次貸危機(jī)的爆發(fā)，將全球送入了經(jīng)濟(jì)蕭條。當(dāng)學(xué)者反思時(shí)，總會(huì)把次貸危機(jī)與美國政府的嚴(yán)重赤字，以及美國家庭的高透支習(xí)慣聯(lián)系在一起。但是，我們想以不同的角度，分析負(fù)債水平對(duì)一個(gè)國家發(fā)展歷程可能帶來的影響。

負(fù)債累累

孕育出民主與繁榮?

如果把公元1600年時(shí)的國家分成兩組，一組是國庫深藏萬寶的國家，像明朝中國藏銀1250萬兩、印度國庫藏金6200萬塊、土耳其帝國藏金1600萬塊、日本朝廷存金1030萬塊;另一組負(fù)債累累，像西班牙、英國、法國、荷蘭、意大利城邦。結(jié)果，當(dāng)年藏金萬貫的國家(除日本外)，到今天還都是發(fā)展中國家;而當(dāng)時(shí)負(fù)債累累的國家，今天卻大多既有民主法治，又經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)。

那么，為什么當(dāng)年負(fù)債累累的國家后來能良性發(fā)展，根植出民主、自由與繁榮，而政府富有的國家后來卻停滯不前甚至走向衰敗呢?為什么一國的民主法治會(huì)跟其政府負(fù)債水平高度相關(guān)呢?

我的結(jié)論是:表面看，國家借錢花好像不是好事，但是，從更深層次思考，不需要借錢花的政府容易產(chǎn)生腐敗專制，會(huì)毫無顧忌地侵犯民間權(quán)利，抑制個(gè)人創(chuàng)造力。只有當(dāng)集權(quán)政府開支不夠，需要經(jīng)常借債、與民間討價(jià)還價(jià)征稅的時(shí)候，權(quán)力才可能接受約束，民間的創(chuàng)造力才能被解放。

美國立國之初負(fù)債累累，之后不斷利用債券市場透支未來，其數(shù)額越來越大，可是其國力卻越來越強(qiáng)，法治日益完善。有趣的是，這跟中國各朝代的經(jīng)歷正好相反:歷朝之初是國庫滿滿，之后每況愈下，到最后以財(cái)政危機(jī)終結(jié)朝代……

獨(dú)立戰(zhàn)爭

決定美國必須靠借債為生

獨(dú)立戰(zhàn)爭的背景，決定了美國一開始就必須靠借債為生。

從1607年開始，英國人陸續(xù)冒險(xiǎn)到北美，先后由獨(dú)立的股份有限公司建立了13個(gè)殖民地。喬治三世于1760年登基英國國王，在他的授意下，英國議會(huì)于1764年起，先后通過《食糖法》、《印花稅法》、《湯森法案》和《貨幣法》，前三者要求13個(gè)殖民地向英國交各類稅;后者禁止殖民地發(fā)行紙幣，只能使用英國貨幣。這導(dǎo)致殖民地的反抗日益激烈。1775年，美國獨(dú)立戰(zhàn)爭爆發(fā);1776年美國發(fā)表《獨(dú)立宣言》。

在獨(dú)立戰(zhàn)爭中，英國皇家海軍擁有正規(guī)裝備，而與之抗?fàn)幍拇箨戃娧b備非常糟糕。何況，最大的挑戰(zhàn)還不是在戰(zhàn)場上，而是在經(jīng)費(fèi)的來源上。起初，第一屆大陸會(huì)議考慮過在各州征稅，但是，考慮到美國獨(dú)立的起因就是由于英國征稅失控，所以獨(dú)立戰(zhàn)爭無法靠加稅來籌集經(jīng)費(fèi)。

當(dāng)時(shí)，13個(gè)州的政府本身很小，沒什么稅收，更沒有州政府財(cái)產(chǎn)或者“國有企業(yè)”，是真正的白手起家。所以，各屆大陸會(huì)議只能靠印紙幣、借債，來尋求財(cái)務(wù)支持。

首先，政府在1775至1780年間發(fā)行“大陸幣”，共印了37次;其二，由大陸會(huì)議政府發(fā)行債券——可誰都不知道那些債務(wù)將來靠什么償還;其三，13州發(fā)行戰(zhàn)爭債;其四，從法國借來的貸款;其五就是給士兵、供貨商寫欠條。

然而，單純發(fā)行鈔票，只會(huì)損害政府信用，導(dǎo)致通貨膨脹。到1780年，政府債沒人買了;各州彈盡糧絕，不愿再發(fā)債作奉獻(xiàn)了;大多數(shù)士兵的服役期即將結(jié)束，不愿繼續(xù)接收欠條作軍餉;眼看著大陸軍就要失敗，幾乎沒人愿意接受“大陸幣”，印鈔已沒有出路。

在這困難的時(shí)候，華盛頓派助理前往法國，成功說服法國國王再借250萬法國金幣給美國。最終，大陸軍于1781年9月在約克鎮(zhèn)打贏了關(guān)鍵一戰(zhàn)，迫使英軍投降，扭轉(zhuǎn)了獨(dú)立戰(zhàn)爭的局面。1783年9月3日，英國承認(rèn)美國獨(dú)立。一個(gè)年輕的國家，就這樣靠舉債存活下來。

大量債務(wù)

逼美國發(fā)展資本市場

1783年獨(dú)立戰(zhàn)爭正式結(jié)束，但是，建國的挑戰(zhàn)接踵而至。美國成立時(shí)，政府的外債和內(nèi)債是如此之多，而稅收卻極少，維系債務(wù)的唯一辦法，就是借“新債”還“老債”。

對(duì)如何處理戰(zhàn)爭債問題，大陸會(huì)議議員中有兩派。一派以保守的農(nóng)場主為主，他們認(rèn)為，應(yīng)該通過多印紙幣一次性還清債務(wù)，即利用通貨膨脹的辦法，推掉戰(zhàn)爭時(shí)期欠下的公債。不過，這很可能導(dǎo)致暴動(dòng)。

而另一派不這么想，獨(dú)立運(yùn)動(dòng)財(cái)務(wù)總長羅伯特#8226;莫里斯認(rèn)為，這么多的債不可能一次還清，而應(yīng)通過政府持續(xù)征稅、按季度付利息的辦法，將這些債券和票據(jù)長期延續(xù)下去。在莫里斯看來，第一，為了每季度付利息，聯(lián)邦政府必須在各州征稅，讓各州筑起一個(gè)團(tuán)結(jié)一心的新合眾國;第二，稅賦能提醒每位公民關(guān)心國家公共事務(wù);第三，債務(wù)也代表了“信用”，由于業(yè)績的存在，社會(huì)中的流動(dòng)性不是可以更多、從而更有利于經(jīng)濟(jì)增長嗎?

莫里斯估算了一下，如果不是一次性還清戰(zhàn)爭債，大約每年需要付利息200萬美元。為此，他建議在各州推出四種稅:進(jìn)口稅、土地稅、人頭稅、飲酒稅，每個(gè)稅種貢獻(xiàn)50萬美元。可是，由于農(nóng)場主派的反對(duì)，議案沒通過。

1788年，《美國憲法》誕生，首任總統(tǒng)華盛頓任命亞歷山大#8226;漢密爾頓為美國第一任財(cái)政部長。33歲的財(cái)政部長漢密爾頓提出，按面值100%兌現(xiàn)之前發(fā)行的所有公債。為了兌現(xiàn)承諾，聯(lián)邦政府發(fā)行了三只新債券，頭兩只債券年息6%，第三只債券則只付年息3%。由這三只可以自由交易的債券，取代原來五花八門的戰(zhàn)爭債，重構(gòu)并簡化了美國的債務(wù)局面。

今天看來，漢密爾頓的債務(wù)重組舉措，好像只是一次簡單的債務(wù)證券化的運(yùn)作，但是，他的天才創(chuàng)新在于，正是這三只債券，埋下了紐約證券交易所也就是“華爾街”的種子。因?yàn)檫@些債券從1790年10月上市交易后，次年漢密爾頓又推出了“美國銀行”股票，從而將市場聚焦在這四只證券上，強(qiáng)化了價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，提升了流動(dòng)性，展現(xiàn)了市場活力。換句話說，原來的成百上千種債券、借款條，即使能夠換手交易，可由于種類太多、條款各異，無法形成市場氣候，市場活不起來，證券價(jià)格自然不會(huì)高，流動(dòng)性也不會(huì)好。

漢密爾頓承認(rèn)所有戰(zhàn)爭債的舉措，提振了市場信心，使這些債券價(jià)格猛漲，到1791年底其市價(jià)甚至超過面值!從此，美國資本市場一發(fā)不可收拾。1803年，美國政府通過向國內(nèi)外投資者發(fā)公債，融資買下路易斯安娜，使美國領(lǐng)土面積翻了一番。證券市場就這樣成為了美國社會(huì)發(fā)展的助推器，為之后的工業(yè)革命、科技創(chuàng)新融到了大量資金。

政府窮民間富

催生民主與法治

美國的起點(diǎn)是政府窮、民間富，從而逼著政府求助于金融債券、求助于民間稅賦。

西歐民主國家的興起也有類似情況。除了法國以外，歐洲城邦歷來沒有強(qiáng)勢、富有的政府。像荷蘭、意大利城邦，在經(jīng)歷中世紀(jì)后期連續(xù)不斷的戰(zhàn)爭之后，城邦政府基本都負(fù)債累累，是典型的“政府窮民間富”國家。那個(gè)時(shí)期，政府的戰(zhàn)爭融資需要，同樣是推動(dòng)債券市場發(fā)展的主因。

英國王室在17世紀(jì)英國革命前就開始出售皇家土地，等到查理二世國王登基時(shí)，皇家土地所剩無幾，其收入已無法維持皇家日常開支，更無法供養(yǎng)軍隊(duì)。在這種情況下，英國議會(huì)通過法案，每年由議會(huì)從政府稅收中撥款120萬英鎊，供皇家自用，但是這么做有幾個(gè)條件:第一，征稅權(quán)必須由議會(huì)控制，國王無權(quán)決定;第二，議會(huì)有權(quán)每年審查皇家的開支情況;第三，皇家新增開支項(xiàng)目，必須經(jīng)過議會(huì)的表決。這樣，在皇家與議會(huì)之間，有了相互制約的權(quán)力架構(gòu)。

有意思的是，查理二世通過節(jié)約開支、改善收稅機(jī)制，讓皇家金庫出現(xiàn)了持續(xù)增長。1685年詹姆士二世繼位時(shí)，皇家已經(jīng)財(cái)大氣粗，于是，王權(quán)開始膨脹，他解散議會(huì)，將權(quán)力集中于自己手中?！肮鈽s革命”之后，英國政府的開支增加。由于老百姓的稅賦已經(jīng)足夠高，發(fā)行國債遂成為必需。1693年，英格蘭銀行成立，其核心任務(wù)是幫助政府發(fā)行國債。英國的自由、民主、法治，就這樣跟國債金融市場相伴為孿生兄弟，同步發(fā)展。

財(cái)富配置

決定社會(huì)政治結(jié)構(gòu)

從美國、西歐等國家的不同經(jīng)歷中，可以看出，自由、民主、法治跟財(cái)富在國家與民間之間的配置結(jié)構(gòu)，有著很微妙的關(guān)系。

第一，國庫錢越多、國王、皇帝就越專制，因?yàn)樗麄儾辉诤趵习傩盏腻X;相反，如果政府負(fù)債累累，就必然依賴于老百姓交的稅款，必然有求于百姓。財(cái)務(wù)約束最終能制約王權(quán)、促進(jìn)民主與規(guī)制的發(fā)展。所以，民主的國家不會(huì)過多擁有財(cái)產(chǎn)、擁有經(jīng)營性企業(yè)，而是讓政府依靠稅收運(yùn)作。

那么，是不是征稅越多越好呢?當(dāng)然不是，稅收只要能支持國家的經(jīng)常性開支就可以了。如果出現(xiàn)自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等非經(jīng)常性的公共開支怎么辦呢?這就需要金融市場的支持，政府可以通過發(fā)行國債、特別公債，把這些非經(jīng)常性開支平攤到未來許多年，由未來每年的稅收補(bǔ)充。

第二，就如當(dāng)年美國三只國債所表現(xiàn)的那樣，國債的存在與交易給市場提供了評(píng)估政府政策與制度優(yōu)劣的具體工具，通過國債價(jià)格的上漲下跌，反映出市場對(duì)國家未來的預(yù)期、對(duì)具體政策與制度的評(píng)估。只要國家的負(fù)債足夠高、只要繼續(xù)發(fā)債的需要還在，國債價(jià)格的下跌，必然逼著政府對(duì)其政策或法律制度作出修正。公民投票是民主制度的重要形式，但投票無法天天進(jìn)行，而證券市場對(duì)國家的監(jiān)督、評(píng)估、定價(jià)卻是每時(shí)每刻的，所以，公債市場對(duì)政府權(quán)力的制衡既可持續(xù)、又十分具體。美國和英國的崛起過程如此，其他西歐國家的經(jīng)歷也印證了這一點(diǎn)。

我認(rèn)為，關(guān)于自由、民主與法治的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)研究，是五四以來的中文文獻(xiàn)中所缺少的。在全球金融危機(jī)沖擊下，從中國到美國到其他發(fā)展中國家，各國政府又在強(qiáng)化對(duì)資源的控制，將企業(yè)國有化。在這種時(shí)候，我們尤其有必要重新認(rèn)識(shí)自由、民主、法治的經(jīng)濟(jì)尤其是金融基礎(chǔ)。為了中國的民主法治，國有資產(chǎn)應(yīng)該被民有化，平均分配給全國公民，而不是利用金融危機(jī)強(qiáng)化國家對(duì)各種財(cái)產(chǎn)和資源的所有權(quán)和控制權(quán)。