[摘要] 面對我國匯率制度改革后，人民幣對美元匯率持續(xù)升值的變化趨勢，我國企業(yè)的財(cái)務(wù)管理受到了不同程度的影響。在人民幣升值預(yù)期仍較為強(qiáng)烈的情況下，我國涉外企業(yè)的財(cái)務(wù)人員應(yīng)做好進(jìn)一步的準(zhǔn)備工作，分析人民幣匯率變化給企業(yè)短期財(cái)務(wù)狀況及長遠(yuǎn)發(fā)展帶來的影響，積極運(yùn)用各種方式和手段，幫助企業(yè)趨利避害，應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)。

[關(guān)鍵詞] 人民幣升值 涉外企業(yè) 財(cái)務(wù)管理

自2005年7月21日我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度以來，人民幣對美元匯率中間價(jià)屢創(chuàng)新高，且升值逐漸加快。2005年人民幣對美元升值2.56%，2006年升值3.35%，2007年升值6.9%。今年4月10日，人民幣對美元匯率中間價(jià)首度“破7”，提高到6.9920，僅第一季度，人民幣升值已超過4%。目前，人民幣仍面臨著進(jìn)一步升值的壓力，國內(nèi)對人民幣升值的預(yù)期仍十分強(qiáng)烈。

隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化及我國對外開放程度的不斷提高，人民幣升值從各個(gè)方面對我國國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要影響，尤其是對外貿(mào)易往來較多的外向型企業(yè)，更是感受到了人民幣升值帶來的種種利弊。本文基于人民幣升值的預(yù)期，分析人民幣升值給我國國內(nèi)企業(yè)財(cái)務(wù)帶來的影響，并探討相應(yīng)的管理策略，以期為我國企業(yè)在人民幣升值的宏觀環(huán)境下，合理地進(jìn)行財(cái)務(wù)管理提供一些有益的建議。

一、人民幣升值對公司財(cái)務(wù)的影響

1.對營運(yùn)資金的影響

（1)不利于出口，影響產(chǎn)品的銷售和存貨管理

人民幣升值以后，我國出口的產(chǎn)品價(jià)格相對提高，如果該產(chǎn)品的價(jià)格彈性較高，則會影響在國際市場的銷售量，繼而減少銷售收入；即使只在我國銷售，國內(nèi)市場進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格也會相對降低，更具有競爭力，因此仍然會在一定程度上影響我國企業(yè)產(chǎn)品的銷售收入。同時(shí)，由于銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，也可能會造成存貨的積壓，存貨周轉(zhuǎn)率下降，占用資金過多。

(2)進(jìn)口原料成本降低，期間費(fèi)用相對減少

對于原料依靠進(jìn)口的企業(yè)來說，人民幣升值可能使進(jìn)口原料的價(jià)格相對降低，由此降低了產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，同時(shí)如果企業(yè)的一部分期間費(fèi)用是以美元支付的，也會相對減少。

(3)外幣貨幣性資產(chǎn)縮水，使企業(yè)的實(shí)際資金減少

由于人民幣升值，我國企業(yè)擁有的一些外幣貨幣性資產(chǎn)，如外匯存款、應(yīng)收賬款等將會相對貶值，使企業(yè)的實(shí)際資產(chǎn)發(fā)生縮水。例如，2007年1月15日，A企業(yè)向美國出口一批標(biāo)價(jià)為100萬美元的貨物，采用賒銷的方式，約定3個(gè)月后收到美元貨款。當(dāng)時(shí)預(yù)期3個(gè)月后的即期匯率為1美元=7.79元人民幣，而3個(gè)月后，人民幣發(fā)生升值，即期匯率為1美元=7.72元人民幣，那么企業(yè)就將損失 7萬元人民幣。

2.對籌資的影響

由于人民幣升值后，國外企業(yè)對我國的直接投資成本會提高，因此可能使我國企業(yè)的外幣權(quán)益性融資減少，相應(yīng)地，負(fù)債融資可能會有所增加，進(jìn)而影響我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和籌資成本，在增強(qiáng)財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的同時(shí)，如果控制不當(dāng)，將增加企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用。但同時(shí)，我國企業(yè)的外幣債務(wù)，如外幣借款、應(yīng)付賬款等也會相對減值，在一定程度上又對企業(yè)有利。

3.對投資的影響

我國企業(yè)對外直接投資的成本將下降，同時(shí)國內(nèi)直接投資成本相對上升。由于進(jìn)口產(chǎn)品增多，在價(jià)格上更有競爭力，我國企業(yè)需要加大促銷的力度以應(yīng)對國內(nèi)市場日益激烈的競爭，營業(yè)費(fèi)用可能會有所增加，當(dāng)期的利潤會受到影響。在企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張或?qū)δ承┥a(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)行投資時(shí)，可能會使實(shí)際投資額超出預(yù)算范圍，或使實(shí)際的投資收益減少。

二、應(yīng)對人民幣升值的財(cái)務(wù)管理策略

人民幣升值將會對我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境產(chǎn)生重要影響，不僅與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的各種原料、產(chǎn)品的市場價(jià)格會發(fā)生變化，同時(shí)可能會影響我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，從而影響企業(yè)所在的產(chǎn)業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況和發(fā)展前景。因此，作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員，應(yīng)對匯率的變化趨勢及其可能產(chǎn)生的影響予以關(guān)注，及早做好各種準(zhǔn)備，避免匯率變動給企業(yè)造成的損失。

1.調(diào)整企業(yè)的原料來源和產(chǎn)品銷售地，合理安排經(jīng)營結(jié)構(gòu)

從2005年匯改以來，人民幣在對美元持續(xù)升值的同時(shí)，對歐元、英鎊卻在不斷貶值。因此，企業(yè)可適當(dāng)增加從美國的原料進(jìn)口，同時(shí)增強(qiáng)在國內(nèi)的銷售力度，爭取擴(kuò)大對歐洲的出口。通過調(diào)整原料來源和產(chǎn)品銷售地，有利于穩(wěn)定企業(yè)的銷售收入，降低銷售成本。

2.靈活管理外幣資產(chǎn)和負(fù)債，調(diào)整結(jié)算貨幣及方式

在新的匯率制度下，在對外簽約時(shí)，企業(yè)可靈活選擇美元與其它幣種的組合，如歐元、英鎊等，當(dāng)未來人民幣對美元匯率發(fā)生波動時(shí)，利用歐元等其他幣種匯率的反向波動，可以抵消部分損失。同時(shí)，在人民幣匯率升值的預(yù)期下，企業(yè)也可以靈活選擇結(jié)算方式。例如，企業(yè)在出口時(shí)，可以選擇預(yù)收貨款的結(jié)算方式，根據(jù)現(xiàn)行國家外匯管理規(guī)定，預(yù)收貨款屬于經(jīng)常項(xiàng)目收匯，企業(yè)既可保留現(xiàn)匯，又可隨時(shí)辦理結(jié)匯，企業(yè)可根據(jù)自己對外匯市場的判斷決定何時(shí)辦理結(jié)匯，另外，企業(yè)可采用即期信用證結(jié)算，以便盡早收匯。而在進(jìn)口時(shí)，企業(yè)可以選擇賒購的結(jié)算方式，也可以較多地采用遠(yuǎn)期或延期付款信用證結(jié)算，以便推遲付匯。

在外部融資時(shí)，企業(yè)可以通過綜合比較匯率和利率差異，適當(dāng)增加美元負(fù)債，當(dāng)美元貶值時(shí)，可以獲取匯兌收益。

3.運(yùn)用有效的金融手段，防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)可以利用銀行等各種金融機(jī)構(gòu)提供的金融工具和服務(wù)，有效地防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)?？梢赃\(yùn)用的金融手段有以下幾種：

(1)出口（進(jìn)口）押匯。企業(yè)向銀行申請辦理出口押匯后，銀行有追索權(quán)地購買出口商發(fā)運(yùn)貨物后提交的全套單據(jù)，即企業(yè)可提前取得該筆出口貨物的應(yīng)收外匯款項(xiàng)，辦理結(jié)匯手續(xù)。而辦理進(jìn)口押匯后，銀行在收到境外出口商或其銀行寄來的單據(jù)后，可按企業(yè)要求先行代付款項(xiàng)，待進(jìn)口押匯到期時(shí)由企業(yè)歸還銀行外匯資金，從而可以推遲購匯時(shí)間。

(2)出口保理業(yè)務(wù)。企業(yè)在采用賒銷方式出口的情況下，通過辦理出口保理業(yè)務(wù)，其出口貨物后形成的應(yīng)收賬款，可以由出口保理商提供賬務(wù)管理與代收、壞賬擔(dān)保和融資等綜合性服務(wù)。企業(yè)將應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給出口保理商后即可獲得資金融通，提前獲得應(yīng)收外匯賬款，并可根據(jù)現(xiàn)行國家外匯管理規(guī)定辦理結(jié)匯手續(xù)，達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。

(3)福費(fèi)廷業(yè)務(wù)。企業(yè)在出口時(shí)，可以辦理福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，把經(jīng)進(jìn)口方承兌和進(jìn)口方銀行擔(dān)保的期限在6個(gè)月～10年的遠(yuǎn)期匯票或本票，在無追索權(quán)的基礎(chǔ)上出售給銀行或金融公司，這樣一來，企業(yè)既可提前收匯，又可規(guī)避未來收匯風(fēng)險(xiǎn)。

(4)遠(yuǎn)期結(jié)售匯。人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是直接用于規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品，可幫助企業(yè)事先固定外匯交易成本，從而起到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的作用。企業(yè)在對匯率變化趨勢有較大把握時(shí)，可以事先與銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定未來辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限等，在交割日當(dāng)天，企業(yè)按照合同規(guī)定向銀行辦理結(jié)匯或售匯。前文所述的A企業(yè)，如果事先預(yù)測到人民幣匯率的變化，可以考慮簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，將匯率固定在1：7.79到1：7.72之間，這樣就可以減少匯兌損失。

(5)掉期交易。企業(yè)可以向銀行申請辦理人民幣與外幣的掉期交易，在買進(jìn)或賣出即期外匯的同時(shí)，賣出或買進(jìn)同額同種貨幣的遠(yuǎn)期合約，以達(dá)到軋平資金缺口，避免匯率變動風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資金保值的目的。

(6)借款保值。在人民幣對美元升值的預(yù)期下，如果企業(yè)存在美元債權(quán)，可以選擇借款保值的方式，即借入美元并兌換成人民幣進(jìn)行投資，待債權(quán)到期時(shí)，用收回的美元?dú)w還借款，由此消除外匯敞口，固定未來債權(quán)現(xiàn)金流的人民幣金額。

(7)外匯期權(quán)。當(dāng)企業(yè)在未來時(shí)間預(yù)期有美元的現(xiàn)金流入時(shí)，為了防止美元的貶值，可以購買美元的賣出期權(quán)；如果預(yù)期有美元的現(xiàn)金流出時(shí)，為了防止美元的升值，可以購買美元的買入期權(quán)。這樣，即使對匯率的預(yù)測失誤，也可以將損失固定在期權(quán)費(fèi)之內(nèi)。

以上這些保值方式，可以幫助企業(yè)減少匯率變動帶來的損失。但具體選擇什么方式要根據(jù)企業(yè)對匯率的預(yù)測來決定。無論選擇哪種方式，都要保證付出的保值成本小于匯率變化可能帶來的損失。

4.積極對外投資，實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略

由于人民幣升值，我國企業(yè)在國外進(jìn)行投資辦廠、收購或合并外國企業(yè)的成本會相對降低，企業(yè)可以考慮利用匯率變動的機(jī)會積極開展對外的直接投資，延伸企業(yè)的價(jià)值鏈，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，包括到海外直接設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)，減少中間環(huán)節(jié)的成本，直接與終端客戶建立銷售關(guān)系；直接到海外收購當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商、分銷商，直接控制海外銷售渠道；在海外收購知名品牌，通過品牌效應(yīng)提高利潤等。同時(shí)，通過對外直接投資，企業(yè)可以直接學(xué)習(xí)和借鑒國外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高國內(nèi)企業(yè)的管理水平。

5.嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，提升利潤空間

對于我國一些低附加值的出口企業(yè)，由于利潤空間狹小，因此受人民幣升值的影響較為明顯，甚至出現(xiàn)大部分利潤都被匯率變化吞噬的現(xiàn)象。對于這樣的企業(yè)，一方面要嚴(yán)格控制成本費(fèi)用，盡可能提升利潤空間，另一方面，必須要調(diào)整企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，只有提高產(chǎn)品的附加值，減小產(chǎn)品的價(jià)格彈性，才能獲得持續(xù)的發(fā)展。

三、小結(jié)與思考

在我國企業(yè)國際化程度日益加深的今天，隨著對外業(yè)務(wù)的不斷增加，匯率的變動給企業(yè)帶來的影響也越來越受到管理人員的重視。作為涉外企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員，必須要把握匯率變化趨勢，熟悉國際國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，未雨綢繆，積極做好匯率預(yù)測工作，靈活運(yùn)用各種方式和手段，在人民幣對美元匯率不斷升值的過程中，幫助企業(yè)規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，使資金得以保值增值。

參考文獻(xiàn):

[1]張鳳武:人民幣升值壓力分析與對策[J].商業(yè)研究， 2007(12)

[2]呂佳荊瑋:人民幣匯率升值對我國出口企業(yè)的影響及對策研究[J]. 哈爾濱商業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版)，2008(01)

[3]鄒穎:人民幣升值與我國企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避研究[J].理財(cái)者，2005 (4)

[4]宋亞非:中國企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的設(shè)想[J].財(cái)經(jīng)問題研究， 2004(05)