“股市、房市，千軍萬馬過獨(dú)木橋，橋上的人被擠到河里，甚至發(fā)生塌橋事件，就不奇怪了。”一位研究人士說?！安灰央u蛋放進(jìn)同一個(gè)籃子里”的投資紀(jì)律人所共知。但如果10多億百姓手里只有這兩個(gè)籃子，大家又能做何選擇？金融服務(wù)的缺位和金融工具的單一限制了百姓投資渠道。而信托，這個(gè)專屬的“代人理財(cái)”、被稱為“有多少想象就有多大應(yīng)用空間”的金融工具，在中國卻逐漸被邊緣化了。

投資渠道過窄之弊

公民的財(cái)產(chǎn)性收入占國民可支配收入的比例，是衡量一個(gè)國家公民富裕程度的重要尺度。國家統(tǒng)計(jì)局相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前我國居民70%的收入要靠工資，財(cái)產(chǎn)性收入僅占可支配收入的1.9%。而在美國，公民的財(cái)產(chǎn)性收入達(dá)到可支配收入的40%。

“不是我國百姓不懂得‘財(cái)能生財(cái)’的道理，確實(shí)是投資渠道太少了。”一位金融理財(cái)師表示，別看投資產(chǎn)品名目繁多，普通百姓能參與的相當(dāng)有限：連續(xù)加息并未改變負(fù)利率局面，靠利息連資產(chǎn)保值都無法實(shí)現(xiàn)；能獲得收藏、專利收入的人只是極少數(shù)；在債市發(fā)展嚴(yán)重滯后，外匯、貨幣專業(yè)門檻高的情況下，股市和房產(chǎn)幾乎成了百姓投資僅有的選擇。

可后果人們已經(jīng)看到，老百姓的錢涌向哪里，哪里的金融風(fēng)險(xiǎn)就急劇放大：民間資金滯留銀行，流出銀行又造成了“流動(dòng)性泛濫”，風(fēng)險(xiǎn)猶如一把利劍，懸在銀行頭頂。資金從銀行搬遷到股市，股市泡沫風(fēng)險(xiǎn)驟然積聚，近日持續(xù)暴跌的股市不知已經(jīng)吞噬了多少股民、基民的血汗錢；資金涌入房市，導(dǎo)致房價(jià)至今仍然高處不勝寒，人們還在為“泡沫何時(shí)破裂”膽顫心驚。

“股市、房市，千軍萬馬過獨(dú)木橋，橋上的人被擠到河里，甚至發(fā)生塌橋事件，就不奇怪了。”一位研究人士說。“不要把雞蛋放進(jìn)同一個(gè)籃子”，這條投資紀(jì)律人所共知。但如果10多億百姓手里只有這兩個(gè)籃子，大家又能做何選擇？黨的“十七大”提出增加百姓財(cái)產(chǎn)性收入，而現(xiàn)實(shí)投資渠道卻過于狹窄。金融服務(wù)的嚴(yán)重缺位和金融工具的單一限制了百姓投資渠道，財(cái)產(chǎn)性收入增加遭遇“玻璃天花板”。而信托，這個(gè)專屬的“代人理財(cái)”、被稱為“有多少想象就有多大應(yīng)用空間”的金融工具，在中國卻逐漸被邊緣化了。

“一石三鳥”的信托產(chǎn)品

可能大多數(shù)百姓甚至一些從事經(jīng)濟(jì)工作的政府官員都不知道，廣受熱捧的證券投資基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品等，都是揭掉了“信托標(biāo)簽”的信托業(yè)務(wù)。

“因?yàn)橐恍┨厥庠?，我國在引進(jìn)‘信托基金’的時(shí)候去掉了‘信托’二字?！蔽髂县?cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究員楊林楓說。同是這種產(chǎn)品，在不同國家或地區(qū)稱謂有所不同，英國和香港稱為“單位信托基金”，日本和臺(tái)灣稱為“證券投資信托基金”，美國雖然稱為“共同基金”，也是列入信托管理序列的。

基金之所以受到百姓自發(fā)的熱捧，就是因?yàn)樗l(fā)揮了信托“集合公眾資金，由專家代為投資”的功能。但中國大部分基金主要投資于股票、債券和貨幣等金融產(chǎn)品。信托既能融資又能廣泛投資，既能投資證券市場又能投資股權(quán)，同時(shí)連通資本、貨幣和實(shí)業(yè)三大市場的強(qiáng)大功能，基金的用途還只是冰山一角。

“例如投資城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公用事業(yè)的信托計(jì)劃，對(duì)老百姓來說都將是一舉多得的投資產(chǎn)品?！苯K省國際信托有限責(zé)任公司董事長黃東峰說。城市地鐵建設(shè)項(xiàng)目需要大量資金，如果通過政府預(yù)算報(bào)批，不僅手續(xù)繁瑣，而且最終項(xiàng)目會(huì)讓個(gè)別機(jī)構(gòu)或者外資拿到，工程建設(shè)中的豐厚利潤將被少數(shù)人獲取。但如果通過信托公司向市民發(fā)地鐵建設(shè)項(xiàng)目信托產(chǎn)品，很快就能集齊資金開工建設(shè)。地鐵建成后，除了每年扣除地鐵營運(yùn)支出和信托公司的管理費(fèi)，利潤都是給購買這個(gè)地鐵信托產(chǎn)品的投資者的分紅。這樣市民不僅可以盡早用上地鐵，參與投資的百姓還成了地鐵的股東，長年享受穩(wěn)定的分紅。

“這絕對(duì)是一舉多得的產(chǎn)品。”黃東峰分析，從民生角度看，這樣的項(xiàng)目與百姓低風(fēng)險(xiǎn)投資要求相吻合，能給百姓長期、穩(wěn)定的投資回報(bào)，加速百姓財(cái)富增值，同時(shí)能夠加快城市建設(shè)，提高廣大居民生活質(zhì)量；從金融角度看，拓寬了百姓的投資渠道，分流了房市和股市資金，降低了國家金融風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)還減輕了政府財(cái)政壓力，政府不用再四處籌錢，只需負(fù)起監(jiān)督管理責(zé)任。

鄭州百瑞信托有限責(zé)任公司總裁馬磊介紹了自來水信托的例子：自來水管道老化目前已經(jīng)成為巨大的城市隱患，影響到了廣大市民的健康，而更換管網(wǎng)需要巨量資金，政府財(cái)政難以承受。如果能發(fā)一個(gè)信托產(chǎn)品，集合廣大市民資金就可以迅速更換管網(wǎng)，這不但消除了市民健康隱患，解決了政府財(cái)政難題，參與投資的百姓還可以享受長期穩(wěn)定的投資收益，獲得財(cái)產(chǎn)性收入。

“如果能得到允許，信托公司可以設(shè)計(jì)出無數(shù)種適合百姓投資的好產(chǎn)品，地鐵、自來水信托這樣的經(jīng)典案例將俯拾皆是?！北本﹪H信托與青島海協(xié)信托投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中心首席運(yùn)營官勾亦軍說，像高速公路、廉租房、爛尾樓，甚至是城市公廁等等，都能被信托做成產(chǎn)品讓百姓參與投資。

他們的說法并非是紙上談兵。中國多家信托公司已經(jīng)在成功運(yùn)作此類業(yè)務(wù)，取得了很好的效果。百瑞信托在2004-2007年的3年間，就已經(jīng)成功在鄭州、洛陽、平頂山等近10個(gè)城市發(fā)行了24支基礎(chǔ)設(shè)施類信托產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模近36億元，分別用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、道路拓寬改造、污水排放系統(tǒng)改造、商都文物保護(hù)、自來水一戶一表改造、土地一級(jí)開發(fā)和鐵路立交橋的修建等項(xiàng)目。

黃東峰算了一筆賬：市場經(jīng)濟(jì)條件下，政府已經(jīng)沒有力量決定企業(yè)員工的工資。銀行不斷加息，存款利率依然趕不上膨脹率，貧富差距拉大正在影響社會(huì)和諧。如果政府能讓百姓的工資每年漲三、五個(gè)百分點(diǎn)，再讓信托為百姓理財(cái)，去投資那些幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目，雖然收益率不如牛市中的炒股收益高，但能保證百姓資產(chǎn)最少每年再穩(wěn)步增加五、六個(gè)百分點(diǎn)，那樣就能實(shí)現(xiàn)保值增值了。

百姓增收：信托長袖善舞

信托的投資領(lǐng)域非常寬泛，它既可以投資基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、公用事業(yè)等實(shí)業(yè)領(lǐng)域項(xiàng)目，又能夠投資股票、期貨、債券等資本市場產(chǎn)品，還能投資貨幣市場。實(shí)業(yè)、資本和貨幣三大領(lǐng)域的多重選擇，使信托具有了其他任何金融工具都望塵莫及的組合投資，靈活性非常強(qiáng)。

前兩年的大牛市就讓證券投資類的信托產(chǎn)品出盡了風(fēng)頭。據(jù)用益信托工作室數(shù)據(jù)顯示，截至2007年底，以新股申購為代表的證券投資類信托資金達(dá)640.1億元，反映出信托公司對(duì)市場盈利機(jī)會(huì)的敏銳把握。

然而證券市場具有很強(qiáng)的周期性，當(dāng)前股市的持續(xù)暴跌已經(jīng)讓投資者心灰意冷，基金、銀行推出的新股等理財(cái)產(chǎn)品也已然沒有退路，此時(shí)，只有信托投資可以在證券市場和實(shí)業(yè)領(lǐng)域間做出靈活選擇：在證券市場繁榮時(shí)，信托可以側(cè)重投資股市、期市等證券產(chǎn)品；當(dāng)漫長的熊市來臨時(shí)，信托則能立即轉(zhuǎn)向?qū)?shí)業(yè)的股權(quán)投資和對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公用事業(yè)等的投資，而不必像股票、基金那樣只能守著證券市場的一畝三分地，靠天吃飯。

勾亦軍表示，從各類風(fēng)險(xiǎn)投資品種的收益率來看，數(shù)年來無論股市、匯市低迷還是高漲，信托的歷史平均收益率也都遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票、基金、保險(xiǎn)投資類或銀行理財(cái)類產(chǎn)品。

“前幾年股市低迷、證券虧得最厲害的時(shí)候，我們信托公司也為客戶掙了不少錢?！鄙虾０残判磐型顿Y有限公司總裁助理李廷芳說。

在諸如房地產(chǎn)和企業(yè)的股權(quán)等老百姓個(gè)人無力涉足的投資領(lǐng)域，信托公司通過集合廣泛的社會(huì)資金就可以成功介入。例如，當(dāng)前開發(fā)商蓋好樓后分拆樓盤賣出，再用取出的資金蓋新房，不但百姓沒有渠道參與投資，開發(fā)商的資金也不能有效利用，這是一種惡性循環(huán)；但如果信托公司通過發(fā)行房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品將公眾資金集中起來，進(jìn)行房地產(chǎn)成熟物業(yè)的投資和經(jīng)營管理，物業(yè)收費(fèi)則成為百姓投資的穩(wěn)定收入。對(duì)于開發(fā)商來說，當(dāng)他們把房地產(chǎn)投資信托產(chǎn)品賣給百姓時(shí)，也就能從中取出資金來開發(fā)更多的房產(chǎn)。那樣將形成社會(huì)資源的良性循環(huán)。

“金融是做資源配置的行業(yè)，把信托這種金融工具用好就能大大提高社會(huì)資源的配置效率，讓需要資金的企業(yè)和公用事業(yè)建設(shè)項(xiàng)目等拿到錢，讓百姓的資金能投資出去并獲得財(cái)產(chǎn)性收益，這才是讓百姓分享經(jīng)濟(jì)增長的果實(shí)?！甭?lián)華國際信托投資有限公司總裁李曉東如是說。