回歸之后，思變：發(fā)現問題，并考慮公司的核心價值到底是什么，然后專注于此。

那個曾在1993年第一個將風險投資理念帶入中國、在中國市場已然耕耘15載的元老級投資機構華登國際，在此次全球次貸危機面前，有什么話要說？“危機未必是壞事，在這樣的環(huán)境下更能夠使VC們回歸‘自然’。”華登國際董事總經理李文飚在接受本刊記者采訪時表示，“前兩年的投資確實有些過熱，由于追求速度，很多VC在還沒有充分評估的情況下就開始進行投資。其實，外資VC的傳統(tǒng)是希望能夠有更多的時間來考察項目，然后再進行投資，但是在前兩年中國市場競爭激烈的條件下，這種良好的傳統(tǒng)無法實現。所以目前經濟環(huán)境導致市場冷卻下來以后，外資VC應該靜下心來開始所謂的回歸，回到VC投資的應有軌道?！?/p>

回歸之后，思變。2005年至2007年可以說是中國風險投資行業(yè)瘋狂投資的兩年。尤其是在2007年，已經出現了風險投資機構搶項目的現象，企業(yè)估值也在非理性直線上升。但是，美國次貸危機埋下的禍根在2008年一觸即發(fā)，轉眼仿佛已是百年，世界范圍的金融環(huán)境驟冷。“今年以來投資項目的速度減慢了，但我們考察項目的步伐一直都沒有改變，還是非常積極的態(tài)度，只是對投資的判斷要更審慎一些。”李文飚表示，金融危機雖然給VC也帶來了上市延期等影響，但由于VC的投資周期一般在五至七年，所以相比于PE來說影響沒有那么嚴重。從另一方面來說，金融危機的爆發(fā)給VC提供了時間和機會去重新認識未來產業(yè)格局的變化和發(fā)展方向，哪些產業(yè)存在以前沒有發(fā)現的問題，哪些產業(yè)是未來有所作為的，這將直接影響到機構未來的投資策略和步伐，對投資的成功率也會產生很大影響。

“由于經濟危機，大家開始轉換思路做其他嘗試，很多新的模式就會應運而生。經濟危機是一個反思的過程?！崩钗撵鳛閯?chuàng)業(yè)者親身經歷了美國的互聯網泡沫和“9·11”，他的公司在危機中存活了下來，他認為不管是投資人還是創(chuàng)業(yè)者，在危機中學會反思才能期待下一波的輪回。投資人在這種危機中應該思考什么樣的公司值得投資，而創(chuàng)業(yè)者在危機中應該及時反思，發(fā)現問題，并考慮公司的核心價值到底是什么，然后專注于此。在目前的大環(huán)境下，前兩年投資熱潮中獲得投資的公司已經開始顯現泡沫，這正是由于當時投資過熱，處在牛市中的某些VC/PE沒有進行充分的調研，對企業(yè)未來的發(fā)展過于樂觀，沒有考慮到經濟周期下滑時會產生的影響?！拔磥淼耐顿Y我們抱著審慎的態(tài)度，直觀的反映是投資速度會減慢。這是好事，我們可以有足夠的時間去考察一個項目，有足夠的時間和企業(yè)進行交流和溝通。同時由于經濟環(huán)境不好，雙方現在可以以一個現實的態(tài)度來談合作了?！?/p>

對于企業(yè)退出的問題，李文飚表示，雖然目前企業(yè)上市會受影響延后，但對那些已經準備上市的被投資企業(yè)來說影響并不大，因為這些公司本身的收入和利潤都很好，暫緩上市的情況下可以先把注意力集中在如何把企業(yè)自身的做大做強上，未來還是會有很多其他退出的渠道。在募資方面，雖然李文飚認為由于VC投資周期較長，LP會更關注長期投資的收益，但從今年第三季度中外風險投資機構的募資數據可以看出，包括華登國際在內的所有投資機構都將比以前任何一年都艱難。作為風險投資機構，華登國際在未來依然關注成長期的、能給產業(yè)格局帶來革命性變化的公司。具體來說，新能源、TMT、互聯網及消費行業(yè)都是華登國際未來將重點關注的行業(yè)。