今年上市的約30只公司債中，大部分利率在5%至7%之間，與去年火爆一時(shí)的打新股相比，今年的打新債投資一點(diǎn)也不遜色，目前收益率甚至趕超“打新股”。

當(dāng)股指在2500點(diǎn)上下苦苦掙

扎時(shí)，當(dāng)“打新股”的實(shí)際

收益率低于銀行存款利率、甚至逼近零收益時(shí)，“打新債”這個(gè)詞卻在各大證券營(yíng)業(yè)部的投資者中火了起來(lái)?！按蛐鹿刹蝗绱蛐聜钡恼f(shuō)法開(kāi)始流行。因?yàn)橥顿Y者甚多，市場(chǎng)出現(xiàn)“打新債”的說(shuō)法，投資者申購(gòu)公司債后在債券上市交易時(shí)拋出，以獲得短期高收益。今年上市的約30只公司債中，大部分利率在5%至7%之間，與去年火爆一時(shí)的打新股相比，今年的打新債投資一點(diǎn)也不遜色，目前收益率甚至趕超“打新股”。

打新股收益大不如前

在去年的牛市環(huán)境中，申購(gòu)新股因其超低的風(fēng)險(xiǎn)與較高的收益而成為廣大股民趨之若鶩的投資選擇。不過(guò)今年以來(lái)，新股融資規(guī)模銳減、市場(chǎng)深幅回落使得“打新一族”收益大幅縮水。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，以首日均價(jià)漲幅計(jì)算，今年以來(lái)新股的網(wǎng)上平均申購(gòu)收益率降至0.0937%，相比去年0.4123%的平均收益水平縮水了近八成，而與去年三季度的獲利高峰時(shí)期相比，更是不及當(dāng)時(shí)平均水平的兩成。

數(shù)據(jù)還顯示，今年以來(lái)申購(gòu)新股的收益呈現(xiàn)逐漸下滑的態(tài)勢(shì)。一、二季度新股平均申購(gòu)收益率分別為0.1558%和0.066%，而7月份上市的8只新股網(wǎng)上平均申購(gòu)收益率已經(jīng)降至0.0425%。若以4天的資金凍結(jié)時(shí)間計(jì)算，7月打新股平均年化收益率僅有3.88%，甚至不及銀行一年期定存利率水平。

業(yè)內(nèi)人士指出，今年1至7月份對(duì)29只新股進(jìn)行申購(gòu)，網(wǎng)上累計(jì)收益率為2.59%，由此計(jì)算的年化收益率僅為4.44%，與銀行4.14%的一年期儲(chǔ)蓄存款利率相差無(wú)幾。

公司債成為當(dāng)紅寵兒

與打新股相對(duì)冷清的市場(chǎng)反應(yīng)相比，近期幾個(gè)高息公司債的發(fā)行，給低迷了一段時(shí)間的債券市場(chǎng)提了提氣。7月發(fā)行的“08北辰債”票面收益率為8.2%，期限5年；“08新湖債”票面利率9%，期限8年；作為一家有央企背景的房地產(chǎn)龍頭企業(yè)，保利地產(chǎn)發(fā)行的“08保利債”票面利率也達(dá)到了7%。出于對(duì)高收益?zhèn)钟浀目春?，這幾只債券上市首日都受到了投資者的熱烈追捧，首日漲幅都不小。特別是“08新湖債”，在上市首日大舉上漲，甚至在第二個(gè)交易日仍然延續(xù)了漲勢(shì)，盤中低開(kāi)高走成功站上101元，收盤價(jià)為101.47元，兩日漲幅為1.47%。對(duì)于專打新債的投資者來(lái)說(shuō)，兩日就能輕松安全地獲得1.47%的收益率，實(shí)在很誘人。同時(shí)，“08新湖債”和“08保利債”的申購(gòu)收益率也很高，分別為1.08%和0.87%，折合年化收益率分別達(dá)到23.19%和28.87%。

參與公司債網(wǎng)上申購(gòu)的股民越來(lái)越多，公司債也開(kāi)始呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢(shì)。7月30日上市的公司債“08北辰債”，有投資者9點(diǎn)半下單就已經(jīng)買不到了。該產(chǎn)品的收益也十分搶眼，上市當(dāng)天收盤價(jià)為101.99元，“08北辰債”的申購(gòu)收益率達(dá)到1.99%，折合年化收益率達(dá)到55%。進(jìn)入8月，“08金發(fā)債”、“08寧滬債”、“04長(zhǎng)航債”同時(shí)在上海證券交易所上市交易，首日表現(xiàn)不錯(cuò)，分別上漲1.79%、1.01%、1.7%。其他公司債也表現(xiàn)不俗，如金發(fā)科技發(fā)行無(wú)擔(dān)保5年期10億元公司債，票面利率8.20%，最終網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)數(shù)量為6.9億元，占發(fā)行總量的69%，十分火爆。

弱市中公司債有優(yōu)勢(shì)

“今年發(fā)行的公司債票面利率比同期銀行存款利率和國(guó)債利率高出3-5成，也高于銀行信托理財(cái)產(chǎn)品的平均年化收益率，如‘08新湖債’票面利率高達(dá)9%?！比A泰證券長(zhǎng)沙營(yíng)業(yè)部一位負(fù)責(zé)人認(rèn)為，近期發(fā)行的公司債還提供了很多收益保障，如由第三方提供無(wú)條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保等，“08保利債”、“08北辰債”都具有央企或者地方政府背景進(jìn)行擔(dān)保。另外除高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)外，公司債還擁有比銀行定存和憑證式國(guó)債更好的流動(dòng)性。公司債在上市后可以像股票一樣隨時(shí)在上?；蛏钲诮灰姿袌?chǎng)上進(jìn)行交易兌現(xiàn)。

中投證券研究員稱，股市與債市本來(lái)就有“蹺蹺板效應(yīng)”。近段時(shí)間，股市持續(xù)走軟，8月中旬，大盤又一度跌破2500點(diǎn)的重要心理關(guān)口，投資者迫切需要一個(gè)資金的避風(fēng)港。投資公司債相比儲(chǔ)蓄、購(gòu)買國(guó)債等收益率高，自然會(huì)成為眼下的投資熱點(diǎn)，再加上許多公司提供了收益保障，如第三方提供無(wú)條件不可撤消的連帶責(zé)任保證擔(dān)保等降低了公司債的風(fēng)險(xiǎn)。而從歷史經(jīng)驗(yàn)看，公司債還沒(méi)有在償債上出現(xiàn)過(guò)大的問(wèn)題。

狼多肉少 新債難搶

新債的銷售規(guī)矩跟新股迥然不同，不采用配號(hào)的方式，而是在新債上市首日投資者在二級(jí)市場(chǎng)直接掛單購(gòu)買。這樣，自然是先到先得了?！?8奈倫債”在上市首日曾遭到了投資者瘋狂搶購(gòu)，全部額度在半小時(shí)內(nèi)就銷售一空。作為承銷商，華林證券的銷售人員告訴記者，事前給客戶都做過(guò)營(yíng)銷，反應(yīng)并不熱烈，所以事后出現(xiàn)這種搶購(gòu)的局面多少有些意外。

據(jù)一位經(jīng)常參與打新債的投資者介紹，從上半年申購(gòu)可轉(zhuǎn)債開(kāi)始，新債就變得非常難買到，每次有新債上市都會(huì)引起遠(yuǎn)超過(guò)發(fā)售數(shù)量的買盤。因此想要搶購(gòu)成功，必須要有三快：眼快、手快、網(wǎng)速快。申購(gòu)新債的成功率很大程度上要靠運(yùn)氣，5次里有一次成功搶到就算運(yùn)氣好了。這樣算下來(lái)，收益率也應(yīng)該至少要除以5。

一位分析師稱，目前參與高息新債申購(gòu)的絕大多數(shù)是個(gè)人投資者，這些個(gè)人投資者因?yàn)橘Y金量小，比較分散，所以申購(gòu)成功率很低。

一位專業(yè)財(cái)經(jīng)人士告訴記者?！肮饪吹竭@次申購(gòu)成功，兩天獲得了1%多的收益率，就直接折合成年收益，這很不科學(xué)，首先要考慮新債不是天天有，更不是個(gè)個(gè)你都能買到。如果你堅(jiān)持有新必打，一年有6%到7%的收益算是比較平均的水平，想更高就得靠運(yùn)氣了。而造成目前這種瘋搶新債，我認(rèn)為是因?yàn)樾聜l(fā)行頻率太低。簡(jiǎn)單說(shuō)就是‘狼多肉少’。”

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2008年截至8月共發(fā)行企業(yè)債和公司債26只，總額為927.75億元，而場(chǎng)外等待的資金何止萬(wàn)億，況且在這927.75億元中，并非全部都能夠吸引打新資金的涌入，只有那些票面利率高的小額度債券比較能引起打新者的興趣。因此，“狼多肉少”的形容確實(shí)很貼切。

不過(guò)，既然新債打起來(lái)并不那么簡(jiǎn)單，為什么還有那么多人如此熱衷？原因是，打新債的收益在目前還是高于打新股的收益和銀行存款利率。而且打新債的風(fēng)險(xiǎn)較小，申購(gòu)失敗的資金也能較快到帳，因此對(duì)于閑置的資金來(lái)說(shuō)，打新債還是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

個(gè)人投資者如何打新債

個(gè)人投資者直接參與公司債投資主要有兩種方式，一是在公司債一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)，二是參與公司債二級(jí)市場(chǎng)投資。網(wǎng)上申購(gòu)以1000元面值為一個(gè)認(rèn)購(gòu)單位，按“時(shí)間優(yōu)先”的原則確認(rèn)成交后，由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司按其業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行清算、注冊(cè)。網(wǎng)上資金申購(gòu)按照現(xiàn)行新股資金申購(gòu)上網(wǎng)發(fā)行業(yè)務(wù)模式辦理，并實(shí)行T+3日(T日指銷售機(jī)構(gòu)在規(guī)定時(shí)間受理投資人申購(gòu)、贖回或其他業(yè)務(wù)申請(qǐng)的工作日)申購(gòu)資金解凍的資金申購(gòu)上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行流程。

二級(jí)市場(chǎng)交易中，個(gè)人投資者只能在競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)中進(jìn)行公司債買賣，公司債現(xiàn)券可當(dāng)日買入當(dāng)日賣出，即實(shí)行T+0交易制度。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，投資者在選擇公司債時(shí)不能只看利率，還要關(guān)注發(fā)債公司基本面情況。如果只是為了規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，選擇發(fā)債公司基本面較好的公司債就可以了，如果重點(diǎn)在于獲得投資收益，則必須考慮政策面的加息情況，因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)加息，勢(shì)必對(duì)部分公司債造成壓力。