劉文越

美國(guó)銀行最后相中美林而不是雷曼兄弟，因?yàn)椤熬戎我粋€(gè)相對(duì)健康的病人總好過(guò)挽救一個(gè)垂死掙扎的臨終者”。

一場(chǎng)金融“海嘯”正在華爾街形成。

就在剛過(guò)去的周末，華爾街開(kāi)始了一輪“世紀(jì)洗牌”。由于嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟公司宣布將申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)；為避免步雷曼兄弟后塵，美國(guó)第三大投行美林公司同意被美國(guó)銀行收購(gòu)，作價(jià)440億美元；世界第一大保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)則在為生存苦苦掙扎，并向美聯(lián)儲(chǔ)尋求400億美元的緊急短期融資支持。

至此，加上此前已被摩根大通低價(jià)收購(gòu)的美國(guó)第五大投行貝爾斯登，美國(guó)全部五大投行中，已有三大公司在這次危機(jī)中中彈倒下。

由于這些消息都出臺(tái)于14日（星期天），美國(guó)《新聞周刊》一篇報(bào)道的題目就是“星期天，一個(gè)流血的星期天”。

最大的賭局

資本市場(chǎng)的風(fēng)云變幻，從最近一周的跌宕起伏就可見(jiàn)一斑。一周前，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森痛下決心，接管房利美和房地美兩家房貸企業(yè)。資本市場(chǎng)似乎由此恢復(fù)了樂(lè)觀的信心，第二天，紐約道瓊斯指數(shù)大漲2.58%。

但雷曼兄弟公司隨后的危局，立刻使這點(diǎn)殘存的信心蕩然無(wú)存。

從阿拉巴馬一家棉花經(jīng)紀(jì)行起步的雷曼兄弟有著158年的悠久歷史，也見(jiàn)證了資本市場(chǎng)的大風(fēng)大浪，但此次次貸危機(jī)卻很有可能成為它的絕唱。由于在房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)巨額虧損，雷曼兄弟實(shí)際已難以為繼，目前緊縮的信貸狀況，又使其籌資行為均以失敗告終。自今年初以來(lái)，雷曼股價(jià)下跌幅度已超過(guò)80％。

為挽救雷曼公司，財(cái)長(zhǎng)保爾森也使出了渾身解數(shù)。上周五和周六，在保爾森和美聯(lián)儲(chǔ)的要求和安排下，華爾街的金融大亨們舉行碰頭會(huì)，就雷曼前途展開(kāi)討論。因?yàn)楹芎?jiǎn)單，雷曼一旦垮臺(tái)，將對(duì)華爾街造成非常沉重的打擊，不少機(jī)構(gòu)將成為下一張多米諾骨牌。

但周五的會(huì)議沒(méi)有取得任何進(jìn)展。周六，大亨們?cè)诼D紐約聯(lián)儲(chǔ)局再次聚會(huì)，黑色的豪華汽車(chē)堵塞了街道，雷曼兄弟公司的代表則被排除在外。據(jù)透露，鑒于形勢(shì)緊急，保爾森威脅說(shuō)，必須找出一個(gè)解決方案，因?yàn)槔茁飘a(chǎn)會(huì)給所有人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于這次閉門(mén)會(huì)談，一位美國(guó)官員說(shuō)，這實(shí)際上是“全世界最大的一個(gè)牌局”。

在激烈爭(zhēng)論中，大亨們達(dá)成一個(gè)初步妥協(xié)方案——雷曼的“優(yōu)良資產(chǎn)”，比如其股票交易和分析業(yè)務(wù)，出售給其他金融機(jī)構(gòu)；但與摩根大通收購(gòu)貝爾斯登不同，雷曼較為“不良的資產(chǎn)”，包括約850億美元的不良房地產(chǎn)資產(chǎn)，會(huì)被置于一家“不良資產(chǎn)”銀行，一些金融機(jī)構(gòu)向這家不良銀行注資，使其得以維持，這樣一來(lái)，這些資產(chǎn)就不必流向市場(chǎng)，導(dǎo)致價(jià)格進(jìn)一步下滑。

換句話(huà)說(shuō)，華爾街希望這樣“抱團(tuán)取暖”，防止出現(xiàn)多米諾骨牌效應(yīng)。

當(dāng)時(shí)屬意的收購(gòu)者是美國(guó)銀行、巴克萊銀行，甚至有傳聞?wù)f，中國(guó)中投公司也在收購(gòu)者名單中。

但最后的焦點(diǎn)，集中在美國(guó)政府是否應(yīng)對(duì)此提供擔(dān)保的問(wèn)題上。一些金融大亨認(rèn)為，美國(guó)政府不應(yīng)繼續(xù)卷入其中。據(jù)知情人士透露，在這次會(huì)議上，摩根士丹利首席執(zhí)行長(zhǎng)麥晉桁（John Mack）就認(rèn)為，如果政府繼續(xù)提供支持，這次是雷曼，下次可能會(huì)是美林，如果老是這樣，就沒(méi)底了?！度A爾街日?qǐng)?bào)》引述一位與會(huì)者的話(huà)說(shuō)，政府必須遠(yuǎn)離救援，因?yàn)楸仨氈匦陆ⅰ暗赖嘛L(fēng)險(xiǎn)”——如果金融機(jī)構(gòu)不必面對(duì)后果，它們可能會(huì)冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。

美國(guó)金融學(xué)者道格拉斯·佩塔（Douglas Peta）認(rèn)為，在政府接連救助貝爾斯登、房利美和房地美之后，“似乎已經(jīng)得出結(jié)論：如果你放下鞭子，你就會(huì)放縱投資者”。

但對(duì)欲收購(gòu)雷曼兄弟的潛在投資者來(lái)說(shuō)，這樣的情況無(wú)疑是當(dāng)頭一棒。原來(lái)最熱門(mén)的收購(gòu)方美國(guó)銀行就堅(jiān)稱(chēng)，只有政府提供支持，否則其不會(huì)參與收購(gòu)。

針對(duì)這種狀況，保爾森態(tài)度非常強(qiáng)硬:政府不會(huì)救助雷曼公司。業(yè)內(nèi)人士分析，雷曼兄弟的狀況已有很長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)都有一定的心理準(zhǔn)備，因此政府沒(méi)有救助的必要；更重要的是，政府剛剛接下房利美和房地美的爛攤子，如果再向雷曼伸出援手，很可能讓外界批評(píng)為“讓納稅人為投機(jī)者埋單”，最終導(dǎo)致的可能不僅僅是一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而且還有一場(chǎng)政治危機(jī)，尤其是在目前大選年的敏感時(shí)刻。

美國(guó)銀行退出后，英國(guó)巴克萊銀行則似乎還未放棄。據(jù)透露，巴克萊一度還似乎勢(shì)在必得，作為有著近400年歷史的英國(guó)銀行，巴克萊也希望以此契機(jī)挺進(jìn)美國(guó)市場(chǎng)，成為這次金融洗牌中的大贏家。

但很快，巴克萊也發(fā)覺(jué)形勢(shì)不妙，美國(guó)政府的置身事外讓它感到風(fēng)險(xiǎn)太大。到周日下午過(guò)半時(shí)，巴克萊最終宣布退出。美國(guó)媒體認(rèn)為最直接的原因是：它收購(gòu)雷曼兄弟分支機(jī)構(gòu)的計(jì)劃要取決于美國(guó)政府的支持，而政府并沒(méi)有提供這樣的支持。

由此，雷曼已被無(wú)奈地推向了破產(chǎn)懸崖，沮喪的雷曼員工開(kāi)始搬著紙箱離開(kāi)辦公樓。

華爾街在經(jīng)歷了最驚心動(dòng)魄的一個(gè)周末后，又迎來(lái)一個(gè)“黑色星期一”。當(dāng)天，紐約道瓊斯股指下跌了4.42％。

對(duì)于政府的不救助立場(chǎng)，一位大銀行高管則批評(píng)說(shuō)，美國(guó)政府這是在玩火。

但也有人士認(rèn)為，目前的情況可能類(lèi)似千禧年時(shí)的恐慌，當(dāng)時(shí)大家都認(rèn)為“千年蟲(chóng)”爆發(fā)會(huì)癱瘓整個(gè)金融業(yè)，但實(shí)際情況遠(yuǎn)沒(méi)有預(yù)料的嚴(yán)重。

多米諾骨牌效應(yīng)

但恐慌的氣氛，毫無(wú)疑問(wèn)在華爾街蔓延。

雷曼兄弟的無(wú)奈命運(yùn)，加劇了美林公司的危機(jī)感。由于資產(chǎn)不斷縮水，美林的資產(chǎn)負(fù)債也在急劇膨脹。據(jù)統(tǒng)計(jì)，雷曼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模高達(dá)6000億美元，而美林公司更是達(dá)到了9000億美元。

美林在尋找出路。這個(gè)超級(jí)周末的另一個(gè)重大消息，就是這家已有94年歷史的美國(guó)第三大投行，最終投入資本雄厚的美國(guó)銀行懷抱，作價(jià)440億美元。

據(jù)透露，在談判收購(gòu)雷曼的同時(shí)，美國(guó)銀行實(shí)際已在推進(jìn)對(duì)美林的并購(gòu)，雙方最終的交易方案已獲兩公司董事會(huì)批準(zhǔn)，但最終還須股東大會(huì)和政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核批準(zhǔn)。

華爾街的評(píng)論是，這次并購(gòu)將可能在“頃刻之間重塑美國(guó)銀行業(yè)格局”，美國(guó)銀行則成為大贏家。其觸角現(xiàn)在涉及了金融領(lǐng)域的方方面面，遍布信用卡、汽車(chē)貸款、債券和股票承銷(xiāo)、并購(gòu)咨詢(xún)和資產(chǎn)管理各個(gè)方面。

美國(guó)銀行為何要這樣做？新澤西州NAB Research LLC的分析師南?！げ际玻∟ancy Bush）認(rèn)為，美國(guó)銀行CEO肯尼思·劉易斯（Kenneth Lewis）總喜歡盡其所能買(mǎi)最大的東西。所以他肯定會(huì)收購(gòu)美林，“因?yàn)槟孟旅懒?，你就是金融領(lǐng)域的霸主”。

據(jù)一位參加談判的律師透露，美國(guó)銀行最后相中美林而不是雷曼兄弟，因?yàn)椤熬戎我粋€(gè)相對(duì)健康的病人總好過(guò)挽救一個(gè)垂死掙扎的臨終者”。

當(dāng)然，美林走到這一步，也讓人異常惋惜。一位美林高管就表示，這種結(jié)局盡管無(wú)法避免，但卻讓人感到傷感。如果說(shuō)讓他略感高興的話(huà)，那就是美林是被美國(guó)銀行收購(gòu)的，而不是落入昔日競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手摩根斯坦利的手中。

雷曼垮臺(tái)、美林變局，除了將給股市帶來(lái)劇烈震蕩外，還將對(duì)華爾街金融人才造成新的沖擊。雷曼此前已裁掉約3000人，目前約有2.5萬(wàn)名員工，美林公司約有6萬(wàn)名員工，他們的飯碗很可能不保。

據(jù)一些獵頭公司對(duì)《新民周刊》透露，現(xiàn)在這些昔日的金融驕子都在忙著重新撰寫(xiě)簡(jiǎn)歷表，并努力尋找新的就業(yè)機(jī)會(huì)。但大量的失業(yè)似乎難以避免，對(duì)紐約來(lái)說(shuō)，則是經(jīng)濟(jì)上的又一個(gè)重大打擊，個(gè)人收入、地產(chǎn)交易和企業(yè)收入等相關(guān)的稅收將出現(xiàn)明顯下降。

洗牌還在繼續(xù)

資本市場(chǎng)的這次世紀(jì)洗牌，可能還并沒(méi)有結(jié)束，五大投行中僅存的兩大投行——高盛和摩根斯坦利，情況也不容樂(lè)觀。

業(yè)內(nèi)人士分析，高盛和摩根斯坦利能否躲過(guò)這場(chǎng)金融風(fēng)暴，關(guān)鍵在于其第三季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)。從目前的跡象看，兩公司的業(yè)績(jī)將大幅縮水，但比起破產(chǎn)的其他投行，兩者可能還差強(qiáng)人意。湯姆森-路透(Thomson Reuters)調(diào)查的分析師們上周預(yù)計(jì)，高盛第三財(cái)季每股收益約為1.73美元，較上年同期下降72%，這是該公司自信貸危機(jī)開(kāi)始以來(lái)業(yè)績(jī)最差的一次。摩根士丹利預(yù)計(jì)每股收益0.77美元，下滑44%。

高盛之所以能捱到現(xiàn)在，就在于其成功預(yù)估到了次貸危機(jī)，并大幅縮減了在這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的投資。摩根士丹利去年雖在抵押貸款方面出現(xiàn)了一些誤判，但該公司審時(shí)度勢(shì)果斷進(jìn)行了調(diào)整，因此此后次貸危機(jī)雖愈演愈烈，但該公司卻未淪落至美林和雷曼兄弟一樣的命運(yùn)。

但如果目前的金融危機(jī)進(jìn)一步惡化，兩公司也將面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。同它們情況類(lèi)似的，還有世界最大的保險(xiǎn)公司——美國(guó)國(guó)際集團(tuán)。這家起源于中國(guó)上海的金融巨頭，據(jù)估計(jì)信貸違約掉期業(yè)務(wù)累計(jì)虧損已達(dá)250億美元，在其他業(yè)務(wù)上的虧損則達(dá)到150億美元。受前景不明影響，該公司股票上周五一天即暴跌了31％。

信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司上周稱(chēng)，由于美國(guó)國(guó)際集團(tuán)短期內(nèi)面臨資金困難，有可能將其信用級(jí)別下調(diào)一至三個(gè)級(jí)別。評(píng)級(jí)下調(diào)意味著該公司融資成本升高，并需追加融資抵押品，這將迫使其進(jìn)一步籌資，甚至將該公司推向破產(chǎn)邊緣。

為籌措急需的資金，國(guó)際集團(tuán)正與美國(guó)私募投資基金進(jìn)行接洽，希望后者向其注入100億美元的資金。同時(shí)，AIG還正在考慮出售或拆分其麾下的國(guó)際飛機(jī)租賃金融公司，并且可能出售其財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和災(zāi)難保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。為維持運(yùn)轉(zhuǎn)，美國(guó)國(guó)際集團(tuán)已向美聯(lián)儲(chǔ)尋求400億美元的短期融資支持。

為避免華爾街崩盤(pán)，美聯(lián)儲(chǔ)也采取了一系列緊急措施。14日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合美國(guó)十大銀行成立700億美元平準(zhǔn)基金，用來(lái)為存在破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)提供資金保障，確保市場(chǎng)的流動(dòng)性。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布新措施，包括擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)從美聯(lián)儲(chǔ)貸款的抵押品范圍，以及將部分貸款拍賣(mài)的頻率從每?jī)芍芤淮翁岣叩矫恐芤淮巍?/p>

美國(guó)資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩仍在持續(xù)，多米諾骨牌效應(yīng)遠(yuǎn)未結(jié)束。這中間，依然是一場(chǎng)“貪婪和恐懼的較量”。

因?yàn)榘凑粘ＷR(shí)，雷曼兄弟垮臺(tái)將導(dǎo)致金融地震，并可能波及其他華爾街公司，最終可能沒(méi)有一個(gè)贏家；但華爾街卻最終選擇袖手旁觀，則因?yàn)榻鹑诖蠛鄠冋J(rèn)為，如果雷曼破產(chǎn)，具體到他們公司頭上的損失可能不大，他所在的公司甚至可能成為這場(chǎng)賭局中的贏家，甚至是唯一的贏家。

美國(guó)金融專(zhuān)欄作家紐馬克（Evan Newmark）就認(rèn)為，雷曼破產(chǎn)后，華爾街大鱷們肯定會(huì)隨之跟進(jìn)，并試圖以廉價(jià)購(gòu)得資產(chǎn)，“未來(lái)幾周，華爾街上的禿鷲們會(huì)瓜分雷曼兄弟尚帶余溫的尸體，然后等著更多的不幸者重蹈覆轍”。

美國(guó)的金融海嘯，不可避免地引發(fā)全球金融市場(chǎng)的危機(jī)。上個(gè)周末，當(dāng)美國(guó)金融大亨商量對(duì)策的時(shí)候，從歐洲央行到日本央行，幾乎所有央行的重要官員都緊急加班，緊張地應(yīng)對(duì)各種可能的變局。中國(guó)人民銀行選擇這個(gè)時(shí)機(jī)果斷降息，或許也是別有深意。

對(duì)于華爾街的這場(chǎng)世紀(jì)變局，《華爾街日?qǐng)?bào)》引用一位歐洲央行官員的話(huà)說(shuō)，“我們的命運(yùn)掌握在美國(guó)人手里?！?/p>

但美國(guó)金融市場(chǎng)的命運(yùn)，則仍在不確定中。