[摘要] 本文將戰(zhàn)略理論和公司財務(wù)理論引入供應(yīng)鏈研究領(lǐng)域來分析和研究供應(yīng)鏈實施價值的問題，認(rèn)為實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)決策實際上是一種戰(zhàn)略投資，并提出了實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)作為實物期權(quán)式的戰(zhàn)略投資分析框架。

[關(guān)鍵詞] 供應(yīng)鏈系統(tǒng) 戰(zhàn)略投資 實物期權(quán)

一、引言

本文將戰(zhàn)略理論和公司財務(wù)理論引入供應(yīng)鏈研究領(lǐng)域，將企業(yè)實施供應(yīng)鏈視為一種戰(zhàn)略投資行為，分析供應(yīng)鏈實施價值的問題。提出實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)作為實物期權(quán)式的戰(zhàn)略投資理論。預(yù)期能夠填補關(guān)于供應(yīng)鏈實施價值這一領(lǐng)域的空白。本文結(jié)論認(rèn)為提升企業(yè)的財務(wù)績效并不是影響企業(yè)實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)的關(guān)鍵因素，存在其他的因素影響企業(yè)的決策行為，通過對供應(yīng)鏈管理、實物期權(quán)本質(zhì)的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)是一種戰(zhàn)略投資。投資的期權(quán)價值是企業(yè)進行決策的關(guān)鍵因素，認(rèn)為實施供應(yīng)鏈帶來的未來市場價值與行業(yè)狀況相關(guān)。

二、理論背景

1.供應(yīng)鏈管理

關(guān)于SCM的定義沒有達(dá)成共識。Mentzer (2001)提出了一個沒有局限于特定學(xué)科，充分反映了SCM問題的廣度的定義：供應(yīng)鏈管理是公司內(nèi)部各職能部門之間、供應(yīng)鏈內(nèi)各企業(yè)之間系統(tǒng)的戰(zhàn)略性的合作，其目的是提高單個企業(yè)和整個供應(yīng)鏈的長期績效。其他許多定義基本思想都強調(diào)一種集成的管理思想和方法，企業(yè)通過整合供應(yīng)鏈的關(guān)系，優(yōu)化供應(yīng)鏈中的信息流、物流、資金流，以獲得企業(yè)的競爭優(yōu)勢，使企業(yè)提高市場反應(yīng)速度和綜合競爭能力。

2.實物期權(quán)

實物期權(quán)近年來在項目分析和戰(zhàn)略投資領(lǐng)域得到了越來越廣泛的應(yīng)用。Meyers（1977）將期權(quán)定價思想引入到實物領(lǐng)域， 之后不少學(xué)者開始著手研究實物期權(quán)并取得了很大進展。Kogut ( 2001) 認(rèn)為企業(yè)能力也是一種實物期權(quán)。黃衛(wèi)偉（2007）提出了價值權(quán)力這一概念，認(rèn)為價值權(quán)力是能夠是為企業(yè)獲取價值并且以獲取價值為目的的一般性權(quán)力統(tǒng)稱。因此，價值權(quán)力本質(zhì)上也是一種權(quán)力，是一種選擇權(quán)，表現(xiàn)為一種靈活性。通過行使權(quán)力，企業(yè)能夠獲取價值，也就是權(quán)力價值。盡管存在不同的看法， 實物期權(quán)的核心邏輯及其價值卻得到了理論界的一致認(rèn)可， 實物期權(quán)連接確定的現(xiàn)在和不確定未來的功能(Adner， 2004) 決定了其在戰(zhàn)略投資決策分析領(lǐng)域廣闊的應(yīng)用前景。

隨著市場環(huán)境的變化，供應(yīng)鏈中的龍頭企業(yè)通過實施SCM管理，對上、下游的資源的不斷整合，通過對供應(yīng)商、分銷商的不斷選擇、篩選，調(diào)整資源配置能力，對市場變化做出快速的反應(yīng)，進而增強其把握可能隨時出現(xiàn)的機會的能力，實現(xiàn)企業(yè)不同時期不同的價值回報，這就是一種實物期權(quán)。因此本文認(rèn)為實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)決策實際上是一種實物期權(quán)式的戰(zhàn)略投資，看重的是投資的期權(quán)價值。

三、實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)作為實物期權(quán)式的戰(zhàn)略投資分析框架

企業(yè)戰(zhàn)略投資是企業(yè)致力于獲得持續(xù)盈利能力的投資行為。戰(zhàn)略投資著眼于企業(yè)核心競爭力的建立和開發(fā)， 著眼于企業(yè)的未來。實施供應(yīng)鏈的企業(yè)往往是鏈條上的龍頭企業(yè)，其考慮的問題往往不是考慮市場進入問題，而是如何整合資源，通過不斷地保護和積累資源，以及戰(zhàn)略期權(quán)的發(fā)掘與執(zhí)行，獲得持續(xù)提升的企業(yè)價值，而企業(yè)的價值往往要通過其市場價值加以反映。因此，企業(yè)實施供應(yīng)鏈就是在進行實物期權(quán)式的戰(zhàn)略投資。

基于上面的討論，這里提出實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)作為實物期權(quán)式的戰(zhàn)略投資分析框架：提升企業(yè)的財務(wù)績效并不是影響企業(yè)實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)的關(guān)鍵因素，企業(yè)實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)是一種實物期權(quán)戰(zhàn)略投資，因此投資的期權(quán)價值才是企業(yè)進行供應(yīng)鏈系統(tǒng)實施與否決策的關(guān)鍵因素。可以通過實物期權(quán)定價方法計算出企業(yè)未來的市場價值，就是投資的期權(quán)價值，認(rèn)為未來的市場價值與當(dāng)時的行業(yè)狀況是相關(guān)的。

企業(yè)在進行供應(yīng)鏈系統(tǒng)投資決策時，首先要考慮投資的期權(quán)價值，如果認(rèn)為該期權(quán)價值有吸引力，即滿足了投資條件，則選擇實施，否則不實施，繼續(xù)等待。一旦實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)，企業(yè)就獲得了實物期權(quán)（提升公司價值的期權(quán)），同時也獲得了一些影子期權(quán)（受到認(rèn)知能力等的限制還不能完全被認(rèn)知的期權(quán)），隨著企業(yè)的不斷學(xué)習(xí)，認(rèn)知能力的不斷增強，影子期權(quán)可能會成長為實物期權(quán)。隨著企業(yè)市場價值的提升，期權(quán)執(zhí)行的條件得以滿足，期權(quán)會自動執(zhí)行，若公司價值沒有提升，則執(zhí)行條件沒有被滿足，企業(yè)繼續(xù)持有該期權(quán)，同時隨著企業(yè)知識的不斷積累，可能會發(fā)現(xiàn)一些新的影子期權(quán)，這些影子期權(quán)同樣具有成長為實物期權(quán)的能力。

四、結(jié)論

提升企業(yè)的財務(wù)績效并不是影響企業(yè)實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)的關(guān)鍵因素，存在其他的關(guān)鍵因素影響企業(yè)的決策行為，通過對供應(yīng)鏈管理、實物期權(quán)本質(zhì)的分析，發(fā)現(xiàn)企業(yè)實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)實際上是一種實物期權(quán)戰(zhàn)略投資。提出實施供應(yīng)鏈系統(tǒng)作為實物期權(quán)式的戰(zhàn)略投資分析框架。認(rèn)為投資的期權(quán)價值才是企業(yè)進行供應(yīng)鏈系統(tǒng)實施與否決策的關(guān)鍵因素，同時認(rèn)為實施供應(yīng)鏈帶來的未來的市場價值與當(dāng)時的行業(yè)狀況是相關(guān)的。

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