摘 要：推進民營企業(yè)上市融資，加快產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，是溫州貫徹落實浙江省委“兩創(chuàng)”總戰(zhàn)略、實現(xiàn)“走在前列”目標的重要舉措。文章分析了溫州民營企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及其面臨的形勢，提出了推進民營企業(yè)上市發(fā)展的應對之策。

關鍵詞：溫州市 民營企業(yè) 上市融資

中圖分類號：F276.5 文獻標識碼：A

文章編號：1004-4914（2008）11-229-03

改革開放30年來，溫州民營企業(yè)不斷發(fā)展壯大，已經(jīng)成為推進全市國民經(jīng)濟發(fā)展的動力源泉。然而，溫州民營企業(yè)在國民經(jīng)濟中的重要地位和它在證券市場中的弱小聲音形成了鮮明對比。如何加快全市民營企業(yè)上市步伐，全面提升民營企業(yè)核心競爭力和區(qū)域經(jīng)濟競爭力，成為我們亟待研究的重大課題。

一、溫州民營企業(yè)上市的現(xiàn)狀分析

近年來，溫州市把推進民營企業(yè)上市作為實現(xiàn)經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的重要舉措，加強領導，統(tǒng)籌規(guī)劃，突出重點，分類推進，上市工作呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，主要體現(xiàn)以下五個方面：

1.民企上市的工作步伐進一步加快。2004年7月16日，瑞立集團在美國NASDAQ鳴鑼上市，這是溫州第一家上市的民營企業(yè)。之后，華峰氨綸2006年8月在深圳中小企業(yè)板上市、華儀電氣2007年2月在上海主板上市、報喜鳥2007年8月在深圳中小企業(yè)板上市。今年2月，正泰電氣股份有限公司通過上市輔導驗收后，向中國證監(jiān)會遞交申請上市申報材料，有望年內(nèi)實現(xiàn)上市；金龍機電、鴻寶電氣、宏豐電工合金、華通機電、興樂電纜等一大批企業(yè)進入股改和上市輔導，民企上市春潮涌動，形成了“上市申報企業(yè)、上市輔導企業(yè)、上市后備企業(yè)”的企業(yè)上市梯隊。溫州民企質(zhì)地優(yōu)良，預計未來3年內(nèi)，溫州民企將迎來一股上市高潮，呈現(xiàn)“井噴現(xiàn)象”。

2.民企上市的工作體制進一步健全。為加強對企業(yè)上市工作的領導，溫州市委、市政府專門成立了企業(yè)上市工作領導小組及其工作機構，上市工作被擺上重要的議事日程，實行“主要領導親自抓，分管領導具體抓，職能部門全力抓”，形成了一個比較完整的領導工作網(wǎng)絡。同時，根據(jù)企業(yè)股份制改造和企業(yè)上市工作的實際需要，及時制定出臺了一系列指導意見和扶持政策，努力為企業(yè)上市創(chuàng)造一個良好的機制環(huán)境和政策環(huán)境。

3.民企上市的服務力度進一步加大。市委、市政府重點幫助解決企業(yè)在上市過程中碰到的問題，全力提供前期、中期和后期服務。在前期服務方面，除了與企業(yè)進行點對點的動員、咨詢、分類指導外，還根據(jù)需要，在全市范圍內(nèi)組織了10多次上市培訓、研討。在中期服務方面，為多家擬上市企業(yè)向國家發(fā)改委出具企業(yè)募集資金項目的初審意見，向中國證監(jiān)會出具企業(yè)合法經(jīng)營的相關證明。在后期服務方面，加大結對幫扶，幫助企業(yè)做好與上市審核部門、監(jiān)管部門之間的溝通交流，介紹企業(yè)發(fā)展的實際情況，增加被審企業(yè)的可信度。

4.民企上市的工作氛圍進一步形成。強化輿論引導，陸續(xù)舉辦企業(yè)上市論壇，闡述企業(yè)上市的現(xiàn)實意義與發(fā)展途徑；報紙、電視、廣播、網(wǎng)絡等新聞媒體紛紛開辟專題和專欄，廣泛宣傳。同時，積極組織外出參觀、知識講座、專題會議、現(xiàn)場辦公等多種形式，“不厭其煩”講上市，“持續(xù)不斷”議上市，使民營企業(yè)產(chǎn)生了強烈的上市沖動，全市上下形成了政府、社會、企業(yè)合力推進企業(yè)上市的濃厚氛圍。

5.民企上市的成效進一步顯現(xiàn)。以華峰氨綸、華儀電氣為例，企業(yè)上市后，通過上市募集到資金，進行技術改造、產(chǎn)業(yè)升級，促進企業(yè)業(yè)績大幅增長，其同期銷售額增長70%以上，利稅增長一倍以上。同時，企業(yè)運作更加規(guī)范，法人治理結構更加完善，發(fā)展空間更加拓展。從上述兩家民企上市可以看到，民營企業(yè)上市的重要意義不僅在于募集到多少資金，在多大程度上解決其資金需求量，更重要的是企業(yè)利用上市的時機，從制度上規(guī)范自己，從企業(yè)管理、技術創(chuàng)新、企業(yè)文化等方面提升自己，形成具有特色的核心競爭力。

在看到溫州民營企業(yè)上市積極一面的同時，必須正視發(fā)展過程中存在的問題與不足，主要是以下三個方面：一是上市步子不快。前幾年，國家上市政策重點是向國有大中型企業(yè)傾斜，實行的是額度審批制，這對以中小企業(yè)為主體的溫州來說，很難有所作為，上市工作阻力重重。目前，溫州只有5家上市企業(yè)，其中4家屬民營企業(yè)，直接融資規(guī)模較小，中介服務機構實力較弱，與民營經(jīng)濟發(fā)達的狀況極不相適應?，F(xiàn)在，杭州上市公司36家、寧波31家、臺州11家。由于溫州上市企業(yè)數(shù)量少，在國內(nèi)證券市場尚未形成具有溫州產(chǎn)業(yè)特色的市場概念，更談不上“板塊”，其對民營企業(yè)的示范作用有待挖掘，上市企業(yè)證券化成長模式及品牌、人才、財富效應的導向性作用尚不明顯。二是思想觀念滯后。（1）不愿上市。一些民企覺得上市程序復雜、環(huán)節(jié)過多、門檻過高、專業(yè)太強，存在畏難情緒，上市的動力不足；也有一些民企把上市純粹當作是“圈錢”，自恃資產(chǎn)優(yōu)良、融資渠道暢通，上市意愿不強。另外，溫州民企發(fā)展中普遍形成了一種獨特的內(nèi)源融資制度安排，即企業(yè)對于股東資本投入的回報，也按對外借款一樣定期計付利息，利率參照民間借款，一般為法定利率的1~2.5倍，多為按季付息，用于股東個人和家庭的消費支出。在這種制度安排下，年終分紅一般都留在企業(yè)，為企業(yè)提供持續(xù)的內(nèi)源融資。這對民企尋求上市融資產(chǎn)生了“擠出效應”，也在一定程度上降低了民企上市融資的需求。（2）不敢上市。作為從家族譜系的根基上成長起來的一些溫州企業(yè)與現(xiàn)代企業(yè)相去甚遠，一些民營企業(yè)甚至存在“賬外賬”等問題。由于上市公司必須履行公開信息披露、規(guī)范公司運作等一系列義務，這使得一些一貫處于“地下”的民營企業(yè)在心理上有所擔心，懼怕公開，懼怕來自各方面的監(jiān)管和約束，加上上市程序較多、時間較長，上市成功與否較難預測，有可能造成上市未成卻暴露了稅收漏洞等自身問題，因此，眾多民企對上市望而卻步。三是要素配套缺乏。（1）證券中介機構不配套；（2）專業(yè)人才不配套。

二、溫州民營企業(yè)上市的現(xiàn)實意義和面臨的重大機遇

企業(yè)上市是一個地方經(jīng)濟實力的綜合體現(xiàn)，也是一個地方企業(yè)內(nèi)在發(fā)展活力的綜合體現(xiàn)。抓好民營企業(yè)上市，具有積極而深遠的意義。

從區(qū)域?qū)用婵?，利用資本市場籌集境內(nèi)外資金，是促進溫州經(jīng)濟又好又快發(fā)展的重要支撐。經(jīng)過改革開放30年的發(fā)展，溫州經(jīng)濟總量大幅提升。當前，溫州正雄心勃勃地向著實施“第三次跨越”的宏偉目標而跨步前進。要實現(xiàn)這樣的目標，離不開高強度、大規(guī)模、持續(xù)性的資金投入。而通過資本市場，推動一批民營企業(yè)上市融資，能夠提供一個低成本、高效率、更直接、可持續(xù)的資金籌集渠道，將為溫州經(jīng)濟發(fā)展注入新的活力。據(jù)上海證交所測算，上市一家企業(yè)，從長遠看能從證券市場募集資金3億~10億元，新增GDP達5億~25億元，新增稅收0.5億~3億元，并可帶動上下游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。顯然，抓上市工作的綜合效益，要比單純的一個大項目更明顯，對區(qū)域經(jīng)濟的拉動作用也更大。

從產(chǎn)業(yè)層面看，利用資本市場推進產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，是提升溫州產(chǎn)業(yè)競爭力的重要途徑。目前，溫州經(jīng)濟總體上仍然以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主，高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對滯后，離打造先進制造業(yè)基地尚有不小差距。而通過推動企業(yè)上市，借助資本市場的資源配置優(yōu)勢，將有利于加速溫州市產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級，縮短與國內(nèi)、國際先進水平的差距，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的梯度發(fā)展和產(chǎn)業(yè)層次的提升。如華峰氨綸、華儀電氣成功上市后，把利用證券市場籌集到的資金用于提高自主創(chuàng)新能力、優(yōu)化產(chǎn)品結構、擴大經(jīng)營規(guī)模，大幅度提升了企業(yè)的競爭力，進一步鞏固了其在行業(yè)中的龍頭地位，在提升溫州傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮了重要的帶動和示范作用。

從企業(yè)層面看，利用資本市場加快股份制改造和資金籌措，是增強溫州企業(yè)核心競爭力的重要保證。溫州民營企業(yè)多，中小企業(yè)多，家族式管理的企業(yè)也多。利用資本市場，一方面企業(yè)上市后成為公眾公司、透明公司，按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，明晰產(chǎn)權，建立健全法人治理結構，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營行為，使企業(yè)成為自我經(jīng)營、自我約束、自我發(fā)展、充滿活力的法人實體。另一方面企業(yè)上市后可以獲得源源不斷的資金支持，迅速做大做強，提升知名度，有利于聚集優(yōu)秀人才，實現(xiàn)產(chǎn)品和技術升級，并從制度上確保資產(chǎn)安全，增強抗風險能力，真正成為技術先進、結構合理、機制靈活、核心競爭力強的市場主體。

當前，我國資本市場迎來了發(fā)展的良好時期，證券市場空前活躍，這給溫州民營企業(yè)上市創(chuàng)造了最佳機遇期。

從宏觀環(huán)境分析，黨中央、國務院對資本市場的高度重視和各方對資本市場的認同程度前所未有。黨的十七大明確指出：“優(yōu)化資本市場結構，多渠道提高直接融資比重”，為我國資本市場發(fā)展指明了方向，拉開了我國多層次資本市場建設加速的序幕。國務院出臺《關于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，勾畫了我國資本市場改革發(fā)展的宏偉藍圖，闡述了新時期大力發(fā)展資本市場的重要意義、指導思想和具體任務，為資本市場的大發(fā)展奠定了堅實的基礎，注入了強大的動力。隨著資本市場的不斷完善和股改的基本完成，體制性缺陷已基本解決，我國資本市場迎來了全流通時代，逐步進入了良性發(fā)展的軌道，無疑，此時上市對企業(yè)來說是不可多得的良機。

從政策法規(guī)分析，隨著證券市場規(guī)范化、市場化和國際化節(jié)奏的加快，國家在規(guī)范和發(fā)展證券市場方面采取了一系列改革舉措。國家新修訂的《公司法》、《證券法》的實施，消除了諸多體制和政策限制，降低了企業(yè)上市的門檻。新的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》和《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》采取了更為市場化的發(fā)行管理辦法，取消了股票發(fā)行的指標分配制度，實行券商推薦、發(fā)審委審核、證監(jiān)會核準的股票發(fā)行辦法，企業(yè)上市的審批程序大大簡化，進程大大加快，尤其是具有高成長、高風險、高回報的中小企業(yè)板市場的快速擴容為溫州中小企業(yè)上市提供了新的渠道。特別值得一提的是，我國創(chuàng)業(yè)板市場即將推出。2007年8月22日，國務院批準在深圳設立創(chuàng)業(yè)板的方案，預計今年可能正式設立。相對于主板市場來說，創(chuàng)業(yè)板市場門檻更低，將為溫州中小企業(yè)提供一個上市融資的良好平臺。

應該講，目前，溫州民營企業(yè)正面臨發(fā)展的新機遇。如何抓住機遇，形成民營企業(yè)發(fā)展與資本市場規(guī)范發(fā)展的良性互動，不僅考驗著企業(yè)管理層，也考驗著政府部門的能力和智慧。

三、溫州民營企業(yè)上市的對策研究

縱觀當前證券市場發(fā)展態(tài)勢，總的來看，宏觀層面，環(huán)境非常有利；微觀層面，企業(yè)積極有為。要將民企上市所迎來的發(fā)展機遇變成發(fā)展現(xiàn)實，實現(xiàn)“化蛹為蝶”，必須立足現(xiàn)實基礎，順應發(fā)展趨勢，著力做好以下幾個方面的工作：

1.提高思想認識，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念。企業(yè)是上市的主體，政府是上市的主導。作為沿海發(fā)達城市的溫州，全市上下必須提高思想認識，轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，把大力推進企業(yè)上市作為一條必不可少的工作主線，貫穿于經(jīng)濟建設的全過程，致力于通過上市做強做大企業(yè)，實現(xiàn)由產(chǎn)品經(jīng)營向資本經(jīng)營、家族企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)、區(qū)域企業(yè)向全球企業(yè)的跨越提升。在工作中，務必克服以下三種片面的思想傾向。一是克服“不敢上”的傾向?！拌屄曇豁?，黃金萬兩?！逼髽I(yè)上市后，產(chǎn)生擴張效應、品牌效應和財富效應?，F(xiàn)在，世界500強企業(yè)，幾乎沒有一家不是上市公司。因此，要消除企業(yè)對上市的距離感、神秘感，破除怕監(jiān)管多、怕操作煩、怕成本高的思想顧慮，堅持“境內(nèi)與境外上市兼顧、主板與創(chuàng)業(yè)板并舉”的方針，大膽實施資本運作，努力打造“溫州板塊”，力爭在新一輪競爭中贏得主動。二是克服“不能上”的傾向。學會算大賬看長遠，對于民企上市問題，不應縮頭縮腳，舉步不前，應以超前的眼光和敏銳的悟性，捕捉市場信息，把握發(fā)展趨勢，按照建立現(xiàn)代企業(yè)制度要求，加強企業(yè)內(nèi)部資源整合，提高自主創(chuàng)新能力，加快提升核心競爭力；更多地引進戰(zhàn)略投資，讓民企擁有持續(xù)發(fā)展的創(chuàng)造力。三是克服“不會上”的傾向。企業(yè)上市不是“高不可攀、難不可做、遙不可及”的事，應消除畏難情緒，抓住當前有利的時機，認真制定發(fā)展戰(zhàn)略，組織規(guī)劃好上市方案，因地制宜，揚長避短，選擇適合自身發(fā)展的上市板塊類型，制定倒計時的時間表，力爭每年都有民營企業(yè)上市融資。

2.加強政策扶持，構建寬松環(huán)境。企業(yè)上市是一項系統(tǒng)工程，為鼓勵企業(yè)爭相上市，政府應當強化政策功能，通過政策的驅(qū)動最大限度地激勵企業(yè)上市。一是健全激勵政策；二是開辟“綠色通道”；三是實施“一企一策”，合力營造一個有利于加快民營企業(yè)上市的良好環(huán)境。

3.注重培育整合，強化后備支撐。培植優(yōu)質(zhì)上市后備資源，是推動企業(yè)上市的支撐保障。根據(jù)其他地區(qū)企業(yè)上市的實際運作，后備企業(yè)沒有1~2年時間的培育是出不了成果的。因此，必須從現(xiàn)在開始，切實把好三個環(huán)節(jié)：一是加強引導，精心篩選；二是以點帶面，深度動員；三是分類指導，梯度推進。

4.選準上市路徑，實施多元上市。推進企業(yè)上市，必須認真研究探索企業(yè)上市的路徑，堅持境內(nèi)、境外上市“兩手齊抓”，堅持主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板“多板齊上”，實現(xiàn)多渠道上市。一是主攻國內(nèi)主板上市；二是積極利用創(chuàng)業(yè)板上市；三是突破境外資本市場；四是擇機買殼上市。應進一步研究、探索借殼上市等途徑，引導企業(yè)積極向上市公司靠攏，實現(xiàn)與優(yōu)勢企業(yè)的重組，達到優(yōu)勢互補、多方共贏的目的。

5.強化基礎工作，規(guī)范內(nèi)在運作。民營企業(yè)上市的過程，就是民營企業(yè)不斷規(guī)范、不斷完善、不斷壯大的過程。做好民企上市工作，必須多做基礎性、起始性、準備性的工作，苦練內(nèi)功，夯實推進上市運作的各項基礎。一是加大企業(yè)股份制改造力度；二是加大法人治理結構完善力度；三是加大國際國內(nèi)戰(zhàn)略投資者引進力度；四是加大并購重組和再融資力度。應大力支持以產(chǎn)業(yè)整合、做優(yōu)做強的并購重組活動，鼓勵符合條件的上市企業(yè)參與行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)整合或跨行業(yè)收購兼并，通過購并重組、優(yōu)化配置，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)秀人才向上市企業(yè)集聚。上市企業(yè)應集中優(yōu)勢資源發(fā)展主業(yè)、做強主業(yè)，促進優(yōu)質(zhì)資源和重點項目集中，帶動全市支柱產(chǎn)業(yè)發(fā)展，打造行業(yè)龍頭。尤其需要指出的是，上市企業(yè)務必運用好定向增發(fā)、短期融資券、可轉(zhuǎn)換債券、可分離交易債券等融資工具，拓寬融資渠道，提高直接融資比重，通過優(yōu)化資金投向帶動經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，培植優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)集群。

6.實施多方聯(lián)動，加快上市進程。民營企業(yè)上市是一項政策性強、牽涉面廣、工作量大的系統(tǒng)工程，而且，爭取上市的民營企業(yè)眾多、安排上市的額度又十分有限，成功上市就成為眾人爭奪的稀缺資源。為進一步營造支持鼓勵民營企業(yè)上市的良好氛圍，應重點實現(xiàn)“四動”齊驅(qū)、全面推進：一是證券中介機構應當互動。隨著國家對股票發(fā)行制度由審批制向核準制轉(zhuǎn)變，企業(yè)上市不再由政府推薦，而是由保薦人推薦，所以發(fā)揮保薦機構的作用至關重要。選準了保薦人，企業(yè)上市就成功了一半。為了避免走彎路，在改制上市時，應選擇那些執(zhí)業(yè)水平高、經(jīng)驗豐富、責任心強、聲譽好的境內(nèi)外券商、會計、法律、評估、擔保等中介機構，與其建立長期聯(lián)系，搭建合作交流平臺，尋求優(yōu)級服務，使企業(yè)能夠以最小的投入，獲得最大的收益。二是政府服務應當主動。政府應完善聯(lián)席會議制度，切實加強組織領導，建立健全上下聯(lián)動的工作協(xié)調(diào)機制，各司其職，主動服務。應定期上門對企業(yè)上市的困難和問題進行排摸，分類梳理，“把脈開方”，對共性問題進行集中處理，對重大的個別困難進行專門解決。對于進入擬上市的企業(yè)，進行跟蹤服務，以完成企業(yè)改制或申請上市時間為節(jié)點，落實人員、限定日期，切實予以解決。對于企業(yè)在改制過程中涉及的土地、房產(chǎn)、稅費等歷史遺留問題，必須創(chuàng)新方法，穩(wěn)妥加以解決。三是信息網(wǎng)絡應當聯(lián)動。抓緊建立企業(yè)上市資源庫、專業(yè)機構庫、專家?guī)旌托畔⒔涣髌脚_“三庫一平臺”建設，積極建立暢通的政府職能部門、企業(yè)、中介機構的聯(lián)系網(wǎng)絡，實現(xiàn)信息互聯(lián)互通，共同推進企業(yè)上市工作。及時向企業(yè)和中介機構傳遞政府扶持企業(yè)上市的政策信息，便于緊密合作，有序推進民企上市進程，提高民企上市成功率。四是學習研究應當推動?！肮び破涫?，必先利其器”。上市工作政策專業(yè)、程序復雜，政府部門應注重加強學習研究，多請專家、券商來指導，準確把握證券市場的形勢，增強工作的預見性和指導性。企業(yè)也應高度重視對資本市場相關知識的學習培訓，注重高級人才的培養(yǎng)和引進，特別是加大對熟悉證券管理、精通資本運作的高端人才的引進力度，加快上市企業(yè)高管人員市場化和職業(yè)化進程，努力在全市形成“大講上市、多議上市、共謀上市”的發(fā)展格局。

參考文獻：

1.李大鵬，張宗益.我國民營企業(yè)上市存在的問題及對策[J].經(jīng)營縱橫，2008（2）

2.葉新江，施正華，程玉峰等.我國民營企業(yè)上市“怪現(xiàn)象”探究[J].證券市場報，2004（3）

（作者系中共樂清市委政研室主任、工商管理碩士 浙江樂清 325600）

（責編：若佳）