［摘要] 人民幣盯住美元的匯率制度為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛做出了巨大的貢獻(xiàn)，但其缺點(diǎn)也日益顯現(xiàn)。面對(duì)人民幣升值的壓力，我們應(yīng)清楚其升值原因，也應(yīng)清楚面對(duì)“生生不息”的人民幣對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的利與弊。隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，實(shí)行富有彈性的匯率制度成為我國(guó)不可回避的政策選擇。建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度是建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用的內(nèi)在要求，有利于深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革，有利于增強(qiáng)貨幣政策的獨(dú)立性，有利于保持物價(jià)穩(wěn)定，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。本文從宏觀和微觀兩方面以定量和定性的分析方法探究并分析了人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)正反兩方面的影響，并得出人民幣適時(shí)、適量升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可估量的積極意義。

[關(guān)鍵詞] 浮動(dòng)匯率 游資 存款利率 勞動(dòng)密集型企業(yè) 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

2008年人民幣匯率漲勢(shì)兇猛，1月25日創(chuàng)下了本年第18個(gè)交易日里的第10次新高，也就是說(shuō)人民幣的升值速度已經(jīng)超過(guò)了每?jī)商靹?chuàng)一次新高，人民幣匯率升值可謂勢(shì)如破竹。

回顧人民幣匯率制度的變遷，由起初盯住美元的固定匯率發(fā)展為現(xiàn)今的浮動(dòng)匯率，進(jìn)而又在平穩(wěn)的基礎(chǔ)上一步步走著升值的路子。迫于國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣升值的強(qiáng)烈呼吁，2005年7月21日，人民幣開始了它的第一次升值，從此，匯率不再盯住單一美元貨幣。這種匯率形成機(jī)制調(diào)整之后，人民幣便開始“生生不息”，美元?jiǎng)t“跌跌不休”。人民幣美元不斷刷新紀(jì)錄，在2007年五一長(zhǎng)假后即突破了7.7∶1的新關(guān)口，人民幣匯率累計(jì)升幅已超過(guò)7%。

一、加速升值源于何方

首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增勢(shì)強(qiáng)勁，已經(jīng)連續(xù)5年實(shí)現(xiàn)10%的高速增長(zhǎng)，這在世界上是罕見的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，且出現(xiàn)過(guò)熱勢(shì)頭，集中在貿(mào)易順差增長(zhǎng)過(guò)快和固定資產(chǎn)投資反彈。2007年第一季度中國(guó)的GDP增長(zhǎng)11.1%；貿(mào)易順差大幅上漲464億美元，比上年同期增長(zhǎng)231億美元；全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)23.7%。而且這一勢(shì)頭在2008年還在一直保持著。

其次，中國(guó)貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)，是人民幣升值的根本動(dòng)力。中國(guó)境內(nèi)游資的過(guò)多以及房市、股市的持續(xù)火爆，使海外熱錢不斷的涌入中國(guó)。游資主要集中在期待人民幣升值而流入的熱錢上，加上因出口賺取的形形色色的外匯，導(dǎo)致境內(nèi)流動(dòng)性過(guò)剩。2007年第一季度，貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)了17%；居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）從一月份的1.2%上升到3月份的3.3%，輕松超越3%的警界線；更令人關(guān)注的是，股市呈現(xiàn)“非理性繁榮”現(xiàn)象，在去年猛漲130%的基礎(chǔ)上，今年以來(lái)又飆升40%。

再次，政府宏觀調(diào)控能力方面，有關(guān)措施沒(méi)有產(chǎn)生明顯效果。為遏制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱勢(shì)頭，相關(guān)部門一年多來(lái)已經(jīng)采取了一系列措施。存款準(zhǔn)備金率自從2006年7月以來(lái)十次上調(diào)達(dá)到14.5%，創(chuàng)20余年歷史新高。此外，三次提高了存款利率。由于監(jiān)管水平與能力方面存在問(wèn)題，調(diào)控措施并未產(chǎn)生明顯效果，致使人民幣持續(xù)升值。

二、升值是喜是憂

人民幣適度升值，將會(huì)帶來(lái)一定的積極效應(yīng)，這將有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。由于人民幣長(zhǎng)期存在被低估的問(wèn)題，使以人民幣標(biāo)識(shí)的各類商品與資源價(jià)格被扭曲，市場(chǎng)機(jī)制作用容易低效，由此，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的外貿(mào)依存度過(guò)高、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)失調(diào)（集中在內(nèi)需難以啟動(dòng)、固定資產(chǎn)投資難以遏制）、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢（過(guò)多過(guò)長(zhǎng)停留在勞動(dòng)與資源密集產(chǎn)業(yè)）、宏觀調(diào)控低效（貨幣政策受到嚴(yán)重制約）等問(wèn)題，大都有其影子。人民幣幣值調(diào)整有利于平衡國(guó)際收支、糾正資源配置扭曲，恢復(fù)市場(chǎng)機(jī)制功能、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、增強(qiáng)宏觀調(diào)控的有效性。同時(shí)，也有助于提升人民幣的購(gòu)買力及人民幣資產(chǎn)的吸引力。貨幣是一國(guó)主權(quán)的象征、經(jīng)濟(jì)實(shí)力的標(biāo)志。人民幣區(qū)域化乃至國(guó)際化是中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起、走向經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的象征和標(biāo)志。人民幣的持續(xù)升值映射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭的強(qiáng)勁與經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升，有利于人民幣資產(chǎn)向其所包含的實(shí)際價(jià)值回歸，具體地說(shuō)：

首先，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的需求，使他們得到更多實(shí)惠。人民幣升值給國(guó)內(nèi)消費(fèi)者帶來(lái)的最明顯變化，就是手中的人民幣“更值錢”了。你如果出國(guó)留學(xué)或旅游，將會(huì)花比以前更少的錢；或者說(shuō)，花同樣的錢，將能夠辦比以前更多的事。如果買進(jìn)口車或其他進(jìn)口產(chǎn)品，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它們的價(jià)格變得“便宜”了，從而讓老百姓得到更多實(shí)惠。

其次，減輕進(jìn)口能源和原料的成本負(fù)擔(dān)。我國(guó)是一個(gè)資源匱乏的國(guó)家，在國(guó)際能源和原料價(jià)格不斷上漲的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)勢(shì)必承受越來(lái)越重的成本負(fù)擔(dān)。2004年，我國(guó)進(jìn)口的成品油均價(jià)較2003年上漲了30.8%，鋼材上漲了43.7%，銅材上漲了50.4%，鐵礦石上漲了1倍多。進(jìn)口能源和原料價(jià)格上漲，不僅會(huì)抬高整個(gè)基礎(chǔ)生產(chǎn)資料的價(jià)格，而且會(huì)吞噬產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)的利潤(rùn)，使其盈利能力下降甚至虧損。如果人民幣升值到合理的程度，便可大大減輕我國(guó)進(jìn)口能源和原料的負(fù)擔(dān)，從而使國(guó)內(nèi)企業(yè)降低成本，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

但是如果人民幣升值幅度過(guò)大，或時(shí)機(jī)把握不當(dāng)，卻會(huì)帶來(lái)很多弊端：

第一，筆者覺得不論在何種情況下，當(dāng)一種貨幣未實(shí)現(xiàn)完全可兌換時(shí)，升值沒(méi)有任何好處，中國(guó)長(zhǎng)期的目標(biāo)當(dāng)然是實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目向人民幣可兌換，如同現(xiàn)在經(jīng)常項(xiàng)目下人民幣可兌換。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)這是一個(gè)好主意，但不管在任何國(guó)家，在貨幣還未實(shí)現(xiàn)完全可兌換時(shí)，升值反而會(huì)阻礙這個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

第二，人民幣的升值將對(duì)我國(guó)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊。在國(guó)際市場(chǎng)上，我國(guó)產(chǎn)品尤其是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的出口價(jià)格遠(yuǎn)低于別國(guó)同類產(chǎn)品價(jià)格。究其原因，一是我國(guó)勞動(dòng)力價(jià)格低廉，二是由于激烈的國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)，使得出口企業(yè)不惜血本，競(jìng)相采用低價(jià)銷售的策略。人民幣一旦升值，為維持同樣的人民幣價(jià)格底線，用外幣表示的我國(guó)出口產(chǎn)品價(jià)格將有所提高，這會(huì)削弱其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；而要使出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格不變，則勢(shì)必?cái)D壓出口企業(yè)的利潤(rùn)空間，這不能不對(duì)出口企業(yè)特別是勞動(dòng)密集型企業(yè)造成沖擊。同時(shí)由于我國(guó)出口產(chǎn)品的大部分是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，出口受阻必然會(huì)加大就業(yè)壓力；外資企業(yè)則是提供新增就業(yè)崗位最多的部門之一，外資增長(zhǎng)放緩，會(huì)使國(guó)內(nèi)就業(yè)形勢(shì)更為嚴(yán)峻。

第三，不利于我國(guó)引進(jìn)境外直接投資。我國(guó)是世界上引進(jìn)境外直接投資最多的國(guó)家，目前外資企業(yè)在我國(guó)工業(yè)、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)等各個(gè)領(lǐng)域發(fā)揮著日益明顯的作用，對(duì)促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、增加勞動(dòng)就業(yè)、擴(kuò)大出口，從而對(duì)促進(jìn)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生著不可忽視的影響。人民幣升值后，雖然對(duì)已在中國(guó)投資的外商不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但是對(duì)即將前來(lái)中國(guó)投資的外商會(huì)產(chǎn)生不利影響，因?yàn)檫@會(huì)使他們的投資成本上升。在這種情況下，他們可能會(huì)將投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國(guó)家。

第四，影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。人民幣如果升值，大量境外短期投機(jī)資金就會(huì)乘機(jī)而入，大肆炒作人民幣匯率。在中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)育還很不健全的情況下，這很容易引發(fā)金融貨幣危機(jī)。另外，人民幣升值會(huì)使以美元衡量的銀行現(xiàn)有不良資產(chǎn)的實(shí)際金額進(jìn)一步上升，不利于整個(gè)銀行業(yè)的改革和負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整。

第五，巨額外匯儲(chǔ)備將面臨縮水的威脅。目前，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.5萬(wàn)億美元，位于世界第一位。充足的外匯儲(chǔ)備是我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)、對(duì)外開放水平日益提高的重要標(biāo)志，也是我們促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、參與對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的有力保證。然而，一旦人民幣升值，巨額外匯儲(chǔ)備便面臨縮水的威脅。假如人民幣兌美元等主要可兌換貨幣升值10%，則我國(guó)的外匯儲(chǔ)備便縮水10%。這是我們不得不面對(duì)的嚴(yán)峻問(wèn)題。

由此可見，人民幣升值恰似一把雙刃劍，有利也有弊。在內(nèi)外強(qiáng)大壓力下，人民幣幣值調(diào)整的“主動(dòng)、漸進(jìn)、可控”原則受到日趨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，如果被迫放棄“三原則”，人民幣或走向持續(xù)、急速、大幅升值，這不僅侵蝕中國(guó)的獨(dú)立貨幣政策，而且還會(huì)重挫外貿(mào)，并極有可能造成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，這是無(wú)疑是應(yīng)該高度警惕的。但是，對(duì)人民幣升值問(wèn)題不能就事論事，應(yīng)將其放在更深層次的背景上考察。進(jìn)行人民幣匯率形成機(jī)制改革，是建立和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制、充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)性作用的內(nèi)在要求，也是深化經(jīng)濟(jì)金融體制改革、健全宏觀調(diào)控體系的重要內(nèi)容，符合黨中央和國(guó)務(wù)院關(guān)于建立以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的有管理的浮動(dòng)匯率制度、完善人民幣匯率形成機(jī)制、保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定的要求，符合我國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和根本利益，有利于貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。在綜合全面考慮人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的所有正反兩方面影響及其在我國(guó)建設(shè)有中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)歷程中的重大意義后，我國(guó)理智的對(duì)我國(guó)的匯率制度做好重大改革，綜合一切因素得出結(jié)論，人民幣升值對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)從全面，長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看是有利的。

參考文獻(xiàn):

[1]江涌:《人民幣“生生不息”利弊辨》.《望》，2007年第二十期

[2]張斌:《人民幣升值的策略選擇》.國(guó)際經(jīng)濟(jì)評(píng)論，2003年版