焦點(diǎn)

中國需制定科學(xué)的長期增長計劃

“持續(xù)增長與包容性發(fā)展戰(zhàn)略”報告發(fā)布會

2008年5月30日

2001年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、斯坦福大學(xué)教授邁克爾斯賓塞認(rèn)為，“二戰(zhàn)”以后，全世界僅有13個經(jīng)濟(jì)體成功實(shí)現(xiàn)了至少連續(xù)25年年均經(jīng)濟(jì)增長率超過7％的發(fā)展。雖然并不存在實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長的“靈丹妙藥”，但具有啟發(fā)意義的是，這13個經(jīng)濟(jì)體至少在五個方面具有共同點(diǎn)，即充分利用了世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，保持了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)了高儲蓄和高投資，由市場配置資源，以及擁有得力、可信和有能力的政府。其中，中國、日本、韓國、馬來西亞等九個經(jīng)濟(jì)體來自亞洲，它們不僅得益于以上五方面，還從外商直接投資、知識轉(zhuǎn)移及資源流動中獲益甚多。

中國人民銀行行長周小川認(rèn)為，中國早期的改革，由“三駕馬車”拉動：聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制為代表的農(nóng)村改革；對外開放中外資的引入和外貿(mào)的發(fā)展；面向消費(fèi)品生產(chǎn)的微觀放活。這些改革成功地推動了中國經(jīng)濟(jì)過去若干年持續(xù)快速的增長。

周小川表示，在未來經(jīng)濟(jì)增長問題上，中國正面臨新的挑戰(zhàn)，包括金融體系、城市化、環(huán)境、貿(mào)易、社會議題（人口、教育、衛(wèi)生）等問題。例如，改革開放初期關(guān)于自由貿(mào)易的爭論集中于中國開放市場是否會受到發(fā)達(dá)國家工業(yè)制成品的沖擊。但現(xiàn)在，當(dāng)中國的工業(yè)制成品已具有比較優(yōu)勢，且中國也已成為制造業(yè)大國時，大宗商品價格卻上漲很快，使得中國制造業(yè)企業(yè)面臨很大的成本壓力。中國要應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，就必須在新的形勢下制定出科學(xué)合理的增長計劃，以實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

宏觀

OECD國家預(yù)計低增長高通脹

經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織2008年

“經(jīng)濟(jì)展望報告”

2008年6月4日

OECD國家真實(shí)GDP增長率將從2007年的2.7％，下降至今年的1.8％，明年為 1.7％；通脹將從去年的2.2％，上升到今年的3.0％，明年降為2.1％。美國經(jīng)濟(jì)在2008年將停滯，隨后在房地產(chǎn)市場調(diào)整結(jié)束、信貸條件正?；拓泿耪咝Ч麥p弱之后，重新企穩(wěn)。

金融市場對于經(jīng)濟(jì)增長的影響很難衡量，金融市場動蕩可能已經(jīng)度過了最惡劣的時期，但是離結(jié)束還很遠(yuǎn)。從財政政策來看，美國正在施行短期的減稅，OECD國家也開始采取刺激性措施。但總體來看，這些刺激都比較弱。面對通脹壓力，擴(kuò)張性財政政策的效果可能不得不被緊縮的貨幣政策所抵消。

政策

資產(chǎn)價格與通貨膨脹關(guān)系復(fù)雜

中國社科院國際金融研究中心 李強(qiáng)

社科院論文“資產(chǎn)價格與通貨膨脹：基于中國特征事實(shí)的研究”

2008年6月2日

世界范圍內(nèi)長期的低通脹使得人們產(chǎn)生了一種“貨幣供給和通脹的關(guān)系已經(jīng)隔絕”的幻覺，這導(dǎo)致各國中央銀行在低通貨膨脹時期釋放出了大量的貨幣，這些貨幣進(jìn)入資產(chǎn)市場并導(dǎo)致資產(chǎn)價格膨脹。但這最終會通過各種渠道傳遞到通貨膨脹。

當(dāng)中央銀行為了對付通脹而緊縮貨幣時，資產(chǎn)價格有可能下跌并引起需求疲軟，這時貨幣政策又會面臨通貨膨脹上升和資產(chǎn)價格下降的困境。在中國，隨著近年來資產(chǎn)價格的膨脹，貨幣供給結(jié)構(gòu)和貨幣需求發(fā)生了較大變化，貨幣需求從財富儲藏領(lǐng)域向商品交易和資產(chǎn)交易轉(zhuǎn)換。分析顯示，正是這種變化而非傳統(tǒng)的財富效應(yīng)，使得資產(chǎn)價格膨脹向通貨膨脹傳遞?？傊Y產(chǎn)價格與通貨膨脹間關(guān)系日益復(fù)雜，貨幣供給量增加并不意味著通脹一定會發(fā)生，貨幣緊縮也不一定會導(dǎo)致通脹降低。

金融

資本監(jiān)管制約信貸擴(kuò)張

中國人民銀行研究生部 蔡允革

“資本監(jiān)管對我國商業(yè)銀行貸款影響的實(shí)證研究”

《中國金融》2008年第10期

2004年中國銀監(jiān)會實(shí)施《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》以后，監(jiān)管當(dāng)局的最低資本監(jiān)管要求已經(jīng)對商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張形成一定的約束作用，特別是對資本不足的銀行，其貸款的增長速度與資本不足的程度之間存在一定程度的負(fù)相關(guān)，而且顯著水平逐年上升。這在一定程度上解釋了2004年至2007年中國GDP保持10％以上的快速增長，而商業(yè)銀行的貸款增長率卻分別比2003年下降7.13、8.69、6.78和5.02個百分點(diǎn)的現(xiàn)象。但分析顯示，存款增長率目前還是影響商業(yè)銀行貸款擴(kuò)張的最主要因素。

由此引發(fā)的政策建議是：一，進(jìn)一步強(qiáng)化對資本不足銀行的懲罰措施，使資本監(jiān)管成為約束商業(yè)銀行信貸快速擴(kuò)張，促使商業(yè)銀行轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)增長模式的有效外部約束；二，充分利用目前有利的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，督促商業(yè)銀行盡快實(shí)現(xiàn)資本充足率達(dá)標(biāo)；三，進(jìn)一步拓寬企業(yè)直接融資渠道，減輕經(jīng)濟(jì)發(fā)展對銀行信貸的依賴。