陳 倩

【摘要】 2009年中國最大一宗海外并購案中鋁收購力拓由于力拓的毀約而宣告結束,總結中鋁購并力拓失利的教訓,借鑒國外成功購并的經(jīng)驗,避免出現(xiàn)類似事件。

【關鍵詞】 中鋁;力拓;購并;失利原因;啟示

中鋁公司與力拓集團于2009年2月12日簽署了合作與執(zhí)行協(xié)議,以總計195億美元戰(zhàn)略入股力拓集團。中鋁公司就本交易完成了210億美元的融資安排,并獲得了澳大利亞競爭與消費者保護委員會、德國聯(lián)邦企業(yè)聯(lián)合管理局、美國外國投資委員會等監(jiān)管機構的批準,力拓集團在2009年6月5日撤銷了雙方的合作交易,依據(jù)協(xié)議向中鋁支付了1.95億美元的違約金,并與必和必拓就合資經(jīng)營鐵礦石業(yè)務達成協(xié)議。中鋁收購力拓的案例雖然以失敗告終,這次交易會成為中國企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的一個標志性事件。隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展,越來越多的企業(yè)將參與到全球化經(jīng)濟活動中,最終將會在國際競爭中獲得重要地位。

一、并購事件背景分析

力拓公司目前是全球第三大多元化礦產(chǎn)資源公司,是全球前三大鐵礦石生產(chǎn)商之一,具備8500萬噸鐵礦的年

度生產(chǎn)能力。2008年下半年爆發(fā)了金融危機使得有色金屬價格大幅下跌,力拓公司面臨嚴峻的需求減弱,債務資金的大量占用使力拓集團陷入財政困難,公司負債387億美元,其中包括即將到期的189億美元貸款。正是在這種背景下,力拓與中鋁簽下了195億美元的出讓部分股權協(xié)議,在2009年6月5日,力拓宣布撤消與中鋁簽定并購協(xié)議同時,也宣布了力拓和必和必拓成立西澳鐵礦石公司,將雙方所有鐵礦石業(yè)務資產(chǎn)及負債都置入該公司。目前三大鐵礦石供應商占據(jù)全球鐵礦石市場供給量70%,力拓和必和必拓鐵礦業(yè)務的合并,更增加了兩拓在國際鐵礦石市場的壟斷地位。

二、并購失利原因分析

1.全球經(jīng)濟環(huán)境回暖力拓重獲生機。由于中鋁收購力拓程序的復雜性,澳大利亞政府將審批期限推遲至90天,為力拓重獲生機贏得了時間,在此期間,國際金融危機最嚴重的時期已經(jīng)過去,力拓的股價從最低時的60美元上升到接近200美元,這些變化導致中鋁喪失了前期優(yōu)勢。

2.不利政治輿論影響收購順利進行。在西方的政治輿論中,中國為非市場經(jīng)濟國家,中鋁作為一個國有企業(yè),是政府的載體,加上“中國威脅論”的流傳,激發(fā)起澳大利亞民眾的民族主義情緒,國民憂慮中鋁收購力拓會威脅到澳大利亞國家的資源安全,這種不利的政治輿論環(huán)境影響了收購的順利進行。

3.地緣政治因素促使力拓最終交易轉向必和必拓。在力拓取消與中國鋁業(yè)公司達成的注資協(xié)議的當日,必和必拓和力拓就宣布就合資經(jīng)營雙方在西澳大利亞的鐵礦石業(yè)務達成協(xié)議。早在2007年11月8日,必和必拓就已向力拓發(fā)出過收購意向,由于受到金融危機的影響,收購被擱置。力拓和必和必拓生產(chǎn)經(jīng)營同屬歐洲地區(qū),其生產(chǎn)同處于鐵礦石產(chǎn)業(yè)的上游,其購并會迅速擴大企業(yè)規(guī)模,形成其在世界鐵礦石市場的壟斷地位。

4.違約成本低。注資協(xié)議取消后,力拓向中鋁支付了1.95億美元,也就是購并協(xié)議金額的1%,中鋁對力拓巨大金額的注資,要支付龐大的投行費用、財務顧問費和律師費,向四大銀行支付巨額的賠償金等。這次力拓毀約使得中鋁損失巨大,全球經(jīng)濟環(huán)境回暖,1.95億美元對力拓而言,違約成本是比較低的。

三、中鋁收購力拓事件對中國企業(yè)國際并購啟示

1.面對優(yōu)質資產(chǎn)的購并應抓住市場時機。在力拓深陷債務危機的時候,中鋁與力拓達成合作協(xié)議,在談判時機對中鋁有利時,沒有掌握主動權,給了對方過多的時間來拖延周旋,力拓毀約的最直接原因在于金融危機最嚴重的時期過去,鐵礦石價格回升,股價上漲,面對優(yōu)質資產(chǎn),中鋁失去最好的市場時機。

2.要重視政治力量和公共關系的作用。利用政治力量和公共關系獲得公司和國家的經(jīng)濟利益是國際商務的潛規(guī)則之一。市場營銷學之父科特勒認為,政治力量和公共關系是企業(yè)進入大市場的重要戰(zhàn)略要素。當澳大利亞民眾憂慮中鋁購并力拓會危及國內資源安全時,中鋁方應利用專業(yè)團隊進行公關游說,強調購并的商業(yè)行為性質?？v觀其他國家在國外資源市場取得成功的區(qū)位,在政治力量和公共關系方面都用足了力量。

3.建立并細化跨國購并的長期戰(zhàn)略。中鋁收購力拓為中國企業(yè)歷史上最大的一宗海外購并案,國開行、進出口行、農(nóng)行以及中行等四家國有銀行為其進行了210億美元的貸款。我國公司目前對海外資源的購并無論從思想、經(jīng)驗、技術、硬件支持都未做好充足的準備。

4.選擇以隱蔽方式并購,防范政治風險。國內可以采取由民營企業(yè)和中型國企出手并購,以淡化招人疑忌的“國家色彩”或者由中國投資公司、資源公司以及銀行,把資金投放到境外的私募股權基金,再通過這些私募基金收購其他國家的資源型企業(yè)股權,借此間接控制海外資源型企業(yè)。

參考文獻

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