馬斌文

對被股市攪的暈頭轉向的很多股民來說，對被股市牢牢套住的大量「股東」來說，每天起床后的最大心愿，就是「跌跌不休的股市何時才能見底？」新一波金融危機證明，股市沒有常勝將軍，牛市給股市炒家和小股民帶來的快樂，早已被來勢洶涌的金融危機一掃而盡。

陰轉晴，底在哪？

但是，不管陰雨天綿延多久，總有晴朗的時候。換句話說，不管熊市時間有多長，總有見底的時候。問題是，有多少人能夠看清「真正的谷底在哪里？」

有專家人說，隨著各國政府推出的拯救經(jīng)濟方案逐漸生效，全球將有60％的股市可能在2009年3月見底。

也有人在2008年7月就為股市定一個調子：通脹不止，股票不升，通脹解決了，什么事都好辦，包括股市。如今全球性通脹已經(jīng)不復在，是否意味著股市上升條件已備？

安保資本投資（AMP Capital Investors）投資策略主管奧利華（Shane Oliver）2008年12月4日在「經(jīng)濟與投資展望年底媒體發(fā)布會」上預測，全球股市2008年底可出現(xiàn)所謂的「熊市回彈」。他認為：「歷史顯示，12月到1月為股市的傳統(tǒng)旺季，反映出資金流向其它共同基金。另一點則是市場已超賣，就算熊市一直持續(xù)到2009年，間中仍存著短暫回彈的機會」。奧利華指出，根據(jù)美國從1960年到2001年七輪熊市的數(shù)據(jù)，股市見底的速度通常比經(jīng)濟復蘇來得快，平均在經(jīng)濟衰退結束的前兩個月跌至最低點。

被譽為「臺灣股壇教父」的胡立陽認為，這次熊市是非經(jīng)濟因素造成的，也就是心理因素造成的。他把這個股市稱為迷你熊市，根據(jù)胡立陽的觀察，迷你熊市很少超過6、7個月的，但是拉丁美洲有超過13個月。最短的迷你熊市只有2個月，但是大陸已經(jīng)維持7、8個月了。「很多人問現(xiàn)在應該怎么辦，我們要做到手中有股票，心中無股價，耐心、耐心，請各位發(fā)揮最大的耐心，等待底部最后的完成，這個底部不會離我們太遠了?！?/p>

熊市轉牛市的征兆

胡立陽說，熊市轉牛市有四大征兆：第一，指數(shù)由最低點反彈超過30%?！高@是他長期做的統(tǒng)計數(shù)字。他強調，一定要躍過30%，如果沒有躍過30%可能都是深跌后反彈?！沟诙?，行情在接著的三個月之內對一連串的利空毫無反應或反應很好，仍然是出現(xiàn)大漲小回的模式。第三，技術分析圖出現(xiàn)「月線連三紅」，簡單講就是連續(xù)三個月上漲，哪怕是漲一點，要月線連三紅。此外，六個月之內股市不能重新跌破最低點。

牛市（多頭）的來臨，是熊市（空頭）見底的結果，而熊市的來臨，則反映牛市之將去。這種牛、熊市交替，特別在熊市見底時，還會顯示如下一系列信號：

(1)藍籌股或大型績優(yōu)股通常在市場上具有最強的抗跌能力，只有在熊市接近尾聲中才跌勢急速，投資者一般總是在最后才將其賣出。藍籌股加入大跌行列，一般已是股市進入谷底。

(2)投資大眾由以往的貪夢，變得完全對股市不聞不問，及對股市回升不抱希望時，股價才真正見底。

(3)證券經(jīng)紀行中的大量人員轉職或成為裁員風氣的犧牲品，但仍留下的分析員，則大多集中分析藍籌股股價，這是熊市快將見底的另一種訊號。

(4)接近見谷底時，一般股價低沈，私人公司少有上市，原因包括作價太低，承銷商無信心完成承銷新股。

(5)股市接近見底時，所有的消息都是不利的，報紙上所刊登的新聞，皆是破產(chǎn)案大增，失業(yè)率上升、公司關門、汽車銷售量減少，零售業(yè)不景氣等。大多數(shù)投機者正焦頭爛額，借錢投機者數(shù)目在減少。

(6)創(chuàng)新低的股票數(shù)目異常，代表大市即將見底。盡管期間大市繼續(xù)下跌，越來越少的股票創(chuàng)新低，它表明大市距離真正見底為期不遠了。

熊市變化=水煮青蛙

一些華爾街股市專家，詳細分析了1972到1974年美國股市熊市變化，他們總結認為：

1.熊市來臨的最初階段，一切看來都是美好的，投資者信心倍增、斗志高昂。

2.熊市正式開始后，經(jīng)濟運作正常，其表現(xiàn)仍然健康亮麗，絲毫沒有衰退的跡象。

3.熊市如同癌癥，來時并無顯著的跡象，整體大市仍然上升，但是，其中個別股價卻突然急跌。

4.股市進入熊市后，大多數(shù)人認為熊市的狀況不會持久，依然對股價保持樂觀的心態(tài)。

5.股市在進入熊市后，一般會出現(xiàn)反彈，但隨后一浪低于一浪，反彈的氣勢逐漸轉弱。

6.熊市中間有大反彈出現(xiàn)，投資者覺得股價在最高與最低一比較，下跌了太多，而以經(jīng)濟因素來衡量，又以為是股價拋售過度所致。

7.熊市大反彈告一段落后，投資者心理感到氣餒。在此之前成交額頗大，當時投資者唯恐錯失上漲良機。

8.雖然一些經(jīng)濟指針有不良訊號出現(xiàn)，但投資者并未特別注意，股市買賣依然熱絡。

9.不利的消息頻傳（如公司周轉困難、合并、破產(chǎn)等），投資者預料經(jīng)濟衰退將影響大眾心理，于是失去耐性而不計價格，務求讓股票脫手。這時股市仍處于關鍵性的見底階段。

10.股市到熊市至少持續(xù)18個月到3年，有時更長。6個月結束的熊市絕無僅有。例如，美國債券熊市始于1942年，至1982年才正式確立。

11.熊市終結跡象未出現(xiàn)前，投資者心理仍有一絲希望。每次反彈，投資者都希望再次入市。

12.當熊市正式見底時，投資者則覺得非常絕望，每樣事情看來都極恐怖，沒有人肯相信股市即將回升，就如牛市見頂時，無人相信股市會回落的心情是一樣的。

眾人皆醉我獨醒

總而言之，熊市風暴是經(jīng)濟循環(huán)必然出現(xiàn)的現(xiàn)象。熊市轉牛市也是經(jīng)濟發(fā)展過程中不可抗拒的規(guī)律。某些投資者在過去牛市階段中獲利，歷經(jīng)風暴后卻盡成云煙，由此清醒而面對現(xiàn)實。熊市通常為聰明而有耐性，特別是心態(tài)健康的投資者帶來良好的低價入市機會，而這種機會并不是經(jīng)常出現(xiàn)的。要想在股票市場做到「眾人皆醉我獨醒」是非常困難的。