對于一個有13億人口的勞動密集型發(fā)展中國家，7%的增長率就意味著衰退。如果財政和房地產(chǎn)拖垮了美國的消費(fèi)，那么中國政府維持增長的壓力將變得十分巨大。

退耦鼓吹者失望了。他們原本把最后的希望寄托在了亞洲財富與美國相分離上，然而中國的GDP增長數(shù)字已經(jīng)使這一希望徹底破滅。第二季度，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值比上年增長了10.1%，比起2007年全年11.9%的增長速度，無疑已經(jīng)放緩。

這樣的增長對美國來說還是可望而不可即的。即便如此，中國仍是一個需要提供數(shù)百萬工作崗位以避免發(fā)生大規(guī)?？棺h的國家。世界發(fā)展歷史可以證明，這種情況非常危險。GDP數(shù)字的變化或許預(yù)示著未來的一年將更加困難。

增長還是通脹

“世界經(jīng)濟(jì)減速削弱了外在需求。與此同時，人民幣還面臨著更快升值的壓力，勞動力和原材料價格上升也在不斷蠶食著中國的出口競爭力。”摩根大通中國證券市場部董事總經(jīng)理兼主席李晶（Jing Ulrich）表示。

法國興業(yè)銀行駐香港的亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬博文(Glenn Maguire)也說：“經(jīng)濟(jì)增長放緩（而不是難以抑制的通脹）才是中國政治領(lǐng)導(dǎo)人關(guān)注的重點(diǎn)所在?！?/p>

與此密切相關(guān)的一點(diǎn)是，在經(jīng)濟(jì)過熱風(fēng)險的威脅下，中國所希望的正是更緩和的增長。只是，威脅GDP的因素并非國內(nèi)的高利率和財政政策，而是來自國外。

今年2月，物價上漲幅度曾經(jīng)達(dá)到12年來的最高水平——8.7%。不過最近，從5月的7.7%到6月的7.1%，CPI已經(jīng)有了明顯下降。這正是中國政府希望看到的。但是，鑒于未來12個月中國出口市場可能的表現(xiàn)，這樣的降幅可說并不顯著。

內(nèi)需還是外需

貿(mào)易不會對增長有很大貢獻(xiàn)，中國的增長將主要依賴國內(nèi)消費(fèi)和固定投資。后者或許會對事態(tài)有所幫助，而前者則說明中國政府必須對美國經(jīng)濟(jì)形勢的變化提高警惕。

對于亞洲來說，美國消費(fèi)者依然比該地區(qū)的中央銀行更好用。只要看看亞洲是如何聚積數(shù)萬億美元外匯儲備的，就可以很好地理解這一點(diǎn)?？駸岬膰鴥?nèi)建設(shè)抑制了本國貨幣兌美元匯率的上升，使得出口更加具有競爭力。而來自美國的需求依然對亞洲十分重要。

問題是，美國消費(fèi)者的購買力正受到?jīng)_擊，25年來最嚴(yán)重的房地產(chǎn)衰退給整體經(jīng)濟(jì)形勢帶來了成倍的負(fù)面影響。從美國政府贊助的抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的危險的財務(wù)狀況，就可以看出次貸危機(jī)的影響之深遠(yuǎn)。

美國政府已經(jīng)采取措施進(jìn)行應(yīng)對，也起到了一定的效果。美國避免了實(shí)質(zhì)性的衰退，也沒有連續(xù)兩個季度發(fā)生緊縮，很多人因此而感到慶幸。但是，美利堅上空的經(jīng)濟(jì)陰霾依然不可小覷。

減速還是衰退

有必要調(diào)整一下我們的認(rèn)識了。在一個主要以服務(wù)業(yè)為主的經(jīng)濟(jì)體里，即使增長出現(xiàn)1%的變化，也可能是衰退的表現(xiàn)。原因是，服務(wù)行業(yè)的許多雇員都沒有形成有組織的工會，他們可能比從前的工人更容易失業(yè)。

中國還有一系列目標(biāo)需要達(dá)成。對于一個有13億人口的勞動密集型發(fā)展中國家，7%的增長率就意味著衰退。如果財政和房地產(chǎn)拖垮了美國的消費(fèi)，那么中國政府維持增長的壓力將變得十分巨大。

危險不可小覷

當(dāng)中國的物價處在正常水平的時候，實(shí)際利率就已接近負(fù)數(shù)。現(xiàn)在中國的年通脹率已經(jīng)接近中央銀行的基準(zhǔn)借款利率了，中國必須創(chuàng)造性地排除燃料價格上升的影響，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長。

渣打銀行中國研究負(fù)責(zé)人史蒂芬·格林(Stephen Green)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，央行增加流動性的壓力將會越來越大，從而推高信貸增長?！拔覀兒芸赡芸吹絼×业男刨J增長，以及資本市場和房地產(chǎn)市場急劇的通貨再膨脹。”格林說。

出口當(dāng)然可以減緩人民幣兌美元的升值。但是提高能源和食品進(jìn)口成本會使整個經(jīng)濟(jì)體變得更加脆弱——盡管這對中國的出口商來說是個好消息。生產(chǎn)者價格的變化說明，即使中國的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險降低，通貨膨脹也依然是個威脅。

并且，中國不能立刻從依賴出口轉(zhuǎn)向依賴國內(nèi)需求。近年來中國出現(xiàn)的大富豪與中國的股市一樣引人注目，但卻很少有人關(guān)注每天生活費(fèi)只有幾美元的大多數(shù)中國人。中國的消費(fèi)者很有潛力，但是還遠(yuǎn)不足以替代美國消費(fèi)者。

在過去十年內(nèi)，中國本應(yīng)為促進(jìn)國內(nèi)需求做更多的努力。中國的GDP變化不一定會帶來痛苦，但卻是這個增長最快的大國遭遇嚴(yán)重困難的一個信號。

來源：Bloomberg2008年7月20日

作者：William Pesek

編譯：段醒予