毛壽龍

制造錯誤的人因為制造錯誤而越來越重要，想糾正錯誤的人卻因為沒有機會而仰天長嘯。其結果，只能是錯失市場矯正無限政府錯誤行為導致的危機的機會。中國應該吸取這個教訓。

經濟危機有很多表現方式。人類歷史上很多經濟危機表現為物質匱乏，原因有些是天災，有些則是人禍。也有很多危機表現為貨幣危機，其原因則往往是政府實施了不適當的貨幣政策，從而導致資金需求過剩，貨幣供給過多，不斷累積，結果導致經濟危機。

在現代社會里，物質匱乏的危機往往發(fā)生在非市場經濟國家和地區(qū)，而市場經濟國家則往往發(fā)生物質過剩的危機。在純粹市場經濟的王國里，每一個人自己決定自己的生產和消費，而且通過市場機制傳導信號。如果有一個人做出了錯誤的決策，比如買了自己不想要的東西，或者投資了沒有市場的東西，市場也會把這個信號準確地傳遞給其他人。如張三買了一個自己不想要的東西A，市場把這個信號傳遞給李四，李四就認為張三有需求A，再繼續(xù)生產A。如果有很多個張三都錯誤地決定買了自己不想要的A，其結果是李四一直生產張三們不想要的A。逐步累計，張三們忽然都糾正了自己的錯誤，結果是，李四生產的東西就都賣不出去了。

一般而言，市場經濟中的張三們都是有意理性的，也就是說不會讓錯誤重復發(fā)生，而且張三們都是自己判斷的，不會成批做出錯誤決策，李四們也會按照需求決策生產什么，并且會不斷進行邊際調整，從錯誤中吸取教訓。所以，市場經濟中的經濟危機，一般來說都是小規(guī)模發(fā)生，而且可以通過市場機制得以自我調整。

政府治道逆變革

但是，如果政府有政策，使得張三們集體做出決策，購買了自己很想買但買不起的產品H，比如說美國的房子，情形就很不一樣了。美國人有一個美國夢，“居者有其屋”，而且都是別墅，甚至是大樓。為了實現這個美國夢，美國聯邦政府1977年通過了《社區(qū)再投資法案》，根據此法案，低收入家庭和低收入社區(qū)可以不必有信用擔保和抵押，就可以獲得銀行貸款，而銀行必須給他們提供貸款。

在這個法案之下，明智的住房消費者和投資者不會據此去干啥事，因為購買了自己買不起也住不起的房子，是一個很大的負擔，對于明智的投資者來說，也是一個很大的風險。所以，必須要有金融創(chuàng)新來轉嫁其風險，從而讓明智的消費者和投資者變得不夠明智：消費者超出自己的能力貸款購房，以買到的房子為抵押進行貸款，房地產企業(yè)以銷售給沒有能力支付貸款的消費者的房子抵押得到貸款。這些貸款的確有遞延，但這些抵押的有效性取決于房地產市場是一個永久升值的市場，而一旦房地產價格下跌，其抵押也就不再有效。

這些風險精明的投資者是一清二楚的，但美國聯邦政府的法案以及政府資助的美國房利美和房地美公司等保證購買這些高風險貸款的債券，使得精明的投資者精明地認識到住房貸款是只賺不賠的買賣。美國政府的這一政策，加上還房貸給予稅收優(yōu)惠、長期的低利率、鼓勵信貸消費等政策，以及鼓勵金融創(chuàng)新轉嫁金融風險的政策，使得美國房地產市場在最近30年時間里一直節(jié)節(jié)攀升，不僅掩蓋了可能的房貸風險，同時也積累了次貸危機的風險。而一旦風險暴露，房地產沒有支付能力的需求萎縮，房地產泡沫開始破裂，房利美和房地美等政府資助的房貸融資公司陷入財務困境，經濟危機也就開始了。

房貸融資公司一旦進入財務危機，市場機制就會準確地把這一危機信號傳遞給任何一個市場參與者，與次貸危機相關的多米諾骨牌紛紛做矯正性的傾倒調整，對錯誤的投資決定進行清理，結果是市場經濟中因政府支持而出現的泡沫開始逐步破滅，先是房地產融資和房地產本身，接著是相關的金融資產縮水，然后是消費調整，最后是從金融到生產到消費的整個世界市場的調整。全世界均因此而受害，但經濟也因此而逐步得到調整。

從治道變革的角度來看，此次全球性的經濟危機，是房地產金融領域政府治道逆變革的結果，在很多領域世界各國的政府都在實行政府職能轉變，從無限政府到有限政府從而導致經濟迅速發(fā)展的情況下，美國政府在房地產領域卻是從有限政府走向無限政府。經濟學家弗里德曼認為，天下沒有免費的午餐。這是市場經濟的基本道理，這也是有限政府的邏輯。免費的午餐，即使有再好的金融工具，也是變不出來的。

但美國卡特政府卻認為，美國金融大師可以在政府的支持下變戲法，提供免費午餐，他們的技巧是：吃午餐不要錢，記賬，吃了午餐后把吃飯者的勞動力作為抵押去銀行貸款來提供午餐，銀行面臨風險由國家財政背書，國家的財政政策和貨幣政策都鼓勵勞動力工資上升，讓勞動力有升無降。但是，無限政府的理想無限，而能力確實有限，一旦政府的財政能力和印制鈔票的能力超出其背書的債務風險，而所謂的金融創(chuàng)新再也籌集不到愿意冒巨大風險的融資，就會導致勞動力價格下降，免費的午餐戛然而止，整個經濟也就陷入了危機。天下沒有免費的午餐的鐵的定律，穿破政府的能力，穿破金融把戲的迷霧，讓享受所謂免費午餐的人支付更高的價格。

免費的午餐讓窮人能夠吃上可口的午餐，并提高勞動力的價值，美國社區(qū)再投資法案，讓美國人實現美國夢，理想是好的，但卻不符合市場經濟的基本道理。要有免費的午餐，不是別人付賬，就是自己付賬。在人類社會里，別人付賬的午餐是要還的，最終還是自己要還的。美國政府治道逆變革，有美好的理想作為道德支持，為免費的午餐拿納稅人的錢和整個經濟為抵押，看起來好心，實際上是辦了大大的壞事。有限政府和無限政府

有限政府的邏輯是，生產者和消費者個人對自己的投資和消費行為負責任，而政府則確保個人對其行為有充分的選擇權并確保其自己為自己承擔責任，這對個人形成了良性的激勵，讓個人有意理性，避免非理性，及時放棄錯誤的決策，選擇正確的決策；而就整體而言，個人的決策無論對錯，都是自己承擔責任，是無所謂的。

無限政府的邏輯是，生產者和消費者個人對自己的投資和消費行為不必負責任，而政府可以確保其選擇理性的生產和消費行為，有義務提供免費的午餐。美國夢的豪宅，個人沒有能力支付，美國整個經濟，包括納稅人支持的財政也承擔不起免費的午餐和豪宅。在無限政府邏輯下，有意理性的生產者和消費者被看成傻瓜，有意非理性的生產者和消費者被看成是聰明的創(chuàng)新者，每個人的非理性選擇都不必自己承擔責任，都需要整個經濟、所有的人來集體承擔其失誤的責任。

有限政府的邏輯是，夢想一定要適當的實力相匹配；無限政府的邏輯是，只要夢想是正確的，手段可以是不選擇的。美國金融市場發(fā)明的融資手段，讓個人寅吃卯糧，讓納稅人背書的財政和整個經濟良好運作的貨幣作為抵押，讓所有的人，乃至和美國經濟有密切關系的人為美國人不負責任的消費和投資決策在未來某個時刻買單。

無限政府的邏輯是虛假的，一時的，有限政府的邏輯是真實的，長久的。結果就是，無限政府的邏輯一旦運作起來，不負責任的人坐享免費午餐和豪宅，而經濟危機的結果卻是要所有的人來承擔。

無限政府美夢破滅，制造了經濟危機，它是不是就此罷休，讓位給有限政府，從而逆轉治道逆變革呢?我們看到，治道逆變革的逆轉，是非常困難的。美國房利美和房地美兩個房貸融資公司在政府的支持下，大膽貸款，貸款總量占美國住房抵押貸款的一半左右，達5.3萬億美元。這兩個公司大膽胡作非為，塊頭很大，問題也大，它一出問題，就要讓很多公司和個人出問題，這就成了政治問題。越不負責任，問題鬧得越大，越有政治意義，結果，逼著美國國會啟動立法快車道，通過總額達3000億美元的一攬子住房援助法案，還給購買住房而還不起貸款的人1500億美元退稅，試圖彌補破碎的住房市場泡沫，重建美國市場信心，促進美國金融市場和整體經濟恢復穩(wěn)定運行。

但3000億美元，對財政來說，是一筆大數字，但對于10萬億美元的住房貸款市場來說，幾乎是杯水車薪。于是，次貸危機繼續(xù)深化，首先危及同樣不負責任的華爾街，華爾街不負責任的規(guī)模一樣龐大，同樣逼著聯邦政府通過了7000億美元的救市計劃，接著危及汽車產業(yè)，三大美國汽車公司也一樣規(guī)模巨大，問題多多，花費數百萬美元的游說費，每個公司都可以獲得上百億美元的應急貸款。

由此看來，無限政府的治道變革不僅沒有走向有限政府的治道變革，反而從治道逆變革的慢車道，轉變成了快車道。過去是依靠金融創(chuàng)新把戲提供免費的午餐和豪華的住宅，現在是依靠財政和貨幣政策，迫使政府大量發(fā)行國債，印制鈔票，成千上萬億美元的往市場里砸錢。

無限政府救市的失敗

那么效果如何呢?從邏輯上來說，無限政府的慢車道制造經濟危機，無限政府的快車道顯然不可能消滅危機，它不是裝裝樣子、不發(fā)揮作用，就是讓有限政府和市場經濟不發(fā)揮充分的矯正經濟危機的功能，讓經濟危機繼續(xù)延長。

從實際情況來看，無限政府有無限擴大化的趨勢。到目前為止，美國緊急救市計劃已經支付了3500億美元。2500億美元直接向銀行注資，有200多家銀行獲得政府注資，美國政府還收購了美林證券，共花了194億美元。花旗銀行獲得250億美元救助。救助銀行，是無限政府的第一步，無限政府的第二步就是干涉銀行的內部管理，比如嚴格限制高層管理人員的薪酬。第三步則可能處理危機前高管人員的高額薪酬問題。如2007年底之前，首批接受政府救援資金的9家銀行共欠高管養(yǎng)老金和延期支付獎金400多億美元。華爾街銀行遇到困難，政府拿納稅人的錢和印制鈔票救助，但做出錯誤決策的高管卻坐享其成，這不能不說是政府救市的失敗。

無限政府救市的失敗，實際上還不在此。面對金融危機，任何個人實際上都會做出應對危機的選擇，無限政府的救助計劃實際上取消了個人和企業(yè)自我努力的空間，比如汽車公司可以出售其部分擴張時期購買的資產獲得現金從而度過難關，可以停產一段時間來消化過去過度生產留下的庫存并取得現金，也可以降低員工工資和養(yǎng)老金等福利待遇來減少現金支出，當然更可以通過技術革新和管理創(chuàng)新來降低成本，但政府救助計劃使得汽車公司花費數百萬美元游說政府，而不是自己去努力救助自己，并吸引優(yōu)良資本介入汽車行業(yè)。

對于銀行來說也一樣，政府注資和購買，也使得銀行不愿意低價出售不良資產，不愿意向優(yōu)良資產開放，而只向政府救助開放，優(yōu)良資產則因為政府資金的進入高價購買不良資產而攤薄了，銀行更容易有意非理性來吸引政府救助。

制造錯誤的人因為制造錯誤而越來越重要，想糾正錯誤的人卻因為沒有機會而仰天長嘯。其結果，只能是錯失市場矯正無限政府錯誤行為導致的危機的機會，讓危機更加延長，一直到政府用夠了所有的招數，而只能讓市場獨自運作為止。

或許這時候，政府治道逆變革的進程才會轉變?yōu)檎蔚雷兏?，從無限政府走向有限政府，讓市場經濟充分發(fā)揮作用。

(責編趙義)