雖然難以置信，但擺在面前的事實(shí)是，像恐龍一樣的投行金融大鱷們也會(huì)遭遇不幸。裂變傳導(dǎo)的多米諾效應(yīng)，在多方人士周圍彌漫開來。據(jù)本刊記者掌握的數(shù)據(jù)顯示，這五大投資機(jī)構(gòu)近兩年在中國(guó)投資的項(xiàng)目多達(dá)62個(gè)，其中，已經(jīng)成為上市公司的14家，還沒上市退出的有48家，占77%。雷曼、貝爾斯登的倒掉，摩根、高盛的轉(zhuǎn)型，美林的歸隱，它們的瞬間變化，讓那些曾經(jīng)以為“嫁”入豪門就善其終身的受益者，得意消失殆盡。

最先傳出的是一些房地產(chǎn)方面的轉(zhuǎn)讓消息，包括傳聞中的摩根士丹利計(jì)劃將其在上海投資的第一個(gè)項(xiàng)目“錦麟天地”酒店式公寓出售；花旗銀行擬出售閔行漕河景苑其中兩幢高層小戶型公寓；雷曼計(jì)劃出售去年聯(lián)合香港資本策略投資有限公司拿下的福海商廈；美林名下包括南京西路開發(fā)項(xiàng)目在內(nèi)的項(xiàng)目正在尋找買家；除了先倒下的貝爾斯登，大投行都在榜上，消息的背后，擴(kuò)散著投行帶來的影響，也反映著人們對(duì)其下一步動(dòng)向的關(guān)注。

追蹤

雷曼，158年的歷史，瞬間變換了大旗：巴克萊宣布收購(gòu)并重組雷曼的北美投行業(yè)務(wù)；日本最大券商野村證券在收購(gòu)雷曼亞太區(qū)資產(chǎn)后，開始逐步接管雷曼業(yè)務(wù)；野村證券收購(gòu)雷曼亞太區(qū)資產(chǎn)后，盡管大多資產(chǎn)和附屬公司轉(zhuǎn)到野村證券旗下，但本刊記者在采訪中了解到，雷曼亞太區(qū)的私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)沒有歸入野村證券旗下，已經(jīng)離開并加入了黑石集團(tuán)。

雷曼的轟然倒塌，無不讓人揪心。雷曼與I B M在2006年聯(lián)手組建“中國(guó)投資基金”，其中雷曼出資9 0 0 0萬美元。2 0 0 7年，該基金購(gòu)入金蝶軟件約7.7%的股份以及芯原微電子的股份；2007年11月，雷曼聯(lián)合多家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，向旅游搜索網(wǎng)站“去哪兒”注資1000萬美元，曾引起廣泛關(guān)注；向房地產(chǎn)領(lǐng)域的天津融創(chuàng)集團(tuán)注資2億美元，取得后者35%的股份。

除了科技、信息、房地產(chǎn)，雷曼還將投資的觸角延伸到中國(guó)的傳統(tǒng)制造業(yè)中。2007年底投向不顯山漏水的制罐行業(yè)排頭兵——奧瑞金制罐集團(tuán)；進(jìn)入2008年，雷曼與高盛、渣打直接投資共同向生產(chǎn)空調(diào)和制冷業(yè)用銅管的金龍集團(tuán)注資，雷曼投入2000萬美元；后雷曼與A股上市公司中鐵二局聯(lián)手，在成都設(shè)立合資公司，雷曼出資約1.5億元人民幣，占該合資公司49%的股份。

投行“地震”后，雷曼投資的項(xiàng)目紛紛站出來表態(tài)。

中鐵二局的公告稱，雷曼關(guān)聯(lián)企業(yè)ALAM公司現(xiàn)金出資1465.10萬美元，資金已經(jīng)全部到位，ALAM公司的股東之一為雷曼的一支基金，其管理人是獨(dú)立法人實(shí)體，不在雷曼申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的范圍之內(nèi)；

金龍集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，雷曼承諾的2000萬美元投資已經(jīng)到位，因此，雷曼的破產(chǎn)對(duì)公司影響不大；

“天津融創(chuàng)并沒有受到這一事件的影響?！比趧?chuàng)中國(guó)控股高層這樣表示；

“去哪兒”網(wǎng)站副總裁戴政表示：“雷曼主導(dǎo)的第二輪投資早已全部到賬，雷曼的破產(chǎn)危機(jī)對(duì)該公司沒有任何影響。”

似乎業(yè)界的一些擔(dān)憂是多余的。真的如上述項(xiàng)目公司陳述的那樣毫發(fā)無傷嗎？美國(guó)必百瑞律師事務(wù)所主管合伙人陳永堅(jiān)在接受本刊記者采訪時(shí)說：“還得從兩個(gè)方面來看，一是從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前可能不會(huì)受到影響，因?yàn)檫@屬于是股東破產(chǎn)，按照破產(chǎn)法，破產(chǎn)的股東會(huì)有一個(gè)委托人來承受雷曼的股權(quán)，因此股權(quán)不會(huì)受到影響。二是從項(xiàng)目公司未來的發(fā)展來看，這方面還是有影響?！?/p>

就拿雷曼已投資的項(xiàng)目公司來說，雷曼的董事席位一般都是由雷曼在香港的投資機(jī)構(gòu)的合伙人成為項(xiàng)目公司的董事，如果亞太區(qū)的私募股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)已全部離開，加盟別的私募股權(quán)公司了，那么雷曼所投的項(xiàng)目公司就會(huì)面臨一個(gè)很大的難題，即加入新的董事，至于這個(gè)新的董事能否理解公司的運(yùn)作，這對(duì)項(xiàng)目公司后續(xù)的發(fā)展來說，會(huì)是一個(gè)不確定的因素。

看來城門失火，而池魚不受殃及，獨(dú)善其身，囫圇而退，可能只是對(duì)外形象工程而已。雷曼的倒下，一定會(huì)給中國(guó)相關(guān)方帶來一定的影響。至于影響的范圍和波及度有多大，只是像綠城中國(guó)的行政總裁壽柏年認(rèn)為的那樣：具體影響尚無法估測(cè)。

目前，據(jù)本刊記者掌握的數(shù)據(jù)，摩根士丹利、高盛這樣轉(zhuǎn)型后的公司所投資的項(xiàng)目，所受到的影響目前還沒有顯現(xiàn)。“但會(huì)影響到這些投資機(jī)構(gòu)今后的投資速度和數(shù)量。因?yàn)槟Ω康だ⒏呤⒌韧顿Y項(xiàng)目時(shí)，將會(huì)受到其大股東更多的限制和影響，投資策略會(huì)更加謹(jǐn)慎?！标愑缊?jiān)說。

素描

10月22日，西部礦業(yè)發(fā)布的第三季度報(bào)告透露，高盛退出，以當(dāng)初的0.34元計(jì)，高盛獲得近20倍的回報(bào)。當(dāng)二級(jí)市場(chǎng)的投資者對(duì)股價(jià)被腰斬后，仍然有巨大的做空力量深感困惑不解時(shí)，高盛用一個(gè)小案例就詮釋了投行的金錢游戲規(guī)則和基本套路。對(duì)投行來說，這樣的重復(fù)屢試不爽。

摩根士丹利在蒙牛身上也是這樣套利的，2004年蒙牛上市以后，摩根士丹利等機(jī)構(gòu)投資者在一年之內(nèi)迅速拋售了持有的蒙牛股份，獲得近20倍的投資回報(bào)。

2005年，摩根士丹利投資了山水水泥，2008年7月4日山水水泥香港上市。招股材料顯示，摩根士丹利等持有的股份禁售期為6個(gè)月；這一年，摩根士丹利還投資了陶瓷制造企業(yè)斯米克，斯米克2007年在深圳證券交易所成功上市。

2006年，摩根士丹利先后投資世茂房地產(chǎn)和合景泰富，目前這兩家公司都已成功登陸香港證券交易所。

2007年3月，美林投向維達(dá)紙業(yè)，同年7月維達(dá)紙業(yè)香港上市；2007年1月，摩根士丹利還聯(lián)手美林等投資了遠(yuǎn)洋地產(chǎn)近2億美元，9月遠(yuǎn)洋地產(chǎn)就成功在香港上市，據(jù)報(bào)道，在此次遠(yuǎn)洋地產(chǎn)上市中，摩根士丹利、渣打直接投資等戰(zhàn)略投資者將獲利93億元人民幣。摩根士丹利所投的百麗國(guó)際和中國(guó)動(dòng)向，也在2007年成功掛牌香港證券交易所，摩根士丹利在這些項(xiàng)目中的投資都已收回，收獲頗豐。雷曼2007年3月投向的諾亞舟于同年10月在美國(guó)紐約交易所掛牌上市，諾亞舟為其帶來首日3.7倍的回報(bào)率。

喬納森·尼的一本《半路出家的投資銀行家——華爾街10年變遷內(nèi)幕》，難得地從內(nèi)部觀察了投行的變遷，他告訴了我們另外一個(gè)結(jié)論：投行文化被交易驅(qū)動(dòng)型的投行模式逐步取代，投行更側(cè)重于單項(xiàng)交易項(xiàng)目的獲得、完成以及盈利。換句話說，把交易做成就行。當(dāng)然，投行面對(duì)的并不都是這樣的短平快項(xiàng)目。