本刊上期刊登民生銀行QDII基金被清盤的新聞，同時(shí)提到小基金面臨清盤壓力，基民反響強(qiáng)烈。不少持有小盤基金的讀者來信來電咨詢，金鷹中小盤精選等袖珍基金在一季度反而顯示出了小規(guī)模靈活操作的優(yōu)勢(shì)，是該贖回還是繼續(xù)持有，如果清盤會(huì)不會(huì)造成損失？

針對(duì)疑問，接受采訪的幾家袖珍基金公司眾口一辭：自己的基金不可能被清盤，而且基金規(guī)模在一季度都已經(jīng)大幅度回升。

“清盤說”讓基民緊張

在去年10月大跌之前，很多人都還以為基金是穩(wěn)賺不賠的投資品種。股票市場(chǎng)連續(xù)大跌讓基金損失慘重之后，也讓基民明白了一個(gè)道理：基金是會(huì)賠錢的，買了基金并不能高枕無憂。

民生銀行的QDII因?yàn)樘潛p50%被清盤，市場(chǎng)上馬上引發(fā)地震：原來虧損嚴(yán)重、做得不好的理財(cái)產(chǎn)品原來還有清盤的可能。

此時(shí)，一則 “4只小盤開放式基金遭遇清盤風(fēng)險(xiǎn)”的消息，加劇了投資者擔(dān)心。消息說，金鷹中小盤精選、申萬巴黎的盛利配置、天治品質(zhì)優(yōu)選和國(guó)聯(lián)安的德盛安心基金，因?yàn)橐?guī)模接近5000萬“生死線”，有被清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

按照2004年頒布的 《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第44條的規(guī)定，在開放式基金合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，若連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或者連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到100人的，則基金管理人在經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，有權(quán)宣布該基金終止。若合同生效后連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)說明原因。

雖然國(guó)內(nèi)至今尚無一只公募基金清盤退出市場(chǎng)，但最近股市大跌讓人感到擔(dān)心：小基金會(huì)不會(huì)遭遇贖回風(fēng)？盡管這4只基金由于規(guī)模小，持有人不是很多，但基民普遍擔(dān)心：如果首例清盤發(fā)生，會(huì)不會(huì)損害持有人的利益？在市場(chǎng)不景氣的情況下，一個(gè)清盤發(fā)生后會(huì)不會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)？

“清盤基本不可能”

針對(duì)市場(chǎng)上甚囂塵上的清盤說，幾家袖珍基金的幾乎眾口一辭：清盤基本不可能，至少自己的基金肯定不會(huì)清盤。而且他們都很肯定，盡管市場(chǎng)低迷，遭遇贖回風(fēng)潮的基金不少，但是自己的基金規(guī)模一季度時(shí)都比過去要大。

金鷹基金公司市場(chǎng)部表示，對(duì)于這些清盤傳言，公司之前已經(jīng)對(duì)媒體以及相關(guān)單位發(fā)出了正式的澄清公告。金鷹中小盤基金截至2008年第一季報(bào)的規(guī)模約1.7億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過了5000萬的清盤生死線，并不存在清盤的壓力和隱憂。天治品質(zhì)優(yōu)選基金則表示，自己的凈值已經(jīng)超過3億，具體數(shù)據(jù)以稍后的一季報(bào)會(huì)詳細(xì)公布。國(guó)聯(lián)安基金公司的楊戰(zhàn)勇表示，德盛安心基金屬于保守配置產(chǎn)品，低風(fēng)險(xiǎn)的特征在一季度體現(xiàn)得比較明顯，目前凈申購(gòu)量挺大。

除了基金公司否認(rèn)自己會(huì)遭遇清盤，專家也認(rèn)為清盤基本不大可能。聯(lián)合證券基金分析師任曈認(rèn)為，基金被清盤的條件很苛刻，比如連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元等，不像民生銀行QDII基金虧損50%就清盤的規(guī)定那么簡(jiǎn)單。另外，基金公司出于種種考慮，肯定不會(huì)讓自己的基金被清盤。一旦出現(xiàn)被清盤的基金，將大大影響相關(guān)基金公司的形象，對(duì)證券市場(chǎng)也會(huì)造成極負(fù)面的影響，

各方面都會(huì)盡量避免出現(xiàn)這種情況。

“自救”已經(jīng)開始？

5000萬元的資產(chǎn)凈值一直被視為是開放式基金的“生存底線”。4月初，基金2007年年報(bào)全部亮相，一些袖珍基金的規(guī)模也隨之亮相。基金的年報(bào)顯示，在342只基金中，有多達(dá)32只基金的基金份額在3億元以內(nèi)，其中，天治品質(zhì)優(yōu)選等7只基金份額不足1億元。有報(bào)道稱，天治品質(zhì)優(yōu)選資金凈值最低時(shí)曾低于5000萬元。

相關(guān)人士認(rèn)為，這僅僅是去年末的數(shù)據(jù)，去年底上證指數(shù)尚站在5000點(diǎn)以上，目前僅3500點(diǎn)，按照去年四季度的份額與目前的凈值水平計(jì)算，這幾只基金的資產(chǎn)凈值距離5000萬生死線僅一步之遙。

天相投顧基金分析師聞群認(rèn)為，每只基金多少都會(huì)有一部分穩(wěn)定的核心客戶，一旦某只基金可能面臨清盤風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，基金公司往往首先爭(zhēng)取并獲得這部分客戶的支持。與此同時(shí)，基金公司還通過各種方式加大營(yíng)銷力度，以爭(zhēng)取更多客戶和資金并最終脫離生死邊緣。

實(shí)際上，幾只基金的“自救”行動(dòng)也已經(jīng)開始。其中幾只小基金都于今年初進(jìn)行了持續(xù)營(yíng)銷的擴(kuò)容行動(dòng)。天治品質(zhì)優(yōu)選基金曾于1月17日每10份派發(fā)紅利21.50元，申萬巴黎盛利強(qiáng)化配置也進(jìn)行了分紅，國(guó)聯(lián)安德盛安心成長(zhǎng)則進(jìn)行了拆分。

按照幾家基金公司的說法，他們目前的凈值規(guī)模都已經(jīng)大于去年四季報(bào)。不過，針對(duì)基金凈值規(guī)模都出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)的說法，也有專家表示懷疑：一季度的市場(chǎng)這么低迷，凈值的增長(zhǎng)從何而來？一位不愿意透露姓名的基金經(jīng)理表示，基金公司有多種手段應(yīng)對(duì)基金規(guī)模的下降，從而避免清盤，比如讓股東伸伸手，幫助渡過難關(guān)等。

清盤對(duì)投資人沒損失

“退一萬步講，即使清盤，投資人也不會(huì)有損失?！币恍湔浠鸬氖袌?chǎng)部人士告訴記者。她說，即使基金清盤，也是按照基金凈值把錢還給投資人，不會(huì)對(duì)他造成損失，不過是被動(dòng)贖回而已。

關(guān)于基金因資產(chǎn)規(guī)模過小而需清盤的情況，在亞洲金融危機(jī)時(shí)的香港曾經(jīng)出現(xiàn)過，由于后市看淡，基金份額贖回較多，香港多家基金管理公司關(guān)閉了一些基金。這些基金的清盤需持有人大會(huì)決議通過，但因在股市下跌時(shí)散戶多已將基金份額贖回，剩下的機(jī)構(gòu)持有人多采取安全保管賬戶的形式由管理人作為名義持有人，因此很容易達(dá)成基金清盤的決議，這時(shí)解散基金，影響不大。

激進(jìn)投資換高業(yè)績(jī)？

目前國(guó)內(nèi)還沒有出現(xiàn)因?yàn)榛鹨?guī)模不符合要求而被清盤的先例，目前市場(chǎng)上規(guī)模較小基金的資產(chǎn)凈值與5000萬生死線尚有距離，而在連續(xù)調(diào)整的市場(chǎng)行情中，金鷹中小盤精選、國(guó)聯(lián)安德盛安心成長(zhǎng)、申萬巴黎盛利強(qiáng)化配置等袖珍基金反而顯示出了小規(guī)模靈活操作的優(yōu)勢(shì)。

在基金平均跌幅超過20%的情況下，金鷹中小盤精選一季度的凈值增長(zhǎng)率為-10.73%，在股票型基金中排名第四；盛利配置-5.25%和德盛安心-8.59%分別在偏債型基金中排名第一、二位。相比之下，天治品質(zhì)優(yōu)選的業(yè)績(jī)稍差，22.45%的跌幅剛好比平均跌幅稍多一些。

雖然業(yè)績(jī)不錯(cuò)，一位業(yè)內(nèi)人士也有疑慮：在面臨清盤壓力的情況下，基金公司會(huì)不會(huì)采用激進(jìn)的操作手段買賣股票，換取投資業(yè)績(jī)？

對(duì)此，申萬巴黎市場(chǎng)營(yíng)銷策劃總監(jiān)浦劍悅認(rèn)為，盛利配置的業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，根本用不著這么做。金鷹基金公司市場(chǎng)部的回復(fù)函也認(rèn)為，金鷹中小盤基金目前完全不需要用激進(jìn)的操作來提高收益，長(zhǎng)期給投資人以較高的回報(bào)才是我們的目標(biāo)。

買賣袖珍看其投資價(jià)值

因?yàn)橐患径褥`活領(lǐng)跑，基金公司開始宣稱小基金也有自己的優(yōu)勢(shì)——船小好掉頭。

分析人士認(rèn)為，基民選擇基金產(chǎn)品時(shí)仍要以歷史業(yè)績(jī)、凈值表現(xiàn)等多重因素優(yōu)選基金，基金規(guī)模并不是唯一指標(biāo)。但是他也指出，規(guī)模太小或太大的基金需要小心留意，尤其要注意分析基金規(guī)模小的原因：究竟是基金的性質(zhì)原因，還是因?yàn)闅v史業(yè)績(jī)差遭投資人拋棄？

記者發(fā)現(xiàn)，盛利配置和德盛安心都是偏債型混合基金，保守的投資者選了債券基金，激進(jìn)的投資者又嫌它們“跑得不快”，這可能是去年這兩只基金沒有受到投資人關(guān)注的重要原因。在規(guī)模最小的幾只基金中，金鷹中小盤去年凈值增長(zhǎng)率排名最末，但它今年表現(xiàn)出色，2月凈值增長(zhǎng)率為7.90%，甚至名列凈值增長(zhǎng)率之首。因此，不管是選擇購(gòu)買袖珍基金，還是準(zhǔn)備贖回袖珍基金，都應(yīng)該關(guān)注其袖珍的成因，仔細(xì)分析其投資價(jià)值。

公開的數(shù)據(jù)顯示，一季度凈值增長(zhǎng)排名前20位的偏股型基金當(dāng)中，規(guī)模在10億份以下的基金占了一半之多?！罢l(shuí)也不能保證在未來幾年，現(xiàn)在的一些小基金是否會(huì)異軍突起，改變現(xiàn)有的市場(chǎng)格局?！币晃换鸱治鰩熣f。

銀河證券研究中心高級(jí)分析師王群航之前接受媒體采訪時(shí)就認(rèn)為，投資基金應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考核其業(yè)績(jī)，更多關(guān)注其業(yè)績(jī)變化。如較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，在同類基金業(yè)績(jī)排名中，該業(yè)績(jī)?nèi)蕴幹械纫韵滤?，則應(yīng)考慮贖回，“如連續(xù)保持倒數(shù)第一，那就肯定要立刻贖回”。