經(jīng)過10個(gè)月的調(diào)整，中國(guó)股市市值已經(jīng)縮水6成?；鹩捎谂c成千上萬(wàn)個(gè)基民的利益連在一起，于是千萬(wàn)雙眼睛天天盯著基金，加上強(qiáng)制性信息披露，股市縮水中的基金操作業(yè)績(jī)，也就成了大眾評(píng)述的焦點(diǎn)。

基金的業(yè)績(jī)的確不敢恭維，其中10％為股票買賣差價(jià)虧損，說白了就是割肉虧損，而90％則是股票套牢的賬面虧損，但基金報(bào)告用的是一句很專業(yè)的術(shù)語(yǔ)，叫作公允價(jià)值損失。相比之下，券商的理財(cái)產(chǎn)品以及自營(yíng)并不需要每周披露市值，所以壓力也就不那么大，日子好過與否，只有自己心知肚明了。

基金沒能逃頂，不是不想逃頂，而是基金有最低持倉(cāng)的要求。在最近兩年股市的大起大落中，我們可以看出基金有幾個(gè)先天性及結(jié)構(gòu)性的缺陷，而了解這幾個(gè)缺陷，對(duì)于廣大的基金投資者來說是至關(guān)重要的。

第一，基金現(xiàn)在的虧損程度在相當(dāng)大的程度上取決于在什么時(shí)候、什么指數(shù)點(diǎn)位上發(fā)行基金。5000點(diǎn)上發(fā)行的基金往往是虧損最大的，而3000點(diǎn)之下則虧得少些，當(dāng)初的新基金在規(guī)定時(shí)間內(nèi)的持倉(cāng)要求決定了基金與大盤走勢(shì)一榮俱榮、一損俱損。

第二，基金的流通性太強(qiáng)，使基金的操作難度很大。極其方便的申購(gòu)和贖回，看似方便了基金投資者，但對(duì)基金操作而言，卻難于做長(zhǎng)期的戰(zhàn)略考慮，而只能追隨市場(chǎng)頻抓熱點(diǎn)。久而久之，基金也成了一個(gè)大散戶，所有基金都陷進(jìn)從6124點(diǎn)跌到2284點(diǎn)的泥潭中去了。事實(shí)證明這是一個(gè)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上的結(jié)構(gòu)性缺陷。

第三，從操作的靈活性來說，基金不如理財(cái)產(chǎn)品?；鸩荒芸諅}(cāng)，隨便怎么減持，基金的基本倉(cāng)位放在那兒，在跌勢(shì)中基本上處于挨打的地位，而券商理財(cái)產(chǎn)品則相對(duì)靈活些。

實(shí)際上最靈活的還是個(gè)人投資者。不要說中小散戶，就是手中有幾百萬(wàn)、幾千萬(wàn)的個(gè)人大戶，一天之內(nèi)可以輕易滿倉(cāng)，也可以逃得精光，無(wú)所謂倉(cāng)位重與輕。而基金則與大盤同命運(yùn)，完全缺乏這種靈活性。

第四，營(yíng)銷策略上的急功近利，是客戶流失的主要原因。一個(gè)十分突出的例子是，在指數(shù)高位時(shí)，基金在營(yíng)銷上大力推薦股票型基金，并勸貨幣型基金和債券型基金的持有者將基金份額轉(zhuǎn)化成股票型基金；而在現(xiàn)在指數(shù)跌到2400點(diǎn)時(shí)，相當(dāng)一部分基金為了留住客戶，在營(yíng)銷策略上建議股票型基金的持有人將基金份額轉(zhuǎn)化到貨幣型或債券型基金上去，為此還推出減免申購(gòu)和贖回費(fèi)用以及“T+0”轉(zhuǎn)換的優(yōu)惠措施。

如此營(yíng)銷策略也難以讓人稱道，其結(jié)果必然是客戶賠錢，最終導(dǎo)致客戶的流失。至今，我們還沒見到在5000點(diǎn)以上建議客戶將股票型基金轉(zhuǎn)化為貨幣型基金的基金公司，而如果當(dāng)時(shí)這樣做，這才是保護(hù)投資者利益的做法，才是真正的“專家理財(cái)”?？蛻舻膭倮晒Ｗ×耍鸸静庞邪l(fā)展的后勁。而在股市大幅下跌后，再建議客戶將股票型基金轉(zhuǎn)成貨幣型基金，這頭是攔腰一刀的損失，那頭風(fēng)險(xiǎn)是沒了，但要收回最初的投資額得再熬上10年。這樣的營(yíng)銷策略，好像不應(yīng)該是所謂的“專家理財(cái)”的好主意吧?

中國(guó)的基金業(yè)還很年輕，與證券公司比，基金公司還沒真正碰到過股市血雨腥風(fēng)的考驗(yàn)，因此在這輪大調(diào)整行情中，基金幾乎全體出錯(cuò)，幾乎全部陷入巨額虧損之中。對(duì)于基金經(jīng)理這支年輕的隊(duì)伍而言，也算是付出了巨額的“學(xué)費(fèi)”，遺憾的是，這個(gè)“學(xué)費(fèi)”是以老百姓的血汗錢為代價(jià)的。

因此，筆者認(rèn)為從結(jié)構(gòu)性缺陷上來找開放式基金虧損的原因，重塑基金業(yè)的社會(huì)形象，恐怕是當(dāng)務(wù)之急。