從常識(shí)看，由于上游成本向下游的傳遞似乎是一種必然，PPI的上漲一定會(huì)引起CPI的進(jìn)一步提高。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2008年8月CPI同比上漲4.9％。其中，食品價(jià)格上漲10.3％，非食品價(jià)格上漲2.1％；消費(fèi)品價(jià)格上漲6.0％，服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格上漲1.4％。而同時(shí)公布的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)卻呈現(xiàn)加速上升的局面——工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅達(dá)到了10.1％，原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格同比上漲15.3％。

從常識(shí)看，由于上游成本向下游的傳遞似乎是一種必然，PPI的上漲一定會(huì)引起CPI的進(jìn)一步提高；但事實(shí)卻不完全支持這一常識(shí)。如在經(jīng)濟(jì)增長相對(duì)偏快的2004年和隨后有所降溫的2005年，CPI分別比上年上漲3.9％和1.8％，而工業(yè)品出廠價(jià)格分別上漲6.1％和4.9％；原材料、燃料、動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格分別上漲11.4％和8.3％。

從歷史數(shù)據(jù)看，可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)典型事實(shí)：一是不能完全找到PPI和CPI的對(duì)應(yīng)甚至傳導(dǎo)關(guān)系，如2004年兩位數(shù)的原料、燃料和動(dòng)力購進(jìn)價(jià)格上漲僅造成不到4％的CPI上漲；二是PPI漲幅高于CPI，似乎提示我們，至少在中國經(jīng)濟(jì)中存在某種成本被自發(fā)消化于產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中的可能。因此，這就需要從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)等層面尋找價(jià)格之間變化關(guān)系的線索。

第一，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)決定了CPI增幅在正常年份會(huì)低于PPI。在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，我們發(fā)現(xiàn)，2004年和2005年都屬于出口增長接近超過或接近30％的年份，2004年甚至達(dá)到35.4％。則國內(nèi)最終產(chǎn)品價(jià)格會(huì)有所上升。反之，即使PPI上升，但產(chǎn)能轉(zhuǎn)而需要境內(nèi)市場消化，將造成CPI上漲缺乏動(dòng)力的特點(diǎn)。

第二，市場結(jié)構(gòu)決定了會(huì)出現(xiàn)工業(yè)制成品價(jià)格漲幅整體上低于資源價(jià)格漲幅的特點(diǎn)。在本此發(fā)布的分類別消費(fèi)品價(jià)格中，食品價(jià)格上漲20.4％，拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲6.64個(gè)百分點(diǎn)；居住價(jià)格上漲6.9％，也拉動(dòng)價(jià)格總水平上漲1.02個(gè)百分點(diǎn)；其余各類商品如果作為一個(gè)整體，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)其價(jià)格為零增長。這里，一個(gè)及其重要的經(jīng)濟(jì)事實(shí)被忽略：工業(yè)生產(chǎn)對(duì)原材料、燃料和動(dòng)力的依賴明顯高于農(nóng)業(yè)。食品價(jià)格上漲過快，但其余消費(fèi)品(主要是工業(yè)品)的增長基本為零。

第三，技術(shù)沖擊和快速工業(yè)化，導(dǎo)致消費(fèi)品價(jià)格漲幅低于投資品。在本輪通貨膨脹周期中，衣著、交通和通訊、家庭用品設(shè)備及服務(wù)等類別的產(chǎn)品價(jià)格基本處于零增長甚至負(fù)增長。這就反映了，持續(xù)的技術(shù)變革導(dǎo)致技術(shù)本身處于不斷“降價(jià)”的通道上，這就在事實(shí)上屏蔽了PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)。

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍指出，PPI指數(shù)和CPI指數(shù)出現(xiàn)剪刀差的原因有很多，首先是二者構(gòu)成的結(jié)構(gòu)不同?！癈PI的結(jié)構(gòu)是消費(fèi)品為主，那么這里頭消費(fèi)品我們都是以食品為主，那食品占了3／1，而這個(gè)PPI的結(jié)構(gòu)，它是出廠產(chǎn)品，那這個(gè)出廠產(chǎn)品跟成本有很大的關(guān)系，這個(gè)成本包括原材料的成本，包括企業(yè)的生產(chǎn)成本就是包括工資，內(nèi)息，生產(chǎn)環(huán)境等等?！?/p>

中國國際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)師哈繼銘認(rèn)為：CPI和PPI的倒掛，預(yù)示著未來企業(yè)利潤還要進(jìn)一步的下降，這一方面不利于企業(yè)生產(chǎn)積極性的調(diào)動(dòng)，有可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)短缺，同時(shí)價(jià)格管制也不利于促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，不利于消費(fèi)者節(jié)約能源，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展也會(huì)造成不利影響，這樣的倒掛局面不可能長期持續(xù)，PPI指數(shù)升高遲早要到傳導(dǎo)到CPI，到時(shí)候很有可能會(huì)造成報(bào)復(fù)性反彈，從這個(gè)角度來看，政府的調(diào)控政策應(yīng)該及時(shí)作出調(diào)整。