[摘 要] “天使投資”作為風險投資的一種形式，在國外已經發(fā)展得比較成熟。它的出現(xiàn)給國內許多中小企業(yè)開辟了一條新的融資渠道，而中小企業(yè)尤其是浙江一帶的中小企業(yè)傳統(tǒng)的融資方式，主要以自籌和民間融資為主。天使投資是國外市場經濟環(huán)境下的產物，而民間融資則是國內特殊環(huán)境下的產物。新出現(xiàn)的天使投資與傳統(tǒng)的民間融資既有相似又有不同，本文主要對這兩種融資模式進行一個淺析，探討兩種模式的發(fā)展情況。

[關鍵詞] 天使投資 民間融資 比較分析

一、“天使投資”和民間融資的定義

對于“天使投資”這一概念，根據美國杰拉爾德·A·本杰明及喬爾·B·瑪古利斯所著的《天使融資——如何籌集和投資于私人權益資本》一書的描述，“天使”這個詞是由百老匯的內部人員創(chuàng)造出來的，被用來形容百老匯演出的富有投資者，他們?yōu)榱藙?chuàng)作演出進行了高風險的投資。天使投資者對演出的投資是為了獲得與他們傾慕的戲劇演員進行親密接觸的特權。而現(xiàn)在“天使投資”這個概念主要指個人出資協(xié)助具有專門技術或獨特概念而缺少自有資金的創(chuàng)業(yè)家進行創(chuàng)業(yè)?！疤焓埂边@個詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產品和業(yè)務成型之前就把資金投入進來。我們可以把天使投資看作是風險投資的一個分支，以新興的發(fā)展?jié)摿Υ蟮闹行∑髽I(yè)為對象進行早期的投資，往往伴隨著高風險和高收益的一種投資方式。

民間融資的概念主要指游離于國家正式金融體制外的以盈利為目的的個人與個人、個人與企業(yè)及企業(yè)與企業(yè)等之間的民間金融活動。傳統(tǒng)的民間融資主要是一種借貸的形式，靠民間借貸利差來盈利。在浙江一帶“藏富于民”的環(huán)境中，民間融資往往是當?shù)馗蝗擞枚嘤嚅e錢進行投資獲利的一種方式。

二、“天使投資”與民間融資的相似處比較分析

天使投資可以作為民間資本與中小企業(yè)融資的新渠道，說明天使投資和傳統(tǒng)的民間融資有一定的相似處，具體表現(xiàn)在：

1.投資主體上的民間性

兩者的民間性體現(xiàn)在投資主體大多不是官方的正式的投資機構，且投資資本大多為民間資本。天使投資的投資主體是天使投資人，他們用自己的資金投資于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，投資收益也歸他們所有。天使投資人不一定是專業(yè)的投資家，他可能是您的鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士等。而民間融資的投資對象也具有多樣性，它不僅僅限于身邊的朋友、親戚，還可以通過行會的形式籌資，許多資金充裕者會把手中的錢集中到民間的“會”里，需要資金的企業(yè)可以通過“會”進行融資。在投資主體上兩者都比較多樣化，且投資資本大多數(shù)都是民間資本為主。

2.投資規(guī)模都是以小規(guī)模投資為主，風險規(guī)避不強

因為天使投資主要是投資創(chuàng)業(yè)初期的企業(yè)，不同于專門的風險投資機構，天使投資的金額一般較小，而且是一次性投入，它對風險企業(yè)的審查也并不嚴格，它更多地是基于投資人的經驗判斷。對于民間融資來說，對象主要是中小企業(yè)的借貸，投資規(guī)模不大，而且對于企業(yè)發(fā)展前景的判斷主要是建立在對企業(yè)經營的判斷及對企業(yè)主的了解基礎上。兩者都是屬于高風險投資。

3.投資對象多為中小企業(yè)

天使投資和民間融資的對象主要是針對中小企業(yè)，中小企業(yè)因為自身原因，往往在融資上有困難，而經濟的發(fā)展又離不開中小企業(yè)的發(fā)展，因此在中小企業(yè)創(chuàng)立到發(fā)展過程中，融資問題至關重要。一方面由于有這些中小企業(yè)融資需求的存在，另一方面有豐富的民間資本作為供給，所以天使投資和民間融資兩者在這種環(huán)境下發(fā)揮了重大作用，拓寬了中小企業(yè)的融資渠道。

三、“天使投資”與民間融資的不同處比較分析

天使投資和民間融資雖然都是利用民間資本以中小企業(yè)為對象進行投資的兩種方式，但是兩者本身的特點及發(fā)展上又有許多不同之處，主要表現(xiàn)在：

1.兩者進入市場方式的不同

天使投資不同于風險投資，天使投資者不需要任何金融中介機構的服務，在雙方信息充分的情況下，天使投資者的資金將直接投入到企業(yè)中去，屬于一種直接投資方式。而民間融資一部分在信息充分條件下可以進行直接投資，另一部分則通過“行會”，“協(xié)會”，“錢莊”等“中間人”的方式進行間接投資。天使投資往往投資于創(chuàng)業(yè)前期，進入市場主要是企業(yè)的種子期，而民間融資則不限，不管企業(yè)發(fā)展到那個階段，只要是有融資需求的都可以投資。

2.兩者投資管理及盈利模式的不同

天使投資與民間融資的最大區(qū)別在于是否參與企業(yè)管理上。天使投資往往是一種參與性投資，也被稱為增值型投資。天使投資人不但可以帶來資金，同時也帶來關系網絡，帶來經驗，帶來先進的技術、管理指導等等，對于中小企業(yè)有扶持和幫助的作用。天使投資人與企業(yè)家有股權關系，投資人以分享企業(yè)成長帶來的收益為盈利。而民間融資往往只是借貸資金，并不參與企業(yè)管理，與企業(yè)家是債權關系，以資本利息為盈利目的，不分享企業(yè)利潤，但是民間融資高額的利息加大了企業(yè)成本，往往成為中小企業(yè)發(fā)展的負擔，對企業(yè)的發(fā)展不利。

3.兩者退出市場的方式不同

天使投資最后的退出主要以企業(yè)出售為主，企業(yè)或者上市或者被收購并購，并且在退出戰(zhàn)略上沒有明確的時間約束，其在退出時機的選擇上更加靈活，因此可以選擇對雙方來說都最為有利的時間退出投資。天使投資可以通過完善的資本市場規(guī)范、合理地退出，有利于保障投資人和企業(yè)家兩邊的收益。而民間融資是一種到期還本付息的債權關系，時間上要求比較嚴格，而且退出方式上一般以直接收回資本為主，會給企業(yè)的經營帶來一定影響，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。此外民間融資在我國目前還屬于灰色地帶，一直以來難以監(jiān)管和規(guī)范，民間融資的發(fā)展常常容易偏離正軌，引發(fā)一系列道德風險。

參考文獻：

[1]杰拉爾德·A·本杰明 喬爾·B·瑪古利斯:天使融資——如何籌集和投資于私人權益資本[M].北京:經濟科學出版社，2002

[2]楊 黎:天使投資可行性研究[D].西南財經大學，2007