一、美國(guó)中小企業(yè)融資模式的特點(diǎn)

（一）鼓勵(lì)中小企業(yè)到資本市場(chǎng)直接融資。

美國(guó)鼓勵(lì)中小企業(yè)到資本市場(chǎng)直接融資，拓展中小企業(yè)直接融資渠道。美國(guó)除了證券交易主市場(chǎng)外，還開辟了面向中小型科技企業(yè)的“第二板塊”——NASDAQ市場(chǎng)和柜臺(tái)交易市場(chǎng)。在NASDAQ市場(chǎng)上市的大多是一些新興和成長(zhǎng)中的公司，其上市標(biāo)準(zhǔn)低于主板市場(chǎng)；柜臺(tái)交易市場(chǎng)的上市條件更為寬松，為中小企業(yè)提供了大量的直接融資機(jī)會(huì)。這一方面緩解了商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)，另一方面滿足了中小企業(yè)融資的多元化需求。

（二）中小企業(yè)管理局提供貸款擔(dān)保。

美國(guó)中小企業(yè)的長(zhǎng)期融資額中有25%～85%來自企業(yè)內(nèi)部積累，商業(yè)融資的比重并不高，與大企業(yè)相比中小企業(yè)同樣面臨貸款難題。為解決這一難題，美國(guó)設(shè)立了中小企業(yè)管理局，它通過為符合條件的中小企業(yè)提供擔(dān)保促使銀行向中小企業(yè)提供貸款。中小企業(yè)管理局承諾，在借款人逾期不能歸還貸款時(shí)，支付不低于90%的未償還貸款額，但不超過75萬美元。這種做法大大減少了商業(yè)銀行的貸款風(fēng)險(xiǎn)和可能出現(xiàn)的貸款損失，從而引導(dǎo)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)貸款。

（三）設(shè)立面向中小企業(yè)的投資公司。

中小企業(yè)投資公司可以得到聯(lián)邦政府不超過9 000萬美元的低息貸款支持，或者是由聯(lián)邦政府購(gòu)買和擔(dān)保購(gòu)買該公司的證券。投資公司也只能投資于合格的中小企業(yè)，投資內(nèi)容上主要是中小企業(yè)發(fā)展和技術(shù)改造，不能長(zhǎng)期直接或間接地控制所投資的企業(yè)。美國(guó)還設(shè)有屬于民間機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司，對(duì)勇于創(chuàng)新投資的中小企業(yè)進(jìn)行資金投入或?yàn)槟切╇y以得到貸款的中小企業(yè)提供貸款，以促進(jìn)中小企業(yè)的科技開發(fā)和創(chuàng)新。風(fēng)險(xiǎn)投資公司在中小企業(yè)尤其是高科技中小企業(yè)發(fā)展的初期起著至關(guān)重要的作用。

（四）政府資助。

對(duì)融資難但有發(fā)展前景的中小企業(yè)提供政府資助，這種資助主要是中小企業(yè)管理局提供的低息貸款。一是對(duì)于受到兩家以上金融機(jī)構(gòu)拒貸但符合中小企業(yè)管理局支持貸款條件的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供貸款，但貸款最高額不超過15萬美元，貸款利率也低于同期市場(chǎng)利率。二是由中小企業(yè)管理局對(duì)受到自然災(zāi)害的中小企業(yè)提供自然災(zāi)害貸款，以幫助這些有發(fā)展前景的中小企業(yè)盡快完成重建、恢復(fù)經(jīng)營(yíng)。最后是對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)新研究工作進(jìn)行資助，美國(guó)國(guó)會(huì)于1982年制定了中小企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃，用于資助中小企業(yè)開展科技開發(fā)和技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。

二、日本中小企業(yè)融資模式的特點(diǎn)

（一）政府出資成立專門面向中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)。

在發(fā)達(dá)國(guó)家中小企業(yè)長(zhǎng)期資金來源中，日本政府直接投資的比例是最高的。日本政府通過設(shè)立的國(guó)民金融公庫(kù)、中小企業(yè)金融公庫(kù)等面向中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)，以更為有利的條件直接向中小企業(yè)提供符合產(chǎn)業(yè)政策的政策性貸款，約占中小企業(yè)全部融資的9%。這些資金來源主要是財(cái)政撥款或由財(cái)政擔(dān)保發(fā)債籌集。政府還向中小企業(yè)直接提供特別貸款。中央和地方政府每年從財(cái)政中撥出相當(dāng)于設(shè)備金額50%的資金作為中小企業(yè)設(shè)備現(xiàn)代化的貸款基金，向中小企業(yè)提供長(zhǎng)期無息貸款和設(shè)備租賃，幫助解決設(shè)備更新的資金需要。

（二）民間中小金融機(jī)構(gòu)眾多，成為解決日本中小企業(yè)融資的重要力量。

日本商業(yè)銀行分為都市銀行和地方銀行兩種。都市銀行主要為大企業(yè)服務(wù)，20世紀(jì)80年代后開始重視發(fā)展對(duì)中小企業(yè)的信貸業(yè)務(wù)，到90年代初期，向中小企業(yè)的貸款額已占其貸款總額的50%；地方銀行一般規(guī)模較小，主要為所在地中小企業(yè)提供融資服務(wù)。日本的民間中小金融機(jī)構(gòu)主要有第二地方銀行、信用金庫(kù)、信用組合、勞動(dòng)金庫(kù)及其聯(lián)合會(huì)等互助合作型中小金融機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)或?yàn)橹行∑髽I(yè)提供貸款、或?yàn)橹行∑髽I(yè)的貸款提供擔(dān)保，給中小企業(yè)的融資帶來極大的便利。

（三）完善的信用擔(dān)保體系，較好地化解了信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

日本的信用擔(dān)保體系主要包括中小企業(yè)信用保險(xiǎn)公庫(kù)和中小企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)。信用保險(xiǎn)公庫(kù)完全由政府出資設(shè)立，向保證協(xié)會(huì)提供保險(xiǎn)，成為向中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保的第二層擔(dān)保機(jī)構(gòu)；而中小企業(yè)信用保證協(xié)會(huì)則由政府和地方公共團(tuán)體共同出資設(shè)立，是為中小企業(yè)提供貸款擔(dān)保的直接擔(dān)保機(jī)構(gòu)。從擔(dān)保的結(jié)果看，信用保證協(xié)會(huì)為近70%的中小企業(yè)融資提供了擔(dān)保，信用保險(xiǎn)公庫(kù)則為信用保證協(xié)會(huì)提供了近60%的再擔(dān)保。

（四）風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)得到較大發(fā)展。

日本有著較為發(fā)達(dá)的風(fēng)險(xiǎn)基金，風(fēng)險(xiǎn)資本公司有中小企業(yè)投資育成公司、民間風(fēng)險(xiǎn)資本公司和投資事業(yè)組合三種，其風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)已達(dá)2萬家以上。為了實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的知識(shí)密集化與高新技術(shù)化的政策，日本政府還鼓勵(lì)政府金融機(jī)構(gòu)向新興的高新技術(shù)型中小企業(yè)提供“風(fēng)險(xiǎn)投資”。由政府、日本開發(fā)銀行和民間組織共同出資建立的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)健全基金，為創(chuàng)業(yè)基金向社會(huì)公開發(fā)行債券提供擔(dān)保、貸款及投資。

三、我國(guó)中小企業(yè)融資模式的特點(diǎn)

（一）融資渠道單一，自身內(nèi)部積累比重較高。

我國(guó)中小企業(yè)的融資渠道狹窄，融資結(jié)構(gòu)比較單一，使得很多中小企業(yè)只能依靠自身內(nèi)部積累，內(nèi)源融資比重過高，不適應(yīng)中小企業(yè)快速發(fā)展對(duì)資金的需求。由于創(chuàng)業(yè)資本市場(chǎng)還處于不斷摸索和建設(shè)階段，加上體制方面的限制，資本市場(chǎng)無法滿足中小企業(yè)融資的要求，發(fā)達(dá)國(guó)家的天使基金、風(fēng)險(xiǎn)基金等在我國(guó)基本上不存在或數(shù)量極其有限。當(dāng)前中小企業(yè)的融資來源主要依靠自籌和銀行貸款，對(duì)很多規(guī)模較小的企業(yè)來講，由于其自身?xiàng)l件的限制，甚至無法獲得銀行信貸，只能依靠企業(yè)主的自有資金或向親戚朋友借款、職工內(nèi)部集資及民間借貸等方式來滿足其生存與發(fā)展的資金需求。

（二）銀行貸款難以滿足中小企業(yè)的需求。

雖然各級(jí)政府和金融機(jī)構(gòu)共同致力于加大對(duì)中小企業(yè)的信貸力度，中小企業(yè)還是只能從現(xiàn)有的金融體系中獲得短期信貸，中長(zhǎng)期信貸供給嚴(yán)重不足。而且為減少不良資產(chǎn)、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，各商業(yè)銀行普遍推行抵押擔(dān)保制度，純粹的信用貸款已經(jīng)很少；銀行票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展較慢，中小企業(yè)的貼現(xiàn)更是微乎其微，其他如租賃融資和典當(dāng)融資等發(fā)展水平還較低；而各種投資基金對(duì)廣大勞動(dòng)密集型中小企業(yè)而言還是新生事物，這些都加大了中小企業(yè)貸款的難度。

（三）商業(yè)信用籌資較多。

中小企業(yè)較為倚重企業(yè)之間賒購(gòu)賒銷的商業(yè)信用這一負(fù)債融資渠道。由于信息嚴(yán)重不對(duì)稱、資產(chǎn)抵押能力弱等局限，中小企業(yè)從銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)籌集資金面臨較大的約束，加上向銀行申請(qǐng)貸款手續(xù)煩瑣，耗費(fèi)時(shí)間長(zhǎng)，難以滿足中小企業(yè)融資時(shí)效性的需求，這就迫使中小企業(yè)更多地求助于手續(xù)簡(jiǎn)便的商業(yè)信用，以緩解中小企業(yè)流動(dòng)資金的不足，促進(jìn)產(chǎn)品銷售和原材料采購(gòu)，保證生產(chǎn)過程的連續(xù)性。當(dāng)然，這一融資形式存在著不容忽視的問題，即中小企業(yè)間貨款拖欠現(xiàn)象較為嚴(yán)重。

（四）信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)流于形式。

擔(dān)保在我國(guó)屬于新興行業(yè)，為中小企業(yè)融資提供了極大的支持。1999年6月，國(guó)家經(jīng)貿(mào)委發(fā)布了《關(guān)于建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，開始嘗試建立政府出資的為中小企業(yè)融資提供服務(wù)的信用擔(dān)保體系；1999年底，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)和改善對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》，要求商業(yè)銀行對(duì)建立中小企業(yè)信貸擔(dān)保體系予以積極的配合。此后，許多城市建立了信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)。盡管如此，由于發(fā)展時(shí)間短，缺乏成熟的經(jīng)驗(yàn)，在各城市的試行辦法中，擔(dān)保實(shí)施方式、擔(dān)保比例、擔(dān)保背書、損失理賠等擔(dān)保運(yùn)行的關(guān)鍵內(nèi)容沒有統(tǒng)一的運(yùn)作規(guī)范，擔(dān)保機(jī)構(gòu)和銀行的關(guān)系也較為模糊，再加上信用擔(dān)保法律法規(guī)的缺位，擔(dān)保機(jī)構(gòu)存在許多問題。

四、改進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)融資模式的建議

（一）健全中小企業(yè)融資的法律法規(guī)。

我國(guó)目前已出臺(tái)了《中小企業(yè)促進(jìn)法》、《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對(duì)中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》、《銀行開展中小企業(yè)貸款業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見》等促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的政策法律，各級(jí)地方政府也就中小企業(yè)及信用擔(dān)保體系建設(shè)制定了若干政策、指導(dǎo)意見和規(guī)定，這些法律法規(guī)構(gòu)成了中小企業(yè)發(fā)展及融資的政策法律體系。但是，由于缺乏相配套的實(shí)施細(xì)則，整個(gè)政策法律顯得過于單薄，執(zhí)行時(shí)遇到了許多障礙和空白點(diǎn)。因此，應(yīng)出臺(tái)一些具體的法規(guī)、條例以改善這種局面，完善中小企業(yè)融資的法律制度。

（二）完善中小企業(yè)信用擔(dān)保體系。

首先，應(yīng)加快企業(yè)信息透明化建設(shè)，完善中小企業(yè)征信體系與信用擔(dān)保體系。由政府牽頭，協(xié)調(diào)與整合各方信用資源系統(tǒng)，建立一個(gè)全國(guó)性的、共享性的中小企業(yè)信用征信體系，為各種中小企業(yè)融資的信用評(píng)級(jí)提供依據(jù)和基礎(chǔ)。其次，改進(jìn)和完善對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)辦法，制定科學(xué)的、切合實(shí)際的中小企業(yè)信用評(píng)級(jí)制度；同時(shí)建立與完善擔(dān)保公司資信評(píng)級(jí)制度，將銀行風(fēng)險(xiǎn)降到最小。最后，建立再擔(dān)保制度，以降低信用擔(dān)保業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，保證信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)所持債權(quán)的“流動(dòng)性”，激勵(lì)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)提供金融支持。

（三）大力發(fā)展地方性商業(yè)銀行。

加強(qiáng)區(qū)域性中小銀行體系的建設(shè)，充分發(fā)揮地方性商業(yè)銀行對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況熟悉的優(yōu)勢(shì)，調(diào)整經(jīng)營(yíng)思路、明確市場(chǎng)定位，重視收集和整理中小企業(yè)信息，把優(yōu)秀的中小企業(yè)作為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的突破口和基本客戶群，不斷推出特色鮮明的個(gè)性化服務(wù)。加強(qiáng)與中小金融機(jī)構(gòu)相關(guān)的金融創(chuàng)新，針對(duì)不同行業(yè)、不同產(chǎn)品、不同規(guī)模及不同需求的中小企業(yè)推出不同特色的金融服務(wù)產(chǎn)品，例如金融租賃、典當(dāng)融資、票據(jù)融資、項(xiàng)目融資、保付代理業(yè)務(wù)、保全倉(cāng)庫(kù)貸款、出口退稅質(zhì)押貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押貸款等等。

（四）積極拓展中小企業(yè)直接融資渠道。

目前我國(guó)大陸的中小企業(yè)板塊雖已啟動(dòng)，但僅靠一個(gè)中小企業(yè)板市場(chǎng)還不足以徹底解決我國(guó)中小企業(yè)的直接融資問題。所以必須為那些有較大發(fā)展前景的中小企業(yè)進(jìn)入二板市場(chǎng)創(chuàng)造條件，為它們?nèi)胧刑峁┮粋€(gè)門檻較低的直接融資機(jī)會(huì)，從而解決其在發(fā)展過程中面臨的資金短缺難題。

（作者單位：山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院會(huì)計(jì)學(xué)院）