大盤(pán)持續(xù)震蕩，基金凈值連續(xù)縮水，部分基金面值迫近0.5元左右，深跌原因不盡相同。面對(duì)0.5元基金，投資者該如何應(yīng)對(duì)?單憑凈值就簡(jiǎn)單地決定贖回還是買(mǎi)入并不可取。需具體分析后，方可找到真正值得長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品。

“市場(chǎng)跌到目前水平，去年的收益被徹底吞噬掉，連本金也虧損了30％。”很多基民都很無(wú)奈，看著手里的基金凈值不斷縮水，該如何取舍?是繼續(xù)持有靜待市場(chǎng)回暖，還是忍痛贖回不再觀望，單憑凈值就做出決定顯然太過(guò)草率。投資基金是長(zhǎng)期行為，如果我們把眼光放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，同時(shí)仔細(xì)分析自己持有的基金損失背后的原因，做出的決定會(huì)更加可靠和準(zhǔn)確。

根據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月20日，145只股票型開(kāi)放式基金中，只有55只基金在1元以上，其他都已跌破面值。在所有開(kāi)放式基金中，有了只基金在0.6元以下，而創(chuàng)新封基國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取參考凈值只有0.46元，成為首只跌破0.5元的基金。

事實(shí)上，國(guó)投瑞銀瑞福進(jìn)取目前參考凈值跌破0.50元，并不代表基金資產(chǎn)的實(shí)際縮水情況。基于杠桿效應(yīng)，瑞福進(jìn)取參考凈值出現(xiàn)大幅下跌。而且，由于啟動(dòng)了有限保本機(jī)制，現(xiàn)在投資者看到的瑞福進(jìn)取的參考凈值，是將瑞福進(jìn)取今年2毛多的分紅金額進(jìn)行了扣除，拿去補(bǔ)了瑞福優(yōu)先的本金虧損。實(shí)際上，由于瑞福分級(jí)基金還有4年的存續(xù)期，只要將來(lái)瑞福優(yōu)先不出現(xiàn)本金虧損，瑞福進(jìn)取以分紅來(lái)彌補(bǔ)瑞福優(yōu)先損失的情況就不會(huì)實(shí)際發(fā)生。

那么，其他7只基金的情況又如何呢?逐一分析之后，才見(jiàn)分曉。

五毛基金點(diǎn)評(píng)

天治核心成長(zhǎng)

綜合評(píng)價(jià)：★★ 投資建議：謹(jǐn)慎觀望

天治核心成長(zhǎng)是一只LOF基金，成立于2006年1月20日，以“核心一衛(wèi)星”策略作為股票投資的總體策略。核心部分主要跟蹤復(fù)制新華富時(shí)A200指數(shù)，股票配置比例為55％-65％，衛(wèi)星部分捕捉成長(zhǎng)性好的中小型公司，股票配置比例為35％-45％。該基金曾子2007年10月15日實(shí)施基金份額拆分，此后市場(chǎng)就開(kāi)始了本輪調(diào)整。

2008年第一季度，天治核心成長(zhǎng)股票倉(cāng)位67.92％，比去年四季度的85.62％減少了17.7％，其減倉(cāng)力度較為明顯。而其銀行存款及清算備付金則由去年四季度的10.83％，大幅上升到今年一季度的31.8％。但是，由于對(duì)鋼鐵、有色、航運(yùn)等周期性行業(yè)偏向樂(lè)觀，該基金在第一季度的調(diào)整行情中，凈值跌幅高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。目前，該基金前十大重倉(cāng)股中以房地產(chǎn)、化工股等為主。

天治核心成長(zhǎng)自成立以來(lái)，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)處于中等偏下水平，最近一年、兩年凈值收益均低于同類基金平均水平。天治核心成長(zhǎng)認(rèn)為，銀行、保險(xiǎn)等大盤(pán)藍(lán)籌股和消費(fèi)品、資源型行業(yè)是后市推動(dòng)大盤(pán)回暖的兩大主線，因而計(jì)劃第二季度對(duì)銀行、化工、煤炭、零售、消費(fèi)品等行業(yè)實(shí)施適當(dāng)超配，同時(shí)繼續(xù)關(guān)注央企整體上市、資產(chǎn)注入、創(chuàng)業(yè)板設(shè)立、奧運(yùn)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

天弘精選

綜合評(píng)價(jià)：★ 投資建議：謹(jǐn)慎觀望

天弘精選是中盤(pán)成長(zhǎng)型基金，成立于2005年10月8日。與天治核心成長(zhǎng)情況類似，天弘精選也于2007年10月11日進(jìn)行大比例拆分，基金規(guī)模迅速擴(kuò)大。

2008年第一季度，天弘精選的股票倉(cāng)位為81.9％，較上一季度略有上升，屬較高的倉(cāng)位水平。同時(shí)，該基金重配金融、房地產(chǎn)股，導(dǎo)致凈值跌幅較大。

天弘精選是較早成立的配置混合型基金，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)一般，發(fā)展滯后。在投資上并未體現(xiàn)出靈活配置和價(jià)值投資的初衷，激進(jìn)風(fēng)格并未帶來(lái)正面效果。目前該基金較高的倉(cāng)位和股票資產(chǎn)配置在市場(chǎng)大跌中不能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投研能力仍需提高。

華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)

綜合評(píng)價(jià)：★★★★★ 投資建議：買(mǎi)入

華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)在2008年1月8日進(jìn)行份額拆分，隨后3月25日進(jìn)行現(xiàn)金分紅。截至2008年3月31日，該基金的資產(chǎn)規(guī)模為78.83億元，比上一季度增長(zhǎng)145.16％。

華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)在長(zhǎng)、中、短期均表現(xiàn)出了低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的業(yè)績(jī)特征，歷史表現(xiàn)出色。該基金的倉(cāng)位水平在不同時(shí)期波動(dòng)較大，說(shuō)明它是根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境，動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置比例的，擇時(shí)能力在同類基金中位置居前，資產(chǎn)配置能力較強(qiáng)。

華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)各期的行業(yè)集中度和股票集中度明顯低于同期同類基金平均水平，各期基金的投資周轉(zhuǎn)率也略高于同類基金平均水平，這種分散投資、積極操作的投資策略符合基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)的特點(diǎn)。

此外，華寶興業(yè)基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模居業(yè)內(nèi)中上水平，旗下基金產(chǎn)品線完整，整體實(shí)力較強(qiáng)。公司旗下偏股型基金業(yè)績(jī)均表現(xiàn)出色，且基金經(jīng)理平均在任時(shí)間在所有基金公司中位居前30％，公司投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力突出，投研人員相對(duì)穩(wěn)定。

新世紀(jì)優(yōu)選分紅

綜合評(píng)價(jià)：★ 投資建議：謹(jǐn)慎觀望

新世紀(jì)優(yōu)選分紅屬于中盤(pán)平衡型基金，成立于2005年9月16日，于2008年1月3日拆分至凈值1元。

2008年第一季度，股票倉(cāng)位由87.03％降低至66.77％，但是由于拆分后，基金規(guī)模比上一季度增長(zhǎng)101.56％，股票實(shí)際投資金額增大，而金融、房地產(chǎn)股占到股票行業(yè)配置的35％左右，凈值大幅下跌不可避免。

新世紀(jì)優(yōu)選分紅是強(qiáng)制性分紅基金，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)處于同類中下游水平。新世紀(jì)基金公司規(guī)模較小，目前僅管理兩只開(kāi)放式基金產(chǎn)品，整體投資能力和長(zhǎng)期管理業(yè)績(jī)有待觀察。

國(guó)泰滬深300指數(shù)

綜合評(píng)價(jià)：★★★ 投資建議：長(zhǎng)期關(guān)注

國(guó)泰滬深300指數(shù)為指數(shù)型基金，2007年11月11日由原開(kāi)放式基金國(guó)泰金象保本增值基金轉(zhuǎn)型而來(lái)。2007年12月18日，原國(guó)泰金象保本基金的基金份額進(jìn)行了拆分，拆分后的基金份額與國(guó)泰滬深300指數(shù)集中申購(gòu)期申購(gòu)的基金份額合并，均為國(guó)泰滬深300指數(shù)的基金份額。

截至2008年3月31日，該基金凈值增長(zhǎng)率高于同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)0.31％，實(shí)現(xiàn)了對(duì)滬深300指數(shù)的有效跟蹤。但是，該基金自成立之初就遭遇大盤(pán)深幅調(diào)整，凈值一路下跌，截至2008年6月20日，凈值跌幅達(dá)到42.75％。

由于指數(shù)基金的市場(chǎng)反應(yīng)靈敏，對(duì)投資者而言可以說(shuō)是一把雙刃劍。在牛市中指數(shù)基金收益頗豐，而在市場(chǎng)下跌之時(shí)，指數(shù)基金不可避免的成為重災(zāi)區(qū)。

大成2020生命周期

綜合評(píng)價(jià)：★ 投資建議：長(zhǎng)期關(guān)注

大成2020生命周期是目前國(guó)內(nèi)3只生命周期型基金之一，成立于2006年9月。大成2020生命周期于2007年9月20日進(jìn)行現(xiàn)金分紅，到2007年年底基金規(guī)模達(dá)到174.6億元。

2008年第一季度，該基金股票倉(cāng)位較高，而且金融板塊比例高達(dá)24.91％。由于對(duì)市場(chǎng)關(guān)于大非解禁和再融資壓力的反應(yīng)認(rèn)識(shí)不足，在基金組合管理中較為被動(dòng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。

鑒于生命周期基金風(fēng)險(xiǎn)遞減的特點(diǎn)，做長(zhǎng)期資產(chǎn)配置或者養(yǎng)老類型資產(chǎn)配置的投資者可以關(guān)注。但投資者也應(yīng)該注意到，該基金在2007年四季度股票配置比例近90％，其風(fēng)險(xiǎn)收益特性分為股票型、偏股型、偏債型、債券型4個(gè)階段，初始時(shí)期操作風(fēng)格比較激進(jìn)，行業(yè)集中度和股票集中度都較高，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者持有。

大成景陽(yáng)領(lǐng)先

綜合評(píng)價(jià)：★★★ 投資建議：長(zhǎng)期關(guān)注

大成景陽(yáng)領(lǐng)先屬于股票型基金，2007年12月由基金景陽(yáng)封轉(zhuǎn)開(kāi)而成。2008年1月17日，該基金進(jìn)行拆分，截至2008年3月31日，它的資產(chǎn)規(guī)模為59.26億元，比上一季度增長(zhǎng)50.24％。

大成景陽(yáng)領(lǐng)先轉(zhuǎn)型之后，從2008年1月18日開(kāi)始建倉(cāng)，適逢市場(chǎng)下跌。本來(lái)這是一個(gè)很好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)，但由于基金管理人對(duì)市場(chǎng)下跌的深度預(yù)期不足，導(dǎo)致建倉(cāng)速度較快，所以在本輪市場(chǎng)下跌中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)暴露較大，未能達(dá)到預(yù)期效果。

持續(xù)回報(bào)能力是判斷一只基金是否優(yōu)秀的重要參數(shù)。現(xiàn)有封閉式基金中，能連續(xù)3年領(lǐng)跑的可謂鳳毛麟角，而大成旗下的景陽(yáng)基金卻是其中之一。作為一只以投資中小盤(pán)股為主的中小企業(yè)成長(zhǎng)型基金，過(guò)去3年，它在長(zhǎng)跑中穩(wěn)步前行，始終居于行業(yè)前列。較強(qiáng)的選股能力與超前的投資眼光是其最主要特點(diǎn)，大成景陽(yáng)領(lǐng)先的業(yè)績(jī)依然值得期待。

通過(guò)分析，我們發(fā)現(xiàn)這7只基金凈值大幅縮水，有兩點(diǎn)共同的原因：

第一，在本輪大盤(pán)深幅調(diào)整前后，即2007年9月至2008年1月，這7只基金都進(jìn)行了現(xiàn)金分紅或比例拆分，以達(dá)到持續(xù)營(yíng)銷的目的，在基金規(guī)模迅速擴(kuò)大的同時(shí)，基金凈值回到1元或1元附近。

第二，市場(chǎng)下跌幅度如此之大，基金管理人始料未及，來(lái)不及做出調(diào)整的基金受大盤(pán)拖累嚴(yán)重，導(dǎo)致基金凈值大幅縮水。

值得注意的是，并非凈值越低，收益率就越差。根據(jù)基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，我們將這7只基金分為3類：

第一類：長(zhǎng)期業(yè)績(jī)不佳，投資價(jià)值有限。這類基金包括天治核心成長(zhǎng)、天弘精選、新世紀(jì)優(yōu)選分紅和大成2020生命周期，建議投資者謹(jǐn)慎觀望或者關(guān)注。

第二類：指數(shù)基金，如國(guó)泰滬深300指數(shù)主要跟蹤標(biāo)的為滬深300指數(shù)。滬深300指數(shù)樣本股集中了市場(chǎng)中很多優(yōu)質(zhì)股票，具有較為廣泛的市場(chǎng)代表性，是反映滬深兩個(gè)市場(chǎng)整體走勢(shì)的“晴雨表”。指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)是可以最大化分散投資者的非市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，投資者通過(guò)指數(shù)基金可以有效跟蹤指數(shù)，以求得跟指數(shù)所代表的市場(chǎng)一樣的收益。長(zhǎng)期投資才能有效降低市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。這個(gè)長(zhǎng)期不是指1年、2年，而是至少5年以上，甚至是10年、20年的跨經(jīng)濟(jì)周期投資。所以不管牛市熊市，只要長(zhǎng)期持有，指數(shù)基金就能平滑風(fēng)險(xiǎn)，其投資價(jià)值才能有效體現(xiàn)。因次，對(duì)指數(shù)基金，建議投資者長(zhǎng)期關(guān)注。

第三類：長(zhǎng)期業(yè)績(jī)出色，極具投資價(jià)值。華寶興業(yè)多策略增長(zhǎng)和大成景陽(yáng)領(lǐng)先歷史業(yè)績(jī)都比較優(yōu)秀，無(wú)論是倉(cāng)位控制、資產(chǎn)配置還是選股能力都體現(xiàn)了基金管理人優(yōu)秀的投資能力，對(duì)市場(chǎng)的前瞻性判斷和靈活反應(yīng)能力。這兩只基金值得長(zhǎng)期持有，建議投資者可以買(mǎi)入。

正確考量破面值基金

隨著股市的不斷下跌，破面值基金越來(lái)越多，但投資者在選擇和購(gòu)買(mǎi)破面值基金時(shí)，應(yīng)給予其正確的理解，才能避免投資中的失誤。專家給出如下建議：

第一，破面值基金不等同于新股的破發(fā)。證券市場(chǎng)上的新股破發(fā)，往往意味著其投資價(jià)值的顯現(xiàn)，但破面值基金并不能完全代表基金管理人未來(lái)管理和運(yùn)作業(yè)績(jī)表現(xiàn)一定值得期待。因此，將1元基金等同于股票上的原始股，基金破面值等同于股票破發(fā)的理解，都是不全面的。

第二，1元面值不是投資者制定風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)尺的底線。在日常的基金投資過(guò)程中，由于1元價(jià)格的特殊性，較多的投資者將其作為判斷一只基金風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)準(zhǔn)，這是有失偏頗的。投資破面值基金，只要其凈值還有下跌可能，它就仍然存在風(fēng)險(xiǎn)。而1元以上的基金，只要其未來(lái)的凈值持續(xù)上漲，應(yīng)當(dāng)被認(rèn)為是值得投資的。因此，以1元面值作為基金投資風(fēng)險(xiǎn)程度的分界線，是不恰當(dāng)?shù)摹?/p>

第三，辯證看待破面值基金分紅?；鸸芾砣嗽谶M(jìn)行基金分紅時(shí)，將歷年來(lái)的累積利潤(rùn)分配給投資者，導(dǎo)致基金凈值低于1元面值，這并不奇怪。但由于投資者投資習(xí)慣及基金投資特點(diǎn)，決定了投資者喜好投資破面值基金。因此，投資者在投資低于1元基金時(shí)，要充分考慮到基金分紅的因素。

第四，破面值基金并非意味著投資起點(diǎn)的開(kāi)始，它仍然存在持續(xù)下跌的可能。投資破面基金時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮到這一風(fēng)險(xiǎn)因素。投資者不能簡(jiǎn)單思維，認(rèn)為基金的價(jià)格越低，投資價(jià)值就越大，而是應(yīng)當(dāng)有所選擇和甄別，應(yīng)時(shí)刻注意其投資的風(fēng)險(xiǎn)性。

第五，出現(xiàn)破面值基金是基金成長(zhǎng)過(guò)程中的一種特有現(xiàn)象?；鹌泼嬷惮F(xiàn)象一般會(huì)發(fā)生在新基金剛發(fā)行時(shí)，或者基金管理人進(jìn)行大比例分紅、拆分等持續(xù)營(yíng)銷活動(dòng)的時(shí)候。因?yàn)楫?dāng)其凈值處于1元附近時(shí)，受證券市場(chǎng)調(diào)整影響，很容易出現(xiàn)破面值現(xiàn)象，不能據(jù)此認(rèn)定此類基金的未來(lái)投資價(jià)值已經(jīng)大打折扣。因此，正確認(rèn)識(shí)基金的短期破面值與長(zhǎng)期成長(zhǎng)之間的關(guān)系，對(duì)于投資者來(lái)講是非常重要的。