評之評

中小企業(yè)融資難是世界性難題。解決中小企業(yè)融資問題要有開放的思維。

首先要解決大中型企業(yè)融資方式的問題。以商業(yè)銀行為代表的現(xiàn)代金融中介，同時具備風險定價和重組借款企業(yè)的功能，但金融中介的機會成本較高，因此，資產(chǎn)質(zhì)量較差的企業(yè)（通常是中小企業(yè)）會依靠金融中介融資，而資產(chǎn)質(zhì)量較好的企業(yè)（通常是大中型企業(yè)）更傾向于通過金融市場直接融資。目前，中國銀行貸款對象趨同——大企業(yè)和大項目，根本問題是中國的直接融資不發(fā)達，尤其是公司債沒有真正發(fā)展起來。大中型企業(yè)無法在資本市場融資，銀行通過管制的利差，對大中企業(yè)和大項目貸款，就已獲得充足的利潤空間，沒有必要再冒風險向中小企業(yè)貸款。在宏觀調(diào)控背景下緊缺的信貸資源，更不會被用去冒險。

大力發(fā)展公司債券市場，解決大中型企業(yè)融資問題，通過“圍魏救趙”方式，才能迫使商業(yè)銀行針對中小企業(yè)貸款。

事實上，在一個企業(yè)的不同成長階段，需要不同金融中介機構(gòu)使用不同的金融工具，分別扮演不同的角色。比如說，在企業(yè)建立初期，主要投資者往往只有企業(yè)老板自己和他的家族，以及鄰里、朋友；當企業(yè)發(fā)展到一定的階段，一些專業(yè)的私人投資者、私募基金或風險投資者開始介入；只有當企業(yè)達到一定規(guī)模時，商業(yè)銀行或直接融資渠道（如上市）才開始介入。這樣的安排讓不同的金融中介機構(gòu)，分擔了企業(yè)成長過程中“信息不對稱”可能產(chǎn)生的金融風險，也滿足了企業(yè)不同成長階段的融資需求。一味要求商業(yè)銀行全部承擔不同發(fā)展階段中小企業(yè)的貸款重任，是不可能的，也是不現(xiàn)實的。開放民間融資渠道，大力發(fā)展私募基金，拓寬中小企業(yè)融資渠道，有利于商業(yè)銀行進一步甄別合適的貸款對象，擴大中小企業(yè)貸款。

為防止融資問題阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，必須解決部分適應市場發(fā)展的中小企業(yè)融資問題。中國銀行業(yè)的改革尚未到位，還沒有創(chuàng)新的動力和壓力，在目前的制度環(huán)境下，盲目強求商業(yè)銀行發(fā)放中小企業(yè)貸款，猶如推一個不會游泳的人下海，其實質(zhì)也是讓商業(yè)銀行承擔了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的財政成本?，F(xiàn)階段，財政必須發(fā)揮引導商業(yè)銀行發(fā)放中小企業(yè)貸款的作用。

因此，發(fā)展多元化的融資渠道，完善金融機構(gòu)治理結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行才能輕裝上陣，在中小企業(yè)融資中發(fā)揮應有作用?！?/p>

作者為中國人民銀行金融研究所研究員，本文不代表作者所在機構(gòu)觀點