2008年年初至6月19日，上證綜合指數(shù)和滬深300指數(shù)分別下跌47.87％和48.50％，上證基金指數(shù)和深證基金指數(shù)分別下跌35.65％和34.82％，中證股票基金和混合基金指數(shù)分別下跌37.88％和34.53％，令廣大基金投資者損失，慘重。150只開放式股票型基金中，更有40多只跌幅超過40％，直逼大盤下瀉幅度。年初至今一路跌勢，6月7日央行上調(diào)1個百分點的準備金率，更成為壓垮本輪市場的最后一根稻草。至6月19日，滬深300下跌高達20％，實為慘烈。

全球性通脹拖累經(jīng)濟

受美元貶值、投機增加等因素影響，以石油和糧食為代表的國際初級產(chǎn)品價格大幅上漲，全球通貨膨脹壓力加大。全球經(jīng)濟正處在一輪經(jīng)濟周期的末尾，泡沫開始破裂，經(jīng)濟增長速度減緩。股票和房地產(chǎn)價格開始下跌。國外多個經(jīng)濟體出現(xiàn)嚴重通脹。

令人更為擔憂的是，各個經(jīng)濟體由于擔心通脹失控，紛紛采取緊縮性的貨幣政策。進入6月以來，各經(jīng)濟體紛紛采取加息、增加銀行存款準備金等緊縮行動以對抗通脹。

巴西、俄羅斯等多個國家加緊實施從緊的貨幣政策。印度、印尼、斯里蘭卡、中國臺灣、菲律賓和馬來西亞等新興經(jīng)濟體近來紛紛減少了對內(nèi)成品油的補貼，提高成品油價格。而從緊的貨幣政策，以及成本的攀升，導致世界性的經(jīng)濟增長減緩。

云中也有陽光灑落

外圍的這一切不利因素使得股市風聲鶴唳，人心渙散。6月4日十連陰后的上漲第二天即曇花一現(xiàn)，漲勢未能延續(xù)。

在我國目前市場環(huán)境下，過分的恐慌完全不必要。宏觀經(jīng)濟短期內(nèi)雖面臨通脹難消，經(jīng)濟減緩的困難，但長期來看，依然向好。多位經(jīng)濟專家指出，奧運后我國經(jīng)濟不會出現(xiàn)大滑坡。國際貨幣基金組織預測我國未來5年的經(jīng)濟仍將保持9％-10％的發(fā)展速度。2025年我國經(jīng)濟總量可能超越美國，成為世界第一大經(jīng)濟體。因此，應對我國股市以及宏觀經(jīng)濟的長期趨勢充滿信心。

我們認為市場上目前最大的憂慮來自于投資者熊市情結(jié)，以及政府的態(tài)度。

我們注意到，高層決策者態(tài)度有明顯改觀。中共中央、國務院近日在京召開的省區(qū)市和中央部門主要負責人會議上，有幾重積極信號應該引起關注，一是未提“從緊貨幣政策”，二是“保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定”，三是“促進資本市場健康發(fā)展”。證監(jiān)會也多次重申要求穩(wěn)定股市。結(jié)合市場估價，未來全球以及我國經(jīng)濟走勢，我們認為，對于長期投資者來說，投資機會已經(jīng)出現(xiàn)。云層無法遮住陽光，但是唯有抬頭遠望者才能在股市的冬日里感到溫暖。

基金投資策略

一、保持理性，堅定信念

大眾在投資的時候往往容易喪失獨立思考能力，沒有比金錢更亂人心智的了，個人的理性在社會輿論的壓力下有時也會消失殆盡。群體的恐慌是多么容易產(chǎn)生，而理智的回歸卻須個體的逐一恢復。堅定的信念是克服恐慌的良藥。事實早已證明，長期投資是獲勝的不二法門。

以美國1929年至今為例，如果投資期限是一個月的話，則發(fā)生虧損的概率是42.15％；如果是一個季度的話，則降為40.57％：如果是一年的話，虧損的概率是30.38％；3年的話，為24.68％。如果放長到10年，虧損的概率只有12％，而這其中發(fā)生了多少驚心動魄的大事?1929年的經(jīng)濟危機，第二次世界大戰(zhàn)，越南戰(zhàn)爭，石油危機，1987年的股災中網(wǎng)絡股泡沫的破滅等。但是，時間，這個收益創(chuàng)造的金手指，無一例外地回報了那些具有長期投資期限、信念堅定的投資者。

因此，風物長宜放眼量，在市場最為恐慌的時候堅持，必將獲得不俗的回報。目前這個價位贖回已經(jīng)沒有多大止損作用，相反還有錯過市場反彈之憂?；鹜顿Y，從本質(zhì)上說，是長期投資，不適合頻繁的波段操作。

二、選擇定投，分攤成本

目前股市下跌不止，定投是最合適的。市場長期大幅度下跌才對定投投資者構(gòu)成較大風險，但目前來看，這種可能性不大。那么，什么樣的投資者適合定投呢?我們的回答是，只要在未來有資金需求的，而且收入穩(wěn)定的投資者都適合定投。與儲蓄相比，定投是更為優(yōu)選的理財方式。年輕的家庭需要為孩子籌措教育基金。假如夫婦倆從孩子一出生就開始每月定投300元，年收益率為12％的話，到孩子18歲的時候即可積累22.7萬元，足夠孩子4年大學費用。中年夫婦需為以后的養(yǎng)老做出計劃。如果從40歲開始，每月定投500元，年收益率為12％的話，到60歲可積累50萬元。60歲以后風險承受能力降低，可將所有資金改為投資債券型基金，如果每年收益率6％，退休的30年每月可獲取3000元，足使退休生活無憂了。這個方案是否比社會養(yǎng)老金更吸引人呢?與其委托保險公司打造退休方案，不如依靠自己。

但是必須注意的是，定投應注意回避常見的誤區(qū)。第一，風險不匹配。小馬拉大車沒力氣，如果資金3到5年以內(nèi)就要使用的話，建議選擇股票倉位較低的混合型基金，而回避風險較高的指數(shù)型基金和股票型基金。反之，如果資金在10年20年后才需要，則應大膽地定投優(yōu)質(zhì)股票型基金。長期來看，股票基金的收益遠遠超越債券型基金，充分利用復利的威力是長期投資者最好的選擇。第二，胃口太大，定投金額太多影響生活。不鼓勵每個月扣款過多，影響生活。第三，對定投的品種不加選擇。長期來看，即使每年收益只相差3％，也能造成巨大差別。比如每月定投300元，年收益率為12％，20年后可獲得29.67萬元，而如果年收益率是9％的話，20年后只有20萬元，相差了10萬元。貨幣性基金也不適合定投，其收益和銀行存款相差無幾，相反還要支付管理費用等。

三、短期投資者嚴格控制風險，加大債券基金以及貨幣基金的比例

對于短期投資者來說，應嚴格控制組合風險，不妨加大債券基金以及貨幣基金的比例，以待市場明朗之后再決定下一步行動。目前情形下，短期投資者更應關注貨幣型基金。國內(nèi)的貨幣市場基金主要投資于剩余期限在一年以內(nèi)的貨幣市場工具，流動性好，安全性較高。應在保證安全性和流動性的基礎上追求收益性，以安全性和流動性為主。

首先，該品種持有大量短期、高信用等級的債券，是所有開放式基金中最安全的投資品種。它比較適合風險承受能力不強，同時不愿意承擔本金損失的投資者。其次，流動性一方面體現(xiàn)在與銀行存款相比，具有隨時支取，不需要手續(xù)費的便利；同時可以適時在同一公司內(nèi)部轉(zhuǎn)換成其他基金，既可以作為資金的避風港，也不失獲取超額收益的機會?；鹨?guī)模也是影響貨幣市場基金收益率的因素之一。理論上，規(guī)模較大的基金在操作上要優(yōu)于小規(guī)模基金。

四、長期投資者可擇機入場

用長遠眼光來看，目前我國股市已經(jīng)具有相當?shù)耐顿Y價值，雖然不排除短期內(nèi)有繼續(xù)下跌的可能。但是，對于長期投資者來說，逐步建倉偏股型基金是明智的選擇。戰(zhàn)略性的機會已經(jīng)來臨，未來的成敗在最困難的時刻就決定了?；鹜顿Y者可關注華夏、興業(yè)、上投旗下的基金。但要注意的是，對于一貫業(yè)績表現(xiàn)低劣的基金，要堅決贖回。不管是熊市還是牛市，排名長期靠后的基金不值得持有，投資者應自己學會鑒別。