冬天來臨之前的改革

9月1日正式出臺的《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》，意味著因“社保案”而耽擱兩年多的上海國有資產(chǎn)整合重新啟動。雖然市場化的開放式重組被列為《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》首要基本原則，但從目前看，“開放性”和“市場化”原則如何突破原有以行政性行業(yè)控股公司為主體、國企之間相互持股的舊瓶頸，還并不明朗。

上海市國資委2003年甫一成立，即提出了爭取在3年內(nèi)完成上海國企在集團層面股權(quán)多元化的改革目標(biāo)。除了與“十六大”的“大力發(fā)展國有資本、集體資本和非公有制資本參股的混合所有制經(jīng)濟，實現(xiàn)投資主體多元化，使股份制成為公有制的主要實現(xiàn)形式”精神相吻合之外，上海當(dāng)時推進(jìn)股權(quán)多元化改革主要還有三方面的現(xiàn)實考慮：一是通過股權(quán)多元化發(fā)揮上海國有資本的引領(lǐng)作用，引導(dǎo)社會資本的流向；其二是引入戰(zhàn)略合作伙伴，促進(jìn)上海國企的長遠(yuǎn)發(fā)展；第三則是通過股權(quán)制衡，完善法人治理結(jié)構(gòu)，提升上海國企的運作質(zhì)量。

但2003年的改革并未落到實處。2008年9月3日，現(xiàn)任上海市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會黨委書記、主任楊國雄在上海市府新聞辦就《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》出臺舉辦的新聞發(fā)布會上說，上海國資過去的重組，呈現(xiàn)明顯的“三多三少”現(xiàn)象，即體制內(nèi)的重組多，體制外的重組少；與外企的合作多，與中央企業(yè)、民營企業(yè)的合作少；行政手段推動的合作多，通過市場產(chǎn)生的合作少。

《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》設(shè)計出了兩種口徑的“新瓶子”，一個是宏觀層面上的國有資產(chǎn)布局和投向，一個是微觀層面上的國有集團企業(yè)明晰主要經(jīng)營領(lǐng)域。二者遵循的是同一精神：收縮。具體地說，上海國資布局的調(diào)整方向?qū)哪壳斑^寬過散的狀態(tài)向有限的領(lǐng)域集中，而相關(guān)企業(yè)集團的主要經(jīng)營方向相應(yīng)地從目前的79個行業(yè)進(jìn)行收縮。

上海國資布局未來主要向四類企業(yè)調(diào)整。像上海汽車工業(yè)（集團）總公司、上海電氣（集團）總公司、上海華誼（集團）公司、錦江國際（集團）有限公司、百聯(lián)（集團）有限公司、上海國際港務(wù)（集團）有限公司等產(chǎn)業(yè)類企業(yè)集團，著重于突出主業(yè)，在市場競爭中逐步發(fā)展成為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的排頭兵、履行社會責(zé)任的重要標(biāo)桿、集聚各類高素質(zhì)專業(yè)人才的重要基地，其中有條件的可以在市場競爭中轉(zhuǎn)型成為資本經(jīng)營公司；像上海國盛（集團）有限公司等資本經(jīng)營類企業(yè)，則著重發(fā)揮在優(yōu)化國資布局中的投融資主體和市場平臺作用，引導(dǎo)增量的同時盤活存量，促進(jìn)國資在流動中增值，服務(wù)國資國企改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整；像上海市申江兩岸開發(fā)建設(shè)投資（集團）有限公司等政府投資類企業(yè)，則著重發(fā)揮在非競爭性、公益領(lǐng)域的主導(dǎo)作用，重點承擔(dān)關(guān)系國計民生、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、社會事業(yè)發(fā)展等任務(wù)；而像上海工業(yè)自動化儀表研究所等企業(yè)性質(zhì)的應(yīng)用類科研院所，著重于提升公共性技術(shù)研究和服務(wù)水平，發(fā)揮標(biāo)準(zhǔn)制定、技術(shù)檢測等專業(yè)服務(wù)優(yōu)勢，促進(jìn)產(chǎn)學(xué)研融合，圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，打造知識密集型服務(wù)企業(yè)和研發(fā)服務(wù)優(yōu)勢企業(yè)。

在大的格局基本明確之際，上海國資委監(jiān)管的48家企業(yè)集團中絕大部分的主業(yè)也已經(jīng)厘定。截至2008年8月4日，上海國資委分四批公布了41家企業(yè)集團的主業(yè)。在前兩批24家企業(yè)集團確定的43項核心業(yè)務(wù)和31項培育業(yè)務(wù)中，進(jìn)入現(xiàn)代服務(wù)業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)高達(dá)40多項，涉及商貿(mào)流通、物流、房地產(chǎn)開發(fā)、酒店旅游、航空等；以先進(jìn)制造業(yè)作為核心業(yè)務(wù)的有8家企業(yè)集團，共13項核心業(yè)務(wù)和6項培育業(yè)務(wù)，涉及汽車、裝備制造、平板顯示器、清潔能源、新材料、精細(xì)化工等。

本輪國資重整，大背景是上海經(jīng)濟出現(xiàn)減速。今年上半年，上海實現(xiàn)GDP計6530.73億元。按可比價格計算，比去年同期增長了10.3%，不過低于全國10.4%的平均水平。多年來上海一直是全國經(jīng)濟的排頭兵，這一罕見現(xiàn)象引起高度重視。于是，如何讓國資發(fā)力撐起經(jīng)濟立即成為重大命題。

上海社科院部門經(jīng)濟研究所副所長、上海市國有資產(chǎn)規(guī)劃投資委員會常任委員楊建文教授表示，上海在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中確實容易遇到“青黃不接”的問題，雖然到目前為止情況并不嚴(yán)重，但決策層擔(dān)心上海經(jīng)濟出現(xiàn)波折。同時，也要考慮下一個五年經(jīng)濟發(fā)展的“后勁”問題，考慮到時由什么來撐起“經(jīng)濟基本面”——在經(jīng)濟繁榮的時候，國資應(yīng)退；在經(jīng)濟出現(xiàn)下行跡象的時候，國資應(yīng)進(jìn)。上海改革發(fā)展研究院副院長汪勝洋也說，在當(dāng)下的經(jīng)濟背景和國際競爭環(huán)境中，國有資本發(fā)揮好功能性作用、基礎(chǔ)性作用、支持性作用、支撐性作用尤顯重要。

被“社保案”證偽的改革

《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》的出臺，意味著因“社保案”而戛然止步的舊版整合通過改良形式重新登場?，F(xiàn)在回過頭去看，上海國資的舊版整合成為很多權(quán)貴的牟利獵場，以至于上海國資委原主任凌寶亨、副主任吳鴻玫等人相繼在“社保案”中落馬。

在“社保案”沒有暴露之前，上海電氣集團有限公司被當(dāng)作上海國資股權(quán)多元化改制的范本。隨著上海電氣（集團）總公司原董事長王成明2008年3月21日因貪污、受賄被終審判處死緩，它成為了上海國資舊版整合中的一大笑柄。

2004年3月2日，注冊資本為90.11億元的上海電氣集團有限公司掛牌，6名股東分別為上海電氣（集團）總公司、上海寶鋼集團公司、申能（集團）有限公司、廣東珠江投資控股有限公司、福禧投資控股有限公司、廣東省汕頭市明光投資有限公司。上海電氣集團有限公司成為改制范本的原因有二：一方面，股權(quán)多元化改制后形成了混合所有制格局，且國有資本仍然占據(jù)控股地位；另一方面，引進(jìn)了真正意義上的戰(zhàn)略合作伙伴，其中寶鋼是電氣集團的材料供應(yīng)方，珠江投資和申能集團等是電氣集團電站設(shè)備等產(chǎn)品的需求方，與電氣集團發(fā)展現(xiàn)代裝備制造業(yè)存在上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系。

但隨后暴露的“社保案”表明，2004年上海電氣（集團）股份有限公司到香港上市過程中，王成明利用職務(wù)便利讓張榮坤實際控制的兩家離岸公司從新股配售中獲益數(shù)千萬元，王成明事后獲得張榮坤賄送的5萬港元。法院查明，參股上海電氣集團有限公司是張榮坤收益最大的一筆對外投資，其旗下的福禧投資10億元參股資金中，有9.1億元實際上是上海電氣方面的借款。除王成明外，上海電氣（集團）總公司副總裁韓國璋所得610余萬元賄款中，也有高達(dá)375萬元來自張榮坤。

由于“社保案”的牽扯，起于2005年、原本風(fēng)風(fēng)火火的上海國資改革陷入低潮。上海某大型國企負(fù)責(zé)人說，大家當(dāng)時都在等上海高層的穩(wěn)定和“社保案”的結(jié)論，哪有心思繼續(xù)推進(jìn)國資改革。雖然過去兩年上海國資委也經(jīng)常開會，布置按照既定方針推進(jìn)國資整合重組，但大家都明白這只不過是例會罷了。

《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》的出臺，并未表明上海國資整合已經(jīng)回到了原先的水平。按照2006年初出臺的《上海市“十一五”國資調(diào)整和發(fā)展專項規(guī)劃》，到2010年將三成以上的經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中到上市公司，以“建立國資流得動、調(diào)得動、能聯(lián)動的機制，推動優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和資源向關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域和優(yōu)勢企業(yè)集聚”。但楊國雄現(xiàn)在給出的說法，是力爭在“十一五”末實現(xiàn)三成經(jīng)營性國有資產(chǎn)集中到上市公司的指標(biāo)。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上海地方國有控股上市公司目前有72家，上市公司國有股東權(quán)益占全上海經(jīng)營性國有資產(chǎn)總量的比重接近18％。因此，《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》如何在有限的時間內(nèi)創(chuàng)造條件實現(xiàn)企業(yè)（集團）整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市值得期待。上海國資加快資產(chǎn)證券化的麻煩在于，現(xiàn)在連綿暴跌的A股市場已經(jīng)完全不同于牛市初起時的那種便于資產(chǎn)證券化的環(huán)境了。

很明顯，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)將是上海國資未來證券化的主戰(zhàn)場。上海社科院部門經(jīng)濟研究所副所長、上海市國有資產(chǎn)規(guī)劃投資委員會常任委員楊建文教授表示，上海經(jīng)濟發(fā)展“十五”期間主要依靠深水港的拉動，“十一五”期間靠“世博會”拉動，而“十二五”則寄望現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)。因此，《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)上海國資國企改革發(fā)展的若干意見》主要就是將國資向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)集中。既然上海以形成現(xiàn)代服務(wù)業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目標(biāo)已經(jīng)明確，那接下來自然就是措施與方法的選擇。上海國資委監(jiān)管的企業(yè)主要是制造企業(yè)，國資整合重要內(nèi)容之一是摸索這些工業(yè)集團公司如何在扣準(zhǔn)上海發(fā)展大方向下做大服務(wù)業(yè)，如何在先進(jìn)制造業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)之間尋找到“接口”。

合并同類項不是改革

在行政力量的推動下，上海國資新版整合必將雷厲風(fēng)行的大干快上，但舊版整合模式仍舊在在皆有。

首先，吸引中央企業(yè)是上海國資新版重整的重要路徑，借此將上海國資委歸口下的企業(yè)集團由目前的48家減少至30—35家。然而，合并同類項的舊版整合操作模式卻仍在繼續(xù)。6月下旬，上海國資委將其所屬上海醫(yī)藥（集團）總公司60%股權(quán)無償劃撥至上實集團旗下，這部分股權(quán)原由上海華誼集團與上海工業(yè)投資公司各占30%。由此，中央企業(yè)華潤股份有限公司借道上藥集團構(gòu)建醫(yī)藥平臺的夢想破產(chǎn)，轉(zhuǎn)而勾勒三九全新醫(yī)藥平臺。為了幫助華潤由持股40％的小股東變成控制人，國資委主任李榮融親赴上海商談上藥集團變更之事，但最終因上海方面態(tài)度堅決鎩羽而歸。

上實集團并不缺少醫(yī)藥資產(chǎn)，旗下目前已有上實醫(yī)藥和中西藥業(yè)兩家從事醫(yī)藥主業(yè)的上市公司。上海堅決將上藥集團留下并劃歸上實集團，無疑是要通過合并同類項的辦法做大醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)。眾所周知，形式大于內(nèi)容的合并同類項正是上海國資整合舊版模式最為人詬病之處。

上海從2003年開始的國資整合改革，路徑就是組建大型國企集團。上海四大國有商業(yè)集團聚合成為全國最大的商業(yè)航母——百聯(lián)集團；隨后，錦江、新亞集團合并成錦江國際集團；農(nóng)工商集團引入5家國有戰(zhàn)略投資者進(jìn)行國有投資主體多元化改造；光明食品集團組建依靠行政撮合搭配拼湊的國企航母缺乏戰(zhàn)斗力，這在百聯(lián)集團身上體現(xiàn)得最為明顯?！鞍俾?lián)的合并，完全就是某一兩個人的決策，直到拍板了，我們都不知道此事?！卑俾?lián)集團董事會的一位高層對當(dāng)年的決策過程耿耿于懷，在他看來，如果不是國資委乃至市委直接插手企業(yè)的具體決策，根本就不會有百聯(lián)集團的誕生。

百聯(lián)集團成立之初提出了“三步走”戰(zhàn)略：第一步是集團層面整合資源，在全國范圍內(nèi)做大；第二步，一個一個產(chǎn)業(yè)板塊通過吸引外資、民資的多元化產(chǎn)權(quán)改革，將蛋糕做大；第三步是尋求海外擴張。然而，第一任董事長王宗南的全國擴張戰(zhàn)略，并未在凈資產(chǎn)收益率等財務(wù)指標(biāo)上體現(xiàn)效果，第二任董事長薛全榮2006年上任后，即收縮戰(zhàn)線而退守“長三角”。原上海市國資委副書記馬新生2008年1月空降后，百聯(lián)集團拆船重組目前已是業(yè)內(nèi)公開的秘密。

目前，只有上海水產(chǎn)（集團）總公司借殼浙江民資下屬的華立科技可以被認(rèn)為是上海打破依靠行政力量整合國有資產(chǎn)慣例的一個象征，但后續(xù)還能有多少則相當(dāng)?shù)牟淮_定。按照楊國雄的說法，上海國有上市公司將把一些殼資源賣給外地企業(yè)，以吸引外省市優(yōu)質(zhì)企業(yè)如高科技企業(yè)、能源企業(yè)、資源性企業(yè)、金融總部落戶上海，加快優(yōu)化上海產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。在很大程度上，這種賣殼仍需要依賴行政之手撮合。

其次，由于各種各樣既得利益群體的參與，上海國資新版重整的市場化重組恐怕還會降生出“怪胎”。

達(dá)能亞洲有限公司以超低價方式與光明乳業(yè)離奇分手，是上海舊版國資整合造就的一個“怪胎”。除了以4.58元/股的價格轉(zhuǎn)讓所持光明乳業(yè)20.1%股權(quán)外，達(dá)能還拿出了3.3億元的資金作為光明乳業(yè)方面“市場、渠道等相關(guān)補償費用的代價”。加上在收回托付光明乳業(yè)打理的子品牌“碧悠”時支付的8000萬元補償費用，達(dá)能前后共向光明乳業(yè)支付了4.1億元的“補償費”。

支付“特別補償”似乎可能因為雙方之間的秘密協(xié)議還能理解，但達(dá)能轉(zhuǎn)讓股權(quán)的價格僅僅只是光明乳業(yè)當(dāng)時二級市場股價的一個零頭就相當(dāng)奇怪了，不通過大宗交易或直接在二級市場減持，這一離奇行為的背后，被認(rèn)為含有非市場化操作的“隱情”。在達(dá)能退出之前，和君創(chuàng)業(yè)總裁李肅就其當(dāng)初以超低價受讓光明乳業(yè)股權(quán)寫信向上海市紀(jì)委檢舉。通過當(dāng)年曾參與光明乳業(yè)投行業(yè)務(wù)的人士，李肅認(rèn)為達(dá)能以低于市場價格30％增持光明乳業(yè)股份，是“社保案”相關(guān)涉案人員操作的國有資產(chǎn)流失行為。

這種因既得利益群體參與和攪和的非市場化操作基因，并不會在新版重整中輕易消失。上海家化（集團）有限公司通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所以1.16億元底價轉(zhuǎn)讓上海尤妮佳20%國有股權(quán)，就被交納了保證金而后宣布退出的恒安集團視為假招標(biāo)。恒安集團指稱，在尤妮佳股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中存在著對于外部競買人重重設(shè)障的問題，從而令上海尤妮佳日方股東在沒有任何競爭的情況下奪標(biāo)。值得注意的是，上海家化掛牌轉(zhuǎn)讓股權(quán)本身就是應(yīng)日方股東的要求。

外來資本介入上海國企的重組過程，未來主要通過上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行。楊國雄8月7日前往上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所調(diào)研，并指出要“推動上海產(chǎn)權(quán)市場又好又快發(fā)展”。但舊版整合模式的桎梏，將對上海國資改良整合帶來嚴(yán)峻考驗。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上海國資委監(jiān)管的48家企業(yè)集團目前涉及79個行業(yè)，其中近11%的資產(chǎn)散布在餐飲、造紙、木材加工、建筑裝飾、塑料制品、紡織服裝鞋帽等59個一般競爭性行業(yè)。由于國有企業(yè)集團根據(jù)各自確定的主業(yè)需要退出大量的輔業(yè)，其間的眾多環(huán)節(jié)都可能為非市場化操作留下余地。