當(dāng)次按危機爆發(fā)，所有隱藏的風(fēng)險都顯露了出來。而且這種無限放大的風(fēng)險，成了一個無底的黑洞，并最終成為壓倒美國這些投資銀行的最后一根稻草。

2008年9月，可以說是世界金融史上最為動蕩的一月。雖然美國政府拋出8500億美元的拯救方案，但是具有輝煌歷史的華爾街投資銀行則已經(jīng)成為歷史。

美國金融市場如此成熟，卻會被僅為2000億左右次按貸款所擊潰，其真實原因何在？

可以說，這次美國金融危機的爆發(fā)并非是一朝一夕的事情，而是經(jīng)歷了一個長期演變的過程，是整個社會核心價值喪失所導(dǎo)致的結(jié)果。

美國9．11事件及納斯達克股市泡沫破滅之后，美聯(lián)儲為了減少這些事件對美國經(jīng)濟沖擊，防止美國經(jīng)濟衰退，采取了完全寬松的貨幣政策。在短期內(nèi)把美國聯(lián)邦基準(zhǔn)利率由6.5厘下降到1厘的40年來最低水平。貨幣政策的寬松，使得住房貸款公司及商業(yè)銀行制造出各種各樣的住房按揭利率產(chǎn)品。而后，這些貸款公司及商業(yè)銀行又把次級貸款與優(yōu)質(zhì)的按揭貸款一起賣給房利美和房地美及投資銀行，最后，“兩房”及投資銀行又以證券化的方式把這些次級貸款賣給投資者。

在此過程中，每一個環(huán)節(jié)看上去都有其合理性及正當(dāng)性，但是實際上每一個環(huán)節(jié)都在放大風(fēng)險與聚集風(fēng)險。從政府來看，盡管這么做可以讓幾次危機事件對經(jīng)濟沖擊降低到最小的程度，但是這些政策僅是出自于短期考慮，而沒有從長期的經(jīng)濟戰(zhàn)略角度來制定貨幣政策。同時，在對金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的平衡上，由于政府部門對金融創(chuàng)新監(jiān)管的滯后，無法對新的金融工具及產(chǎn)品進行有效的監(jiān)管，因而，金融創(chuàng)新工具的風(fēng)險越來越大。

其次，這次美國金融危機的根源，是房地產(chǎn)泡沫無限吹大。這幾年影子銀行透過銀行信貸（資產(chǎn)證券化），給住房購買者提供過度便利金融杠桿及過度的流動性，而這種過度流動性的提供之所以沒有監(jiān)管到，之所以直到問題暴露出來才發(fā)現(xiàn)其嚴(yán)重性，就在于美國次按危機給消費者提供的銀行信貸模式發(fā)生了根本性變化，它是通過證券市場的證券化的方式，而不是商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信貸方式。因此，在房價上漲時，所有的風(fēng)險都掩蓋了；當(dāng)房價下跌時，房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險就暴露了出來。

那么，為什么2000多億的次按產(chǎn)品竟令事情急劇惡化？其主要原因就在于這些次按證券化產(chǎn)品，在金融市場上以不同的方式進行大規(guī)模交易。這些按揭證券化產(chǎn)品之所以可在短短數(shù)年內(nèi)形成大規(guī)模的市場，完全與每一個交易環(huán)節(jié)虛假的包裝分不開的。且看，貸款銀行為了更大的信貸擴張，就得讓更多的次級信用的人進入住房貸款市場，雖然存在很大風(fēng)險，但是這些貸款銀行迫于利益的驅(qū)使，還是鋌而走險。為了規(guī)避這個風(fēng)險，就把好的按揭貸款與次級按揭貸款混在一起賣給“兩房”及投資銀行，而后者為了避險，又把這些債權(quán)重新包裝成了新產(chǎn)品CDO賣給國外的投資者。

這些證券化產(chǎn)品的買家并不是不知道這些產(chǎn)品蘊藏著巨大風(fēng)險，所以他們把CDO產(chǎn)品進行分類 ，讓低一些風(fēng)險的CDO為投行直接買走，而剩下的高風(fēng)險CDO，投行再轉(zhuǎn)手賣給對沖基金。當(dāng)貪婪的投行發(fā)現(xiàn)對沖基金買的高風(fēng)險CDO回報比自己高得多時，又發(fā)明了一個產(chǎn)品叫做CDS來購買對沖基金，并從從CDO里面拿出部分錢作為保金，向保險公司投保。于是，越來越多的投資者鐘情于這些信貸衍生產(chǎn)品。在美國樓市繁榮時期，自然皆大歡喜；但是，當(dāng)次按危機爆發(fā)，所有的隱藏的風(fēng)險都顯露了出來。而且這種無限放大的風(fēng)險，成了一個無底的黑洞，并最終成為壓倒美國這些投資銀行的最后一根稻草。