摘要 環(huán)境污染和環(huán)境信息披露日益引起世界各國重視。該文以化工行業(yè)A股上市公司為樣本，采用Logistic模型研究上市公司財(cái)務(wù)狀況對(duì)環(huán)境信息披露的影響。研究結(jié)論表明：披露環(huán)境信息的企業(yè)總數(shù)逐年增長，重污染企業(yè)披露的環(huán)境信息內(nèi)容和數(shù)量逐年提高；上市公司盈利能力越好，越傾向披露環(huán)境信息；大公司更有動(dòng)力披露環(huán)境信息，減少信息不對(duì)稱而產(chǎn)生的代理成本；公司發(fā)展能力與環(huán)境信息披露負(fù)相關(guān)，上市公司的負(fù)債程度與環(huán)境信息披露負(fù)相關(guān)，但不顯著。該文對(duì)提高環(huán)境信息透明度、規(guī)范上市公司環(huán)境信息披露提出了相 應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞 財(cái)務(wù)狀況；環(huán)境保護(hù)；環(huán)境信息披露；

中圖分類號(hào) F275.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼 A 文章編號(hào) 1002-2104（2008）05-0112-06

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，環(huán)境問題日益突出，各國政府越來越多地致力于環(huán)保問題，一系列的環(huán)境法規(guī)以及信息披露要求都相繼出臺(tái)。同時(shí)，隨著社會(huì)民主化與生態(tài)文明的發(fā)展，環(huán)境信息披露已經(jīng)成為可持續(xù)發(fā)展國家發(fā)展的新趨勢(shì)。而2006年我國主要污染物排放不降反升，平均每?jī)商彀l(fā)生一起突發(fā)環(huán)境事故，群眾環(huán)境投訴增加三成，中央領(lǐng)導(dǎo)對(duì)環(huán)境問題的批示比2005年增加了52%。為此，中央在“十一五”規(guī)劃中要求我國每年節(jié)能4%，減排2%，并要求企業(yè)披露環(huán)境信息，履行社會(huì)責(zé)任［1］。深圳證券交易所2006年9月25日頒布《深圳證券交易所上市公司社會(huì)責(zé)任指引》，首次倡導(dǎo)上市公司積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，鼓勵(lì)公司自愿披露環(huán)境污染信息。目前為止，世界大多數(shù)國家社會(huì)和環(huán)境信息披露是自愿的。

本文以化工行業(yè)2004-2006年上市公司為樣本，采用Logistic回歸模型研究上市公司財(cái)務(wù)狀況對(duì)環(huán)境信息披露的影響。

1 文獻(xiàn)回顧

1.1 國外環(huán)境信息披露研究

環(huán)境問題正日益受到企業(yè)重視(Clarkson［2］，2004; Blacconiere［3］，199 7)。美國環(huán)境信息披露屬于法定披露項(xiàng)目，主要采取定量形式披露，定性描述為輔。美國要求上市公司在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告考慮環(huán)境問題導(dǎo)致成本增加對(duì)公司財(cái)務(wù)產(chǎn)生的影響，對(duì)企業(yè)環(huán)境成本和負(fù)債的計(jì)量有清晰規(guī)范的指導(dǎo)。

日本政府對(duì)于企業(yè)披露環(huán)境信息制定了許多規(guī)范，包括1999年3月頒發(fā)的《關(guān)于環(huán)境保護(hù)成本的把握及其公布指南（中間報(bào)告）》、2000年5月發(fā)表的《建立環(huán)境會(huì)計(jì)系統(tǒng)（2000年報(bào)告）》、2001年2月發(fā)布的《經(jīng)營者的環(huán)境責(zé)任指標(biāo)（2000年度版）》和《環(huán)境指導(dǎo)綱要（2000年度版）》。盡管日本企業(yè)采取自愿性披露環(huán)境信息，但企業(yè)非常愿意向投資者公開自己的環(huán)境對(duì)策信息［4］。

加拿大是較早研究和實(shí)施環(huán)境會(huì)計(jì)的國家，其環(huán)境會(huì)計(jì)理論和實(shí)務(wù)一直處于世界前列。加拿大特許會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)還通過出版定期或不定期刊物，及時(shí)公布環(huán)境會(huì)計(jì)和審計(jì)的研究成果，其1994年發(fā)布的“環(huán)境績(jī)效報(bào)告”還提出了披露環(huán)境績(jī)效的建議。

荷蘭環(huán)境部一直主張建立強(qiáng)制性環(huán)境報(bào)告制度，強(qiáng)制企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露。1999年，荷蘭環(huán)境部發(fā)布了適用于政府部門的“環(huán)境成本與收益的確認(rèn)及計(jì)量方法”報(bào)告書，對(duì)宏觀范圍的環(huán)境成本和計(jì)量進(jìn)行了規(guī)范。同年，還發(fā)布了“環(huán)境指南99”研究報(bào)告，規(guī)定大型企業(yè)有編制環(huán)境報(bào)告的義務(wù)［5］。

法國要求上市公司披露環(huán)境信息資料，規(guī)定所有員工在300人以上的企業(yè)都要提供包括環(huán)境信息在內(nèi)的社會(huì)資產(chǎn)負(fù)債表，這些披露遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國公認(rèn)會(huì)計(jì)原則要求的FSB NO.5相關(guān)負(fù)債披露要求（Darrell，2005）［6］。

歐洲環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露歷史悠久，近幾年來，英國及其他一些歐洲國家對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的研究取得較大進(jìn)展。歐盟有關(guān)環(huán)境信息公開的主要法律是1990年6月通過的《有關(guān)環(huán)境信息公開自由指令》，由所有成員國在1992年12月31日前在自己國內(nèi)實(shí)施。1993年歐盟頒布并實(shí)施“環(huán)境管理和審計(jì)計(jì)劃”(EMAS)，鼓勵(lì)企業(yè)評(píng)估、報(bào)告和改進(jìn)它們的環(huán)境業(yè)績(jī)。

1.2 國內(nèi)環(huán)境信息披露研究

唐久芳等：環(huán)境信息披露的實(shí)證研究——來自中國證券市場(chǎng)化工行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)中國人口#8226;資源與環(huán)境 2008年 第5期耿建新(2001)以滬市冶金、化工、煤炭、建材、造紙、釀造、制藥和紡織等強(qiáng) 污染行業(yè)的30個(gè)公司為研究對(duì)象，查閱1992-1999年上市公司招股說明書，發(fā)現(xiàn)上市公司環(huán)境信 息的披露程度與當(dāng)時(shí)我國相關(guān)法律法規(guī)的具體規(guī)定基本吻合［7］。

王立彥（2004）采用回報(bào)模型研究上市公司通過ISO9000質(zhì)量管理體系認(rèn)證和14000環(huán)境管理體系認(rèn)證與股票超額回報(bào)之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在認(rèn)證公告日，股票市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生正的超額回報(bào)，其余時(shí)間回報(bào)不明顯。最終結(jié)論為，ISO認(rèn)證能夠?qū)善眱r(jià)格產(chǎn)生影響，但影響范圍和作用力度有限［8］。

肖淑芳(2005)對(duì)中國上市公司的調(diào)查沒有發(fā)現(xiàn)2002年、2003年有公司編制獨(dú)立 的環(huán)境報(bào)告披露環(huán)境信息［9］。而周一虹（2006）研究2004年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，寶山鋼鐵股份公司編制了獨(dú)立的環(huán)境報(bào)告披露，僅從重污染行業(yè)來看滬市A股上市公司環(huán)境信息披露，披露比例為60%，披露比例明顯偏低［10］。

魏素艷等(2006)就重污染行業(yè)環(huán)境保護(hù)和環(huán)境會(huì)計(jì)進(jìn)行問卷調(diào)查，問卷結(jié)果顯示，特大型和大型企業(yè)環(huán)保意識(shí)強(qiáng)，中型企業(yè)次之。從企業(yè)性質(zhì)來看，通過ISO14001認(rèn)證體系的企業(yè)中，國有企業(yè)、上市公司和有限責(zé)任公司比其他性質(zhì)的企業(yè)環(huán)保意識(shí)強(qiáng)；外商獨(dú)資企業(yè)對(duì)我國環(huán)境問題關(guān)注程度低［11］。

2 研究假設(shè)和變量定義

2.1 相關(guān)假設(shè)

假設(shè)1：上市公司盈利能力越強(qiáng)，越傾向于披露環(huán)境信息。

上市公司披露環(huán)境信息，向市場(chǎng)傳達(dá)企業(yè)重視環(huán)境保護(hù)，履行企業(yè)社會(huì)責(zé)任的信號(hào)，表明企業(yè)持續(xù)經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)小。上市公司的每股營業(yè)利潤越大，越有動(dòng)力嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)內(nèi)部環(huán)境管理決策，減少污染排放，變廢為寶，對(duì)資源循環(huán)利用，降低能源消耗和排污成本。

假設(shè)2：上市公司發(fā)展能力越強(qiáng)，越傾向于披露環(huán)境信息。

為了在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額，企業(yè)需要持續(xù)的投資和穩(wěn)定的供應(yīng)商。發(fā)展能力強(qiáng)的公司更愿意披露環(huán)境信息，樹立良好的企業(yè)形象，以減少融資成本。

假設(shè)3：上市公司規(guī)模越大，更傾向于披露環(huán)境信息。

規(guī)模較大的公司易受到公眾和管制的關(guān)注。為吸引投資者，樹立良好的公眾形象，表明公司積極履行社會(huì)責(zé)任，大公司更愿意披露環(huán)境信息（Chow和WongBoren， 1987）［1 2］。

假設(shè)4：上市公司資產(chǎn)負(fù)債率越高，更傾向于披露環(huán)境信息。

投資者和金融機(jī)構(gòu)是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的重要使用者，企業(yè)披露環(huán)境信息，有利于金融機(jī)構(gòu)了解企業(yè)的環(huán)境狀況。同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債率越高，越傾向自愿披露環(huán)境信息，滿足債權(quán)人要求，上市公司越有動(dòng)力披露環(huán)境信息。

假設(shè)5：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的上市公司，更傾向于披露環(huán)境信息。

通常認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的環(huán)境保護(hù)部門對(duì)公司環(huán)境污染問題的要求更嚴(yán)格。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，社會(huì)公眾對(duì)環(huán)境的關(guān)注程度高，地方政府制定了較嚴(yán)厲的環(huán)保政策。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地方的上市公司，更傾向于披露環(huán)境信息。

2.2 變量選取

（1）被解釋變量。被解釋變量為上市公司是否披露環(huán)境信息，披露則賦值1，否則取0。凡企業(yè)披露與環(huán)境保護(hù)相關(guān)的信息則認(rèn)為該企業(yè)披露了環(huán)境信息，如是否通過ISO14000環(huán)境體系認(rèn)證，是否存在環(huán)保費(fèi)用、環(huán)保罰款、環(huán)保產(chǎn)品，或者相關(guān)金額等。

（2）解釋變量。借鑒國內(nèi)外對(duì)自愿性信息披露的實(shí)證研究，本文選取了公司盈利能力、公司發(fā)展能力、資產(chǎn)負(fù)債率(L.L.Eng and Mak，2003)［13］作為解釋變量。

公司盈利能力。本文選擇營業(yè)利潤除以總股本，作為上市公司盈利能力衡量變量，研究上市公司盈利能力對(duì)環(huán)境信息披露水平的影響。

公司發(fā)展能力。市凈率是上市公司股票市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值。本文選擇 市凈率作為上市公司發(fā)展能力衡量指標(biāo)，研究上市公司發(fā)展能力對(duì)環(huán)境信息披露水平的影響。

公司負(fù)債程度。在國內(nèi)外的相關(guān)研究中，通常用資產(chǎn)負(fù)債率或產(chǎn)權(quán)比率指標(biāo)來衡量公司的負(fù)債程度。本文選擇資產(chǎn)負(fù)債率作為公司負(fù)債率的指標(biāo)，研究公司負(fù)債程度對(duì)環(huán)境信息披露的影響。

（3）控制變量。本文選取公司規(guī)模、上市公司注冊(cè)地作為控制變量，研究它們對(duì)環(huán)境信息披露的影響。

公司規(guī)模。在國內(nèi)外的相關(guān)研究中，通常都使用上市公司期末總資產(chǎn)金額來衡量上市公司的規(guī)模大小，本文用主營業(yè)務(wù)收入的對(duì)數(shù)衡量公司規(guī)模。

上市公司注冊(cè)地。上市公司注冊(cè)地是一個(gè)虛擬變量，如果上市公司在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，取值為1，反之則取0。本文規(guī)定：西部地區(qū)為經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)地區(qū)，包括陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆、四川、重慶、云南、貴州、西藏10個(gè)?。ㄊ校⒆灾螀^(qū)。本文上市公司注冊(cè)地作為用上市公司所處地點(diǎn)的替代變量，研究上市公司所在地對(duì)環(huán)境披露的影響。

3 樣本選擇、數(shù)據(jù)來源與模型建立

3.1 樣本選擇

依據(jù)國家環(huán)?？偩謱?duì)污染行業(yè)的暫定范圍，環(huán)境污染突出行業(yè)主要有石油、電力、生物制藥、水泥、鋼鐵、化工6個(gè)行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)環(huán)境污染也有一定影響?；ば袠I(yè)擁有企業(yè)數(shù)最多，披露環(huán)境信息的企業(yè)也最多，符合大樣本要求。故本文選擇化工行業(yè)的上市公司作為研究樣本，年限為2004-2006年。剔除了停牌、重組、缺失數(shù)據(jù)和異常值的公司，如*ST寶碩、S*ST鑫安、*ST丹化、*ST得亨、*ST萬杰、ST科苑、*ST北京化二等，三年共取得樣本316個(gè)。根據(jù)本文所作環(huán)境信息披露實(shí)證顯示，環(huán)境信息披露比率逐年提高，重污染企業(yè)披露環(huán)境信息比率高于非重污染企業(yè)。

3.2 數(shù)據(jù)來源及數(shù)據(jù)處理方法

上市公司環(huán)境披露沒有現(xiàn)成的數(shù)據(jù)或信息，筆者只能從118家公司連續(xù)三年的年報(bào)中 手工搜尋相關(guān)信息，按披露內(nèi)容進(jìn)行分類，并進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計(jì)。本文數(shù)據(jù)來源于深市和滬市A股上市公司的年報(bào)，通過新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)和中國證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站手工獲得。相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來源于取自國泰安數(shù)據(jù)庫和專業(yè)股票實(shí)時(shí)交易系統(tǒng)。本研究使用的統(tǒng)計(jì)軟件包括Manitable15、Excel等，其中基本數(shù)據(jù)的處理使用了Excel、Word等軟件。本文使用混合橫截面數(shù)據(jù)，把不同年份的橫截面數(shù)據(jù)混合起來，用以擴(kuò)大樣本，增加估計(jì)的精度，借以消除殘差項(xiàng)與解釋變量相關(guān)的估計(jì)量有偏的問題。

3.3 模型構(gòu)建

被解釋變量為二分變量，取值1或0；被解釋變量和解釋變量是非線性關(guān)系，一般的多元回歸方程難以達(dá)到本文的目的。本文采用Logistic回歸模型，檢驗(yàn)化工行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露的影響因素。本文構(gòu)建的模型為：

LnP(Y-1)1-P(Y-1)=β0+β1EPSi+β2GROWTHi+β3SIZEi+β4LEVi+β5PLACE(1)

其中，P為披露環(huán)境信息的概率，i代表2004年、2005年、2006年的上市公司。表1對(duì)因變量和自變量作了定義和表述。

4 實(shí)證結(jié)

果分析

4.1 環(huán)境信息披露的基本情況

（1）環(huán)境信息披露的企業(yè)數(shù)及披露內(nèi)容。表2列示了樣本企業(yè)披露的情況，披露信息包括一切與環(huán)境污染有關(guān)的信息。剔除無年報(bào)和沒有任何披露的企業(yè)，環(huán)境信息披露的企業(yè)數(shù)三年分別為63家、78家、102家。

從環(huán)境信息披露的形式來看，披露環(huán)境信息不規(guī)范，107家企業(yè)公布的環(huán)境信息，沒有兩家是完全一致的，同一企業(yè)前后的披露方式也不一致。有的企業(yè)在董事會(huì)報(bào)告、相關(guān)利益者、未來展望、在建工程中披露環(huán)境信息，披露的內(nèi)容有環(huán)保政策、環(huán)保方針、環(huán)保建設(shè)；排污費(fèi)包含在管理費(fèi)用中，預(yù)提費(fèi)中計(jì)提排污費(fèi)，將環(huán)保治理專項(xiàng)撥款轉(zhuǎn)入資本公積。僅有部分企業(yè)專門列出排污費(fèi)、綠化費(fèi)等項(xiàng)目。環(huán)境信息披露不規(guī)范，不方便環(huán)境信息使用者使用。

4.2 描述性統(tǒng)計(jì)

表4是對(duì)樣本數(shù)據(jù)的描述統(tǒng)計(jì)，被解釋變量的均值為76.27%，說明我國化工行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露中有四分之三以上的樣本披露了相關(guān)信息，披露比例較高。

4.3 多變量回歸分析

解釋變量的篩選策略為強(qiáng)制進(jìn)入策略，即所有解釋變量強(qiáng)行進(jìn)入回歸方程。表5列示了強(qiáng)制回歸模型中各個(gè)回歸系數(shù)的指標(biāo)。從表5中可以看出，營業(yè)利潤、主營業(yè)務(wù)收入對(duì)數(shù)在5%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)1和假設(shè)3通過了顯著性驗(yàn)證，表明盈利能力和公司規(guī)模對(duì)上市公司是否披露環(huán)境信息具有顯著影響。市凈率、資產(chǎn)負(fù)債率和上市公司注冊(cè)地沒有通過顯著性檢驗(yàn)，假設(shè)2、假設(shè)4和假設(shè)5未得到驗(yàn)證。但整個(gè)方程的P值為0.006，表明模型在整體上是顯著的。

預(yù)測(cè)模型為：

（1）盈利能力對(duì)環(huán)境信息披露的影響?；貧w模式表明盈利能力與環(huán)境信息披露顯著正相關(guān)(P=0.024<0.05)，在其他條件不變的情況下，EPS每增加一個(gè)單位，公司信息披露概率提高1.2187%，與預(yù)期假設(shè)相符，公司盈利能力越好，公司越傾向披露環(huán)境信息。

（2）公司規(guī)模對(duì)環(huán)境信息披露的影響。回歸模式表明公司規(guī)模與環(huán)境信息披露顯著正相關(guān)(P=0.039<0.05)，在其他條件不變的情況下，表明企業(yè)規(guī)模提高一個(gè)百分點(diǎn)，公司環(huán)境信息披露概率提高0.3452%，與預(yù)期假設(shè)相符，即規(guī)模越大的公司更有動(dòng)力披露環(huán)境信息。

（3）公司發(fā)展能力對(duì)環(huán)境信息披露的影響。公司發(fā)展能力與環(huán)境信息披露負(fù)相關(guān)，與原假設(shè)不符，沒有通過顯著性檢驗(yàn)。可能的解釋是公司為了獲得超額利潤，不愿意披露不利于公司發(fā)展的信息，以回避對(duì)公司的不利影響。

（4）資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)環(huán)境信息披露的影響。上市公司的負(fù)債程度與環(huán)境信息披露負(fù)相關(guān)，與原假設(shè)不符，沒有通過顯著性檢驗(yàn)。這可能是我國上市公司債權(quán)人與股東對(duì)其利益的保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，現(xiàn)實(shí)中確實(shí)存在債權(quán)人對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息毫不關(guān)心的情況，而投資者則更看重公司的投機(jī)價(jià)值，不重視投資價(jià)值。

（5）上市公司注冊(cè)地對(duì)環(huán)境信息披露的影響。上市公司注冊(cè)地與環(huán)境信息披露負(fù)相關(guān)，與原假設(shè)不符，沒有通過顯著性檢驗(yàn)。這可能是我國高污染行業(yè)的上市公司上市是政府控制，缺乏競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，所處地區(qū)的保護(hù)意識(shí)不強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)與經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)的區(qū)別不大，投資者對(duì)環(huán)境信息關(guān)注不夠。

5 結(jié)論與建議

5.1 結(jié)論

（1）環(huán)境信息披露逐漸引起重視。2004-2006年三年間，披露環(huán)境信息的企業(yè)總數(shù)逐年增長。重污染企業(yè)環(huán)境信息的內(nèi)容逐漸豐富，數(shù)量逐年上升，尤其2006年自愿披露環(huán)境信息化工行業(yè)的公司數(shù)占總數(shù)比達(dá)到95.33%，表明環(huán)境信息披露逐漸引起重視。

（2）環(huán)境信息披露的影響因素。公司盈利能力對(duì)環(huán)境信息披露影響最大，重污染上市公司環(huán)境信息披露的自愿性隨其規(guī)模的增大而同步增強(qiáng)，主動(dòng)披露環(huán)境信息，傳遞企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的信息；同時(shí)，公司注重環(huán)保同時(shí)也能取得良好的業(yè)績(jī)。上市公司規(guī)模與環(huán)境信息的披露顯著正相關(guān)，規(guī)模越大的公司更有動(dòng)力披露環(huán)境信息。由此，披露環(huán)境信息能樹立公司良好的社會(huì)形象，減少政治成本。公司的發(fā)展能力、資產(chǎn)負(fù)債率和上市公司注冊(cè)地對(duì)環(huán)境信息披露的影響不顯著。

（3）環(huán)境信息披露的不足?？偟膩碚f，化工類上市公司的環(huán)境信息披露情況較好，但披露內(nèi)容、形式不容樂觀。

披露內(nèi)容定性多，定量少。環(huán)境信息披露內(nèi)容多以文字?jǐn)⑹?，定性?nèi)容多，定量?jī)?nèi)容少。沒有單獨(dú)列支環(huán)保投資，也沒有單獨(dú)列支環(huán)保收入、支出，更沒有列出環(huán)保收益。

披露形式不統(tǒng)一。我國環(huán)境信息披露基本上是公司自愿披露，未規(guī)范環(huán)境信息披露的格式，更沒有單獨(dú)的環(huán)境信息報(bào)告表。環(huán)保費(fèi)用五花八門，名稱有排污費(fèi)、綠化費(fèi)、污水處理費(fèi)等多種，有的在在建工程中列支，有的在預(yù)提費(fèi)用中列支。因此，披露的內(nèi)容和格式缺乏規(guī)范，不利于投資者利用公司環(huán)境信息披露進(jìn)行決策。

5.2 政策性建議

實(shí)證結(jié)果表明，盈利能力好和大型公司受環(huán)境信息披露壓力大，增加信息披露的自愿性，但披露內(nèi)容并不理想。由于我國外部投資者對(duì)環(huán)境信息的要求不高，導(dǎo)致部分公司有機(jī)會(huì)回避對(duì)公司不利的環(huán)境信息，僅披露利好信息。同時(shí)，缺乏具體的強(qiáng)制性披露規(guī)范，環(huán)境信息主要是非財(cái)務(wù)方面的。因此，為了規(guī)范環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露，制定針對(duì)重污染行業(yè)的環(huán)境信息披露準(zhǔn)則勢(shì)在必行。具體建議如下：

（1）盡快推出環(huán)境信息披露指引。盡快推出《上市公司自愿性信息披露指引》，可以對(duì)上市公司自愿性環(huán)境信息披露進(jìn)行有效評(píng)價(jià)，強(qiáng)化公司治理和企業(yè)社會(huì)責(zé)任。

（2）加強(qiáng)政府環(huán)保機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度。政府環(huán)保機(jī)構(gòu)應(yīng)明確規(guī)定企業(yè)的環(huán)境管理責(zé)任，敦促企業(yè)進(jìn)行高效的與績(jī)效掛鉤的環(huán)境管理。政府環(huán)保機(jī)構(gòu)與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合執(zhí)法，在界定企業(yè)污染程度的基礎(chǔ)上對(duì)企業(yè)的環(huán)境信息披露提出明確要求。

（3）規(guī)范環(huán)境信息披露格式。上市公司環(huán)境信息是自愿性披露，披露形式不規(guī)范，不利于連續(xù)反映公司環(huán)境信息披露質(zhì)量，更不利于投資者查閱上市公司環(huán)境信息披露。中國證券會(huì)應(yīng)規(guī)范上市公司環(huán)境信息披露，如明確在財(cái)務(wù)報(bào)表披露哪些內(nèi)容，在報(bào)表附注披露哪些內(nèi)容，在損益表中如何列支環(huán)境投資的收益、支出，以便于核實(shí)環(huán)境投資成本、收益。

（4）提高投資者環(huán)境意識(shí)。投資者對(duì)公司環(huán)境信息的關(guān)注和公司對(duì)環(huán)境信息的披露是息息相關(guān)的。我國上市公司的信息披露體系已日趨完善，但中國證監(jiān)會(huì)未要求上市公司在年報(bào)中披露公司的環(huán)境業(yè)績(jī)等相關(guān)信息。因此，有必要培育投資者的環(huán)境意識(shí)，將環(huán)境因素作為投資評(píng)判的重要標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)環(huán)境信息的積極披露。

5.3 研究局限性

本文僅對(duì)化工行業(yè)（包括基礎(chǔ)化工、化肥與農(nóng)用化工、化纖、特種化工、輪胎與橡膠）提取樣本，三年（2004-2006年）內(nèi)共取得樣本316個(gè)，樣本數(shù)量有限。本文研究意圖在于驗(yàn)證公司的財(cái)務(wù)狀況對(duì)環(huán)境信息披露的影響，由于國家對(duì)化工行業(yè)環(huán)保門檻要求高，該行業(yè)環(huán)境信息披露比例應(yīng)高于其他行業(yè)。本文未對(duì)其他重污染行業(yè)進(jìn)行實(shí)證分析，以驗(yàn)證其環(huán)境信息披露的影響因素，這將作為今后的研究方向。同時(shí)，本文未研究獲得三證認(rèn)證的公司，這些公司更有動(dòng)力自愿披露環(huán)境信息，這部分樣本能提供三證認(rèn)證的激勵(lì)程度的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，納入樣本范圍后將能提高環(huán)境信息披露的質(zhì)量。

（編輯：劉呈慶）

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