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        何日君再來

        2008-05-30 07:03:48朱偉一
        新民周刊 2008年44期
        關鍵詞:美林摩根士丹利高盛

        朱偉一

        從根本上說,券商的強大靠的是人們的利令智昏。只要人們的貪婪不變,券商還是會卷土重來。

        金融危機中美國券商遭受重創(chuàng)。雷曼倒閉,貝爾斯登和美林嫁入商業(yè)銀行,摩根士丹利和高盛干脆直接把自己變成了商業(yè)銀行。今后券商老大是否會有所收斂?券商的經(jīng)營模式是否會有大變化?這些問題不好回答。券商中也有不甘心失敗的,他們?nèi)诉€在,心不死。摩根士丹利的共同總裁詹姆斯·戈爾曼就是一位。一提到券商這個行業(yè)他就信心百倍地指出:“這個行業(yè)充滿活力,過去30年的發(fā)展方式出人意料,創(chuàng)造了前所未有的收入?!?/p>

        華爾街生命力頑強,經(jīng)常改頭換面重新登場。券商老大早已安全轉(zhuǎn)移?;ㄆ煦y行的潘迪就是券商出身,美林的第一把手塞恩也將出任美洲銀行第十一位重要高管,甚至還有可能成為劉易斯的接班人。

        券商向何處去?一種是美林模式,借助商業(yè)銀行的強大資本,以期重回資本市場興風作浪。

        改旗易幟也是券商自保的方式。1999年,美國國會允許商業(yè)銀行與投資銀行重新合流,被券商巧加妙用。2008年9月21日,經(jīng)美聯(lián)儲批準,高盛和摩根士丹利搖身一變?yōu)殂y行控股公司,實際上就是商業(yè)銀行,可以直接吸收儲蓄、在任何時候獲得美聯(lián)儲的貸款。作為交換條件,美聯(lián)儲將對兩家公司進行監(jiān)管,公司的資本和負責率也將受到嚴格控制。高盛和摩根士丹利兩家券商的策略就是就地臥倒,保存實力,以退為進。再就是自我瘦身,變相成為對沖基金和私人股權基金。

        賭局正盛的時候,大小券商們以六位數(shù)、七位數(shù)或八位數(shù)往家中搬錢,賭局被揭穿之后玩不下去了,券商又從美聯(lián)儲處得到低息貸款。這還不夠,政府還動用納稅人的錢,直接向券商收購它們賣不出去的有毒金融創(chuàng)新產(chǎn)品。在券商領頭羊的高盛中還有人直接參加了收購計劃?!秱ゴ蟮谋辣P》作者,哈佛大學經(jīng)濟學教授約翰·肯尼斯·加布雷斯有一個著名論斷:美國唯有一種社會主義受到推崇,那就是有利于富人的社會主義。

        無論美國人自己如何看,日本人認為券商行業(yè)是大有希望的。上世紀80年代,日本在美國搞過一次大收購,結果是大敗而歸。20年之后,日本又卷土重來。2008年9月29日,三菱決定以90億美元收購摩根士丹利21%的股份。野村控股公司籌集了56億美元,收購雷曼在亞洲、歐洲和中東的業(yè)務。

        醉翁之意不在酒。日本投資美國券商,意在通過美國券商問津中國等亞洲新興市場國家。經(jīng)濟學家預測,今后若干年中,日本的GDP的增長速度平均每年不過2%,而新興市場經(jīng)濟國家的GDP的增長速度要比日本的快3倍。美國券商在亞洲已經(jīng)開設的網(wǎng)點為日本銀行走出國內(nèi)市場提供了機會。至于日本是否能夠因此而成功則是另說。

        股圣巴菲特對券商也很有信心,投資高盛50億美元,而且稱贊“高盛是非同尋常的機構”(“非同尋?!币辉~對應的英文是“exceptional”,幾個月前奧委會主席贊揚北京奧運時用的也是這個單詞)。巴菲特的信心并非毫無根據(jù)。據(jù)預測,倒閉了的券商的原有業(yè)務,可供高盛和摩根士丹利瓜分一部分,大約可以使兩家券商的業(yè)務在今后幾年中分別增長6%和4%。

        美國券商雖然受到了重大挫折,中國券商仍然是昂首闊步地走在大道上,最近又有融資融券助威。這也從另一方面證明,券商這個行業(yè)真是野火燒不盡,春風吹又生。

        美國券商還會卷土重來嗎?這個問題本身就有問題——美國券商根本沒有走。券商出身的美國財政部長保爾森,現(xiàn)在正在指揮政府對資本市場以及資本市場的券商展開援救工作。房利美和房地由美國財政部接管,但接管后的財務顧問則是摩根士丹利。次貸危機中摩根士丹利自己的業(yè)務搞得一塌糊涂,但現(xiàn)在又為同樣是一塌糊涂的兩房出謀劃策。

        有些人不這樣看。他們不僅認為美國券商不行,而且美國金融都將失去其主導地位。俄羅斯總統(tǒng)梅德韋杰夫就斷言:“一個經(jīng)濟和一個國家主宰的時代已經(jīng)一去不復返了。”我以為這位俄國領導人至少是一廂情愿。從根本上說,券商的強大靠的是人們的利令智昏。只要人們的貪婪不變,券商還是會卷土重來。

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