截至6月23日，在6月份的15個交易日里，上證綜合指數從3426.2點下跌至2760.42點，跌幅達19.6％，市場的悲觀氣氛越來越濃。對比去年這個時候，正是“5.30”下調印花稅后報復性反彈的行情，上證指數由2007年6月5日3564.43點開始強勁反彈，到2007年6月19日升至4269.52點，11個交易日中出現9根陽線，漲幅達16.32％。

如今，曾經的輝煌蕩然無存。究竟是什么讓中國股市出現如此巨大的震蕩?這需從中國的宏觀經濟層面尋找原因。

首先，宏觀經濟增速回落的預期越來越明顯。去年這個時候，正是股市最為紅火，爆發(fā)“第二春”的時候，無論是散戶還是機構，對于中國的宏觀經濟都產生了極為樂觀的預期。而自去年10月開始，美國次貸危機開始蔓延，作為世界經濟引擎的美國經濟增速放緩，而中國的廣大投資者卻還沉浸于股市飛速增長的黃金夢中，不知道噩夢已經逐漸降臨。雪災、地震的相繼發(fā)生對中國經濟產生了嚴重影響，越南金融危機也為我們敲響了警鐘，這時我們真的意識到中國經濟高速增長的外部和內部環(huán)境都發(fā)生了變化。

其次，CPI陰云籠罩。從去年末開始，CPI就已居高不下，使得央行緊縮性貨幣政策更加堅定。以上調存款準備金率為例，去年10次提高存款準備金率，今年5次提高存款準備金率。在去年的“牛市上半場”中，股市依然演繹著“利空出盡是利好”的神話，而在所謂的“牛市下半場中”，情況已經出現了反轉。在今年端午節(jié)前夕央行發(fā)布的第5次上調存款準備金率對股市影響劇烈，6月10日開盤后，股市低開低走，暴跌7.73％，可見市場已經脆弱到何種地步。

宏觀面的變化必然影響微觀的企業(yè)個體。人力、材料成本的大幅上升，勢必擠壓企業(yè)利潤；在從緊貨幣政策下，企業(yè)現金流受困，甚至某些中小企業(yè)只能借高利貸度日，財務成本的提高，也加大了企業(yè)的經營難度。企業(yè)證券投資收入，在去年的大牛市中被成倍放大，而在當前的低迷行情下也成倍數下滑甚至虧損。

悲情的六月天即將過去，市場能否迎來“夏木陰陰正可人”的七月?恐怕依舊不容樂觀。大非減持依舊是壓在投資者心頭的石頭，雖然市場的下行使得估值越來越趨于合理，但相比大非的持股成本，它仍然有著很高的利潤空間。在利潤的驅使下，資金緊缺的市場中，再也沒有比減少籌碼獲得現金更優(yōu)的策略，畢竟在熊市中現金為王。

2008年上市公司中報披露在即，上市公司的業(yè)績能否保持增長，成為眾多機構投資者關注的焦點。在去年的大牛市中，7月份的中報披露拉開了反彈調整后的第二輪行情，從7月5日開始到10月17日，70個交易日上證指數一路高歌猛進，上漲了58.18％，眾多上市公司翻番的預增業(yè)績，造就了中國股市的成長巔峰。而如今，眾多上市公司大幅預增局面一去不復返，預虧利空開始頻現，5月1日至6月19日滬深兩市共有29家公司預告了中期業(yè)績，7家預虧，1家預減。

自從3000點的政策底跌破之后，眾多的投資機構紛紛下調了底部中樞，一度看到2200點左右。其實市場跌到如此程度，猜測底部的意義已然不大，就像去年的這個時候市場恐高一樣，大家都在猜測股市頂在何方，從3000點調到4000點，從4000點調到5000點，當到5000點的時候大家甚至看到了8000點、10000點，卻沒有料到6000點成了鐵頂。預測底部也是一樣，如果跌破2200點，是不是市場又要看到1600點?套用一句魯迅先生的話，來結束這種意義抽象的預測，那就是“這個市場本沒有底，跌得多了，自然成了底?！?/p>

下半年充滿期待的股指期貨、融資融券和創(chuàng)業(yè)板或將會給股市帶來希望。