新　菊

每次《柔聲傾訴》(《Speak softly love》)的旋律響起，蔡蕾都會沉迷，這首彌漫著意大利西西里風(fēng)情的美國電影《教父》主題曲，常常令他瞬間忘記自己的身份和職業(yè)，回到一個人對生活、對人生、對世界純粹的感悟中。久而久之，他發(fā)現(xiàn)有一種東西似乎從他的內(nèi)心深處不停歇地生長出來，并且越來越清晰，越來越根深蒂固：人，需要不斷奮斗，而奮斗后的任何結(jié)果，則都應(yīng)坦然接受。

這樣的領(lǐng)悟?qū)τ?6歲的蔡蕾來說，很重要。作為北京惠達(dá)九鼎投資管理有限公司（以下簡稱“九鼎投資”）執(zhí)行總裁、昆吾九鼎基金及夏啟九鼎基金執(zhí)行事務(wù)合伙人，中國最早的一批本土PE基金的職業(yè)普通合伙人(即GP)之一，他有更多機(jī)會體會信任與責(zé)任、過程與結(jié)果、激情與冷靜、家庭與事業(yè)等所給予的不同心態(tài)的交織。在奮斗中坦然接受任何結(jié)果的心態(tài)，或?qū)Q定他在這個領(lǐng)域里可以走多遠(yuǎn)。

除了音樂，他還喜歡讀書、足球、旅游等。但是，他感慨自己“很久以來業(yè)余愛好都壓縮了”。時間表通常被安排得滿滿的，人在不同的城市間不停地飛來飛去，讀不完的商業(yè)計劃，看不完的投資項目，談不完的合作事項，議不完的交易結(jié)構(gòu)……

他相信，天下沒有免費(fèi)的午餐。在PE這個高度關(guān)注口碑和品牌的行業(yè)中，作為一個PE機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人和本土最早的GP之一，他和他的團(tuán)隊選擇了更認(rèn)真、更努力，希望進(jìn)步更快、做得更好。

做本土最早的GP

“做投資是我一直的職業(yè)夢想?！?/p>

應(yīng)該說，此前在政府機(jī)構(gòu)、大型民營企業(yè)、國有金融機(jī)構(gòu)中的工作經(jīng)歷，對蔡蕾目前在PE領(lǐng)域內(nèi)一展身手有很大幫助。當(dāng)然相對于過去，他覺得“自己人生最重要的階段還是現(xiàn)在?！?/p>

2007年，蔡蕾毅然離開了曾就職的國有金融機(jī)構(gòu)，和一幫志同道合的朋友下海共同創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)建了九鼎投資，并在九鼎投資管理的多個基金中出任GP和執(zhí)行事務(wù)合伙人。

從成立的時間來說，九鼎投資是一家年輕的投資機(jī)構(gòu)，但其團(tuán)隊主要成員多年來從事證券、金融、投資的經(jīng)歷以及在原有工作崗位上擁有的驕人業(yè)績，則不容業(yè)界小覷。這支團(tuán)隊讓九鼎投資成立僅僅一年多，就交出了一份引人側(cè)目的成績單，并被媒體以“本土PE發(fā)展最快的一匹黑馬”相稱，盡管蔡蕾個人不太喜歡這個聽上去有些張揚(yáng)的描述。

2007年10月，九鼎投資旗下昆吾九鼎基金成立，浦發(fā)銀行托管，蔡蕾出任基金GP。當(dāng)月，昆吾九鼎基金入股中部地區(qū)最大的電線電纜生產(chǎn)商湖南湘能電工股份有限公司。同年12月，昆吾九鼎基金入股中國第二大鈦白粉生產(chǎn)商河南佰利聯(lián)化學(xué)股份有限公司。

2008年2月，昆吾九鼎基金入股中國最大的電子連接線生產(chǎn)商廣東領(lǐng)亞電子科技有限公司。一個月后，昆吾九鼎基金入股青島三川果汁有限公司。

2008年5月，九鼎投資旗下新一期夏啟九鼎基金成立，蔡蕾再次出任GP。一個月后，夏啟九鼎基金入股江蘇輝豐農(nóng)化股份有限公司。

同月，九鼎投資與成都市政府所屬的引導(dǎo)基金合作設(shè)立成都興邦九鼎基金。

目前，蔡蕾和他的同事管理了四期基金，基金規(guī)模累計已經(jīng)超過10億元。

很多人都曾問過蔡蕾，為什么選擇在這個時候投身PE、以及做PE基金的GP？蔡蕾也經(jīng)常與人分享他對投資行業(yè)的鐘愛和他對現(xiàn)實的判斷。他認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)環(huán)境、投資對象、資金來源、退出渠道、組織模式、人才基礎(chǔ)等各方面看，PE和GP在中國發(fā)展的條件已經(jīng)具備。

而實際上，這一選擇對他個人而言，更具有雙重的意義。一方面，“投資是我的職業(yè)，我熱愛這個行業(yè)，會不斷做成功的投資，回報于基金和社會?！绷硪环矫?，他也堅持認(rèn)為，“人生即投資。人的生活、學(xué)習(xí)、工作等，都是一種廣義的投資行為。人們用時間、精力、感情、財富、學(xué)識等不斷進(jìn)行投資，也不斷地享受到投資的回報、承受著投資的失敗?！?/p>

投資已經(jīng)融入了蔡蕾的生活之中。

成功沒有捷徑

如果說投資是蔡蕾一直以來的職業(yè)夢想，那么，作最好的PE機(jī)構(gòu)，則是九鼎投資的夢想。

合作創(chuàng)建九鼎投資之前，蔡蕾和其他團(tuán)隊成員在原來的職業(yè)領(lǐng)域中都已很成功，認(rèn)真負(fù)責(zé)和完美主義是他們的共同特點(diǎn)。個人的經(jīng)歷讓他們明白，只有認(rèn)真做事，持之以恒，才能最終收獲成功。因為“酷愛投資”而走到一起共同創(chuàng)業(yè)的他們，常常相互打趣“人生的機(jī)會成本也算是比較高的”。也正因為如此，他們堅信“看準(zhǔn)的事情，只要認(rèn)真地做，長久地做，一定會做得好。事業(yè)的成功是水到渠成的事?！?/p>

九鼎投資目前的員工隊伍中有近20個專業(yè)投資人員。除了認(rèn)真負(fù)責(zé)地做好每一個具體的投資項目，他們每個人都還承擔(dān)著至少四項長期性任務(wù)：跟蹤行業(yè)，研究競爭對手，跟蹤經(jīng)濟(jì)區(qū)域，研究并實施增值服務(wù)，并且還會定期考核與培訓(xùn)。作為九鼎投資的負(fù)責(zé)人和基金的GP，蔡蕾的工作強(qiáng)度和承擔(dān)的責(zé)任則更大。

蔡蕾說，他和其他團(tuán)隊成員一年多來幾乎沒有休息過一個完整的周末和假期。即使是出差在外，電話會議、郵件交流也是家常便飯。

“我們希望能在有限的時間里做更多的事情，找到更多的好企業(yè)，為企業(yè)提供更好的服務(wù)，給信任我們的基金合伙人創(chuàng)造更多的財富?！?/p>

九鼎投資目前的重點(diǎn)業(yè)務(wù)是Pre-IPO階段的投資。現(xiàn)階段，這個領(lǐng)域還有很多市場機(jī)會，在這方面他們與國內(nèi)很多剛起步的PE機(jī)構(gòu)一樣。但值得關(guān)注的是，九鼎投資的業(yè)務(wù)方向已經(jīng)開始悄然轉(zhuǎn)型，成長期企業(yè)的投資正在成為九鼎投資的另一個業(yè)務(wù)重點(diǎn)。

“即使企業(yè)目前規(guī)模較小，但高成長、發(fā)展路徑明確的項目，尤其是體現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)增長特點(diǎn)，受益于城市化、消費(fèi)升級、產(chǎn)業(yè)升級和全球化分工的中國優(yōu)勢企業(yè)，我們也一直非常關(guān)注”。

對于兩類不同階段的投資，如何進(jìn)行平衡或取舍，不同的投資機(jī)構(gòu)有著不同的投資理念?！癙re-IPO階段的投資，更多是獲取制度差價；成長期階段投資，則主要依靠企業(yè)的價值增長。但不管是那一類項目，我們的投資理念是一致的，那就是價值投資。企業(yè)上市只是實現(xiàn)價值的一種手段，但企業(yè)沒有長期投資價值，即使目前上市可能性很大，九鼎也不會投。我們不會過于看重短期收益?！?/p>

這樣著眼于價值投資的理念，需要堅持的不僅僅是蔡蕾和團(tuán)隊成員，還需要基金合伙人即LP們的理解與認(rèn)同。為此，他們每個月都會給全體LP發(fā)出一份投資簡報，除了已投資和擬投資企業(yè)的動態(tài)等內(nèi)容外，更多的篇幅，他們會用來闡述對宏觀環(huán)境的看法、對投資風(fēng)險的認(rèn)識和所一貫堅持的投資理念。有時候，他們也會選擇一些投資人士耳熟能詳?shù)闹V語與LP們分享，諸如“在別人貪婪的時候，自己要恐慌；在別人恐慌的時候，自己要貪婪”， 以此來增進(jìn)相互的理解。

蔡蕾希望基金的LP們感受到：這是一個做事認(rèn)真，堅守理念，可以把事情做好的團(tuán)隊和機(jī)構(gòu)。

結(jié)合中國國情

九鼎投資短期內(nèi)就實現(xiàn)很大發(fā)展的現(xiàn)象，很快引起了業(yè)界和媒體的高度關(guān)注。對此，蔡蕾則以其一貫的冷靜和坦誠反復(fù)強(qiáng)調(diào)，九鼎投資還剛剛起步，成就有限。當(dāng)然，這樣的謙遜并不意味著他吝嗇分享。

“本土化是九鼎投資的最大特點(diǎn)”。每次向別人介紹九鼎投資，蔡蕾都會這樣表述?！拔覀兎浅Ｗ⒅貏?chuàng)新和務(wù)實、溝通和分享?！?/p>

作為國內(nèi)最早推進(jìn)有限合伙制PE基金實踐的機(jī)構(gòu)，九鼎投資管理的基金全部是人民幣基金，其中分別在上海、北京和成都注冊的昆吾九鼎、夏啟九鼎、興邦九鼎等三期基金，都是以符合國際慣例的有限合伙制進(jìn)行運(yùn)作。運(yùn)作中，他們堅持一個基本理念，就是要將國際慣例和中國的社會發(fā)展環(huán)境相結(jié)合。每個有限合伙制基金，九鼎投資都進(jìn)行了創(chuàng)新的嘗試。

在與金融機(jī)構(gòu)、地方政府合作發(fā)展PE基金等方面，九鼎投資也做了很多開創(chuàng)性的工作。比如，昆吾九鼎基金是國內(nèi)最早由商業(yè)銀行托管的內(nèi)資PE基金，興邦九鼎基金是國內(nèi)最早的民間資金與政府引導(dǎo)基金合作成立的有限合伙制PE基金。等等。

與國外標(biāo)準(zhǔn)的有限合伙制PE基金相比，蔡蕾他們非常愿意賦予基金的LP更多的知情權(quán)與參與度。九鼎系列PE基金的LP們都擁有一項很特別的權(quán)利：項目的最終投資決策權(quán)。對于每一個擬投資項目，LP們都會提前收到一套詳盡的調(diào)查報告和分析報告，并可以要求到擬投資企業(yè)實地考察。在繳款方式、業(yè)績提成、管理費(fèi)率等方面，九鼎投資也都結(jié)合國情進(jìn)行了很多修正與完善。顯然，這是一系列很有中國特色的創(chuàng)舉。

與合伙人的充分溝通，是九鼎投資非常看重的基礎(chǔ)工作。

8月下旬，又一份內(nèi)容豐富的投資簡報將發(fā)到所有LP的郵箱里。其中有關(guān)“對當(dāng)前股權(quán)投資的考慮”的內(nèi)容，或可為LP接下來的一次投票決策提供參考和信心：

“由于以下原因，目前私募股權(quán)投資面臨良好的時機(jī)：一是A股發(fā)行速度減慢，未上市企業(yè)對私募資金的需求增加；二是國家實施的信貸緊縮，導(dǎo)致通過信貸途徑獲取資金難度加大，因此對私募資金的需求增加；三是隨著A股市場的大幅下跌，部分被投資企業(yè)對私募股權(quán)投資的價格要求相應(yīng)降低；四是部分主業(yè)非私募股權(quán)投資的、投機(jī)性較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，擔(dān)心股票二級市場繼續(xù)長期大幅度下跌，暫緩甚至退出了私募股權(quán)投資；五是被投資企業(yè)越來越看重投資方的價值，非專業(yè)投資機(jī)構(gòu)獲得良好項目的機(jī)會越來越少，這就給專業(yè)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供了更多的機(jī)會?！?/p>

在很多場合，蔡蕾都坦率地表達(dá)自己的愿望：“PE行業(yè)在中國很年輕，很不成熟，國外先進(jìn)的模式必須與中國國情結(jié)合起來，我們愿意探索一條適合中國本土PE基金的發(fā)展道路，為促進(jìn)這個行業(yè)的規(guī)范發(fā)展做點(diǎn)事情?！碑?dāng)然，在這個過程中，他們也培養(yǎng)了一些競爭對手。面對這樣的情況，蔡蕾從來都直言不諱，“這個市場很大，我們需要更多人一起來做，我們本身也不怕競爭?！?/p>

這是一種心力，也是一種實力。

根植傳統(tǒng)文化

“昔者夏后開使蜚廉折金于山川，而陶鑄之于昆吾，鼎成，四足而方，以祭于昆吾之虛。九鼎既成，遷于三國?！?/p>

在九鼎投資官網(wǎng)首頁的顯著位置，這段引自《墨子·耕柱》的古文引起很多關(guān)注九鼎發(fā)展人士的濃厚興趣。對于人們的好奇，蔡蕾每次都細(xì)心解釋，“九鼎投資作為一家專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和基金管理人，我們希望給基金合伙人、被投資企業(yè)等以充分的信心和承諾，幫助我們所投資企業(yè)締造一個個成功的企業(yè)王國，也幫助基金合伙人獲取可觀的投資回報?！?/p>

“一言九鼎”。這正是一個有著濃厚本土化色彩的、年輕的投資管理公司尋求的境界。

在公開披露的資料中，人們好奇地發(fā)現(xiàn)，九鼎投資旗下的每一期基金的名字仿佛都代表著一種文化的傳承。

人們的猜度沒有錯。正道九鼎、昆吾九鼎、夏啟九鼎、興邦九鼎……這是蔡蕾他們?yōu)槊恳黄诨鹪O(shè)計的名稱，其中以中國歷史朝代名稱為主要特點(diǎn)。蔡蕾肯定，九鼎投資的下一期基金會以體現(xiàn)商朝文化的某個詞匯命名。

“我們會沿著這樣的歷史脈絡(luò)，一期期做下去。中國歷史悠遠(yuǎn)，朝代眾多，我們還任重道遠(yuǎn)?！?/p>

九鼎投資的團(tuán)隊，是蔡蕾反復(fù)強(qiáng)調(diào)的另一個重要概念。蔡蕾對中國發(fā)展自己的人民幣PE基金十分看好，也鼓勵有學(xué)識、有抱負(fù)的年輕人積極投身這個行業(yè)，并且希望九鼎投資能夠培養(yǎng)涌現(xiàn)一批PE領(lǐng)域中的精英，打造一個投資家的團(tuán)隊。

“投資機(jī)構(gòu)是一個典型的人力資本密集型企業(yè)，決定核心競爭力和長期成敗的是團(tuán)隊的素質(zhì)。我們對團(tuán)隊建設(shè)、員工培訓(xùn)等也高度重視?！睂τ趩T工的基本素質(zhì)，蔡蕾比較看重扎實的專業(yè)技能、綜合性的知識背景、較強(qiáng)的學(xué)習(xí)能力和溝通能力，要認(rèn)真負(fù)責(zé)，客觀公正，富有工作激情和社會責(zé)任感。

蔡蕾認(rèn)為，投資人士最重要的，“則是從現(xiàn)實信息預(yù)見未來，并在不確定性中決策的能力。這需要長期的歷練。大量的功夫在詩外?！?/p>

做投資，更要做人。巴菲特在他自己的最新傳記中說得最多的不是投資而是做人，蔡蕾對此感觸頗深?！拔覀冞€有很長的路要走，但我們也滿懷信心?！?/p>

中國本土PE的希望正在路上。