溫建萍

1.我國上市公司關(guān)聯(lián)交易的信息披露存在的問題

1.1對關(guān)聯(lián)方關(guān)系概念理解不準(zhǔn)確

正確界定、理解并適用關(guān)聯(lián)交易的概念是規(guī)范關(guān)聯(lián)交易信息披露的基礎(chǔ),只有明確界定的規(guī)則才有可能產(chǎn)生一致的行為結(jié)果,而現(xiàn)實中上市公司對關(guān)聯(lián)交易概念的認(rèn)識模糊、混亂。

a.不少上市公司認(rèn)為只有對其控股或有重大影響的股東才是關(guān)聯(lián)方,而對存在控制關(guān)系的子公司卻不予披露;有的卻認(rèn)為子公司,聯(lián)營公司或合營公司為關(guān)聯(lián)方,而未對其控股和有重大影響的股東進(jìn)行揭示。

b.忽略個人關(guān)聯(lián)方的存在。從目前上市公司披露現(xiàn)狀來看,主要涉及母公司、子公司、合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)及同被母公司控制的其他企業(yè),基本沒有個人的存在。根據(jù)《準(zhǔn)則》,企業(yè)、部門、個人都可成為關(guān)聯(lián)方。一般認(rèn)為,部門代表國家投資企業(yè),雖是關(guān)聯(lián)方,但不需要進(jìn)行披露。就個人而言,如果是主要投資者個人、關(guān)鍵管理人員或與其關(guān)系密切的家庭成員,則應(yīng)在發(fā)生關(guān)聯(lián)交易時進(jìn)行披露。主要投資者個人是指占表決權(quán)資本10%及以上比例的自然人。剛剛頒布的《證券法》取消了《股票發(fā)行及交易管理暫行條例》中對個人持有公開發(fā)行股票不超過0.5%的比例限制,從而使個人持股也有可能達(dá)到或超過10%,而成為關(guān)聯(lián)方披露的對象。

1.2關(guān)聯(lián)交易要素披露不充分

《企業(yè)會計準(zhǔn)則——關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》中要求:在企業(yè)與關(guān)聯(lián)方發(fā)生交易的情況下,企業(yè)應(yīng)當(dāng)在會計報表附注中披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系的性質(zhì),交易類型及其交易要素。這些要素一般包括:(1)交易的金額或相應(yīng)比例;(2)未結(jié)算項目的金額或相應(yīng)比例,在披露時要求記錄累計余額,不需要披露本期發(fā)生額;(3)定價政策(包括沒有金額或只有象征性金額的交易);(4)關(guān)聯(lián)方交易中的主要事項,如購貨、銷貨、應(yīng)收應(yīng)付款等,應(yīng)當(dāng)披露連續(xù)2年的比較資料。如果2年的比較資料中有一年屬于重大交易,另一年屬于非重大交易,也應(yīng)當(dāng)分別關(guān)聯(lián)方和交易類型予以披露;(5)關(guān)聯(lián)方之間簽訂的交易協(xié)議或合同如涉及當(dāng)期和以后各期的,應(yīng)當(dāng)在簽訂協(xié)議或合同的當(dāng)期和以后各期披露協(xié)議或合同的主要內(nèi)容、交易總額以及當(dāng)期的交易數(shù)量及金額。

從上市公司實際披露情況來看,不少上市公司對關(guān)聯(lián)交易定價的確定依據(jù)或未作說明,或說明的定價方式各式各樣,缺乏可比性和可理解性,披露所能傳遞的信息十分有限。表1列示了2007年上市公司關(guān)聯(lián)交易定價的主要方式。

由表1可見,超過30%的上市公司在關(guān)聯(lián)交易中采取了靈活的非正常市價的方式,這就給關(guān)聯(lián)交易信息披露的監(jiān)管工作帶來了很大的困難。

1.3利用關(guān)聯(lián)交易粉飾會計報表

由于上市公司與其改組前的母公司及母公司控制下的其他子公司普遍存在著錯綜復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易。利用關(guān)聯(lián)交易粉飾會計報表,調(diào)節(jié)利潤已成為上市公司樂此不疲的“游戲”。利用關(guān)聯(lián)交易粉飾會計報表。其主要方式包括:

a.虛構(gòu)經(jīng)濟業(yè)務(wù),人為抬高上市公司效益。例如,一些上市公司由于其主營業(yè)務(wù)收入和利潤低下,通過將其商品高價出售給關(guān)聯(lián)企業(yè),使其主營業(yè)務(wù)收入和利潤“脫胎換骨”。

b.用非市場價格進(jìn)行資產(chǎn)或股權(quán)轉(zhuǎn)讓。如其ST公司已連續(xù)2年虧損,1999年扭虧為盈,實現(xiàn)凈利潤884萬元。扭虧的關(guān)鍵在于1999年12月18日將持有的子公司百分之二十九的股權(quán)轉(zhuǎn)讓,獲得轉(zhuǎn)讓收益約1713萬元,收益率高達(dá)187%。之所以獲得如此高的收益,與股權(quán)的受讓方與該公司的董事長為同一人不無關(guān)系。

c.通過委托經(jīng)營,提升公司的經(jīng)營業(yè)績。由于法規(guī)制度尚未對資產(chǎn)托管經(jīng)營形成有效的規(guī)范,導(dǎo)致一些控股股東與上市公司之間進(jìn)行的托管經(jīng)營有很大的隨意性,成為調(diào)節(jié)利潤的一種手段。具體表現(xiàn)形式是:上市公司將不良資產(chǎn)委托給母公司經(jīng)營,定額收取回報,在避免不良資產(chǎn)虧損的同時,憑空獲得一塊利潤;母公司將穩(wěn)定、獲利能力高的資產(chǎn)以較低的托管費用委托上市公司經(jīng)營,虛構(gòu)上市公司的經(jīng)營業(yè)績等。

d.通過關(guān)聯(lián)企業(yè)分?jǐn)傎M用、向上市公司轉(zhuǎn)移利潤。主要形式有母公司調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費用標(biāo)準(zhǔn),或承擔(dān)上市公司的管理費用、廣告費用、離退休人員費用,或是將上市公司以前年度交納的有關(guān)費用退回等。

e.通過資金往來粉飾會計報表。在我國,企業(yè)之間相互拆借資金是有關(guān)法規(guī)所不允許的,但從實際情況看,上市公司同關(guān)聯(lián)公司之間進(jìn)行資金拆借的現(xiàn)象比比皆是,一些上市公司往往就利用計收資金占用費來粉飾會計報表。通常,一些上市公司將募集到的資金借給母公司使用,由母公司向上市公司支付一定的資金占用費。

2. 完善我國上市公司關(guān)聯(lián)方交易信息披露對策

2.1完善上市公司法人治理結(jié)構(gòu)

在法人治理方面,上市公司必須自覺做“三分開”,真正引進(jìn)國際上通行的獨立董事、關(guān)聯(lián)方回避表決制度。同時中小股東更應(yīng)主動參與到公司的治理機制中去。作為過渡方法,筆者認(rèn)為在目前的國情下,干脆實行同股不同權(quán),賦予中小股東更大的權(quán)力,以抑制大股東利用關(guān)聯(lián)交易發(fā)布虛假信息、操縱行情的行為,使關(guān)聯(lián)交易如實、充分地向社會披露。目前,唯有這樣才能從源頭上將虛假的關(guān)聯(lián)交易披露扼殺于搖籃之中。這就需要切實執(zhí)行關(guān)聯(lián)方表決回避制度,加快獨立董事制度的建設(shè),做到上市公司與控股股東之間應(yīng)當(dāng)在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員、機構(gòu)、財務(wù)等方面真正分開,以保證上市公司與控股股東的獨立。

2.2完善關(guān)聯(lián)交易披露會計準(zhǔn)則

a.制定關(guān)聯(lián)交易等級的定性和定量的標(biāo)準(zhǔn)。明確規(guī)范重要性的界定。我國披露準(zhǔn)則指南中只給出了一個頗為模糊的注釋:重大交易“主要指交易金額較大的,如銷售給關(guān)聯(lián)方產(chǎn)品的銷售收入占本企業(yè)銷售收入10%及以上”。這顯然不能適應(yīng)錯綜復(fù)雜的具體情況,對重要性的判定會影響關(guān)聯(lián)交易的信息披露。香港聯(lián)合交易所運用重要性原則將關(guān)聯(lián)交易分為三類。重要性有兩種指標(biāo):其一為數(shù)量指標(biāo),即金額達(dá)到一定規(guī)?；虮壤龝r必須披露;其二為質(zhì)量指標(biāo):金額不超過100萬港元,或交易量占有形凈資產(chǎn)的3%以下的輕微關(guān)聯(lián)交易,豁免披露;金額大于100萬小于1000萬港元,或交易量占有形凈資產(chǎn)的3%—30%的普通關(guān)聯(lián)交易,必須披露;金額超過1000萬港元或交易量占有形凈資產(chǎn)的30%以上,或性質(zhì)重要,如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、抵押、擔(dān)保、提供資金等重要關(guān)聯(lián)交易,必須披露且由股東大會批準(zhǔn)?，F(xiàn)行披露準(zhǔn)則應(yīng)進(jìn)一步對重要性的界定給出明確規(guī)定。

b.建立重大交易事前審批制度。我國目前上市公司的關(guān)聯(lián)方交易不管是重大交易,還是非重大交易,一律都只需在事后披露,其結(jié)果是交易發(fā)生后,中小投資者的利益受損已既成事實。這顯然與披露關(guān)聯(lián)方交易,保護投資者合法權(quán)益的初衷背道而馳。對此《準(zhǔn)則》可以要求上市公司的重大關(guān)聯(lián)交易在進(jìn)行之前通過股東大會表決通過,并在指定報刊上公開披露,而且要求有利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)人士不得投票表決,否則交易不得進(jìn)行。這樣,將重大關(guān)聯(lián)方交易的“事后披露”變?yōu)椤笆虑矮@批”,可以使上市公司關(guān)聯(lián)方交易的披露更為及時,為投資者決策提供了更為相關(guān)、有用的信息,從而有效地保護了投資者的利益。

c.完善有關(guān)重要性實施細(xì)則的規(guī)范。除普通購銷業(yè)務(wù)以外的其他交易,如資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,相互提供資金,擔(dān)保等都應(yīng)充分披露。對于重大的關(guān)聯(lián)交易,規(guī)定應(yīng)由股東大會批準(zhǔn),并披露將要發(fā)生的交易的詳細(xì)信息。對于涉及企業(yè)的商業(yè)秘密,并可能導(dǎo)致競爭逆勢的信息,在進(jìn)行成本效益權(quán)衡后,認(rèn)為披露不符合成本效益原則的,可以向有關(guān)部門申請披露豁免。但如果關(guān)聯(lián)交易顯失公平且對企業(yè)的經(jīng)營成果或財務(wù)狀況有重大影響,則不得豁免,在表述關(guān)聯(lián)方交易對公司的影響時,也應(yīng)就反映的內(nèi)容作出規(guī)范性的詳細(xì)規(guī)定,如公司經(jīng)營和財務(wù)前景,營運資金情況,債務(wù),重大合同關(guān)聯(lián)方在交易中的利益,交易占公司凈利潤,凈資產(chǎn)的比例,資產(chǎn)的評估報告,被收購企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表等。

2.3規(guī)定關(guān)聯(lián)交易定價政策

國際會計準(zhǔn)則對關(guān)聯(lián)方交易的價格作了規(guī)范,通常允許存在三種定價方法:

a.不受控可比價格法。即依據(jù)一個經(jīng)濟上可比較的市場向與賣方無關(guān)聯(lián)的買方出售可比產(chǎn)品的情況來制定價格。例如A公司向無關(guān)聯(lián)的B公司出售產(chǎn)品,單位價1000元/噸,則A公司向關(guān)聯(lián)方C公司出售的單位價也定為1000元/噸。

b.再銷售定價法。即從再銷售價格中扣減一筆毛利,其扣減額應(yīng)能補償再銷售成本并賺取適當(dāng)利潤,以便得出再銷售者應(yīng)付的轉(zhuǎn)移價格。例如,A公司出售一批產(chǎn)品給關(guān)聯(lián)方C公司,C公司再銷售給無關(guān)聯(lián)的B公司。假設(shè)C公司銷售給B公司的單價為5750元/噸,合理的銷售毛利率為15%,則A公司銷售給C公司的合理交易價格為5000元/噸。

c.成本加成法。即要求在供應(yīng)商的成本上增加適當(dāng)?shù)母郊宇~。例如,A公司銷售給關(guān)聯(lián)方C公司一批產(chǎn)品,成本為30000元,在正常情況下銷售毛利率為10%,則該產(chǎn)品的合理價格應(yīng)為33000元。前兩種定價方法適用于有市價可以參照的情況,后一種方法適用于無市價可參照,但資金利潤率在類似的產(chǎn)業(yè)中可以加以比較的情況。國際會計準(zhǔn)則給出的上述定價方法適用于商品購銷中的關(guān)聯(lián)交易,關(guān)聯(lián)方之間的勞務(wù)供應(yīng)與接受,資金的借貸等交易也可比照上述模型進(jìn)行。而資產(chǎn)重組中的關(guān)聯(lián)方交易,如股權(quán)并購、資產(chǎn)置換及轉(zhuǎn)讓難以采用上述方法。從各國的實踐看,股權(quán)并購或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中的關(guān)聯(lián)方交易的定價方法有凈資產(chǎn)法、市盈率法、現(xiàn)金流量法、競價拍賣法等,通常的做法是采用凈資產(chǎn)法和市盈率法。

2.4加強注冊會計師對關(guān)聯(lián)交易的審計

通過對上市公司實行注冊會計師年度財務(wù)報告審計制度,加大社會審計、監(jiān)督力度,提高關(guān)聯(lián)方交易的透明度和可信度。在上市公司年度報告審計中,會計師事務(wù)所對某些上市公司的關(guān)聯(lián)方交易披露的重大關(guān)聯(lián)交易出具了保留意見。其中主要原因在于這些關(guān)聯(lián)交易對上市公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響,或明顯缺乏公允性。這些審計保留意見可以幫助投資者正確地認(rèn)識這些公司的真實業(yè)績和潛在的關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險。

1999年2月,財政部頒布了關(guān)聯(lián)方及其交易的獨立審計準(zhǔn)則(第16號)。注冊會計師應(yīng)該認(rèn)真按照審計準(zhǔn)則的要求,實施專門審計程序,獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲嬜C據(jù),以確定上市公司是否按照會計準(zhǔn)則規(guī)定披露關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易的信息。注冊會計師應(yīng)當(dāng)在提高關(guān)聯(lián)方及其交易的判斷能力方面和證實此類信息披露的真實性和完整性方面下足功夫。1.在識別上市公司關(guān)聯(lián)方時,應(yīng)重點了解大股東和高層管理人員及其家屬與相關(guān)單位的關(guān)系;查閱股東大會、董事會會議及其他重要會議記錄;詳細(xì)審核所得稅申報資料及報送證交所的有關(guān)資料。2.在識別關(guān)聯(lián)交易時,應(yīng)重點關(guān)注上市公司與無正常業(yè)務(wù)關(guān)系的單位和個人發(fā)生的交易;價格、利率、租金及付款等條件異常的交易;與特定客戶發(fā)生的大筆交易;實質(zhì)與形式不符的交易;資產(chǎn)負(fù)債表日前后發(fā)生的重大交易。

2.5強化政府監(jiān)督機制與處罰力度

a.證監(jiān)會加大執(zhí)法力度,嚴(yán)格監(jiān)督上市公司的信息披露。證監(jiān)會應(yīng)設(shè)立專門委員會,專門查處進(jìn)行違規(guī)信息披露的上市公司并定期抽查復(fù)審上市公司報表。對信息披露中存在虛假和重大遺漏問題的上市公司,要給予嚴(yán)厲處罰,嚴(yán)重的應(yīng)追究有關(guān)人員的民事和刑事責(zé)任。建議將上市公司重大關(guān)聯(lián)交易事項采取事前審批制。此類交易發(fā)生之前必須通過股東大會表決,經(jīng)證監(jiān)會審批后在指定報刊上公開披露。國家應(yīng)在人力、物力、財力上加強對證券監(jiān)管隊伍的建設(shè),保證證監(jiān)會在證券市場上具備全面監(jiān)管的能力。

b.發(fā)揮證交所對關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)督作用。在對H股公司的關(guān)聯(lián)交易管理上,香港聯(lián)交所起著關(guān)鍵作用。公司提出有關(guān)關(guān)聯(lián)交易的公告草稿后,按規(guī)定是須交由聯(lián)交所上市科審核的。從現(xiàn)在的情況看,我們應(yīng)該從制度上進(jìn)一步加強交易所在這方面的監(jiān)督作用。令人可喜的是,中國證監(jiān)會在加強監(jiān)管和保護投資者利益方面推出了一些新的舉措,按照上海證交所的設(shè)想,《股票上市規(guī)則》再次修訂,增加季報披露,這是強化上市公司信息披露、維護“三公”原則,促進(jìn)上市公司規(guī)范運作的一種手段。監(jiān)管機構(gòu)已經(jīng)認(rèn)識到,信息披露工作不夠完善,既是我國上市公司與國外大企業(yè)相比的最大差距,也是誘發(fā)違規(guī)經(jīng)營和市場投機的主要因素。對上市公司信息披露的要求已不應(yīng)停留在簡單滿足條文的規(guī)定方面,而應(yīng)強化上市公司對信息披露的主動性和自覺性。

c.采取適當(dāng)保護措施,維護中小投資者利益。首先,主管部門應(yīng)對上市公司的交易主動行使監(jiān)督權(quán),對交易中發(fā)現(xiàn)的不當(dāng)行為應(yīng)予以嚴(yán)厲懲處。應(yīng)建立必要的申訴制度,如中小投資者或利益相關(guān)者發(fā)現(xiàn)不當(dāng)交易行為后,可以向主管部門申訴,請求其對有關(guān)上市公司的關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行調(diào)查。其次,還可考慮實行受益方擔(dān)保制度。

(作者單位:上海電視大學(xué))