[摘 要] 自匯改來，人民幣對美元累計升值已達19%，且近期加速態(tài)勢明顯，給時下的復雜中國經濟增加了諸多變數(shù)，產生了強烈震動和影響。然而，在人民幣加速升值同時，CPI一直處于高位，通貨膨脹陰影晃蕩。這已引起社會各方的普遍關注。

[關鍵詞] 人民幣升值 積極作用 負面影響

由于美國推行弱勢美元政策，由于我國依然把美元作為最主要的籃子貨幣，也由于我國連年保持大量國際順差和巨額外匯儲備，人民幣匯率問題頗受關注。尤其受國際社會的大量炒作和有關國家的頻頻施壓，導致人民幣出現(xiàn)升值預期，進而引發(fā)國際短期投機資本大量流入，加重了外匯市場上供大于求的壓力，進一步加大了人民幣升值壓力。2008年來，人民幣兌美元呈現(xiàn)加速升值跡象。6月3日人民幣匯率的美元中間價升至6.9295，五個多月來40次改寫了最高紀錄，累計升值幅度超過5.4%。若以匯改前人民幣兌美元匯率8.2765計算，現(xiàn)人民幣兌美元累計升值已超過19%。人民幣升值對我國經濟發(fā)展與百姓生活產生了重大的影響。人民幣升值可能引領中國經濟和金融進入一個爆發(fā)式發(fā)展階段，但也可能為持續(xù)發(fā)展留下陷阱。中國經濟增長的不確定性大大增加。

一、人民幣升值對中國經濟的積極影響

人民幣對美元匯率的連續(xù)升值，對中國經濟直接或間接地產生了重大的積極作用。

1.普通百姓購買力相對增強

人民幣升值后，國內金融資產的相對市場價格提高。普通百姓感覺到了口袋中的貨幣的分量，財富效應大為上升。尤其許多進口商品在國內市場以人民幣標價時，老百姓受惠更多。大量的國產商品受同類進口商品比較效應影響，也將讓利于普通百姓。這將刺激普通百姓產生一種消費沖動，普通百姓消費欲望的上升將有助于經濟的持續(xù)發(fā)展。

2.出國學習、旅游費用降低

中國內地現(xiàn)在外國自費留學人員約45萬人。按人民幣升值前測算，每人每年兌換美元約需6萬元人民幣，每年總數(shù)約為270億元人民幣。人民幣升值后，以6月3日人民幣匯率計算，每人每年可節(jié)省9700多元人民幣。每年中國留學生家庭可共節(jié)省43億多元人民幣。中國尚沒有中國公民出境旅游消費支出的官方數(shù)據。從境外資料推斷，中國公民每年出境旅游消費總支出至少在200億美元以上。由此可見，人民幣升值，僅此項中國居民每年至少可節(jié)省260億元人民幣。

3.償還外債壓力減輕

為加速經濟發(fā)展，近年我國使用了大量外債。外債總規(guī)模和短期外債的比例呈現(xiàn)了快速增長趨勢。根據國家外管局公布的數(shù)據，截止2007年底，我國外債余額3，736.18億美元，比上年底增長15.68%，短期外債余額2，200.84億美元，比上年底增長19.85%，占外債總余額58.91%。短期外債比例超過常規(guī)。人民幣升值后，人們售出美元保存人民幣。美元供給相對富足，在一定程度上緩解了短期外債壓力。

4.中國企業(yè)海外投資能力提升

中國加入世貿組織后，外國企業(yè)紛紛進入中國市場。隨著許多行業(yè)寬限期的陸續(xù)結束，中國市場大門將全部打開。中國企業(yè)將面臨殘酷無情的挑戰(zhàn)，市場畢竟有限。中國企業(yè)逐步走向國際市場成為必然的戰(zhàn)略抉擇。并購、投資或新建海外企業(yè)是常用方式。人民幣升值后，中國企業(yè)將換得更多的美元投資海外市場，將在投資資本上增強競爭優(yōu)勢。無疑，中國企業(yè)對外國競爭對手的競爭力將明顯提高。

5.進口商品成本大幅降低

由于歷史原因，我國地方及企業(yè)外匯留存賬戶大多是美元。若進行外匯買賣則會增加外匯成本， 因此我國進口商品大多以美元計價。我國每年需從國外購買大量原材料、能源產品、先進設備和配套技術，如原油、鐵礦石、大豆等大宗商品。按2007年進口總值9，558億美元為基數(shù)，以6月3日人民幣兌美元匯率計算，則可減少相當于12，800億人民幣的進口成本。特別是原材料依賴進口型企業(yè)受益頗為明顯。

6.促進產業(yè)結構發(fā)生調整

人民幣升值后，假如某產品國際市場價格維持不變，必然會給我國產品出口帶來巨大影響。一些企業(yè)會轉回國內市場，因為滲透國內市場必然易于國際市場。然而國內市場需求并不會比過去有太大增加。人民幣升值帶來的生存壓力會迫使這些企業(yè)從價格競爭轉向質量競爭和技術競爭，從而促使企業(yè)不得不調整產業(yè)結構，提高技術含量，以增加產品附加值，重新參與國際市場競爭。從長遠看人民幣升值對中國企業(yè)技術創(chuàng)新與產業(yè)進步是非常有益的。

7.緩解過剩外匯儲備

1997年東南亞金融危機后，許多發(fā)展中國家紛紛增加外匯儲備，以防止投資性攻擊和貨幣危機。我國外匯儲備從1996年1，050.49億美元到2007年底15，282億美元，增加了15倍。然而，我國外匯儲備已大大超過進口用匯規(guī)模， 超過負債償債規(guī)模，超過穩(wěn)定匯率所需。過多的外匯儲備使得儲蓄效率下降，儲蓄風險上升，流動性過剩。人民幣升值，出口成本提高，出口總量下降，貿易順差減少，可緩解過多的外匯儲備，實現(xiàn)金融資產有效利用。

8.推進人民幣自由兌換進程

人民幣國際化是一長遠目標。人民幣匯率市場化是第一步，人民幣自由兌換是第二步。人民幣過早自由兌換必將加大外部對中國經濟的沖擊。人民幣升值是市場化的要求。人民幣逐步升值，實行有管理匯率浮動，是為實行人民幣自由兌換創(chuàng)造條件，以完成資本項目的逐步開放過程。同時，人民幣升值，我國GDP以美元為單位計算相對增值，有利于提高GDP在世界經濟中的比重，有利于提高人民幣的國際聲譽，有利于實現(xiàn)人民幣最終國際通貨化。

二、人民幣升值對中國經濟的消極影響

人民幣對美元匯率的快速升值對中國經濟的許多方面同時也產生了不少負面影響。

1.外匯儲備大幅縮水

據國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據，截止2007年底，我國外匯儲備15，282億美元。而1994年匯改之初，我國外匯儲備僅516億美元。 近年來，越來越多的中國企業(yè)把自己企業(yè)的產品推向國際市場，大量的外資、合資企業(yè)帶動產品輸出，我國外匯儲備連年快速增長。我國外匯儲備一直以美元為主。 人民幣升值加大了美元的實際貶值幅度。假定外匯儲備中，70%為美元幣種，以6月3 日人民幣兌美元匯率6.9295計，與匯改時8.11相比，相當于流失國外14，400億元人民幣的產品。外匯凈資產權益減少非常嚴重。

2.中國資本外流規(guī)模加大

人民幣升值必然直接影響資本外流規(guī)模。由于人民幣升值后以美元計價的投資能力相對增強。國內企業(yè)或個人會把資本轉移國外，會把投資方向轉向國外市場。外資企業(yè)會把投資國內市場獲得的利潤兌成更多美元匯到母國，從而可提高已獲利潤的美元收益。這些因素促使更多企業(yè)開始在人民幣與美元的匯率變化上做文章。同時還有很多人會選擇到境外、國外旅游、購物、消費和居住。據有關資料，中國資本外流去年已接近500億美元，幾乎與引進外資總額持平。

3.農業(yè)生產遭受巨大沖擊

人民幣升值后將對農業(yè)生產產生重大影響。首先，由于在生產過程中投入成本的相對增加，農產品價格必然走高。無論在國際市場價格維持不變或相應提升的情況下，我國農產品將絕對或相對地處于劣勢，失去原有競爭力，進而喪失或減少市場份額。同時，以美元進口的農產品由于人民幣升值，基于成本的國內市場銷售價格將下降，將比我國農產品更有競爭優(yōu)勢，從而導致我國農產品進一步處于競爭劣勢，直接影響和損害農業(yè)和農民的利益。

4.助長市場投機行為

人民幣升值使以美元表示的中國資本市場價值增值。人們容易產生對未來收益的過度預期，隨之也容易產生對未來市場的過度熱情，從而引發(fā)某些市場的投機氛圍和投機行為，出現(xiàn)虛假的、表面的繁榮景象，產生“泡沫”經濟， 扭曲社會經濟真相。由于社會實際財富并沒有像社會財富的估值數(shù)字那樣快速增加，就會導致通貨膨脹的產生。錢“多”了，但物并沒有那么多。這就破壞了供給與需求的平衡，造成人們心理上的恐慌與混亂，影響國民經濟穩(wěn)步發(fā)展。比如，去年出現(xiàn)的爆炒樓市、期市和股市現(xiàn)象，大量國際熱錢進入國內市場套利，房價、股價忽上忽下。大量游資撤出之時也許就是危機來臨之日。

5.引進外資速度放緩

人民幣升值后外國企業(yè)或個人以美元投資中國的價值相對縮水。在升值前一定投資額可以完成的建設項目，現(xiàn)在需要追加投資額才能實現(xiàn)原有建設目標。投資成本的增加勢必造成投資商投資熱情的遞減。投資商就會選擇投資成本較低的國家進行投資。在巨額國際游資在我國資本市場快進快出同時，我國第一、第二和第三產業(yè)引進外資額連續(xù)多年遞增的狀況將會改變，引進外資速度在未來幾年必然放緩，引進外資的實際數(shù)額也將同比下降。

6.商品出口總量下降

人民幣升值相當于進口商品減價。我國居民的消費需求將部分轉向進口商品。年進口商品總量必然增加，國內產品的部分市場份額將被擠占。國內商品因成本提高出口價格也將隨之提高。否則，就將做“賠本”生意。中國出口商品價格上漲，使持有美元的外國顧客可購中國商品減少。他們必然調整購買意向，把對中國商品的需求轉向其它國家或本國商品。盡管中國現(xiàn)實際出口量并未縮減，然而中國商品的潛在出口能力卻受到了極大制約，中國凈出口在下降。

7.減弱某些行業(yè)競爭優(yōu)勢

人民幣升值使出口企業(yè)的出口成本增加。這些出口企業(yè)的主要競爭優(yōu)勢受到削弱。尤其紡織、機電等從事勞動密集型產品生產的企業(yè)。國際市場份額的萎縮造成這些企業(yè)生產能力收縮。如紡織業(yè)，曾被視為加入世貿組織幾大受益行業(yè)之一的產業(yè)，如今正遭受人民幣升值、原材料上漲及國際市場走軟的“內憂外患”。同時，由于進口商品以人民幣標價的成本下降，對我國一些重要行業(yè)，如汽車、農業(yè)等也產生很大沖擊，直接威脅中長期發(fā)展。這些行業(yè)生產能力下降，企業(yè)就會裁員，就會增加社會失業(yè)人員總量，增大社會就業(yè)壓力。

8.引發(fā)一定程度通貨膨脹

假設一個漢堡在美國賣5美元，在中國賣5元人民幣。從道理上講5美元與5元人民幣具有同樣購買力。人民幣與美元兌換比應為1:1，而原來約8:1。因此人民幣存在著較大的想象升值空間。一些境外投機者懷著人民幣升值預期擇機把美元匯入中國，兌換人民幣從事資本市場投機活動，并期待人民幣升值后再兌成美元賺一筆可觀差價。依中國現(xiàn)行外匯政策，美元可自由兌換人民幣，反之則實行有限制管理。數(shù)千億熱錢流入中國，沒有購買商品，全額兌換人民幣，造成現(xiàn)有人民幣流通量短缺。央行不得不發(fā)行人民幣。以至于人民幣發(fā)行量超過實物生產量增長，從而CPI上升，人民幣實際購買力下降，出現(xiàn)通貨膨脹。

三、關于人民幣升值的應對思考

在我國經濟持續(xù)高速增長，勞動生產率不斷提高，國際收支順差越來越大以及外匯儲備大幅增加的形勢下，人民幣升值是必然趨勢。這也是推進經常項目和資本項目自由兌換進程的重要步驟。然而，這是一個由多因素為先決條件的、一個相當長的過程，不應該是一年、兩年就可以完成的。

人民幣升值水平要與社會經濟發(fā)展、工資水平、消費結構等方面相適應。既然其它相關條件不能一步到位，人民幣升值也不宜在短期內一步到位。人民幣匯率要始終能夠真實反映經濟狀況，要避免真實經濟與虛擬經濟的過度背離。虛擬經濟超過一定限度，就變成了泡沫經濟，進而會出現(xiàn)社會震蕩、泡沫迸裂。

保持人民幣匯率相對穩(wěn)定依然是十分必要的。這樣可使我國企業(yè)有時間、有準備地抵御來自國際市場的威脅與沖擊。為此，在現(xiàn)階段我們必須實行有管理的匯率浮動制，完全由市場較量決定，吃虧的總是弱者。我們需要一定時間來探索，以便以最小的成本更為穩(wěn)妥地推進我們的經濟改革與發(fā)展。

要減輕人民幣升值產生的不利影響。要調整外匯儲備結構，開辟投資渠道，保證外匯儲備的保值增值。要繼續(xù)調整產業(yè)結構，繼續(xù)實施農業(yè)補貼政策，增加普通百姓的投資理財渠道，增加普通百姓的財產性收入，保護弱小投資者的利益。資本市場不應只是資本大鱷和QFII橫沖直撞的場所。要采取措施，消除金融危機隱患，避免人民幣大幅升值、CPI繼續(xù)高位、普通百姓為通貨膨脹埋單。

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