銀行系租賃公司幾乎都奔著分享飛機(jī)融資租賃的市場大蛋糕而來，但真實(shí)的市場境遇不僅僅是面對(duì)成熟而強(qiáng)大的境外租賃市場的競爭、國內(nèi)極不利的稅收政策等，還可能要面臨極端的供給瓶頸——滿世界找不著飛機(jī)

多重困境

近一個(gè)月來，中國銀行系金融租賃公司再添兩名新丁。

國內(nèi)注冊(cè)資本最大的金融租賃公司——國銀金融租賃有限公司（下稱國銀租賃）5月29日在深圳正式掛牌運(yùn)作。國銀租賃的前身是深圳金融租賃有限公司，由國家開發(fā)銀行注資70億元重組而成。目前，國銀租賃注冊(cè)資本74.85億元，由國家開發(fā)銀行持股95％，其他股東包括海航集團(tuán)、西安飛機(jī)工業(yè)（集團(tuán)）公司等。

國銀租賃是國務(wù)院批準(zhǔn)試點(diǎn)的第六家銀行系金融租賃公司，也是華南地區(qū)惟一的全國性金融租賃公司，主營飛機(jī)租賃、電信設(shè)備及大宗設(shè)備租賃等業(yè)務(wù)，其中飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)在國內(nèi)同行業(yè)處于領(lǐng)先地位。飛機(jī)行業(yè)屬于資本密集型行業(yè)，一架飛機(jī)租賃規(guī)模至少在數(shù)億元之上，資本金的規(guī)模對(duì)其業(yè)務(wù)擴(kuò)展舉足輕重。國開行此次持重金注資，其發(fā)展飛機(jī)租賃等大型租賃業(yè)務(wù)的雄心可見一斑。

而在此一月前，由招商銀行出資20億元獨(dú)資設(shè)立的招銀金融租賃公司已在上海正式開業(yè)。但不同凡響的是，招銀金融租賃在開業(yè)典禮上，除了與三一重工等企業(yè)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，還與另四家競爭對(duì)手——建信金融租賃、交銀金融租賃、工銀金融租賃、民生金融租賃簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議。

與國銀租賃相比，其他五家銀行系租賃公司資本金均未超過45億元。面對(duì)像飛機(jī)融資等單一項(xiàng)目融資規(guī)模巨大的業(yè)務(wù)，注冊(cè)資本金二三十億元的金融租賃公司顯然“獨(dú)木難支”。而在宏觀調(diào)控不見緩和，貨幣信貸步步緊縮的大背景下，即使背倚實(shí)力雄厚的銀行股東，新生不久的金融租賃公司仍受資金來源之局限，這使素來同業(yè)相爭的銀行們，在金融租賃領(lǐng)域卻出現(xiàn)了“抱團(tuán)取暖”的難得一幕。

那么，“抱團(tuán)取暖”的實(shí)際操作路徑是什么呢？據(jù)《財(cái)經(jīng)·金融實(shí)務(wù)》記者了解，所謂銀行系租賃公司之間的戰(zhàn)略合作，即試圖以各自股東的交叉貸款來規(guī)避關(guān)聯(lián)交易，從而擴(kuò)大資金來源，擺脫資本金不足的窘境。

除了資金來源不足，銀行系租賃公司還面臨另一大困境，即業(yè)務(wù)定位和盈利模式趨同。飛機(jī)租賃行業(yè)由于業(yè)務(wù)規(guī)模大、市場需求旺盛，不約而同地受到所有銀行系租賃公司的追捧。然而，商用飛機(jī)的主要制造商空客、波音公司的定單已經(jīng)排在至少六七年之后，市場上的飛機(jī)幾近無貨可供。對(duì)于中國的飛機(jī)租賃公司來說，由于存在包括進(jìn)口稅收、貨幣兌換及飛機(jī)進(jìn)口政策、繁瑣審批手續(xù)等不可逾越的制度、體制障礙，要想從“看上去很美”的飛機(jī)融資租賃前景中贏得具有實(shí)質(zhì)意義的一杯羹，幾乎是不可能完成的任務(wù)。

而在上述不利條件制約之外，相對(duì)于商務(wù)部監(jiān)管下的飛機(jī)租賃公司，對(duì)于銀行系租賃公司而言，更嚴(yán)格的監(jiān)管，以及人才和經(jīng)驗(yàn)的缺乏，都使其業(yè)務(wù)一時(shí)難以打開局面。

廣告效應(yīng)與實(shí)際意義

在國際成熟市場上，30％的飛機(jī)融資是采用租賃方式進(jìn)行的。隨著中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，中國民航事業(yè)呈現(xiàn)快速發(fā)展勢頭。據(jù)波音公司預(yù)測，到2024年，中國將運(yùn)營共計(jì)約3280架飛機(jī)，成為僅次于美國的全球第二大民用航空市場。未來15年間，中國將增加2400多架新飛機(jī)，涉及金額約2760億美元。中國飛機(jī)租賃市場的發(fā)展空間對(duì)國內(nèi)租賃公司有著巨大吸引力。

今年1月8日，工銀租賃與海航集團(tuán)旗下大新華快運(yùn)航空有限公司正式簽署了相關(guān)飛機(jī)的售后回租協(xié)議，協(xié)議金額達(dá)10億元人民幣。工銀租賃是由工行全資設(shè)立的首家銀行系金融租賃公司，注冊(cè)資本20億元人民幣。

工銀租賃開業(yè)不久就拿下了銀行系租賃公司中的第一單飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)，一時(shí)曾引來同行的艷羨。但在鮮花和掌聲背后，飛機(jī)融資租賃領(lǐng)域卻有著不為外人所知的落寞與冷清。“做完這一單，工銀租賃幾年之內(nèi)可能不會(huì)再做飛機(jī)租賃項(xiàng)目，因?yàn)槭袌錾虾茈y拿到飛機(jī)——銀行系租賃公司雖然開張了，卻很可能滿世界找不著飛機(jī)！”工銀租賃的一位人士向記者坦承。

“從訂購飛機(jī)到終端產(chǎn)品到租賃后資產(chǎn)管理，銀行系租賃公司都存在不同程度的制度障礙和挑戰(zhàn)?！遍L期從事飛機(jī)租賃的華融（廈門）融資租賃有限公司的CEO錢亞軍告訴記者。在他看來，航空租賃是一個(gè)知識(shí)密集型和資金密集型的產(chǎn)業(yè)，飛機(jī)價(jià)值的評(píng)估、飛機(jī)維修狀況的審查、合同簽訂的法律條款、保險(xiǎn)安排、融資安排等方面都涉及復(fù)雜的技術(shù)要求，人才的培養(yǎng)、經(jīng)驗(yàn)的積累對(duì)于銀行系租賃公司都是不小的挑戰(zhàn)。

華融（廈門）融資租賃有限公司是一家剛成立不久、從事飛機(jī)租賃的外資租賃公司，它剛剛從國外定購十架飛機(jī)，定單將于2014年交貨?！叭蚩瓦\(yùn)量迅速增長，飛機(jī)市場供不應(yīng)求，而飛機(jī)不同于一般商品，完全是根據(jù)定單制造，不是現(xiàn)貨交易。”

按照中國的政策，訂購飛機(jī)的程序是，先由民航公司向民航總局申報(bào)，然后由中國航空器材進(jìn)出口公司統(tǒng)一向國家發(fā)改委申請(qǐng)。各種審批手續(xù)繁瑣，時(shí)間冗長，“中國從國外引進(jìn)飛機(jī)，主要是平衡雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，政治因素大于商業(yè)因素?！睒I(yè)內(nèi)一位資深人士表示。這意味著，國內(nèi)租賃公司包括新成立的銀行系租賃公司很難直接獲得空中客車或者波音公司交付的新飛機(jī)。事實(shí)上，國內(nèi)公司出租的飛機(jī)，幾乎全部是在中國制造的。

此次工銀租賃和海航的這筆售后回租交易，交易結(jié)構(gòu)本身并不復(fù)雜。飛機(jī)大多是杠桿租賃，企業(yè)自有資金一般只占到購機(jī)金額的20％。所謂售后回租，也稱“回租”，是融資性租賃的一種普遍方式。是指企業(yè)先把自己擁有的固定資產(chǎn)賣給租賃公司，然后再作為承租企業(yè)將所出售的固定資產(chǎn)向租賃公司租回使用，并按期向租賃公司交納租金。也就是說，海航根據(jù)自己獲批購買飛機(jī)的指標(biāo)，從飛機(jī)制造商買下飛機(jī)，然后賣給工銀租賃，由工銀租賃再回租給海航使用。

另外，按照《金融租賃公司管理辦法》的要求，“金融租賃公司對(duì)單一承租人的融資余額不得超過資本凈額的30％?！笔艽怂蓿瑩?jù)《財(cái)經(jīng)·金融實(shí)務(wù)》了解，這筆協(xié)議金額為10億元人民幣的飛機(jī)售后回租業(yè)務(wù)，按目前工銀租賃20億元資本金規(guī)模測算，實(shí)際能夠承擔(dān)的規(guī)模為6億元人民幣，期限為十年。

因而在業(yè)內(nèi)人士看來，工銀租賃的這筆飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)“廣告效應(yīng)”要大于實(shí)際意義。據(jù)了解，國內(nèi)飛機(jī)租賃費(fèi)率通常在五年期貸款利率（目前五年期以上貸款利率為年息7.83％）的基礎(chǔ)上加1個(gè)－3個(gè)點(diǎn)，扣除管理成本、人力成本因素，這樣一筆業(yè)務(wù)并無多少贏利。

“飛機(jī)租賃項(xiàng)目是長期投資項(xiàng)目，需要靠一定的規(guī)模效應(yīng)才能贏利。工銀租賃首筆業(yè)務(wù)本身并不復(fù)雜，主要是先把牌子打起來，趕緊把資本金花出去?！遍L江租賃公司的一名高管對(duì)記者分析稱。

隸屬海航集團(tuán)的長江租賃有限公司是一家具有航空專業(yè)技術(shù)背景的內(nèi)資租賃公司，在國內(nèi)航空租賃業(yè)占據(jù)領(lǐng)先地位。它也是工銀租賃和海航此筆飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的租賃安排人。租賃安排人相當(dāng)于中介，在出租方、承租方之間從中調(diào)停，包括協(xié)助設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、安排法律程序及條款溝通等商務(wù)安排，起到簡化程序的作用。

事實(shí)上，由于更嚴(yán)格的監(jiān)管制度，加之當(dāng)前信貸緊縮的背景，銀行系租賃公司自身的融資能力并不如人們想像的寬松。銀行系金融租賃公司不能像銀行那樣吸收公眾存款，其資金來源主要是向銀行申請(qǐng)貸款或同業(yè)拆借。根據(jù)《金融租賃公司管理辦法》的監(jiān)管指標(biāo)：金融租賃公司資本凈額不得低于風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的8％，對(duì)全部關(guān)聯(lián)方的融資余額不得超過金融租賃公司資本凈額的50％，同業(yè)拆入資金余額不得超過金融租賃公司資本凈額的100％。這意味著銀行系租賃公司能夠得到來自股東的資金支持是有限的。

業(yè)內(nèi)專家沙泉進(jìn)一步指出，另一個(gè)關(guān)鍵問題是“金融租賃公司的盈利模式值得商榷”。

在他看來，在目前信貸收緊的背景下，銀行有限的信貸資金會(huì)優(yōu)先保證老客戶的資金使用和投放，對(duì)金融租賃公司的資金支持會(huì)相當(dāng)謹(jǐn)慎?！般y行系金融租賃公司往往容易求大，比如飛機(jī)租賃這種資本密集型行業(yè)，融資租賃的高杠桿性可能使銀行面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)暴露，一旦有呆賬，數(shù)目就很大?！?/p>

“目前整個(gè)租賃行業(yè)有個(gè)誤區(qū)，搞個(gè)租賃公司就做飛機(jī)，對(duì)于銀行系租賃公司來說，更重要的是能不能找準(zhǔn)自己的定位，如何把握所涉及領(lǐng)域的資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，做到足夠?qū)I(yè)化?！睆氖嘛w機(jī)租賃的業(yè)內(nèi)資深人士王人風(fēng)同時(shí)表示。

制度屏障

目前中國每年引進(jìn)約120架-150架飛機(jī)，由航空公司自己買斷、融資性租賃方式購進(jìn)、經(jīng)營性租賃購進(jìn)等三種方式各占三分之一。據(jù)中國外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)租賃業(yè)委員會(huì)常務(wù)副會(huì)長屈延凱介紹，中國飛機(jī)租賃市場近九成已被外資租賃公司壟斷。

中國航空公司租賃的商用飛機(jī)中，大約有90％來自向中國出租噴氣式飛機(jī)的31家外國租賃公司，包括國際租賃金融公司（ILFC），通用電氣商業(yè)航空服務(wù)公司（GECAS），航空資本集團(tuán)等國際巨頭。GE曾統(tǒng)計(jì)稱，自己約有100多架飛機(jī)租賃給了中國，而目前中國民航飛機(jī)總數(shù)是900架左右?？傮w來看，中國民航飛機(jī)中60％至80％是采用租賃方式通過國外租賃企業(yè)引進(jìn)，總租金約為300億美元。

外資對(duì)該市場的壟斷也直接增加了國內(nèi)租賃公司和航空公司引進(jìn)飛機(jī)的成本?！皣鴥?nèi)租賃公司和航空公司拿飛機(jī)的成本要高于國外租賃公司20％以上?！泵窈酱髮W(xué)一位專家告訴《財(cái)經(jīng)·金融實(shí)務(wù)》記者。

而國內(nèi)現(xiàn)有的100多家融資租賃公司，只有六七家開展飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。和外資競爭對(duì)手相比，這幾家租賃公司處于明顯的不利地位。首先，外資已在華布局完成，國內(nèi)飛機(jī)租賃公司普遍起步較晚，失去先機(jī)；其次，國內(nèi)飛機(jī)租賃公司缺乏金融資本和相關(guān)產(chǎn)業(yè)資本支持。而國外飛機(jī)租賃巨頭大多具有金融和產(chǎn)業(yè)背景。有金融背景的可以拿到較低成本的資金，有航空產(chǎn)業(yè)背景的可以拿到較低價(jià)格的飛機(jī)；再者，國內(nèi)飛機(jī)租賃公司得到的法律、稅收方面的政策支持較少，缺乏統(tǒng)一的法律依據(jù)和政策指引，其中稅收政策是重要因素之一。國內(nèi)租賃公司很難直接拿到空客、波音的飛機(jī)，即便拿到，也需繳交最高可達(dá)飛機(jī)總價(jià)值22％的進(jìn)口稅等稅金。相反，外國飛機(jī)租賃公司則毋須繳納進(jìn)口稅，因?yàn)樵诰惩馊谫Y租賃業(yè)務(wù)中，中國航空公司是承租方和進(jìn)口商，他們只需繳交1％關(guān)稅及4％進(jìn)口稅。

而在美國、日本、歐洲等國家的飛機(jī)租賃發(fā)達(dá)市場，都有一系列相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策，如美國的投資減稅，相當(dāng)于獲得飛機(jī)購買價(jià)格10％的減稅扣減；在日本，出租人還可享受延遲納稅的好處。此外，國際融資租賃一般為政府信貸，有的甚至有政府貼息。

業(yè)內(nèi)人士建議，國家有關(guān)部門應(yīng)對(duì)本幣和境外資金的融資租賃業(yè)務(wù)、境內(nèi)不同機(jī)構(gòu)開展的融資租賃業(yè)務(wù)實(shí)行統(tǒng)一稅種、統(tǒng)一稅率、統(tǒng)一稅基。即按租金收入扣除購置成本(含利息支出)后的租賃收益的5％交納營業(yè)稅即可；或?qū)︼w機(jī)法定折舊年限內(nèi)或租賃期限內(nèi)的同一物件的法定維修或更換，免征進(jìn)口增值稅或降低增值稅率?！?/p>