收代付業(yè)務(wù)；銀基配合發(fā)展了基金托管、代銷基金等業(yè)務(wù)。在與其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)合作中，一些試點銀行還逐步推廣各種金融工具的運用，大力開展交叉型、跨市場的金融業(yè)務(wù)和工具創(chuàng)新。

第二，創(chuàng)建投資銀行部。商業(yè)銀行利用已有的強大客戶群和豐富的服務(wù)渠道，延伸發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，如財務(wù)顧問、基金管理、企業(yè)債券承銷和投資、信托資金托管等。工行、建行、交行都成立了投資銀行部，專門從事與長期融資等資本市場相關(guān)的中間業(yè)務(wù)，光大銀行通過投資銀行部集中歸口管理，短短半年時間在短期融資券發(fā)行市場上成為領(lǐng)先者。

第三，組建金融控股公司。在開展綜合化經(jīng)營過程中，出現(xiàn)了一些以國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行為主體的金融控股公司，比如，中國建設(shè)銀行與摩根斯坦利合作成立了中國國際金融有限公司，根據(jù)特許從事投資銀行業(yè)務(wù)；中國工商銀行和香港東亞銀行合作在香港收購了西敏證券，改名為工商東亞金融控股公司，從事香港和內(nèi)地的投資銀行業(yè)務(wù)；中國銀行在香港注冊成立了也通過旗下全資子公司中銀國際控股有限公司。

四、中央銀行面臨挑戰(zhàn)

中國人民銀行作為我國的中央銀行，在我國金融乃至經(jīng)濟的平穩(wěn)和順利發(fā)展中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。貨幣政策的導(dǎo)向是我國金融以及實體經(jīng)濟走向的信標，通過各種貨幣政策工具，人民銀行可以把握整體經(jīng)濟的貨幣供給，從而實現(xiàn)調(diào)控物價、穩(wěn)定經(jīng)濟等經(jīng)濟目標。金融業(yè)實現(xiàn)綜合經(jīng)營，伴隨著新的金融產(chǎn)品的陸續(xù)問世，商業(yè)銀行的借款來源不斷拓展和翻新，也將使商業(yè)銀行有機會逃脫現(xiàn)行存款準備金政策的限制。屆時，中央銀行現(xiàn)行的以數(shù)量型調(diào)節(jié)為主的貨幣政策將面臨挑戰(zhàn)。

金融業(yè)務(wù)綜合化會對貨幣供給產(chǎn)生重要影響。主要是是因為新的金融工具的出現(xiàn)，如網(wǎng)絡(luò)貨幣、票據(jù)、基金憑證、股票保證金存款、投資連結(jié)保險等，會使現(xiàn)有貨幣供給有所調(diào)整。盡管不同國家的貨幣供應(yīng)量(M2或M3等)的統(tǒng)計口徑不同，但是對于特定國家而言，新的金融工具依其流動性來論，都在不同程度上與已有的貨幣成分相近似。按照現(xiàn)行貨幣定義，它們具有貨幣的某些特性，從而使貨幣的性能和特征產(chǎn)生變化。

金融業(yè)務(wù)綜合化也會對貨幣需求產(chǎn)生影響，表現(xiàn)為：金融機構(gòu)多元化及其業(yè)務(wù)的發(fā)展將使國內(nèi)企業(yè)和居民的貨幣需求產(chǎn)生變化。從結(jié)構(gòu)上看，流動性較強電子貨幣、網(wǎng)絡(luò)貨幣可能會對原有貨幣產(chǎn)生替代。從總量上看，多種綜合性金融工具的出現(xiàn)，會刺激居民對金融資產(chǎn)的投資和增值動機，相應(yīng)減少預(yù)防性貨幣需求，致使貨幣需求增長出現(xiàn)減緩。從期限上看，更多的長期貨幣(流動性較弱)會向短期貨幣(流動性較強)轉(zhuǎn)化，以適應(yīng)居民進行資產(chǎn)管理的需要。結(jié)果是增強了貨幣的流動性，提高貨幣的流通速度。

面對金融業(yè)發(fā)展的新形勢，我國中央銀行提高風(fēng)險意識，把握融市場各個方面領(lǐng)域的動向，深刻理解各種紛繁復(fù)雜的金融產(chǎn)品與經(jīng)濟目標的相關(guān)性和可測性。依據(jù)需要，不斷創(chuàng)新貨幣政策工具的種類和應(yīng)用方式，只有這樣才能適應(yīng)綜合經(jīng)營對金融監(jiān)管和貨幣政策調(diào)節(jié)提出的新要求，為中國經(jīng)濟發(fā)展保駕護航。