上世紀七十年代初，美國政府宣布退出布雷頓森林體系，美元與黃金脫鉤，由此開始了當(dāng)代第一輪將近十年的黃金牛市。

國際金價從每盎司30多美元起步，一路上漲。1979年上半年，國際金價輕松沖過360美元／盎司大關(guān)，讓市場目瞪口呆。下半年，又以一個個百元整數(shù)單位飆升，400美元、500美元、600美元、700美元……

1980年1月，前蘇聯(lián)入侵阿富汗，黃金價格被推上了有史以來的最高價——852美元／盎司。此后，黃金便迅速轉(zhuǎn)入大幅震蕩中，一路震蕩下落。以后10年，國際金價基本停留在300—480美元／盎司之間。1999年8月26日，每盎司金價跌至251.9美元，創(chuàng)下二十年來新低。

進入二十一世紀，在美元大幅貶值的背景下，國際金價開始了第二輪上漲。2007年，更是一個被稱為“幾十年難遇的罕見黃金牛市”，金價從639美元一路上揚，700美元、800美元、900美元……

2008年3月14日，在一片驚嘆聲中，國際金價突破了1000美元大關(guān)，再次讓投資者目瞪口呆。

正當(dāng)人們憧憬著超級黃金牛市到來的時候，金價又從1032美元掉頭向下，直線跌穿900美元。

這是黃金熊市的來臨，還是又一輪新牛市的開始?

狂熱 牛市再現(xiàn)

2001年，美元開始大幅度貶值，由此推動了黃金價格的強勁上漲，開啟了當(dāng)代第二輪黃金牛市行情。2005年9月，隨著美元持續(xù)貶值，金價有效突破450美元，黃金牛市的大幕徐徐拉開。

2006年5月份，黃金沖到730美元時，著名投資家羅杰斯預(yù)言說，黃金價格會漲到每盎司1000美元。但那時候沒有幾個人相信他的話。

隨著美元持續(xù)貶值、歐元升值、油價不斷攀高，進入2007年8月之后，黃金已經(jīng)猶如脫韁的野馬，從650美元開始一路狂奔。在2008年1月3日凌晨，國際現(xiàn)貨黃金突破1980年新高創(chuàng)下海盎司850美元的歷史高點。3月14日23時30分，國際黃金價格報1001美元，正式突破千元關(guān)口。

2008年3月17日，黃金創(chuàng)出本輪行情新高1032美元。

這是一個被稱為“幾十年難遇的罕見黃金牛市”。也有人說，自己一輩子可能就會遇到這么一個牛市了。

在國內(nèi)，飆升的國際金價同樣沸騰了中國黃金投資市場，“黃金又漲了!黃金又創(chuàng)新高了!快買黃金吧!”不少人去市場上打聽，發(fā)現(xiàn)自己100元左右一克購買的金項鏈，如今已經(jīng)上漲到了160元、170元，價差帶來的驚喜點燃了他們投資黃金的激情。

2007年歲末，南京市100公斤的“鼠年賀歲金條” 供不應(yīng)求。南京市寶祥金店趙主任介紹，無論是大塊頭還是小塊頭金條都很搶手，預(yù)訂晚了的客戶甚至提出購買樣品的要求。據(jù)報道，南京一位證券大戶一次出手115.26萬元，一次性買下6套重達5.1公斤的全套賀歲金條，成為南京“最牛金民”。

2007年年底，記者到北京著名黃金賣場“菜市口百貨”采訪，遇到一對中年夫婦，他們拿著一根項鏈詰問售貨員，怎么前天還228元一克，今天就賣235元了?據(jù)悉，由于黃金漲價太快，銷售黃金的商場也不得不頻繁調(diào)整黃金價格，而菜市口百貨在一個月內(nèi)調(diào)整了3次價格。

在許多人看來，金價變化是溫和的，但是，當(dāng)我們在一個較短時間里聚焦金價的時候，它又是極其瘋狂的。在這一輪牛市中，國際金價從700美元到800美元經(jīng)歷了近一年半的時間，從800美元到900美元用了不到兩個半月時間，從900美元到突破1000美元則只用了兩個月時間。

金價快速地上揚，除了帶來個人炒金時代，也讓不少逐利資金紛紛入市。根據(jù)世界黃金協(xié)會與上海黃金交易所的統(tǒng)計，2007年度我國黃金銷量達到363.3噸，同比上升23％，創(chuàng)下歷史新高。上海黃金交易所去年黃金累計成交1828.13噸，創(chuàng)下交易所成立以來的最高紀錄。2007年黃金投資也成為一個新熱潮，去年全年，內(nèi)地市場黃金零售投資量達到23.9噸，同比增長60％。

一個狂熱的黃金牛市已然再現(xiàn)。

回頭來看，從1968年開始，當(dāng)代黃金市場走出了第一個大牛市，價格從35美元漲到了1980年的850美元，時間長達12年。

今天，國際金價從1999年的250多美元底部飆升到2008年的1032美元新高，歷時9年。面對突破1000美元之后的貪婪與恐懼，人們開始發(fā)問：金價往下會怎么走?

未來 看頂5000美元

2008年3月17日，黃金創(chuàng)出本輪新高1032美元。但從3月T8日開始，短短3個交易日，黃金價格下跌約100美元，跌幅為28年以來最大。不少高位入市的人損失慘重。

類似的大跌以前也有過。2006年5月份，黃金沖到了730美元，但在一個月之內(nèi)又下跌到540美元。之后，用了一年多的時間才回到730美元之上。這次沖到1032美元，又跌到870多美元，黃金價格還會一直漲下去嗎?

值得注意的是，這個跌后并沒有快速沖高，進而突破1000美元，而是保持在900美元上下波動，盡管有數(shù)次不小的漲幅，但是馬上又開始大幅下跌。

近期世界黃金價格大幅波動，人們擔(dān)心黃金牛市行情即將結(jié)束。但黃金分析師們認為，按照歷史規(guī)律，黃金一個周期要走30年，從大的周期角度來講，黃金1000美元的價格還不是頂部。他們認為，從、980年到2001年，黃金處于熊市。2002年，黃金轉(zhuǎn)牛市，這輪牛市才進行了6年，牛市的潛力還很大。

高德黃金總裁張衛(wèi)星預(yù)言，黃金合理的價格在2000美元之上。上半年金價創(chuàng)新高滑落，下半年還將卷土重來，未來3至5個月內(nèi)，國際金價再創(chuàng)新高的概率達到60％至70％，因為美國次級債引發(fā)的危機并未結(jié)束。

比張衛(wèi)星更激進的是施羅德投資管理公司。這家管理全球2770億美元資產(chǎn)的公司近日宣稱，受持續(xù)通脹影響，未來數(shù)年人們將輕易看到金價不是上漲至1000美元，而是上漲至5000美元或超過該水平，因通脹心理越來越深入人心，同時人們對價值來源感到絕望。

無獨有偶，據(jù)媒體報道，一位曾經(jīng)控制上海黃金交易所60％黃金頭寸的神秘人士、國內(nèi)最大的黃金私募基金經(jīng)理王先生提醒人們，不要等到5000美元再去買黃金。他同樣認為，現(xiàn)在黃金還很便宜。理由是，民國初期1兩黃金可買2畝良田，5兩黃金可買北京一個四合院?，F(xiàn)在1公斤黃金(約合32兩)23萬元人民幣，買不到北京、上海城區(qū)的一套房。而現(xiàn)在石油在漲，糧食在漲，所有的東西幾乎都在大漲，唯獨黃金沒大漲，黃金要到5000美元以上才合理。

遺憾的是，施羅德投資管理公司以及神秘的王先生，都沒有給出金價漲到5000美元／盎司的時間表。據(jù)悉，將黃金價格標定到5000美元的，是著名的《美元大崩潰》一書。《美元大崩潰》兩年前出版，由華爾街資深“預(yù)言家”彼得·D·希夫與約翰·唐斯兩人合著，他們因為成功預(yù)言次貸危機和美元走弱而聲譽大振，此書中一個重要觀點就是“黃金會漲到每盎司5000美元”。

眼看著業(yè)內(nèi)專家們紛紛唱多，已處歷史高位的金價難免令人惴惴不安。興業(yè)銀行資深黃金交易員盧林表示，短期內(nèi)金價要漲到某個程度不大可能，除非世界經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動。他認為，如果金價能到5000美元，那么現(xiàn)在就是黃金牛市的開始，甚至還沒到半山腰。那么，現(xiàn)在就可以大量買入黃金，因為沒有任何風(fēng)險。

盧林認為沒有風(fēng)險是個神話，不要說5000美元太高了，即使2000美元也是投資人現(xiàn)在不敢想象的。金價下跌讓投資人開始懷疑，黃金到底值多少錢?

盡管多數(shù)黃金分析師傅還在唱多，熟枓風(fēng)險已經(jīng)悄然而至。

唱空 同樣有理由

與記者相熟的魏先生一直研究黃金投資，2005年他開始投資紙黃金。當(dāng)時，一克紙黃金的價格在150多元、160多元，最高的時候才到170多元，價位相對穩(wěn)定。之后，金價節(jié)節(jié)攀升，紙黃金價格一直漲到220多元。他也曾后悔，但當(dāng)金價幾番漲跌，紙黃金價格再回到192元的時候，他卻不敢再買入了。

依他的經(jīng)驗來看，從全球來看，在黃金用途上，工業(yè)消耗和民間消費所占比例并不高，是投資需求在推高金價。世界黃金協(xié)會的調(diào)查數(shù)據(jù)也顯示了同樣的問題，近幾年的黃金總需求中，工業(yè)需求量占14％左右，制作首飾等民間需求份額也不大，相反投資需求一頭獨大。也就是說，黃金價格里很大成分是投機或者投資需求。

根據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)，到2006年為止人類一共采集了15.5萬噸黃金，也就是目前的存量，其中用于首飾加工的黃金約為8.17萬噸，占總量的52％：中央銀行和政府部門持有約為2，85萬噸，占18％；工業(yè)庫存1.87萬噸，占12％；投資者持有2.58萬噸，占16％。以年度計算，黃金年需求量的5年均值大約為3692噸，其中首飾加工占總需求的69％，工業(yè)用生產(chǎn)電子產(chǎn)品的黃金占總需求的12％，投資所需黃金量占19％。而目前黃金的開采量，每年基本在2500噸左右，2007年的最新數(shù)據(jù)是2471.1噸。

魏先生對記者說，黃金并不會消耗而消失，只會通過各種方式轉(zhuǎn)換。高金價將刺激金礦擴大生產(chǎn)，廢舊黃金的回收也將提速。也就是說，黃金完全能滿足正常需求，除非投資黃金的人群突然大大增加，不然黃金的價格不可能出現(xiàn)大的波動。

素有“掘金之王”稱號的洪海智忠告投資者，1000美元／盎司的金價已經(jīng)不理性了。國內(nèi)一些黃金私募基金宣傳說，古代中國一兩金可以買房子，現(xiàn)在根本買不了，所以黃金的價值還遠遠沒有回歸。這種觀點是不嚴肅的，黃金永遠不可能回到古代那種購買力了，那是因為，在18世紀的時候人類100年只能釆金200噸，現(xiàn)在一個月就可達到這個數(shù)字。洪海智說，黃金不是石油，石油越用越少，黃金可以不斷融化再造，其資源供應(yīng)不會短缺。

據(jù)洪海智介紹，在流動性過剩環(huán)境下，世界各地的個人投資者通過ETF等形式投資現(xiàn)貨金的倉位越來越大，投入資金量甚至逐漸逼近對沖基金的規(guī)模。顯然，對沖基金們不會逆勢而為，順勢掉頭做多是理所當(dāng)然的事情。

但是，洪海智堅持認為，每盎司黃金1000美元是不可長期維持的數(shù)字。因為，現(xiàn)在唯一支撐黃金的動力就是美聯(lián)儲降息和美元貶值，巨大倉位背后的資金鏈面臨考驗，任何一個輕微的震蕩，就足以引起連鎖反應(yīng)天量拋售多頭倉位，并且極有可能加速金礦企業(yè)和各國的央行們加入拋售黃金現(xiàn)貨的陣營。

現(xiàn)實中，干擾人們認清問題的因素總會很多，諸如，全球性的通貨膨脹、美元持續(xù)貶值、石油價格高企等原因，似乎又在告訴人們，買入黃金吧，只有它能幫你們規(guī)避風(fēng)險。

總之，目前究竟是繼續(xù)買入黃金，還是清空自己的“金庫”，遠離這個市場?這對投資者而言是個艱難的選擇。有趣的是，一位黃金銷售公司的相關(guān)人士告訴記者，以往黃金價格只要出現(xiàn)回調(diào)，銷售量立即會增加，但這次回調(diào)之后，人們開始“不敢買”了，該銷售公司的銷量沒有像以往那樣大幅度增加。

泡沫 歷史會否重演

一位名叫伍杰的黃金投資者在給《投資與理財》雜志的信中寫到，嘴長在專家身上，錢在自己口袋里?，F(xiàn)在的金市投機氛圍濃厚，價格短時間內(nèi)快速上漲，市場已呈現(xiàn)出1980年黃金泡沫的特征。

近期金價沉浮，炒金者再次經(jīng)歷了從狂熱到冷靜、到恐懼的輪回。1971年美國政府宣布退出布雷頓森林體系，宣布美元與黃金脫鉤。此后金價格脫離了政府定價模式，完全由市場供求關(guān)系決定。到了1976年，美國人突然發(fā)現(xiàn)，之前100美元就能買到的鞋子，現(xiàn)在需要200美元甚至更多才能買到了。

通貨膨脹壓力的到來，讓人們開始懷疑，美國經(jīng)濟已經(jīng)步入衰退時期，美元最終將不名一文了。于是，人們掉頭開始瘋狂搶購黃金。失去黃金領(lǐng)航的美元越來越不值錢了，尤其是在1979年以色列與阿拉伯國家戰(zhàn)爭、美伊爭端的影響下，黃金市場上充滿著一股強悍的買方力量，一股不管任何人拋出多少黃金就吃下多少黃金的氣勢。

于是，1979年上半年，黃金價格順利漲過了360美元。但隨后的暴漲還是超越了市場的想象力，1979年夏季，伴隨著世界通貨膨脹情況迅速惡化，美國政府的債務(wù)也以驚人的速度增長，從1970年的4000億美元，經(jīng)過9年時間翻了一番后繼續(xù)增長，接近1萬億美元。1979年下半年，黃金價格不斷刷新一個個百元整數(shù)單位，400美元、500美元、600美元、700美元，一個個令人眩目的、以前市場各方都不敢想象的價格被市場力量迅速創(chuàng)造著……

一直到1980年1月，當(dāng)前蘇聯(lián)入侵阿富汗的事件發(fā)生后，黃金價格短短幾天之內(nèi)就被推上了有史以來的最高價——852美元。那個時代，投資者是瘋狂的，似乎只要買到黃金，就能賺錢。在他們眼里，從1979年8月登上300美元至1980年1月23日創(chuàng)出高價850美元，僅僅用了5個月時間。

這個短期造就的財富效應(yīng)，是那么美麗的一個泡泡，讓投資者目眩神迷。但是，結(jié)果是戲劇性的，金價突破850美元后，美國總統(tǒng)卡特表示，一定會不惜任何代價來維護美國在世界上的地位，當(dāng)天收盤時金價下跌了50美元。卡特對金市的打壓，金價快速回落，美國的通脹率則從接近20％降到1982年的5％左右，但國際金價卻一蹶不振，最終跌落到300美元才止住。

在許多市場人士看來，目前的黃金市場情況也和歷史情況差不多，金價在一片驚詫聲中短期上沖，突破了1000美元。在鄭州多年從事黃金加工生意的胡蕭擔(dān)心，黃金真值2000美元嗎?在他看來，黃金已經(jīng)不是流通的貨幣，其主要作用應(yīng)該是裝飾，1000美元的黃金一定是被投機資金給推高的。

對投機性資金而言，短期逐利是天性，只有金價不斷上揚時才會跟進，而金價一旦下跌，哪怕是穩(wěn)定在一個價位，這些投機的資金都會奪路而逃，金價很可能遭遇大滑坡的危機。

但是，成都威爾鑫投資咨詢有限公司首席分析師楊易君對記者說：“任何歷史都存在重演的可能，但絕不是現(xiàn)在，現(xiàn)在人們購買黃金的投機性沒有當(dāng)時強?！鄙虾Ｈ渭倚劈S金分析師陳曉輝也認為，未來發(fā)生1980年黃金泡沫危機的可能是存在的。不過，至少3至5年內(nèi)不太可能出現(xiàn)這樣的情況，因為推動黃金上漲的大格局并沒有改變。

迷茫 投資者如何應(yīng)對

前幾個月，金價屢次沖高回落后，“瘋狂”的投資者已經(jīng)開始冷靜。在他們看來，單邊上漲的行情至少短期內(nèi)已經(jīng)結(jié)束，這讓投資者很迷茫。

接下來該怎么投資黃金?陳曉輝認為，目前，黃金市場波動特別大，投資者尤其需要進行風(fēng)險控制，如果操作現(xiàn)貨延期交收Au(T+D)產(chǎn)品，由于其具有杠桿屬性，可以實行半倉操作，資金與倉位進行 1:1控制。陳曉輝提醒投資者，每年夏季是黃金消費的淡季，這次震蕩可能會持續(xù)到9月份，也是一年中金價最低迷的時候。投資者在這個時候買入黃金，其實是不錯的選擇，可以在震蕩時逢低吸納。

興業(yè)銀行資深黃金交易員盧林則建議投資人暫時觀望。在他看來，金價近期會在850-950美元之間波動，如果下半年能突破930、940美元，再上1000美元估計不是難事。但由于不確定性比較多，金價走勢究竟會怎么樣還需要觀察。

黃金市場是一個有著無數(shù)巨人相互對抗、碰撞和博弈的市場，金價會受黃金現(xiàn)貨供求關(guān)系、美元匯率、國際政局、全球通脹壓力、全球油價、全球經(jīng)濟增長、各國央行黃金儲備增減、黃金交易商買賣等因素影響，投資者要綜合考慮這些因素并不容易。

金頂國際黃金(北京)有限公司董事陶行分析說，2001至2003年黃金處于上升通道之中，大約上漲了 70美元，2005年上漲130美元，這么大的漲勢，基本上是基金做出來的。危險因素是，基金既可以做多也可以做空，這是一種零和博弈，往往漲勢越猛，就是主力出貨之時。

理財專家也提醒投資者說，雖然前兩年投資黃金的大部分人賺了錢，但是總體年收益超過30％的人都很少。黃金主要是一種抵御通貨膨脹的工具，如果不是快速上漲的單邊牛市，投資黃金不要有“一夜暴富”的心態(tài)，也不要以股市里短線投機的心態(tài)和手法來炒作黃金，應(yīng)看準趨勢做中長線投資。

本刊特約理財師建議投資者，個人炒金需適度，與任何一種投資方式一樣，黃金投資也不可能“包賺不賠”。投資者要有良好的心態(tài)，一般的投資者若將炒金作為投資的一種配置，不妨將資產(chǎn)占比控制在10％以內(nèi)?？陀^理性永遠是保證投資成功的關(guān)鍵。

資料 近三千年世界黃金市場大事記

1978年

通貨膨脹重新成為世界各國的焦點，金價超越200美元／盎司。此前的1971年，在損失了大量黃金儲備后，美國政府宣布退出布雷頓森林體系，美元與黃金脫鉤。

1979年

迫于強大的市場購買力的壓迫，美國和國際貨幣基金組織被迫壓縮了原定的黃金拍賣計劃，不久就徹底放棄了這項計劃。

1979年上半年，黃金價格漲過了360美元／盎司。

1979年下半年，由于世界通貨膨脹情況迅速惡化。美國政府的債務(wù)也以驚人的速度增長，從1970年的4000億美元，經(jīng)過9年時間翻了一番后繼續(xù)增長，接近1萬億美元。黃金價格令人眼花繚亂，400美元、500美元、600美元、700美元，金價不斷突破一個個百元關(guān)……

1980年

1980年元月的頭兩個交易日，金價達到634美元，美國財長米勒宣布財政部不再出售黃金，之后不到30分鐘金價大漲30美元達715美元。

1980年1月21日，當(dāng)前蘇聯(lián)入侵阿富汗的事件發(fā)生后，黃金價格被推上了有史以來的最高價：852美元。美國總統(tǒng)卡特發(fā)表演說，表示一定會不惜任何代價來維護美國在世界上的地位，當(dāng)天收盤時金價下跌了50美元。

2月22日，阿富汗局勢緩解，金價重挫145美元。

1981年

每盎司金價的峰頂是599美元。

1985年

金價降到300美元左右。

1987年

美國股市崩盤后，黃金價格觸及486美元的峰頂后便一路下滑。

1989年

11月15日，金價從9月中旬的350美元回升至11月14日的391.5美元收市，兩個月升幅達11％。

1990年

1990年5月24日，市場出現(xiàn)18.7噸(每噸為2.7萬盎司)黃金的沽盤，是美國將最近申請破產(chǎn)的儲貸銀行及財務(wù)公司所持黃金集中推出套現(xiàn)，金價大跌，推低至360美元。

1990年9月5日，伊拉克入侵科威特，金價從370美元反彈至417美元，又往下打回到383美元。

1991年

6月，金銀一齊上升。由于大部分機構(gòu)投資者組合已沒有黃金，美國大規(guī)?；セ莼餕emper上月解散屬下的黃金基金，買賣黃金礦股票的華盛頓Spokane證券交易所宣布暫時停業(yè)，等等，人們終于開始反向操作，令金價反彈。

1996年

2月，金價一度升達418.5美元，打破了1993年高價409美元。

1997年

7月，西方各中央銀行有秩序地消減黃金儲備。荷蘭央行直接沽金，比利時鑄造金幣變相售金，瑞士央行計劃分期出售約值50億美元黃金，澳大利亞公布當(dāng)年上半年陸續(xù)賣出約值17億美元的黃金，占該國黃金儲備的三分之二。結(jié)果，盎司黃金美元價在370至400美元之間徘徊約兩年之久后，跌至324.75美元，為1985年以來的最低水平。

1998年

1月9日，金價跌至278.7美元的最低價。市價已低于平均生產(chǎn)成本每盎司315美元，世界有一半金礦虧本，部分金礦相繼停工。

1999年

7月，英倫銀行以每盎司261.2關(guān)元售出25噸黃金，籌得2.098億美元。自英國公布計劃在未來3至5年出售其715噸黃金儲備的415噸以來，金價已跌逾一成。

1999年8月26日，每盎司金價跌至251.9美元，創(chuàng)下20年來低位。

2001年

在底部橫盤兩年后，黃金再次發(fā)力上攻，到2003年年底為414美元，漲幅達60％。

2005年

9月，金價有效突破450美元，黃金牛市的大幕徐徐拉開。

2006年

5月，由于美元持續(xù)貶值，黃金沖高到730美元。2008年

1月2日，國際現(xiàn)貨黃金突破1980年每盎司850美元的歷史高位。

3月17日，黃金創(chuàng)出本輪新高1032美元。之后，部分機構(gòu)獲利回吐，金價3天時間跌了約100美元。

黃金重量的主要計量單位為：盎司、克、千克、噸等。國際上一般通用的黃金計量單位為盎司，我們常看到的世界黃金價格都是以盎司為計價單位。

目前在中國國內(nèi)一般習(xí)慣于用克采做黃金計量單位。國內(nèi)雖然采用的是公制，但這個黃金計量單位與國際市場約定成俗的習(xí)慣計量單位“盎司”是不同的，投資者投資黃金必須首先習(xí)慣適應(yīng)這種計量單位上的差異。1盎司等于31.103481克。

黃金及其制品的純度叫作“成色”，市場上的黃金制品成色標識有兩種：一種是百分比，如果G999等；另一種是K金。

國家標準GBll887-89規(guī)定，每開(英文carat、德文karat的縮寫，常寫作“K”)含金量為4.166％，所以，各開金含金量分別為(括號內(nèi)為國家標準)：

12K=12×4.166％=49.992％(500‰)

18K=18×40166％=74.998％(750‰)

24K=24×4.166％=99.984％(999‰)

24k金常被人們認為是純金。但實際含金量為99.98％，折為23.988k。

有的金首飾上或金條金磚上打有文字標記，其規(guī)定為：足金一一含金量不小于990‰，通常是將黃金重量分成1000份的表示法，如金件上標注9999的為99.99％，而標注為586的為58.6％。比如在上海黃金交易所中交易的黃金主要是9999與9995成色的黃全。