華　琦

從9月25日起,A股投資者可以申購創(chuàng)業(yè)板的上市公司。千呼萬喚之后,創(chuàng)業(yè)板終于浮出水面。如何投資創(chuàng)業(yè)板已成為眾多投資者關注的話題,那么我們不如從股票上市的初衷來分析創(chuàng)業(yè)板。

股票上市的本質是一種融資行為,企業(yè)通過允許公眾入股來獲取資金。但是,資金的獲取是有代價的,企業(yè)需要通過股票分紅、經營完善等優(yōu)良業(yè)績來回報股東。當然,股權融資也是把雙刃劍,它會在股權集中于大股東的情況下,產生侵害小股東的現象,導致公司治理出現問題。因此,不是任何公司都可以上市融資的。只有那些質地優(yōu)良,符合一定條件的企業(yè),才具備上市資格。因此,我們很容易理解,創(chuàng)業(yè)板和主板市場在功能上沒有區(qū)別,但創(chuàng)業(yè)板的上市“門檻”,相對而言比較低,上市也較為容易,因而也就有上市公司良莠不齊的可能。所以,其風險實際上是遠高于主板市場的。

當然,風險越高,其實也代表了收益預期越大。如果要在創(chuàng)業(yè)板市場上投資成功,采取的思路會有所差異。我們都應該知道微軟公司,它在納斯達克即美國的創(chuàng)業(yè)板上市,那么多年下來,給了投資者相當滿意的回報,同樣朗訊也是一個很好的案例。這兩個公司的共同之處就在于,在美國經濟依靠科技力量迅速發(fā)展的最近20年中,他們得到了快速增長,體現在公司股價上就是一路上揚。這個思路其實是放之四海而皆準的。如果在創(chuàng)業(yè)板上要獲取好的投資收益,必須把自己當作企業(yè)主,來看這個公司是不是具有很好的成長性,并且堅定持有。

當然,還有一種作法,就是通過打新股來取得收益。最近,許多投資者逐漸撤出主板市場,準備靠在創(chuàng)業(yè)板上打新股來獲取可能的超額收益,畢竟從國際經驗來看,創(chuàng)業(yè)板開創(chuàng)初期,爆炒的可能是存在的。而且在中國證券市場上,任何推出的新型金融工具,均被爆炒過。比如,第一支封閉式基金、寶鋼權證、老八股、第一個以面值1角錢上市的紫金礦業(yè)……這些案例均表明,爆炒新品種似乎已是歷史規(guī)律。

那么,這次還會持續(xù)下去嗎?筆者認為會的,但爆炒程度可能遠遠不達預期。為什么?道理其實很簡單:價格會不會暴漲,關鍵看的是供需。從過去被爆炒過的那些新品種來看,無一例外均是供應稀缺的產物,那么被爆炒是很自然的。但是,這次我們發(fā)現,證監(jiān)會一口氣連續(xù)批準了四批創(chuàng)業(yè)板公司,無形之中就擴大了供給。而首批申購新股,是10個公司一起申購,也表明了證監(jiān)會希望在創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立之初,就可以迅速擴大股票供給,從而避免爆炒過度。另外,深交所針對創(chuàng)業(yè)板的上市首日漲幅也增加了限制,可見監(jiān)管當局不希望看到被爆炒的結果。因此,對于創(chuàng)業(yè)板打新獲取高額收益的希望不能太大了。

最后,談一下創(chuàng)業(yè)板對主板市場的影響。由于上市門檻不同,在創(chuàng)業(yè)板和在主板上市的公司,在國民經濟中的地位其實是不同的。主板市場的上市公司,代表了中國經濟的主流,而創(chuàng)業(yè)板則屬于中小企業(yè),因此短期會有資金分流的壓力,但從長期來看,還是要把更多的注意力要放在主板市場上,畢竟創(chuàng)業(yè)板對于選股的能力要求太高,而且市場容量也是個問題。從長期來看,創(chuàng)業(yè)板只是對主板的輔助,絕不可能替代主板,而且必然會跟隨主板市場波動。

另外,此次召開的G20峰會,需要密切關注。因為新興市場在國際貨幣體系中的地位上升,必然會導致美元和其他西方發(fā)達國家貨幣出現一定程度的被替代,整個體系的變化會對國際金融市場產生根本性的影響。因此,建議大家在這段時間內多加謹慎和思考?！?/p>

編輯:韓鐵馬hjcfy@126.com