[摘要] 為了促進我國農(nóng)業(yè)企業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，農(nóng)業(yè)企業(yè)要充分利用資本市場的便利。本文著重分析了我國農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績，強調(diào)了現(xiàn)階段資本市場既可能而且有能力支持農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞] 農(nóng)業(yè)企業(yè) 資本市場 上市公司

在近二十年的時間里，我國股票市場從無到有，現(xiàn)已發(fā)展到滬深兩市有約1500多只股票，解決了許多上市公司的融資問題。農(nóng)業(yè)上市公司代表我國現(xiàn)階段先進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力的企業(yè)組織，本文對我國農(nóng)業(yè)類上市公司的經(jīng)營業(yè)績進行分析，強調(diào)了現(xiàn)階段資本市場既可能而且有能力支持農(nóng)業(yè)的發(fā)展。

一、資本市場的推動作用

資本市場是指長期投資的資金市場，在這個市場上流通的商品不是一般的生產(chǎn)資料或消費品，而是股權(quán)和債權(quán)。資本市場具有幾個基本功能:(1)籌集并融通資金的功能，這是資本市場最原始、最基本的功能。資本市場是聯(lián)系和溝通資金供給者和資金需求者的紐帶，是籌集資金的重要渠道;(2)決定資本的占有條件。在資本市場上，資本所有者與資金需求者之間不存在任何超經(jīng)濟的聯(lián)系，資金供求的規(guī)模、價格都是通過競爭形成的，并且這種資金融通活動在技術(shù)上將企業(yè)可分割的財產(chǎn)細分，而且可將附于其上的各種權(quán)利分離出來單獨進行交易;(3)風險定價的功能。證券的標準化、信息的公開化，存在發(fā)達的二級市場使資金的價格可通過競價較為準確地形成；4.有效配置經(jīng)濟資源。資本市場高度的流動性使經(jīng)濟資源能依據(jù)效率原則靈活地在全社會得到合理配置。

資金投入是發(fā)展優(yōu)質(zhì)高產(chǎn)高效的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)不可缺少的要素，資本市場可以有效地解決農(nóng)業(yè)資金問題，它為農(nóng)業(yè)行業(yè)企業(yè)提供了有效的直接融資渠道。資本市場可以推動農(nóng)業(yè)行業(yè)企業(yè)的公司改造，為了使農(nóng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鲜泄?，農(nóng)業(yè)企業(yè)必須按照《公司法》的要求，進行規(guī)范的公司制改造；它同時促進農(nóng)業(yè)上市公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的重新構(gòu)造。資本市場強化了企業(yè)經(jīng)營的外部約束，資本市場有效的資本流動機制，增加了企業(yè)被兼并、收購的可能性。在這種嚴格的市場約束下，企業(yè)經(jīng)營者必然會努力提高經(jīng)營管理水平。

資本市場有助于農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，盤活農(nóng)業(yè)存量資產(chǎn)。通過在資本市場上出售、轉(zhuǎn)讓、托管、收購、兼并等方式盤活國有農(nóng)業(yè)存量資產(chǎn)，合理引導資源的流向，逐步優(yōu)化農(nóng)業(yè)區(qū)域布局，調(diào)整產(chǎn)品和品種結(jié)構(gòu)，實行農(nóng)業(yè)企業(yè)化經(jīng)營，增強農(nóng)業(yè)的行業(yè)競爭力。總之，資本市場的發(fā)展與農(nóng)村經(jīng)濟的增長相輔相成，利用資本市場推動農(nóng)業(yè)、農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展是一條可供選擇的有效途徑。

二、評估經(jīng)營業(yè)績的指標

一般來說，可以從上市公司的盈利能力、償債能力、資產(chǎn)管理能力、成長性、股本擴張能力等方面反映上市公司的經(jīng)營業(yè)績:(1)盈利能力。通過設立凈利潤、凈資產(chǎn)收益率和每股收益等指標來反映上市公司的盈利能力。主營業(yè)務是上市公司的核心業(yè)務，是上市公司重點發(fā)展方向和利潤的主要來源，主營業(yè)務凈利潤越大，則上市公司主營業(yè)務的盈利能力就越強；凈資產(chǎn)收益率越大，上市公司凈資產(chǎn)的獲利能力就越強；每股收益則反映了普通股的盈利水平，也是投資者關(guān)心的指標。(2)償債能力。用資產(chǎn)負債率指標來反映上市公司的長期償債能力，流動比率和速動比率兩個指標反映上市公司的短期償債能力。(3)資產(chǎn)管理能力。設立總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率等指標來反映上市公司在資產(chǎn)方面的管理能力。資產(chǎn)管理能力反映上市公司在資產(chǎn)方面的管理效率，經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司可以預期有較好的資產(chǎn)管理能力。(4)成長性。通過總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務收入增長率和凈利潤增長率等指標來反映上市公司的成長性，經(jīng)營業(yè)績良好的公司無疑應表現(xiàn)出較高的成長性。(5)股本擴張能力指標。用每股凈資產(chǎn)、每股公積金和每股未分配利潤等指標來反應上市公司的股本擴張能力。經(jīng)營業(yè)績良好的上市公司在股本擴張后，其業(yè)績至少要能夠同倍增長才能使自己有可持續(xù)發(fā)展的動力源泉。

三、經(jīng)營業(yè)績分析

目前我國滬深兩市中農(nóng)業(yè)類上市公司總數(shù)48家，主要分布在種植業(yè)、林業(yè)、畜牧養(yǎng)殖業(yè)和農(nóng)副產(chǎn)品加工業(yè)等四個方面。根據(jù)農(nóng)業(yè)上市公司的經(jīng)營狀況及發(fā)展特點，具體分析如下：

我國農(nóng)林行業(yè)近年來發(fā)展良好，農(nóng)林板塊上市公司業(yè)績穩(wěn)步提升，這是支撐農(nóng)業(yè)股股價的基石。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2007年上半年，農(nóng)林牧漁業(yè)實現(xiàn)總產(chǎn)值16783.7億元，同比增長4.1%。2007年前三季度，農(nóng)業(yè)板塊上市公司主營業(yè)務收入共計467.8億元，同比增長43.8%。

2007年以來，國際市場主要農(nóng)產(chǎn)品價格普遍出現(xiàn)大幅攀升，牛奶價格飆升至歷史新高，玉米和大豆的價格維持在歷史高位附近，小麥和咖啡的價格躍升至10年高點。與此同時，我國主要農(nóng)產(chǎn)品價格也出現(xiàn)大幅上漲，2007年上半年全國農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)價格同比上漲8.8%。其中豬肉、油脂的價格在2007年持續(xù)飆升；再看主要的糧食作物，2006年玉米價格上漲70%～80%，2007年小麥和大豆上漲70%～80%，基礎農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲帶動其他農(nóng)產(chǎn)品和相應的食品價格全面上漲。糧食及各類農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)走高，將會進一步提升農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績。以玉米、棉花等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)以及相關(guān)的種子、畜牧等優(yōu)勢上市公司，業(yè)績都有不俗表現(xiàn)，從而成為投資者關(guān)注的重點。與農(nóng)業(yè)關(guān)聯(lián)度很高的行業(yè)如化肥、食品加工、飼料生產(chǎn)等行業(yè)也都有望從農(nóng)業(yè)發(fā)展中直接受益。

農(nóng)業(yè)種植行業(yè)將長期受益于國家對農(nóng)業(yè)的扶持政策，特別是優(yōu)勢種植企業(yè)和大型糧食和農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)基地內(nèi)的企業(yè)受益會更加明顯。典型的有北大荒（600598）、登海種業(yè)（002041）等。比如，北大荒2006年每股收益0.33元，每股凈資產(chǎn)2.35元，資產(chǎn)負債率為58.9％；2007年前三個季度每股收益0.25元，每股凈資產(chǎn)2.32元，資產(chǎn)負債率為54.9％，業(yè)績穩(wěn)步增長。

養(yǎng)殖業(yè)中的生豬養(yǎng)殖、奶牛養(yǎng)殖和遠洋漁業(yè)也將長期受益，投資機會值得關(guān)注。如新五豐（600975）、獐子島（002069）、好當家（600467）等。其中，新五豐 2006年每股收益0.25元，每股凈資產(chǎn)4.64元，資產(chǎn)負債率為8.8％；2007年前三個季度每股收益0.15元，每股凈資產(chǎn)4.64元，資產(chǎn)負債率為7.0％。獐子島2006年每股收益1.48元，每股凈資產(chǎn)9.43元，資產(chǎn)負債率為13.7％；2007年前三個季度每股收益1.06元，每股凈資產(chǎn)9.82元，資產(chǎn)負債率為13.2％，業(yè)績表現(xiàn)十分突出。

食用油方面，兩市涉及食用油的公司主要有新賽股份（600540）、金健米業(yè)（600127）等。新賽股份 2006年每股收益0.09元，每股凈資產(chǎn)3.17元，資產(chǎn)負債率為45.4％；2007年每股收益0.11元，每股凈資產(chǎn)3.21元，資產(chǎn)負債率為60.9％，表現(xiàn)平穩(wěn)。

與此同時，技術(shù)壁壘和綠色壁壘對農(nóng)業(yè)類上市公司的影響不容忽視。隨著我國加入WTO，傳統(tǒng)的關(guān)稅壁壘被逐步削減，技術(shù)壁壘和綠色壁壘正日益成為國際貿(mào)易發(fā)展的新障礙。由于歐盟、日本和俄羅斯等國家以各種借口限制我國魚和貝類水產(chǎn)品、雞肉等畜產(chǎn)品出口，這對畜牧業(yè)和水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)的上市公司，如ST大江（600695）及中水漁業(yè)（000798）等公司的經(jīng)營業(yè)績造成負面影響，2007年每股收益只有幾分錢。

另外，和農(nóng)業(yè)關(guān)聯(lián)度很高的行業(yè)，例如化肥、食品加工、飼料生產(chǎn)等行業(yè)也都有望從農(nóng)業(yè)大發(fā)展中直接受益，表現(xiàn)出良好的業(yè)績情況。從事草甘膦相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)的新安股份（600596）、華星化工（002018）、江山股份（600389）的價格走勢比較突出，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)良。

然而，由于農(nóng)業(yè)板塊的子行業(yè)眾多，相關(guān)上市公司基本面也是良莠不齊，更重要的是不同農(nóng)業(yè)產(chǎn)品價格的表現(xiàn)也呈現(xiàn)不同步的特征，這樣的背景下農(nóng)業(yè)類板塊個股業(yè)績的分化在所難免。值得關(guān)注的是，在成本推動以及需求強勁增長的共同作用下，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲將是一個長期的趨勢。顯然，糧食及各類農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)走高，將提升農(nóng)業(yè)類上市公司業(yè)績，農(nóng)業(yè)板塊的長期發(fā)展趨勢值得期待。

發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)，改善我國農(nóng)業(yè)落后的現(xiàn)狀，要求資本市場的支持。在現(xiàn)階段，資本市場既可能而且有能力支持農(nóng)業(yè)的發(fā)展，資本市場對我國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整以及應對國際市場對我國農(nóng)業(yè)沖擊的意義十分重大，國家應在宏觀政策上予以體現(xiàn)對農(nóng)業(yè)的必要扶持和重視。與此同時，農(nóng)業(yè)上市公司要按市場方式自我調(diào)整，首先要對股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過股權(quán)分散化，瓦解“一股獨大”格局下政府對上市公司的控制體系，從組織構(gòu)架上擺脫政府的行政干預，成為由股東治理的獨立經(jīng)濟組織；出讓比例過大的國有股權(quán)，引進戰(zhàn)略投資者，其中要積極引入外國資本參與上市公司的經(jīng)營和管理。第二，發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整。農(nóng)業(yè)類上市公司應通過行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰缺少比較優(yōu)勢的業(yè)務，重新定位主營業(yè)務，提高資金營運的能力以及經(jīng)營業(yè)績水平，增強農(nóng)業(yè)企業(yè)的綜合競爭力。