黑石集團主席兼首席運營官詹姆士·漢密爾頓曾表示，次貸危機的黑洞比想象中更加深暗、恐怖。而事實也證明了這個黑洞已經(jīng)波及到美國私募股權(quán)投資，并且正一步步向全球范圍內(nèi)的PE市場逼近。

國際著名私募股權(quán)投資公司黑石集團于近日宣布將以16億美元的高價收購美國最大的家庭醫(yī)療設(shè)備供應(yīng)商艾博雅健康集團（Apria Healthcare Group，以下簡稱艾博雅），該公司股東將得到每股21美元的現(xiàn)金，較6月18日收盤價高出33%。這是次貸危機重創(chuàng)私募股權(quán)投資市場之后黑石集團投資最大的一個項目。

艾博雅的首席執(zhí)行官勞倫斯·海碧（Lawrence Higby）表示此次并購協(xié)議的簽署是經(jīng)過董事會謹慎考慮的，他們認為這將是對投資人最有益的。在并購協(xié)議中還提到，一直到7月24日以前，艾博雅仍有權(quán)尋找其他的并購者。此次并購預(yù)計將于今年下半年完成。

此次收購黑石集團獲得了來自美國銀行（Bank of America）、美聯(lián)銀行（Wachovia Corporation）和巴克萊投資銀行（Barclays Capital）提供的債務(wù)融資，這顯示出銀行在貸款環(huán)境困難的情況下還愿意繼續(xù)提供杠桿貸款。

除此之外，這三家銀行還向艾博雅提供了2.8億美元的信用貸款用于回購該公司的可轉(zhuǎn)換有限票據(jù)和稅款負債。

PE巨人難逃重創(chuàng)

今年1月18日，黑石集團聯(lián)手水源資本（Wellspring Capital Management）以12億美元的價格收購了位于美國弗吉尼亞州里士滿的食品分銷商PFGC（Performance Food Group Co.）。

艾博雅并購案是黑石集團繼PFGC并購案后最大的一筆并購案。但是不論從金額還是影響力的角度來看，這兩次并購案都無法與去年7月黑石集團以258億收購希爾頓酒店集團相媲美。

銀行希望能夠借出售杠桿貸款來調(diào)整資產(chǎn)負債表，同時能夠增加銀行的資金充足率。因此，美國的銀行紛紛持續(xù)拋售杠桿貸款，這破壞了私募股權(quán)投資的市場環(huán)境，使得今年的并購投資步伐放緩數(shù)量銳減。對于私募股權(quán)投資公司來說，若想以有利的條款獲得貸款更是難上加難。

黑石集團首席執(zhí)行官史蒂芬·施瓦茨曼（Stephen Schwarzman）也表示，金融市場流動性缺失對大型的私人股權(quán)收購造成沖擊，融資成本上升，同時也很難棄置現(xiàn)有的投資。盡管中間市場的并購案有所回升，但是大金額的并購投資已經(jīng)很難見到了。

根據(jù)黑石集團前不久發(fā)布的2007年度財務(wù)報表顯示，2007年全年黑石集團共實現(xiàn)凈利潤16.2億美元，但與2006年實現(xiàn)的22.7億美元相比下跌了90%。同時黑石集團第四季度報告也顯示，2007年最后三個月黑石集團共虧損1.7億美元。這一個個觸目驚心的數(shù)字無不顯示著私募股權(quán)投資巨人黑石集團正在承受著美國次貸危機所帶來的重創(chuàng)。

2008年美國第一季度并購活動繼續(xù)呈現(xiàn)銳減趨勢，該季度共發(fā)生237筆并購投資交易，總涉及金額為168億美元，比上一季度下降41%。與美國并購市場相似，第一季度全球并購市場投資總額也比上一季度下跌了38%，僅為1970億美元，而投資總數(shù)為745筆，與上一季度相比沒有明顯變化。

黑洞中的PE市場

全球的投資人原本希望正在如火如荼進行著的美國總統(tǒng)大選能夠為美國并購市場帶來一縷曙光，但奧巴馬和希拉里的聯(lián)手似乎并沒能阻止私募股權(quán)市場的進一步衰退。

無論是美國市場還是全球市場，并購投資交易的金額都有了明顯的下降，但投資數(shù)量與上期持平，這表明私募股權(quán)投資公司有意愿并且有能力完成的項目規(guī)模已經(jīng)發(fā)生了明顯的改變。在第一季度中，公開并購投資規(guī)模的項目中有62%都低于1億美元。介于5億至10億美元的投資有5筆，只有4個收購項目超過10億美元。

還有一些大規(guī)模的交易也在消息透露后的三個月后被證實出現(xiàn)問題。例如黑石集團退出了64億美元收購信用卡處理公司聯(lián)盟數(shù)據(jù)系統(tǒng)公司（Alliance Data Systems）的投資，貝恩資本（Bain Capital）和華為收購科技公司3Com的項目也胎死腹中。

沒有尖端項目的出現(xiàn)也是銀行不愿意提供充裕貸款的主要原因之一，加之在美國私募股權(quán)投資市場中，大多數(shù)已經(jīng)退出的并購項目并沒有顯示出優(yōu)秀的表現(xiàn)。

32筆出售給交易買家的項目總價值為61億美元，而出售給其他并購投資公司的項目有25筆，但是總價值僅為20億美元，這意味著交易退出與二級收購市場之間的缺口已經(jīng)到達2007年初以來的最大值。這并不是說交易退出表現(xiàn)的特別好，與上一季度相比，交易的金額和數(shù)量分別下跌了42%和24%。而與二級買家的總交易金額也比上一季度下跌71%，交易量下跌29% 。

在退出方面的巨幅下降意味著企業(yè)為了避免以折扣價出售公司而不愿持有資產(chǎn)。相反的，由于債務(wù)的低價優(yōu)勢，企業(yè)更愿意從銀行購買債務(wù)。例如2008年4月8日，花旗集團與三家最大的私人股本集團阿波羅管理公司(Apollo Management)、德州太平洋資本和黑石集團進行談判，商討出售125億美元的杠桿貸款和債券的事宜。

次貸危機使人們對各種貸款失去信心，高收益?zhèn)泊嬖陲L險，使包括花旗集團在內(nèi)的銀行不得不重視這些貸款問題，很明顯作為債務(wù)提供者的銀行對該行業(yè)不再像從前那樣信心十足。似乎私募股權(quán)投資公司繁盛時期已經(jīng)走到了盡頭。