[摘要]2007年我國宏觀經濟學的研究主要集中在內外非均衡、通貨膨脹、經濟周期性波動、經濟增長路徑及其可持續(xù)性、流動性過剩與貨幣政策、內外平衡與人民幣匯率、宏觀調節(jié)的財政政策及其有效性等問題上，不僅在宏觀經濟理論研究方面有所創(chuàng)新和突破，而且在宏觀經濟政策研究方面取得了新的進展。

[關鍵詞]內外非均衡；流動性過剩；經濟波動

[中圖分類號] F123.16［文獻標識碼］ Ａ

[文章編號] 1673-0461(2008)07-0001-06

2007年我國宏觀經濟學的研究主要集中在內外非均衡問題、通貨膨脹問題、經濟波動問題、經濟增長方式與路徑轉換問題、流動性過剩與貨幣政策問題、雙重不平衡下的人民匯率問題、宏觀調控與財政政策等問題上，并取得了新的進展。

一、國內不平衡與國際不平衡問題研究

國際經濟和國內經濟的日益不平衡發(fā)展，引起國內經濟學界的高度重視，很多學者對國際經濟失衡和國內經濟失衡之間的相互關系及其雙重失衡條件下的我國經濟調控進行了研究。陳炳才從“一國凈儲蓄=國內(本幣)凈儲蓄+國際收支差額”角度分析內外失衡的關系，他認為，國內的存差很大部分原因由貿易順差所導致，由境外資本凈流人造成，是外資替代內資的必然，同時，這種替代也使國內經濟發(fā)展導致資金相對過剩。因此解決我國的資金過剩，應同時從資本流入政策和貿易政策方面解決。①

余永定從全球經濟不平衡分析了中國雙順差問題，他認為，目前全球經濟的不平衡狀況正在逐年惡化，并且還將持續(xù)下去。中國應該盡快用市場方式減少雙順差并抑制外匯儲備的增加。中國的雙順差特別是資本項目的順差不可持續(xù)，應努力通過產業(yè)升級推動經常項目順差的保持。②

劉偉、蘇劍等針對中國現階段宏觀經濟失衡的特點，提出要在長期和短期經濟波動調節(jié)中引入供給管理。他們認為，在解決中國現階段宏觀經濟失衡方面，宏觀需求管理政策存在以下局限：（1）需求的總量政策效應降低，甚至難以就需求管理進行總量政策選擇；（2）貨幣政策與財政政策的同步性降低，甚至產生政策效應方向性差異；（3）中央政府與地方政府調控宏觀經濟失衡行為的周期性差異，使得總量上的需求管理政策的實施效應程度受到深刻影響。有鑒于此，在長期和短期經濟波動調節(jié)中需要引入供給管理，把需求管理與供給相結合，并提出需求管理政策與供給管理政策相互結合的基本原則。③

貝多廣、朱曉莉等考察了我國近年來出現的人民幣對外升值與對內貶值現象，他們認為，人民幣對外升值與對內貶值并存這一貨幣現象是實際經濟運行的反映。中國的出口導向型經濟強勢增長，國際收支持續(xù)順差帶來巨額外匯儲備，并進而推動國內貨幣供應量的擴張。當匯率和資本流動都受到管制時，壓抑的對外升值趨勢會成為對內貶值的直接原因。而對內貶值的概念已不是傳統(tǒng)意義上的CPI上漲，而是包括資產價格膨脹在內的廣義通貨膨脹。從中長線看，緩解困境的可能出路在于：第一，進一步發(fā)揮資本市場的戰(zhàn)略性作用；第二，加快人民幣匯率改革步伐和推進人民幣國際化。④

二、通貨膨脹問題的研究

我國近年來出現了物價過快上漲問題，因此通貨膨脹問題成為經濟學界關注的一個熱點問題之一。唐毅亭、白靜分析了目前通貨膨脹的性質、特點和通貨膨脹發(fā)展的基本趨勢，他們認為，我國當前的通貨膨脹的性質屬于溫和通脹。目前我國通脹具有這樣一些特點：（1）物價上漲是由與生活相關農產品價格上漲開始的；（2）國際貿易持續(xù)高額順差帶來貨幣供應量的增加，表現為投資需求的擴大；（3）總體經濟狀態(tài)偏熱，偏熱的總需求來自凈出口和消費需求是增長。基于這種判斷，他們認為，雖然在人民幣升值和流動性過剩的大背景下，我國物價上漲的壓力將長期存在， 但目前來看并不存在大幅度上漲的條件和基礎。⑤

劉金全、鄭挺國、隋建利等運用ARFIMA- FIGARCH模型對我國1983年1月～2005年10月期間通貨膨脹率的動態(tài)過程進行了檢驗，發(fā)現我國通貨膨脹率水平的一階矩和二階矩都存在顯著的長記憶性，由此表明通貨膨脹率水平和通貨膨脹不確定性表現出長期記憶性行為；在檢驗通貨膨脹率與通貨膨脹不確定性之間的Granger影響關系時，結果表明通貨膨脹率水平對通貨膨脹不確定性存在顯著的Granger影響關系，因此在制定貨幣政策時，應充分考慮通貨膨脹率和通貨膨脹不確定性的長期記憶性行為和它們之間的單向影響關系。⑥

通貨膨脹福利問題的研究一直是宏觀經濟學中的一個重要問題，是制定有效貨幣政策的理論前提。陳昆亭、鄭文風等對中國通貨膨脹的福利成本進行了考察，他們把1992～2005年間一共14年的數據，利用消費者剩余估計法和以Sidrauski模型為基礎的補償收入下的通貨膨脹福利成本估價法對我國的通脹福利成本分別進行估計。分析結果表明，名義利率扭曲是導致社會福利損失的根源，過度的扭曲導致的社會福利損失嚴重。⑦

劉華、盧孔標等對進出口貿易與通貨膨脹的國際傳導進行了研究，他們根據我國進出口的數據運用Granger因果檢驗方法對進出口與國內物價波動的關系進行了驗證，結果表明：（1）進口價格波動對國內生產價格的影響非常明顯，但是由于生產價格與居民消費價格之間的傳導并不通暢，進口產品價格上升帶來的成本上升壓力被我國生產環(huán)節(jié)的成本所稀釋；（2）進出口發(fā)展確實對我國國內產能約束起到了非常好的調節(jié)作用；（3）由于近年來我國貨幣供應量變動與居民消費者物價指數的變化并不一致，盡管外匯儲備確實導致貨幣供應量的增加，但是貿易收支對國內CPI的最終影響同樣受到限制。得出的政策結論為，應積極防范貿易途徑的國際通貨膨脹沖擊，加強對國際市場價格波動的監(jiān)測與預警，促進進出口貿易地理方向的多元化，大力促進貿易產品結構升級，促進出口商品結構向高科技高附加值產品轉變，提升產品競爭力，增強在國際市場的定價能力。⑧

卞志村對通貨膨脹目標制在中國的可行性問題進行了研究，他認為，通貨膨脹目標制可以較好地解決通貨膨脹偏差問題，在實施通貨膨脹目標制的情況下貨幣政策操作可以很好的調節(jié)宏觀經濟。而利用我國1994年第1季度到2005年第2季度的數據進行實證分析的結果表明，靈活通脹目標制規(guī)則在當前中國的貨幣政策實踐中還不是非常適合。得出這樣結論的原因是：（1）我國正處在一個經濟轉軌時期，產出波動和通脹波動還具有相當程度的非平穩(wěn)特性；（2）通貨膨脹目標制的實現還有賴于中央銀行在貨幣政策操作過程中體現出來的可信性、透明性和責任性等，這一點在我國尚未實現。⑨

三、經濟周期波動問題的研究

杜婷利用差分法、H-P濾波法以及Band-Pass濾波方法對中國主要經濟變量序列長期趨勢進行分析，得出結論：實際投資額、實際財政收入、實際財政支出、實際工資、實際貸款余額和實際利率具有確定性增長趨勢，為趨勢平穩(wěn)序列，而實際GDP、實際工業(yè)總產值、實際農業(yè)總產值、實際消費品零售總額、實際進出口額、實際出口額、實際進口額、實際存款余額、實際M0均存在單位根，為差分平穩(wěn)序列。采用時域分析方法和領域分析方法對中國經濟周期波動的特征進行檢驗和分析，可以發(fā)現:（1）經濟總量（2）產出指標：農業(yè)、工業(yè)、貨運周轉量（3）需求指標：消費、投資、財政支出、進出口（4）貨幣指標：存款、貸款、M0（5）工資、就業(yè)、價格、利率這些項都有不同的經濟周期，并且有事實與其對應。⑩

梁琪、滕建州等采用隨機游走濾波分析法對中國1952-2003年間約13個宏觀經濟總量的波動特征、共動性和因果關系進行了經驗分析。結果顯示中國總產出的經濟周期長度在改革開放之后呈現出延長且波動幅度下降的趨勢，而且總產出的波動主要受到第二和第三產業(yè)產出波動的影響，長期以來第一產業(yè)發(fā)展對總產出的剩余約在改革開發(fā)之后消失了，結果還顯示出要素投入在中國經濟增長中依然發(fā)揮著舉足輕重的作用?？傮w來說，中國經濟周期在改革開放以后呈現出更加明顯的一般周期特性。11

郭慶旺、賈俊雪、楊運杰等運用吉布斯抽樣方法估算我國經濟周期的多變量動態(tài)馬可夫轉換因素模型，對我國經濟周期進行拐點識別和同步指數分析，考察了我國經濟周期的長期和短期運行特點。分析表明就長期而言(新中國成立以來)，我國經濟周期運行表現出明顯的協(xié)動性和非線性特征。改革開放以前，宏觀經濟波動劇烈，情勢轉換發(fā)生得較為頻繁，緊縮與擴張的力度很大;改革開放以后，宏觀經濟波動明顯趨緩，其中1992 年以來，宏觀經濟總體上呈現出平穩(wěn)快速增長態(tài)勢。我國經濟周期的這些長期運行特點與新中國成立以來我國政治、社會和經濟制度的變化密切相關。就短期而言(20 世紀80 年代末以來)，我國經濟周期依舊表現出顯著的協(xié)動性，期間共出現5 次拐點。但總體上經濟周期運行較為平穩(wěn)，拐點處并沒有發(fā)生顯著的情勢轉換，非線性特征明顯減弱。究其原因，主要在于此間我國市場經濟運行機制的逐步完善以及我國政府宏觀經濟政策運用的日趨合理。12

胡永剛、劉方等在勞動不可分的RBC 模型基礎上引入勞動的調整成本和消費的流動性約束，得到了與中國經濟波動事實匹配的令人較為滿意的模擬結果：（1）由包含勞動調整成本的RBC模型得到的就業(yè)與產出波動相對標準差與實際值基本一致，模型同時顯示了勞動波動的弱順周期性，較好地解釋了中國1978 年以來中國就業(yè)波動的相關特征。（2）在勞動調整成本模型基礎上，通過引入流動性約束，進一步改善了模型各變量尤其是消費與其實際值的匹配程度，使模擬的消費與產量波動的相對標準差與實際值已十分相近，較好地再現了1978年以來中國消費波動較大的特征事實。13

劉金全等人在向量自回歸模型中引入了增長率水平和產出波動性的雙區(qū)制狀態(tài)變量和狀態(tài)之間的馬爾可夫轉移過程，并對我國經濟增長率與波動性之間的影響關系進行了描述和檢驗。通過檢驗發(fā)現，我國經濟增長速度與波動程度之間存在顯著的相關性，不同區(qū)制狀態(tài)中經濟增長速度與條件波動性的相關性程度有所不同，體現出經濟波動“溢出效應”的非對稱性。我國經濟中適度增速和適度波動性的區(qū)制狀態(tài)組合具有最強的穩(wěn)定性和持續(xù)性，這說明我國經濟已經進入持續(xù)快速穩(wěn)定的增長階段。14

四、經濟增長路徑和可持續(xù)性問題的研究

劉樹成、張曉晶等對“二戰(zhàn)”后世界上“持續(xù)高增長”的11 個發(fā)展中經濟體進行了比較研究，通過這種比較研究發(fā)現，中國經濟增長的兩個突出特點:一是增長速度的位勢較高，而波幅最小，呈現出“高位—平穩(wěn)”型增長;二是在持續(xù)高增長中，地區(qū)間(省際間)經濟增長的速度差異呈現出明顯的縮小趨勢，他們對這種趨勢進行了驗證。他們認為，各地區(qū)自身的增長性與穩(wěn)定性的增強，使整個國家的經濟發(fā)展有了更為堅實的基礎；地區(qū)間經濟增長速度差異的縮小，有利于統(tǒng)一的宏觀調控措施的實施；地區(qū)間人均GDP總體差異的縮小，是不同時期政策推動的結果，應不斷推動總體差異的縮小，促進地區(qū)間基礎條件差異的不斷縮小。15

林毅夫、任若恩等對東亞經濟增長模式的相關爭論問題進行了研究，他們認為，全要素生產率的計算和經濟增長因素分析具有嚴謹的理論體系和分析框架，不能簡單照搬。對于一個國家經濟的長期可持續(xù)發(fā)展來說，重要的是技術不斷創(chuàng)新，而不在于全要素生產率的高低，我國雖然應該多利用引進技術來取得技術創(chuàng)新，但是，并不是就不用進行自主研發(fā)。16

張卓元研究了我國現階段經濟增長的制約因素，發(fā)現我國現階段影響經濟增長的硬約束是節(jié)能減排的實施。鑒于近幾年來我國持續(xù)較高的經濟增長速度，認為可以通過適當放緩經濟增長的速度來實現節(jié)能減排的目標，應以節(jié)能減排為著力點來轉變經濟增長方式。認為在具體實施中應以經濟手段為主，行政手段為輔，自上而下形成一種長效機制。從轉變觀念、完善體制、調整政策、監(jiān)管到位、落實責任、完善法律六個方面入手，讓節(jié)能減排真正成為硬約束。17

胡乃武、劉睿等考察了中美日三國內生經濟增長，建立了一個包含勞動力質量要素和資本質量要素的內生經濟增長模型，并將中美日三國1994年至2004年宏觀經濟季度數據代入模型進行分析，得到的結論是，與美日相比，這十年間我國經濟快速增長主要來自于資本數量的提高和勞動力素質的改善，但受到人口老齡化趨勢的影響，勞動力數量要素對經濟增長的貢獻逐年呈下降趨勢。對此，結合美日發(fā)展經驗，提出三點保持我國經濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的建議：（1）要保持我國投資的平穩(wěn)增長；（2）要注重勞動力質量的提高；（3）要注重勞動力質量的提高。18

趙進文、笵繼濤等利用非線性STR模型技術分析了國內經濟增長對能源消費的影響，得出如下結論：(1)我國經濟增長對能源消費的影響具有非線性特征，并可以通過LSTR2 模型來表達。(2)我國經濟增長對能源消費的影響具有非對稱性。當GDP增長絕對下降時，能源消費比GDP有更快的下降速度；當GDP增長率不超過18.04 %時，經濟增長對能源消費的影響具有相對穩(wěn)定性；當GDP增長率超過18.04%時，能源消費較GDP有更快的增長速度，經濟增長完全以能源的高消耗為代價。因此，應盡可能地避免經濟的負增長和超高速增長。(3)我國經濟增長對能源消費的影響具有明顯的階段性特征。在1956～1976年間，呈現明顯的非線性特征；在1977～2005年間，則呈現明顯的線性特征。19

中國經濟增長與宏觀穩(wěn)定課題組研究了我國勞動力供給效應與經濟增長之間的關系，并探討了我國經濟增長路徑的轉換.他們通過構造附加人口增長和人力資本投資約束的二元經濟發(fā)展模型，分解勞動供給的“水平效應”和“垂直效應”，模擬了兩種效應對經濟增長路徑的影響，通過模型得到勞動力供給中“水平效應”收益呈遞減的趨勢的結論，這一結論表明我國的經濟要想持續(xù)穩(wěn)定增長不能單靠人口紅利效應，更應該從以下三方面入手：（1）建立農村勞動力轉移與城市化一體的機制；（2）調整經濟結構，轉變勞動力需求路徑；（3）推進勞動力資源的二次開發(fā)。20

林毅夫對自宋以來中國的經濟發(fā)展進行總結性的研究分析。他認為，技術的不斷創(chuàng)新是一個國家經濟持續(xù)增長的基礎。工業(yè)革命以前，中國由于人口眾多，在以經驗為基礎的技術發(fā)明方式方面占有優(yōu)勢，這是其經濟長期領先于西方的主要原因。之后，由于科舉制度的阻礙而未能及時實現向以科學與實驗為基礎的發(fā)明方式的轉變，中國和西方的技術、經濟差距迅速擴大。為趕超發(fā)達國家，新中國選擇了違反當時要素稟賦結構所決定的比較優(yōu)勢的發(fā)展戰(zhàn)略，試圖在資本極端稀缺的條件下優(yōu)先發(fā)展資本密集型重工業(yè)，導致優(yōu)先發(fā)展部門中的企業(yè)在開放競爭的市場中缺乏自生能力，并以價格扭曲、資源計劃配置等來保護補貼這些企業(yè)，資源配置效率低下。自改革開放以來，中國經濟取得了奇跡般的快速增長，然而雙軌制的漸進改革使得原有計劃體制和市場體制之間出現某些制度的不配套，導致經濟的周期波動、金融體系的脆弱以及收入分配的惡化等諸多問題。只有完成傳統(tǒng)趕超部門內缺乏自生能力企業(yè)的改革，消除計劃體制中各種制度扭曲存在的原因，中國才能全面完成向市場經濟的過渡，并充分利用后發(fā)優(yōu)勢使經濟在未來較長時期內實現又好又快的發(fā)展。21

萬光彩、劉莉等在附加預期的菲利普斯曲線基礎上，通過引入可變的技術進步變量，修正了新古典的總供給曲線，指出除預期的通貨膨脹率、產出缺口外，技術進步也是影響總供給曲線的重要變量；同時將總需求曲線擴展到開放經濟條件下，從而推導出“通貨膨脹率—產出增長率”系統(tǒng)下的總需求總供給模型。研究表明，一國經濟維持一個低通脹、平穩(wěn)的經濟增長是可能的，但這要求該國政府的宏觀調控必須得當。因為隨著技術的進步，勞動生產率不斷提高，可供投資機會越來越多，從而導致總供給曲線向右下移動。但是隨著總供給曲線不斷地向右下移動，在長期內很可能會產生過剩的產能，甚至導致通貨緊縮。因此一國政府應該適應性地、適度地擴張總需求，以維持經濟在穩(wěn)定增長的同時處在一個低通脹的水平。從另一方面來講，當一國經濟出現過熱需要降溫時，在緊縮總需求的同時要考慮到總供給曲線由于技術進步而向右下移動，否則，緊縮總需求的宏觀微調政策很可能導致通貨緊縮。22

五、對外不平衡下的人民幣匯率問題

巴曙松、吳博、朱元倩等對人民幣實際有效匯率進行了新的測算，通過對相關變量進行Johansen 協(xié)整檢驗、Granger 因果檢驗和相關系數的計算等，認為人民幣實際有效匯率與貿易順差之間具有長期的協(xié)整關系，實際有效匯率貶值是導致中國貿易順差加大的原因之一；但僅憑借人民幣升值并不能改變我國貿易雙順差的局面，貿易結構的變化甚至會對人民幣匯率構成一定的先導作用；實證分析還顯示匯率彈性的增大會使我國外匯儲備受匯率牽制的程度有所緩解。23

姜波克通過對匯率、物價、以勞動生產率為代表的全要素生產率和外延經濟增長與內涵經濟增長等相互關系的分析，構建了一個人民幣長期均衡匯率的理論框架。根據這一框架，當外延經濟持續(xù)較快增長時，要適時讓名義匯率上升以便促進內涵經濟增長;當內涵經濟持續(xù)較快增長時，要適時讓名義匯率下降以便促進外延經濟的增長，由此使中國經濟的數量增長和質量增長獲得平衡。通過研究匯率變動對增長方式的影響，發(fā)現均衡匯率的決定取決于資源約束。資源約束的上限是可承受的勞動力失業(yè)率，資源約束的下限是合理的自然資源消耗速度。24

方先明、裴平、熊鵬等利用所建立的回歸與誤差修正模型，從反應程度與時滯兩個方面，研究分類進出口對人民幣實際匯率變動的敏感性。結果表明，不同類貿易品進出口對人民幣實際匯率的變動有4類表現為正向反應，其分別是礦物燃料及潤滑油（有關原料）、非食用原料（燃料除外）、化學成品及有關產品、動植物油（脂及蠟）等；而另外6類貿易品，如雜項制品、機械及運輸設備、按原料分類的制成品、食品及活動物、未分類的商品、飲料及煙類等，則表現出負向反應，即它們的進出口差額并沒有出現理論上所認為的隨人民幣升值而減少的現象。分析還表明，當人民幣升值時，總的進出口順差進一步加大。因此在我國目前的產業(yè)結構下，簡單地通過人民幣升值，并不能實現進出口收支的平衡。同時發(fā)現，不同類貿易品的進出口差額對人民幣實際匯率變動的響應存在不同程度的時滯，而且兩者的短期均衡在偏離長期穩(wěn)定關系后，會自動復歸，但速度較為緩慢。鑒于此，人民幣匯率政策的制定與實施應充分考慮分類進出口對實際匯率變動的敏感性，在權衡利弊的基礎上做出相機抉擇。25

吳駿、余燕、楊聲等人研究了人民幣升值對經濟的影響。他們認為，從理論上分析貨幣升值對總需求的影響是不確定的，因此貨幣升值對本國經濟增長的影響也是不確定的。通過對比日元、馬克、美元、亞洲四小龍和東南亞國家貨幣及人民幣升值后對國家經濟的影響，發(fā)現只有日本由于日元升值對經濟產生了一定程度的不利影響，日元升值的急劇性、被迫性等造成日元價值被明顯高估，最終造成對日本經濟的不利影響。因此，他們主張，堅持匯率市場化原則，主動讓人民幣升值，且應采取漸進方式，逐年小幅升值(每年升值幅度小于10 %)；同時，要抑制房地產和股市泡沫。26

六、流動性過剩與貨幣政策問題的研究

近幾年來我國流動性過剩問題日益突出，經濟學界對于流動性過剩問題以及流動性過剩下的貨幣政策問題進行了大量研究。巴曙松從國際視角探討了流動性過剩問題，分析了流動性過剩的國際傳導，認為，面對當前的流動性過剩，相關當局必須加強監(jiān)管和政策調控，警惕資產泡沫風險，防范流動性過剩突然轉化為流動性緊縮，確保金融市場健康穩(wěn)定發(fā)展。27

張雪春針對我國流動性過剩的特點，提出不能簡單地使用對沖手段進行解決，可以利用限制央行再貸款、差異存款準備金率、外匯掉期交易、降低資本流出限制、貿易自由化、更靈活的匯率制度等方式來吸收流動性穩(wěn)定宏觀經濟。認為，當前一個較可行的有效政策措施是適量增發(fā)國債，置換央行再貸款中的政策性貸款。中長期對策應著眼于制度創(chuàng)新。28

錢小安認為，現階段的流動性過剩存在以下特征：貨幣供應增長過快、貨幣結構出現短期化趨勢、經濟貨幣化程度較高、金融機構資金充裕。認為我國流動性過剩的原因有：國內原因主要為經濟增長過快、國際原因為我國持續(xù)的貿易順差導致大量外匯流入我國、直接原因是我國較高的貨幣供應量以及市場投資的驅動等諸多方面。流動性過?？赡墚a生的影響包括：形成潛在的通貨膨脹壓力、累積資產價格泡沫、隱含金融危機及加劇經濟循環(huán)。為應對流動性過剩，需要：（1）確定合理的經濟增長目標；（2）制定適當的貨幣政策調控目標；（3）選擇適當的中介目標（4）運用有效的貨幣政策操作工具。29

劉偉以宏觀經濟失衡為背景，對中國現行的貨幣政策的新的局限性，以及提高中國貨幣政策效果需要解決的問題進行了分析。他認為，我國目前的宏觀經濟失衡有如下新特點：固定資產投資需求增長過快，但消費需求增長乏力；物價總水平很低，但對未來通貨膨脹預期很高；經濟增長速度明顯回升，但失業(yè)率有所提高；生產產品過剩的同時，生產能力也過剩；內需增長乏力的同時，外需擴張迅猛?，F行貨幣政策的局限性，主要是：宏觀經濟政策特別是貨幣政策總量目標的選擇越來越困難，選擇空間越來越??；貨幣政策和財政政策的方向及方向性受到嚴重干擾；政策實施的行為主體——政府行為產生了周期性差別——周期反周期；貨幣政策的需求效應遞減。認為，提高中國貨幣政策效果，需要進行宏觀政策的調整與配合：包括引入供給管理、將內需的管理和國際收支均衡的管理相結合、財政政策和貨幣政策的同步性要提高。30

魏杰認為，目前流動性過剩所造成的壓力主要是經濟過熱和經濟泡沫。造成我國目前流動性過剩的原因，既有體制原因引發(fā)的貨幣供應過多的問題，也有資金供給過多的問題。化解流動性過剩需要進行相應的改革。31

七、財政政策及其有效性問題研究

郭慶旺、賈俊雪等利用馬爾可夫情勢轉變向量自回歸模型，對我國20世紀90年代以來的宏觀經濟運行與財政政策

的情勢轉變特征、財政政策對宏觀經濟穩(wěn)定的影響以及財政政策的非線性效應進行了考察分析，結果表明，我國財政支出政策的相機抉擇變化比較符合凱恩斯經濟周期理論所強調的“逆勢而動”的特點，且有助于實體經濟穩(wěn)定，但加劇了通貨膨脹波動；稅收政策的相機抉擇變化不符合宏觀經濟行需要，并在一定程度上加劇了實體經濟波動，但有助于價格穩(wěn)定。我國財政政策總體上具有顯著的、持續(xù)時間較長的“凱恩斯效應”。32

李永友、周達軍等利用可計量的財政政策利率效應分析模型分析了我國財政政策的有效性。研究發(fā)現，我國財政政策對真實利率的影響在統(tǒng)計上并不顯著；財政政策與真實利率之間無關性的估計結果并沒有受財政赤字彌補方式和經濟運行機制變化的影響；相對于財政政策，我國貨幣政策對真實利率的影響更顯著，貨幣政策的相機變化通過利率機制對財政政策的有效性產生了一定的抵消作用，但程度有限。這說明，我國財政政策通過利率機制對私人部門投資需求產生的擠出效應是相當有限的。33

張穎熙、柳欣等從國內消費需求增長的角度考察了我國財政政策效應。他們通過引入一個由銀行、企業(yè)、家庭三部門組成的內生貨幣供給模型，對1979～2005年的相關數據進行了回歸分析，結果表明：自1998年我國采用積極的財政政策調節(jié)經濟，導致資產值持續(xù)上升，工資在成本中的比重下降，特別是在基本消費品工業(yè)和農業(yè)中工資的增長率持續(xù)下降，這導致了消費品市場需求不足。34

林致遠、鄧子基等考察了我國財政政策的基本取向及其調整。他們認為，1998年實施的擴張性的積極財政政策，同1996年就已開始實施的擴張性貨幣政策一并在穩(wěn)定經濟方面起到顯著的作用，其制度性背景是固定的匯率政策和尚未市場化的利率制度。隨著有管理的浮動匯率制度和利率市場化的推進，財政政策的有效性會受到削弱，同時赤字財政政策所產生的擠出效應將會日益明顯。2004年以來，我國經濟呈現出快速升溫的跡象，在此背景下，我國以擴張性為特征的積極財政政策應逐步轉向以穩(wěn)健為特征的中性財政政策，即：（1）逐步回歸年度平衡的財政預算，并確立相應的規(guī)則約束；（2）加大我國累進所得稅制和收入再分配政策的實施力度，增強財政政策的自動穩(wěn)定功能。35

李永友以跨省經驗數據為基礎，通過構建一個面板數據模型對FDI所得課稅在外資流入決策中相對重要性的時間動態(tài)效應進行了分析，并在此基礎上，對FDI的所得課稅彈性進行了估計。研究發(fā)現，與集聚經濟和外資存量相比，雖然我國所得課稅對FDI 的影響的確處于一個相對次要的地位，并且隨著時間變化還有逐步減弱的趨勢，但其重要性依然非常顯著。為此，他認為，兩稅并軌只能在替代策略逐步形成的過程中實施漸進式調整。不過他根據各省的經驗證據同時也表明，進一步提高公共服務的供給水平對加快所得稅并軌進程具有明顯的促進作用。36

[注 釋]

①陳炳才.對國際經濟失衡和國內經濟失衡的重新認識[J].金融研究，2007，（5）:26-31.

②余永定.全球經濟不平衡與中國的調整[J].中國金融，2007，（12）:28-31.

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The Latest Development of Researches on Macroeconomics in 2007

Chen Xiangguang，Zhao Yingjie

(College of Economics， Renmin University of China， Beijing 100872，China )

Abstract: In 2007， researches on macroeconomics in China focus on internal and external unbalance， inflation， economic periodical fluctuation， path and sustainability of economic growth， Liquidity Surplus and monetary policy， internal and external balance and exchange rate， fiscal policy of macroeconomic adjustment and its validity， and so on. Such studies made breakthroughs not only on theoretical research， but also on economic policies.

Key words: internal and external unbalance; liquidity surplus; economic fluctuation

（責任編輯：張積慧）