2008年，中國股市屢創(chuàng)新低，截止7月31日，上證指數(shù)跌幅達到46%，僅次于越南的51%，成為全球第二大跌幅的股市，企盼已久的奧運行情也并沒有出現(xiàn)，取而代之的是“跌跌不休”的維穩(wěn)行情，奧運會期間前三個交易日，股市三連陰，上證指數(shù)大跌近10%。

股市的暴跌其實早有預(yù)兆，股市里的資金流動早在年初就已經(jīng)預(yù)示了這一結(jié)果。作為股市中的淘金者，你是否知道怎樣通過資金流動來判斷大盤的趨勢？是否能夠先知先覺地買入或者賣出你的股票？我們將告訴你如何通過觀察資金的數(shù)據(jù)來把握股市的趨勢，把這紛紛擾擾的股市看個清清楚楚！

機構(gòu)資金流向主導(dǎo)著股市的走勢

在股市中有5類資金，基金、保險、券商、法人和普通投資者。前4類都屬于專業(yè)的機構(gòu)投資者（Institutional Investor），他們占據(jù)股市51%的份額，交易金額的20%；普通投資者則持有股市49%的份額，交易金額的80%。機構(gòu)投資者中，以基金的資金規(guī)模最大，其股票資產(chǎn)總額達到14000億元以上，占據(jù)A股30%的份額，交易金額占股市總交易金額的13%。

雖然機構(gòu)投資者在資金籌碼上和普通投資者平分秋色，但是，事實卻證明，只有機構(gòu)資金才能主導(dǎo)股市走勢，這主要有2個原因：

原因之一：機構(gòu)投資者具有很強的專業(yè)性。由140多家券商組成的龐大研究體系為機構(gòu)提供服務(wù)，而且他們還有一套完善的投資決策和風(fēng)險控制體系，這使得他們能比普通投資者站得更高、看得更遠，在大跌來臨之前更快地賣出股票，在機會顯現(xiàn)之時更快地買入股票，這也是為什么機構(gòu)資金能預(yù)示股市走勢的最根本原因。而普通的投資者由于知識有限，往往水中望月、霧里看花，比較容易落入聽消息、憑感覺的投資誤區(qū)，不能理性地對待股市的漲漲跌跌，成為市場的追隨者。

2008年的資金數(shù)據(jù)很明顯地說明了這一現(xiàn)象：根據(jù)TOPVIEW的數(shù)據(jù)顯示，2008年上半年，很多普通的投資者還沉浸在奧運行情和沖上6000點的歡呼聲中，大量買入股票，而此時，機構(gòu)投資者已經(jīng)預(yù)判到了經(jīng)濟增速放緩、全球次貸危機的風(fēng)險，開始減少A股資產(chǎn)。

原因之二：機構(gòu)投資者的投資一致性較強。作為機構(gòu)投資者，除了其中的大小非之外，其投資決策具有相當(dāng)高的一致性。由于這幾類機構(gòu)投資者依靠的是相同的研究體系，而基金、券商、保險這三個行業(yè)中的人員相互探討也甚多，甚至，人才流動也很頻繁，因此，他們的投資策略大同小異，并不會就宏觀經(jīng)濟面和大盤趨勢有太大的分歧。

例如在2008年，基金、保險和券商都是從年初開始減倉，不同的只是減倉的幅度和持續(xù)性。其中，基金由于有倉位限制，股票型基金必須持有60％以上的股票，因此，從5月開始放緩了減倉的幅度；保險公司的資金安全性要求最高，因此，它實行了堅定的持續(xù)減倉操作；而券商一開始也是持續(xù)賣出，但是，到了6月份，券商對大盤的風(fēng)險判斷趨于減少，開始逐漸小幅增倉。

機構(gòu)資金動向預(yù)示大盤趨勢

通過TOPVIEW系統(tǒng)，投資者可以很輕松地觀測到機構(gòu)席位的每日進出資金量，根據(jù)機構(gòu)的資金動向來增加對大盤趨勢的把握。如果機構(gòu)席位持續(xù)凈買入，就顯示機構(gòu)看多后市，后市上漲的機率較大；而如果機構(gòu)席位持續(xù)凈賣出，就說明后市可能會有風(fēng)險。以下表1和表2，我們通過2008年的資金流向分析來說明。

根據(jù)上交所TOPVIEW的各個席位的月度買賣數(shù)據(jù)，我們可以看到，2008年伊始，除了包含大小非的法人機構(gòu)者之外，其它機構(gòu)席位的股票賣出金額大大高于買入金額，1月份，基金、保險和券商這三大機構(gòu)分別減持了45.09億元、107.80億元和273.02億元的上海A股，尤以保險席位減持力度最大。

事實上，在接下來的2、3兩個月里，基金、保險和券商席位仍然在大量地賣出股票，總共減持了401、857億元的股票（2月春節(jié)期間休市，交易日比其它月份少了5天），可以看出，其減持的趨勢非但沒有減緩，反而在加速。

如果投資者在3月底時看到這些席位數(shù)據(jù)，就應(yīng)該提醒自己了：這些機構(gòu)資金這么堅決地賣出股票，足以說明他們對后市的看法比較悲觀，自己也應(yīng)當(dāng)采取減倉操作或者退出股市再說。很可惜，事實上絕大多數(shù)的普通投資者并沒有意識到風(fēng)險，依舊沉浸在奧運行情和政府會救市的期盼之中。根據(jù)TOPVIEW的月度資金數(shù)據(jù)顯示，2、3月份，普通投資者席位不僅沒有減持，反而不顧大盤的調(diào)整，大量增倉了636億元和1298億元的股票，和機構(gòu)投資者的操作方向正好相反。

如果說，前3個月的機構(gòu)席位進出還不能很明確地說明機構(gòu)投資者的態(tài)度，那么4月24日調(diào)降印花稅這一事件，顯示機構(gòu)席位的減持是堅決而明確的。

4月24日，政府宣布降低印花稅至千分之一，普通投資者認為這是政府出手救市的舉措之一，股市即將反轉(zhuǎn)。根據(jù)TOPVIEW的席位數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日普通投資者席位在當(dāng)天凈買入滬市A股150億元，當(dāng)天股市大漲。但是，與其不同的是機構(gòu)席位的交易數(shù)據(jù)，基金席位當(dāng)天凈賣出116億元，保險席位凈賣出18億元。不僅如此，隨后的6個交易日里，普通投資者席位的交易積極性在大幅增加，交易總金額達到年度最高水平，凈買入總金額達到了335億元；而機構(gòu)資金仍在持續(xù)地賣出，基金席位、保險席位、券商席位總減持了260億元的上海A股。隨后，上證指數(shù)維持了6個交易日的反彈后，反轉(zhuǎn)掉頭下跌，并從此一蹶不振，市場的走勢讓散戶們大失所望。

事實表明，絕大部分的普通投資者非常樂觀地看待印花稅的調(diào)低，認為股市即將持續(xù)上漲，而機構(gòu)資金并不樂觀，認為經(jīng)濟發(fā)展預(yù)期仍未向好，大小非壓力依舊很大，因此持續(xù)果斷地減倉。如果投資者在5月初能夠注意到機構(gòu)席位的資金流向，了解到專業(yè)投資機構(gòu)對后市的判斷，就可以考慮部分或者全部撤出股市，這樣，損失也將會減少很多。

機構(gòu)資金流向幫助發(fā)現(xiàn)投資價值

資金流向分析不僅僅能幫助我們判斷大盤的趨勢，也可以幫助我們了解機構(gòu)對行業(yè)和個股的投資行為，從而挖掘行業(yè)和個股的投資價值。

監(jiān)測股市中板塊和個股的資金流向是一件非常輕松的事情，因為TOPVIEW分析系統(tǒng)本身就為投資者提供了現(xiàn)成的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，每天、每周、每月提供板塊和個股的分類資金流向，投資者可以通過比較每個板塊機構(gòu)資金流入的金額來看出機構(gòu)資金現(xiàn)在關(guān)注的行業(yè)熱點，還可以進一步地在這些熱點行業(yè)中找出機構(gòu)資金流入最多的個股，尋找投資機會。

不僅如此，機構(gòu)資金流向也可以幫助投資者更加正確地判斷投資價值。我們以奧運板塊為例，看看資金分析如何幫助我們理性看待奧運板塊。

根據(jù)TOPVIEW的數(shù)據(jù)，2008年1月至3月，正當(dāng)眾多投資者在期盼奧運行情時，機構(gòu)席位數(shù)據(jù)卻顯示機構(gòu)一直在大比例賣出奧運概念股，券商和基金席位持有奧運板塊的股份大量減少，持股比例也大幅度減少，從07年12月底的30%下降至15.61%，看到這樣的數(shù)據(jù)，投資者就應(yīng)該在心里打一個問號啦：奧運行情真的會來嗎？奧運真的會給中國帶來巨大的經(jīng)濟增長嗎？是否應(yīng)該減倉呢，還是清倉？相信機構(gòu)席位的持續(xù)賣出能夠喚起投資者心中的理性，讓他們以更加客觀的態(tài)度來評價手中的股票。

在個股的投資指導(dǎo)方面，資金分析也可以幫助投資者簡單、快捷地找到好股票，搭上機構(gòu)資金的快車，分享專業(yè)化投資的收益，以中國鐵建這個案例來說明如何操作。

通過TOPVIEW的月度席位數(shù)據(jù)，我們可以看到，6月至7月，基金大量地增倉了工程基建板塊，其中，對中國鐵建的增倉尤為明顯。中國鐵建自上市開始，其股票的基金持倉比例便一直上升，從上市首日的22.23%，到5月初的32%、6月中旬的36.15%#8943;#8943;基金底部購買的行為非常明顯。期間，中國鐵建在大小非減持壓力和大盤下跌的影響下雖然股價有所調(diào)整，但是基金并沒有放棄對該股的增倉，6月中旬，中國鐵建已經(jīng)過了大小非的解禁時間點，減持風(fēng)險逐步釋放之后，投資者可以考慮買入該股了。而到了7月底，基金的持倉比例已經(jīng)高達到48%，中國鐵建也自6月底上漲了15%——這正是機構(gòu)資金的支持使得中國鐵建得以在大盤不景氣的行情中走出一道亮麗的風(fēng)景。

因此，我們可以看出，機構(gòu)席位的資金流動可以預(yù)示大盤和股票的走勢，幫助普通投資者以更加客觀的態(tài)度來判斷大盤走勢，機構(gòu)投資者的投資決策是相對理性和超前的，他們對經(jīng)濟和政策的把握都快人一步、高人一等，而普通投資者了解機構(gòu)投資者最簡單、最直接的方式就是分析資金流向，這種方法簡單易行，是幫助投資者決策的最佳軍師。股市中的游戲是聰明人的游戲，只有擁有高度的敏感性、操作快人一步，才有可能盈利，如果能了解機構(gòu)資金的動向，并為自己的投資提供一些更為理性的參考，相信您的投資決策也會更加的正確。

跟隨資金流大浪淘金

現(xiàn)在已經(jīng)是2008年的下半年了，各種資金、尤其是機構(gòu)資金的狀況怎樣？下半年將會怎樣運作？還會繼續(xù)減持嗎？投資者肯定很關(guān)注這樣的問題，我們也可以通過對機構(gòu)資金的動態(tài)分析來尋找出一些答案。

從TOPVIES系統(tǒng)看出，機構(gòu)席位最近的成交數(shù)據(jù)頗有點意味，1-4月機構(gòu)席位平均每月凈賣出639億元，5-7月平均每月凈賣出僅50億元，減持速度放緩，而8月份上半月，基金和保險的機構(gòu)席位出現(xiàn)了持續(xù)地凈買入：1-15日，基金席位總共增加了142億元的股票，保險席位共增倉4.52億元，唯有券商和QFII席位減少了17.25億元。這些數(shù)據(jù)表明了基金和保險資金的態(tài)度發(fā)生了一些改變，態(tài)度有所轉(zhuǎn)暖，預(yù)示著一些變化。

不僅如此，同時，我們還可以從TOPVIEW數(shù)據(jù)中看出機構(gòu)近期增倉較大的板塊有銀行業(yè)、林業(yè)和機場。我們可以看看銀行板塊：從年初到5月底，機構(gòu)大量減持銀行股，持股比例下降了10%，但是，在近兩周大盤持續(xù)下跌的過程中，機構(gòu)卻買了較多銀行股，這使得銀行股最近的表現(xiàn)要強于大盤。以下表4，我們給出了機構(gòu)中占據(jù)最大比例的券商和基金的銀行增倉數(shù)據(jù)。

銀行是國民經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)，銀行板塊的表現(xiàn)和我國經(jīng)濟發(fā)展的趨勢息息相關(guān)。在緊縮貨幣政策的環(huán)境下，機構(gòu)對于后半年我國金融行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和政策環(huán)境不再悲觀，對于這種較為明顯的變化，投資者應(yīng)該保持關(guān)注，并留意銀行股的后期表現(xiàn)。

其實，從基本面分析上我們也可以找到答案：上半年宏觀調(diào)控以緊縮的貨幣政策為主導(dǎo)，在國家控制物價和降低投資的一系列政策之后，實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸的效果已經(jīng)初步顯現(xiàn)：6月和7月的CPI連續(xù)下滑，經(jīng)濟增速平穩(wěn)放緩。然而，另一方面，由于信貸收縮，加上人民幣升值，7月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)增加值同比增長14.7%，創(chuàng)了17個月新低，不少的企業(yè)融資困難，上半年我國共倒閉了6.7萬家中小企業(yè)。面對這種狀況，政府對經(jīng)濟衰退的擔(dān)心更勝于通脹，對此，政府近期出臺了放松信貸5%-10%、鼓勵建設(shè)民間銀行等一系列舉措。9月份將是較為重要的一個時間，如果公布的8月份CPI持續(xù)回落，政府有可能會出臺進一步刺激經(jīng)濟增長的政策，以維護經(jīng)濟穩(wěn)定增長的局面——這對于銀行業(yè)來說，是一個不錯的趨勢，這意味著信貸有可能放松一些、銀行信貸業(yè)務(wù)有可能獲得增長的空間。這也是從基本面上對機構(gòu)買入銀行股的解釋。

結(jié)尾

2008年后期，隨著政府穩(wěn)定較快經(jīng)濟增長的一系列舉措，我國金融信貸領(lǐng)域有望進一步放松，這對于股市來說是一個良好的刺激；另外，從市場估值的角度來看，隨著大盤的暴跌，A股的估值已經(jīng)比較合理，滬深300的市盈率已經(jīng)跌至不到14倍，不少個股存在被低估的現(xiàn)象，市場也存在超跌反彈的投資價值，尤其是在政府已經(jīng)表達了有意出臺控制大小非上市流通的意圖之后，股市投資的風(fēng)險有望大幅降低。

投資者需要密切關(guān)注機構(gòu)資金的動向和特點，了解機構(gòu)投資者的態(tài)度，以免盲目樂觀帶來風(fēng)險。下半年，機構(gòu)資金對入市都將繼續(xù)保持極其謹慎的態(tài)度，保險資金的態(tài)度仍然會是最保守的，而券商、基金相對來說活躍度稍高，一旦有好的投資機會，能夠提供較大的資金進入股市。投資者在紛繁復(fù)雜的股市中用看機構(gòu)資金的動向來尋找股市趨勢、尋找金股，這不失為一條捷徑。但是，投資者還要意識到，無論資金分析有多么的重要，它只是一個幫助你做出好決策的工具，要做一個智慧的投資者，一定也要兼顧基本面的分析，才能作出明智的判斷。