編寫 雪 瓊

8月的北京讓世界驚艷，8月的奧運(yùn)讓國(guó)人振奮，然而8月的股市依舊慘淡。

當(dāng)指數(shù)依然在反反復(fù)復(fù)中延續(xù)著下行的勢(shì)頭，眾人期盼的奧運(yùn)行情化為泡影的時(shí)候，我們唯有提醒投資者，雖然不能過(guò)于樂觀，卻也不必過(guò)分悲觀，投基之道在于先求生存再謀發(fā)展，本金安全第一。

近期，國(guó)金證券研究中心張劍輝的投資報(bào)告帶給我們?cè)S多思考與建議。

預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)2008年、2009年動(dòng)態(tài)市盈率分別下降到15倍和13倍，估值壓力均明顯減輕。預(yù)計(jì)四季度，市場(chǎng)一方面將面臨內(nèi)部通脹壓力逐步緩解、進(jìn)一步緊縮預(yù)期降低、災(zāi)后重建帶來(lái)投資反彈的相對(duì)有利環(huán)境；另一方面，我們看到在外部經(jīng)濟(jì)壓力猶在、虧損效應(yīng)導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性匱乏及信心缺失的局面下，市場(chǎng)短期尚難以擺脫震蕩整理的慣性。

因此，選擇偏股票型基金的投資者，要選擇風(fēng)險(xiǎn)水平適中的穩(wěn)健型基金來(lái)構(gòu)建核心基金組合，作為核心組合的補(bǔ)充，投資者可以優(yōu)選擇時(shí)能力相對(duì)較強(qiáng)或操作風(fēng)格相對(duì)靈活、策略把握市場(chǎng)階段機(jī)會(huì)較好的基金。另外，眼下大盤股相對(duì)中小盤股的超額收益呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，50ETF近期申購(gòu)贖回的活躍也顯示出市場(chǎng)對(duì)于大盤股的關(guān)注，因此下階段在風(fēng)格選擇上，建議適當(dāng)重點(diǎn)投資大盤股的基金產(chǎn)品。

另外，債券型基金快速發(fā)展，今年以來(lái)新成立的債券型基金達(dá)到16只，債券型基金總規(guī)模也突破1000億元。隨著股指處于高點(diǎn)時(shí)網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)股票的解禁以及債券基金新股申購(gòu)趨于穩(wěn)健，債券型基金已經(jīng)輕裝上陣，其中純債券型基金股票倉(cāng)位已由2008年初的5.58％下降到二季度末的1.50％，逐步顯示出穩(wěn)定收益的特征。建議投資者關(guān)注華夏債券、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值、交銀施羅德增利、普天收益?zhèn)?、大成債券基金等純債券型基金產(chǎn)品。

保本基金的特點(diǎn)在于承諾在一定期限內(nèi)，為投資者提供一定比例的本金保障。作為一種特殊策略基金，保本基金大都采取恒定比例投資組合策略(CPPI)，基本原理是用債券投資的收益作為可以損失的風(fēng)險(xiǎn)資本，去股票市場(chǎng)賺取更高的收益。同時(shí)，擔(dān)保人對(duì)投資者到期可贖回金額低于承諾保證金額部分承擔(dān)不可撤消的連帶責(zé)任擔(dān)保。這樣的雙重機(jī)制設(shè)計(jì)，打造了保本基金“到期退可保本、進(jìn)可適當(dāng)分享股市收益”的特征。保本基金相對(duì)適合可以進(jìn)行中長(zhǎng)期投資、追求嚴(yán)格安全邊際下適度收益的投資者，因?yàn)樗誀奚欢ㄆ谙?保本周期)流動(dòng)性為代價(jià)?？紤]到是否獲得保本權(quán)利，投資者應(yīng)選擇在發(fā)行期間認(rèn)購(gòu)新保本基金，或者選擇申購(gòu)期間仍然提供一定保障的保本基金進(jìn)行投資。

盡管悲觀的市場(chǎng)情緒會(huì)在一定程度上加深封閉式基金的折價(jià)，但長(zhǎng)剩余期限封閉式基金平均折價(jià)在27％－30％之間高位波動(dòng)，其中部分基金折價(jià)在30％以上，最高達(dá)到35％，相對(duì)價(jià)值比較明顯，且上半年部分基金已實(shí)現(xiàn)收益依然為“正”。弱市下分紅并非天方夜譚，這也將提升長(zhǎng)剩余期限封閉式基金的比較優(yōu)勢(shì)。投資者可關(guān)注普惠、漢盛、景福、通乾、漢興等高折價(jià)、年度潛在分紅比例相對(duì)價(jià)高的基金。